Cautious tone ahead of Powell’s Jackson Hole speech

There has been a mixed start to the open in Europe as investors look ahead with some caution to Fed chair Jay Powell’s Jackson Hole speech. Stocks are hovering around the flatline with the FTSE just in the green. Today in London the miners are back on the front foot with energy and basic resources leading the gainers, while tech led the decline as JustEat Takeaway.com fell 3%.

Explosions at Kabul airport were the big story and clearly didn’t help sentiment in the market on Thursday. Wall St opened higher with the Nasdaq Composite hitting a record high before getting shaken lower on the violence in the Afghan capital, though broadly stocks were already having a tough session. The major US indices all ended the day down by around 0.6%.

Whilst the situation in Afghanistan removed any idea of a fresh set of closing highs on Wall Street, there was anyways a sense of caution at the highs, which may not be a bad thing for a bull as it’s not the big end-of-rally melt-up you see as a bull run consumes itself. But it’s also not a sign of total confidence in valuations and that really depends on what the Fed does next. Cyclicals showing signs of pause and investors looking for defensive/quality names.

Data was unexciting: Initial jobless claims were steady at 353k, a modest increase from the 349k last week, whilst the second reading for GDP in Q2 showed the US economy grew by 6.6%.

It’s all about today’s Jackson Hole event – lots of talk but ultimately, it’s going to come down to whether Powell talks up the taper or talks it down. Yesterday among the various ‘sideline’ chats, Dallas Fed president Robert Kaplan didn’t say anything new – he expects to taper this year and hike next year but stressed the two decisions are entirely separate. James Bullard and Esther George also reiterated their view that the taper should start sooner rather than later. All three are on the hawkish end of the committee so this is not that big a deal or anything we didn’t know already. What matters ultimately is what Powell, Williams and Clarida think.

Away from Jackson Hole we have some actual data that is important – the core PCE price index, which as well know is the Fed’s preferred measure of inflation. It’s expected to rise 0.3% month-on-month in July, easing from the +0.4% in June. Last month’s annual print showed inflation excluding energy and food rose at +3.5%, the fastest pace in 30 years. PCE including those more volatile elements rose 4%, the most since 2008.

Stagflation: German import prices rose 15% in July – the fastest clip in 40 years. The increase, the highest year-on-year-change since September 1981, increase from +12.9% in June and +11.8% in May. Excluding the energy component, prices rose 9%.

Peloton shares tumbled in after-hours trade after it reported a wider fourth-quarter loss and issued disappointing guidance. PTON reported a loss per share of $1.05 vs $0.45 expected as revenue growth hit the front brakes in the fourth quarter. This was partly due to the recall of its treadmills. Meanwhile it’s also cutting the cost of its Bike product by 20%. Stock is now –21% YTD as the wheels have come off this particular ‘Covid winner’. Interesting to look across the pond to our own Covid winners – Ocado is –12% YTD and JustEat –20%.

The dollar is a tad weaker, and we note that DXY has twice failed to break above 93.15 area on the hourly chart. Could retest bottom of the channel at 92.83. Breach here could up downside with a clear path to 91.80.

Dollar Index 27.08.2021

Gold: more solid footing as $1,800 is recaptured – next leg up depends on how dovish Powell sounds in the face of all this inflation.

Gold Chart 27.08.2021

Oil: Spot WTI regaining the trend line just and back above the 100-day SMA with the bullish MACD crossover confirmed.

Spot Oil Chart 27.08.2021

Volgende week: Alle ogen gericht op Jackson Hole

Alles draait deze week om het Jackson Hole Symposium.

Deze jaarlijkse bijeenkomst van belangrijke Amerikaanse en internationale beleidsmakers en invloedrijke personen is al jaren de plaats waar grote beleidsveranderingen in gang worden gezet. De markten rekenen erop dat Fed-voorzitter Jerome Powell de bijeenkomst dit jaar zal gebruiken om beleidswijzigingen aan te kondigen op het gebied van QE en stimulering.

Powell kan het symposium gebruiken om het huidige opkoopprogramma voor obligaties af te zwakken. De Fed hintte daarop tijdens de bijeenkomst in juli en er gaan veel geruchten over het afbouwen ervan, maar tot nu toe werd hiervoor nog niet officieel groen licht gegeven aan handelaren en investeerders.

Momenteel koopt de Fed elke maand voor $ 120 miljard vastrentende activa op. $ 80 miljard is afkomstig van schatkistpapier en de overige $ 40 miljard is afkomstig van door hypotheken gedekte effecten. Dit was allemaal onderdeel van een pakket ideeën om de door COVID verwoeste Amerikaanse economie te ondersteunen.

Obligatiehandelaren en valutamarkten in het bijzonder, zullen de bijeenkomst van donderdag met belangstelling volgen. Duidelijkheid over de economische koers en de navigatiekoers in een door Delta gedomineerd landschap, zal zeker meehelpen hun belangrijkste angst weg te nemen. Het is nu aan Powell.

Sinds het begin van het jaar is de economie snel aangetrokken – zelfs als de bbp-groei van het laatste kwartaal niet aan de verwachtingen voldoet. Maar snelle stijging kan andere uitdagingen meebrengen. In dit geval steeg ook de inflatie. CPI en PPI blijven ook in recordtempo groeien. Powell vond het prima om de economie te laten warmlopen, maar hij kan beter ovenwanten aantrekken als hij zijn vingers niet wil branden.

Over inflatie gesproken, meer gegevens over de impact daarvan verwachten we vrijdag bij de publicatie van de Personal Consumption Expenditure-index, de voorkeursgraadmeter voor inflatie van de Fed.

De PCE-groei kwam uit op 0,4% in juli, onder de verwachte 0,6%, maar een toename van 3,5% op jaarbasis. Gezien de snelle stijging in de afgelopen maanden, zullen Powell en co. ongetwijfeld de cijfers van vrijdag nauwlettend volgen.

Verdere economische gezondheidsindicatoren komen eraan in de vorm van de PMI-flits maandagochtend. We ontvangen publicaties die de Amerikaanse bedrijfsproductiviteit beoordelen, en ook de IHS Markit-inzichten in de Britse en Europese activiteit.

De Amerikaanse flash PMI-cijfers voor productiviteit in de industrie- en dienstensector worden maandag gepubliceerd. Er valt veel te ontcijferen na deze publicaties, vooral om dat de getallen van juli solide, maar langzame groei lieten zien van de Amerikaanse bedrijfsactiviteit.

Zowel de dienstensector als de verwerkende industrie voelen de scherpe klauwen van de inflatie en COVID-19. De industriële productie leidde tot en daling van de productie-index van 63,7 in juni naar 59,7 in juli (het laagste cijfer in vier maanden), terwijl de dienstensector ook een krimp liet zien van 64,6 naar 59,8.

Hogere inputkosten, personeelsgebrek en stijgende materiaalkosten beperken de groei. Voor de duidelijkheid: een cijfer boven 50 duidt op groei, maar het lijkt erop dat er een vertraging gaande is in de Amerikaanse productiviteit.

Over het VK kan grotendeels hetzelfde gezegd worden, volgens zijn eigen PMI-cijfers. De index van augustus wordt maandagochtend gepubliceerd, maar er is al geconstateerd dat knelpunten in de toeleveringsketen en tekort aan werknemers de productiviteit hinderen.

De diensten-PMI van IHS Markit in het VK voor juli scoorde 59,6, een significante daling ten opzichte van de 62,4 in juni. In de productie was een soortgelijke daling zichtbaar, van 62,2 naar 59,2.

“Meer bedrijven hebben te maken met groeibeperkingen als gevolg van tekorten aan personeel en materialen, terwijl we aan de vraagzijde de piekfase van opgespaarde consumentenuitgaven al gezien hebben,” zegt Tim Moore, directeur Economie bij IHS Markit.

De productiviteit in de EU liet daarentegen een opleving zien in juli. De samengestelde inkoopmanagersindex van IHS Markit bereikte 60,2 in juli – het hoogste niveau sinds juni 2006 – wat wijst op sterke prestaties van zowel de diensten- als industriesector.

Om dit echter vast te houden, zal de EU de logistieke en arbeidsmarktbelemmeringen moeten vermijden waar het VK en de VS mee kampen. Het is onwaarschijnlijk dat dit zal lukken, dus we zouden in augustus een lager cijfer kunnen zien.

Belangrijke economische data

Date  Time (GMT+1)   Asset  Event 
Mon 23-Aug  8.15am  EUR  French Flash Manufacturing PMI 
  8.15am  EUR  French Flash Services PMI 
  8.30am  EUR  German Flash Manufacturing PMI 
  8.30am  EUR  German Flash Services PMI 
  9.00am  EUR  Flash Manufacturing PMI 
  9.00am  EUR  Flash Services PMI 
  9.30am  GBP  Flash Manufacturing PMI 
  9.30am  GBP  Flash Services PMI 
  2.45pm  USD  Flash Manufacturing PMI 
  2.45pm  USD  Flash Services PMI 
       
Wed 24-Aug  3.30pm  OIL  US Crude Oil Inventories 
       
Thu 25-Aug  ALL DAY  USD  Jackson Hole Symposium 
  1.30pm  USD  Preliminary GDP q/q 
  1.30pm  USD  Unemployment Claims 
       
Fri 26-Aug  ALL DAY  USD  Jackson Hole Symposium 
  1.30pm  USD  Core PCE Price Index m/m 

 

CySEC (EU)

  • Gelden van klanten worden op gescheiden bankrekeningen bewaard
  • FSCS-beleggerscompensatie tot EUR 20.000
  • Verzekeringsdekking van € 1.000.000**
  • Bescherming tegen negatief saldo

Producten

  • CFD
  • Verhandelen van aandelen
  • Quantranks

Markets.com, uitgevoerd door Safecap Investments Limited (“Safecap”). Gereguleerd door CySEC onder licentienummer 092/08 en FSCA onder licentienummer 43906.

FSC (GLOBAL)

  • Gelden van klanten worden op gescheiden bankrekeningen bewaard
  • Elektronische verificatie
  • Bescherming tegen negatief saldo
  • Verzekeringsdekking van $ 1.000.000**

Producten

  • CFD
  • Strategiebouwer

Markets.com, uitgevoerd door Finalto (BVI) Limited (“Finalto BVI”) Beschikt over vergunningnummer 424008 van de SIBA/L/14/1067 van de B.V.I Financial Services Commission ('FSC.

FCA (UK)

  • Gelden van klanten worden op gescheiden bankrekeningen bewaard
  • FSCS-beleggerscompensatie tot GBP 85.000. *afhankelijk van criteria en geschiktheid
  • Verzekeringsdekking van £ 1.000.000**
  • Bescherming tegen negatief saldo

Producten

  • CFD
  • Spread Bets
  • Strategiebouwer

Markets.com, uitgevoerd door Finalto Trading Limited. Gereguleerd door de Financial Conduct Authority (“FCA”) onder licentienummer 607305.

ASIC (AU)

  • Gelden van klanten worden op gescheiden bankrekeningen bewaard
  • Elektronische verificatie
  • Bescherming tegen negatief saldo
  • Verzekeringsdekking van $ 1.000.000**

Producten

  • CFD

Markets.com, uitgevoerd door Finalto (Australia) Pty Limited In bezit van licentie van de Australian Financial Services onder licentienummer 424008 en voor de levering van financiële diensten gereguleerd door de Australian Securities and Investments Commission (“ASIC”).

Als u een van deze regelgevers selecteert, wordt de informatie daarover op de gehele website weergegeven. Als u informatie voor een andere regelgever wilt bekijken, selecteer dan die regelgever. Klik hier voor meer informatie

**Algemene voorwaarden van toepassing.Bekijk het volledige beleid voor meer informatie.

Is dit niet wat u zoekt?

We zagen dat u de website bezocht. U maakt verbinding vanaf een locatie in , dus het is raadzaam om de website te openen via , dat onder de productinterventiemaatregelen van de valt. Natuurlijk bent u vrij om geheel op eigen initiatief de website waar u nu bent te bekijken, maar de website voor uw eigen land geeft de voor uw land wettelijke informatie en relevante beschermingsmaatregelen van het bedrijf van uw keuze weer. Wilt u doorverwezen worden naar ?