Volgende week: Een belangrijke week voor de Amerikaanse economie

Er ligt opnieuw een drukke week voor ons in de financiële wereld. Belangrijke onderwerpen deze week zijn de Amerikaanse bbp-prognose voor het 3e kwartaal en cijfers uit de kern-PCE van september. Wat betreft de centrale banken, laten de ECB en de Bank of Canada van zich horen, terwijl de markten speculeren over potentiële renteverhogingen. We verwachten nieuwe winstcijfers in de drukste week van het kwartaal tot nu toe.

Focus op Amerikaans herstel met bbp-cijfers over het 3e kwartaal en de PCE-kerninflatie

Inflatie was gedurende het grootste deel van het jaar een gevoelige kwestie wereldwijd en in de Amerikaanse economie. Dit wordt nog belangrijker nu economieën aan het begin van de transitie uit de pandemie zitten.

De favoriete inflatie-indicator van de Fed, de kern-PCE, wordt vrijdag gepubliceerd en is een graadmeter voor de inflatie op consumentenartikelen in september.

Augustus liet een toename van 0,4 procent zien in de persoonlijke consumptieve bestedingen, grotendeels in lijn met de verwachtingen. Zonder voedsel en energie, kwam de PCE-kerninflatie vorige maand uit op 0,3 procent. Ten opzichte van augustus vorig jaar was sprake van een stijging van 3,6 procent.

Het officiële advies van de Fed is dat de prijsstijgingen tijdelijk zijn. Daar hebben ze wellicht een punt. De maandelijkse PCE-toename is in feite gehalveerd sinds de 0,6 procent stijging van april. Andere indicatoren, zoals de vertraagde groei van de consumentenprijsindex, ondersteunen deze bewering.

Deze week wordt nog een ander kerncijfer voor het Amerikaanse economische herstel gepubliceerd. Kwartaalprognoses voor het bbp in het 3e kwartaal worden donderdag gepubliceerd. De Fed en het Witte Huis zullen zonder twijfel hopen dat de groei hoger is dan verwacht, na een teleurstellend tweede kwartaal.

De cijfers van het 2e kwartaal lieten aanvankelijk zien dat het Amerikaanse bbp groeide met 6,3 procent, maar dit moest uiteindelijk naar boven worden bijgesteld naar 6,7 procent. Dow Jones had een groei van 8,2 procent voorspeld in het tweede kwartaal.

Voorspellingen voor het 3e kwartaal van 2021 zijn op zijn minst wisselend. De Fed in Atlanta voorspelde eerder 5,7 procent groei, maar stelde die voorspelling voor het derde kwartaal naar beneden bij naar slechts 0,5 procent.

Goldman Sachs is veel optimistischer, maar verlaagde ook de voorspelde groei. Goldman verwachtte eerder 6,2 procent in het derde kwartaal. Nu gaat dat in de richting van 5,7 procent.

Om bij Goldman te blijven, de bank noemt zwakke banencijfers en de impact van de Deltavariant als oorzaken van de vertragende groei. Realistisch gezien is lagere bbp-groei in de VS niet vreemd, nu de economie enigszins begint te lijken op de normale situatie van voor de pandemie.

Centrale banken: De ECB en Bank of Canada laten deze week van zich horen

De Europese Centrale Bank lijkt in een wat lastig parket te zitten, als we de berichten moeten geloven. Volgens een onderzoek van Deutsche Bank onder 600 investeerders, verwacht 42 procent dat de ECB te lang verruimingsgezind zal blijven.

Andrea Enria, voorzitter van de adviesraad van de ECB, zei dat voorzichtigheid nog steeds het devies is, hoewel ze ook aangaf dat de economische vooruitzichten voor de Europese Unie opklaren.

Ongepubliceerde interne modellen wijzen erop dat de inflatie het denkbeeldige doel van 2 procent kan bereiken tegen 2025. Op basis hiervan kunnen de rentes eerder stijgen dan verwacht. Sommige investeerders houden al rekening met hogere rentes aan het begin van 2023.

ECB-beleidsmaker Pablo Hernandez De Cos zegt dat er nog geen renteverhoging zit aan te komen. Hij voorziet geen veranderingen in de basisrentevoet van de bank tot 2023 op zijn vroegst. Sommige investeerders zijn wellicht al begonnen dit in te calculeren.

Dit kan problemen veroorzaken voor sommige Zuid-Europese landen die, volgens Markus Frühauf van de Duitse krant FAZ, zich niet kunnen veroorloven de rente nog veel langer laag te houden.

Zit er een geloofwaardigheidscrisis aan te komen voor de Europese Centrale Bank? De stijgende inflatie slaat naar verluidt harder toe in armere EU-lidstaten dan in de rijkere landen. Onafhankelijke centrale banken, zoals de Fed of de Bank of England, hebben de luxe dat ze hun eigen koers kunnen volgen, en niet zozeer aan de financiële leiband van Brussel hoeven te lopen.

Het zal interessant zijn te zien hoe de Bank met deze uitdagingen omgaat, en of de ECB-persconferentie van woensdag enige indicatie geeft die kan wijzen op een renteverandering.

Nu we het over vroege rentestijgingen hebben, bij de Bank of Canada zit er wellicht een aan te komen. Woensdag zullen we meer horen over het standpunt van de BoC, maar economen verwachten dat we in april veranderingen zullen zien in The Great White North.

David Wolf van Fidelity, en voormalig adviseur van de Bank of Canada, denkt dat we dan de renteverhoging zullen zien. Een sterk banencijfer en stevige inflatie – momenteel het dubbele van het BoC-doel van 2 procent – kunnen gouverneur Tiff Macklem klem zetten.

Wells Fargo verwacht eveneens volgend jaar beweging in de Canadese rente.

“We verwachten ook dat de Bank of Canada zal beginnen met verhoging van de beleidsrentetarieven in 2022, te beginnen met een initiële 25 basispunten naar 0,50 procent tijdens de beleidsvergadering van juli 2022, en nog eens 25 basispunten daarbij tijdens het 4e kwartaal van 2022,” zei de investeringsbank in een verklaring. “Gezien de initiële rentestijging, denken we dat de weegschaal eerder overhelt naar een vroegere dan een latere verhoging. We zien ook diverse renteverhogingen in 2023 en anticiperen op een cumulatieve 75 basispunten als verkrapping in dat jaar.”

Haviken roepen op tot een bijstelling van de rente. We zullen zien wat de Bank of Canada er deze week over te melden heeft.

Een stortvloed aan winstcijfers deze week

Laten we niet vergeten dat Wall Street nog steeds in het teken van winstcijfers staat. Met deze week vijf drukke rapportagedagen voor het komende kwartaal, en de resultaten van veel grote technologiebedrijven.

Amazon, Apple, Twitter, Facebook en Spotify behoren tot de grote techbedrijven die deze week rapporteren. Ook veel FMCG-bedrijven komen met cijfers, zoals Coca-Cola.

Meer informatie over de bedrijven die rapporteren is te vinden in onze Amerikaanse winstcijferkalender.

Belangrijke economische data

Date  Time (GMT+1)  Asset  Event 
Mon 25-Oct  9:00am  EUR  German ifo Business Climate 
       
Tue 26-Oct  3:00pm  USD  CB Consumer Confidence 
  3:00pm  USD  Richmond Manufacturing Index 
Wed 27-Oct  1:30am  AUD  CPI q/q 
  1:30pm  AUD  Trimmed Mean CPI q/q 
  1:30pm  USD  Core Durable Goods Orders m/m 
  1:30pm  USD  Durable Goods Orders m/m 
  3:00pm  CAD  BOC Monetary Policy Report 
  3:00pm  CAD  BOC Rate Statement 
  3:30pm  CAD  Overnight Rate 
  3:30pm  OIL  US Crude Oil Inventories 
  Tentative  CAD  BOC Press Conference 
       
Thu 28-Oct  Tentative  JPY  BOJ Outlook Report 
  Tentative  JPY  Monetary Policy Statement 
  Tentative  JPY  BOJ Press Conference 
  12:45pm  EUR  Monetary Policy Statement 
  12:45pm  EUR  Main Refinancing Rate 
  1:30pm  EUR  ECB Press Conference 
  1:30pm  USD  Advance GDP q/q 
  1:30pm  USD  Advance GDP Price Index q/q 
  1:30pm  USD  Unemployment Claims 
  3:00pm  USD  Pending Home Sales m/m 
  3.30pm  GAS  US Natural Gas Inventories 
       
Fri 29-Oct  9:00am  EUR  German Prelim GDP q/q 
  1:30pm  CAD  GDP m/m 
  1:30pm  USD  Core PCE Price Index m/m 
  2:45pm  USD  Chicago PMI 
  3:00pm  USD  Revised UoM Consumer Sentiment 

 

Belangrijke cijfers deze week

Mon 25 Oct  Tue 26 Oct  Wed 27 Oct  Thu 28 Oct  Fri 29 Oct 
  3M Co (MMM)  Automatic Data Processing (ADP)  Caterpillar Inc (CAT)   AbbVie (ABBV)  
  General Electric (GE)   Boeing (BA)  Keurig Dr Pepper (KDP)   Alibaba (BABA)  
  Advanced Micro Devices (AMD)  CME Group (CME)  Mastercard (MA)   Aon (AON) 
  Alphabet Inc C (GOOG)  Coca-Cola Co (KO)  Merck & Co Inc (MRK)   Chevron (CVX)  
  Alphabet Inc A (GOOGL)  General Motors (GM)   Newmont Goldcorp (NEM)   Exxon Mobil (XOM)  
Facebook (FB)  Microsoft Corp (MSFT)  The Kraft Heinz Co (KHC)   Shopify (SHOP)   Berkshire Hathaway (BRK.B) 
  QuantumScape (QS)  McDonald’s Corp (MCD)   Takeda Pharmaceutical (TAK)    
  Twitter Inc (TWTR)  Spotify Technology SA (SPOT)   Amazon.com Inc (AMZN)    
  Visa Inc Class A (V)   Ford Motor Co (F)   Apple Inc (AAPL)    
    Pinterest (PINS)  Gilead Sciences Inc (GILD)    
    Teladoc Health (TDOC)  Starbucks Corp (SBUX)    
    Twilio (TWLO)     

The markets month ahead: key events for your trading diary in October

Get a look at the coming month’s important market-moving events with our October trading preview. 

Economic events to watch in October 

OPEC-JMMC meetings – Monday 4th October  

The month begins in earnest with OPEC-JMMC meetings. OPEC+ comes together for its monthly policy talks. No shocking surprises are expected this month. Instead, we’ll probably see a rubber-stamping of the planned output increase of 400,000 bpd.  

RBA rate statement – Tuesday 5th October  

The Reserve Bank of Australia releases its newest rate statement at the start of the month. Markets forecast no hike for the foreseeable future. The cash rate will probably stay at its historic low. 

RBNZ rate statement – Wednesday 6th October  

Joining its Australian cousin in starting the month with a rate decision is the Reserve Bank of New Zealand. Economists think an increase in the 0.2% cash rate will come – but not the 0.5% increase forecast. 

US nonfarm payrolls – Friday 8th October 

Jerome Powell and the Fed, plus the wider markets, will be watching the month’s NFP data carefully. August’s data missed the mark by miles – will September’s stats point towards a US labour market surge? 

US CPI data – Wednesday 13th October 

Consumer Price Index rises cooled in August, backing the Fed’s stance that current high prices are all transitionary. Month-on-month price gains slowed to 0.3%. September’s CPI stats are released on Wednesday 13th of October. 

US retail sales data – Friday 15th October 

Retail sales across America picked up an unexpected bump in August. Sales were up 0.7% according to the Census Bureau. Observers were calling for a 0.7% decline, driven by rising Delta-variant COVID cases. Will we see an upward swing in September too? 

UK CPI data – Tuesday 20th October 

UK inflation is running hot. Last month’s report showed it growing at the fastest rate since records began, rising at 3.2%. It may be all transitionary, but if inflation punches above the Bank of England’s 4% target, then the UK’s central bank may be forced to act. 

European PMIs – Friday October 22nd 

Brace for the monthly European flash PMI blitz with all the key economic activity indicators from France, Germany, and the EU all inbound. Eurozone composite PMI readings for September missed expectations of 58.5 coming in at 56.1. Still in growth, but it looks like activity is starting to slow. 

Bank of Canada rate statement – Wednesday October 27th 

The first rate statement of Justin Trudeau’s third term comes this month. Governor Tiff Macklem and co. stuck to their guns in September, keeping the 0.25% rate in place and the QE pace the same. It’s probable October’s statement will bring much the same. 

ECB Press Conference – Thursday October 28th  

The European Central Bank scaled back its bond-buying programme in September in a bid to cool soaring inflation. Its October moves will likely all come down to how EU CPI reacted to the change. Rates stayed at 0% and it’s likely they will in the mid-term. 

Major economic data 

Date  Time (GMT+1)  Asset  Event 
Mon Oct-04  8:00am  EUR  Spanish Unemployment Change 
  All Day  All  OPEC Meetings 
  All Day  All  OPEC-JMMC Meetings 
       
Tue Oct-05  4:30am  AUD  RBA Rate Statement 
  4:30am  AUD  Cash Rate 
  Tentative  JPY  BOJ Gov Kuroda Speaks 
  3:00pm  USD  ISM Services PMI 
       
Wed Oct-06  2:00am  NZD  Official Cash Rate 
  2:00am  NZD  RBNZ Rate Statement 
  1:15pm  USD  ADP Non-Farm Employment Change 
  3:30pm  OIL  Crude Oil Inventories 
       
Thu Oct-07  1:30pm  USD  Unemployment Claims 
  3:00pm  CAD  Ivey PMI 
       
Fri Oct-08  1:30am  AUD  RBA Financial Stability Review 
  1:30pm  CAD  Employment Change 
  1:30pm  CAD  Unemployment Rate 
  1:30pm  USD  Average Hourly Earnings m/m 
  1:30pm  USD  Non-Farm Employment Change 
  1:30pm  USD  Unemployment Rate 
  Tentative  USD  Treasury Currency Report 
       
Tue Oct 12  3:00am  CNH  GDP q/y 
  3:00am  CNH  Retail Sales y/y 
  10:00am  EUR  ZEW Economic Sentiment 
  10:00am  EUR  German ZEW Economic Sentiment 
  3:00pm  USD  JOLTS Job Openings 
  6:00pm  USD  10-y Bond Auction 
       
Wed Oct-13  1:30pm  USD  CPI m/m 
  1:30pm  USD  Core CPI m/m 
  6:01pm  USD  30-y Bond Auction 
  7:00pm  USD  FOMC Meeting Minutes 
       
Thu Oct-14  1:30am  AUD  Employment Change 
  1:30am  AUD  Unemployment Rate 
  1:30pm  USD  PPI m/m 
  1:30pm  USD  Core PPI m/m 
  1:30pm  USD  Unemployment Claims 
  4:00pm  OIL  Crude Oil Inventories 
       
Fri Oct-15  7:00am  GBP  Retail Sales m/m 
  1:30pm  USD  Core Retail Sales m/m 
  1:30pm  USD  Retail Sales m/m 
  1:30pm  USD  Empire State Manufacturing Index 
  3:00pm  USD  Prelim UoM Consumer Sentiment 
       
Mon Oct-18  2:15pm  USD  Industrial Production m/m 
  3:30pm  CAD  BOC Business Outlook Survey 
Tue Oct-19  1:30am  AUD  Monetary Policy Meeting Minutes 
       
Wed Oct-20  7:00am  GBP  CPI y/y 
  1:30pm  CAD  CPI m/m 
  1:30pm  CAD  Common CPI y/y 
  1:30pm  CAD  Core Retail Sales m/m 
  1:30pm  CAD  Median CPI y/y 
  1:30pm  CAD  Retail Sales m/m 
  1:30pm  CAD  Trimmed CPI y/y 
  3:30pm  OIL  Crude Oil Inventories 
  10:45pm  NZD  CPI q/q 
       
Thu Oct-21  1:30pm  USD  Philly Fed Manufacturing Index 
  1:30pm  USD  Unemployment Claims 
       
Fri Oct-22  8:15am  EUR  French Flash Manufacturing PMI 
  8:15am  EUR  French Flash Services PMI 
  8:30am  EUR  German Flash Manufacturing PMI 
  8:30am  EUR  German Flash Services PMI 
  9:00am  EUR  Flash Manufacturing PMI 
  9:00am  EUR  Flash Services PMI 
  9:30am  GBP  Flash Manufacturing PMI 
  9:30am  GBP  Flash Services PMI 
  2:45pm  USD  Flash Manufacturing PMI 
  2:45pm  USD  Flash Services PMI 
       
Mon Oct-25  9:00am  EUR  German ifo Business Climate 
       
Tue Oct-26  1:30pm  USD  Core Durable Goods Orders m/m 
  1:30pm  USD  Durable Goods Orders m/m 
  3:00pm  USD  CB Consumer Confidence 
       
Wed Oct-27  1:30am  AUD  CPI q/q 
  1:30am  AUD  Trimmed Mean CPI q/q 
  3:00pm  CAD  BOC Monetary Policy Report 
  3:00pm  CAD  BOC Rate Statement 
  3:00pm  CAD  Overnight Rate 
  3:30pm  OIL  Crude Oil Inventories 
  Tentative  CAD  BOC Press Conference 
       
Thu Oct-28  Tentative  JPY  BOJ Outlook Report 
  Tentative  JPY  Monetary Policy Statement 
  Tentative  JPY  BOJ Press Conference 
  12:45pm  EUR  Monetary Policy Statement 
  12:45pm  EUR  Main Refinancing Rate 
  1:30pm  EUR  ECB Press Conference 
  1:30pm  USD  Advance GDP q/q 
  1:30pm  USD  Advance GDP Price Index q/q 
  1:30pm  USD  Unemployment Claims 
  3:00pm  USD  Pending Home Sales m/m 
       
Fri Oct-29  8:00am  EUR  German Prelim GDP q/q 
  1:30pm  CAD  GDP m/m 
  1:30pm  USD  Core PCE Price Index m/m 
  2:45pm  USD  Chicago PMI 
  3:00pm  USD  Revised UoM Consumer Sentiment 
Sat Oct-30  Day 1  All  G20 Meetings 
       
Sun Oct-31  1:00am  CNH  Manufacturing PMI 
  Day 2  All  G20 Meetings 

Volgende week: aandacht op centrale banken

De komende week staan de beleidsverklaringen van centrale banken centraal. Het zijn er drie in totaal, waarbij de ECB het spits afbijt. De voorzichtige voorspellingen van de ECB wijken af van de meer opportunistische verwachtingen Reserve Bank of Australia en Bank of Canada. We verwachten geen grote beleidswijzigingen, maar een economische verrassing zit altijd in een klein hoekje.

De laatste blik in de denkwijze van de Europese Centrale Bank kwam in de vorm van de notulen van de vergadering van juli. In een wereld waarin centrale banken steeds proactiever lijken te worden, blijft de ECB relatief voorzichtig.

De ECB kondigde in juli de eerste belangrijke monetaire strategie aan. Inflatiedoelen werden herzien van onder 2 procent naar een specifieke inflatiedoelstelling van 2 procent. Sindsdien is de inflatie in de eurozone gestegen tot 3 procent, het hoogst in tien jaar tijd: goed nieuws voor de opportunisten in de raad van bestuur van de ECB.

Maar hoe zit het met COVID-19? De pandemie is nog verre van voorbij, maar enkele belangrijke ECB-bestuursleden hebben vertrouwen dat zelfs de impact van de deltavariant het economisch herstel in Europa niet zal belemmeren.

Er wordt beperkte tegenwind verwacht. Het sentiment is positief.

“Ik zou zeggen dat we over het algemeen niet ver van onze verwachtingen van juni voor het jaar zitten,” aldus Philip Lane, hoofdeconoom van de ECB, tegen Reuters afgelopen woensdag. “Het totaalbeeld is relatief in balans.”

Belangrijk is dat de ECB heeft aangekondigd een “doorlopend accommoderende” aanpak te blijven hanteren. De rentetarieven zullen naar verwachting op de huidige lage niveaus worden gehandhaafd. We verwachten de komende tijd dan ook geen belangrijke beleidswijzigingen.

Kijken we naar Australië, dan zien we dat de RBA in recente communicaties een relatief opportunistische houding heeft aangenomen. Dinsdagochtend komt de Reserve Bank of Australia met haar nieuwe rentebesluit, al zal er waarschijnlijk niet veel worden afgeweken van de huidige koers.

Met andere woorden, de afbouw van het obligatie-opkoopprogramma van de RBA zal door blijven gaan en in september verder worden beperkt. De rente zal waarschijnlijk laag blijven: we verwachten in elk geval tot eind 2022 geen renteverhogingen.

Veel hangt af van hoe robuust de Australische economie zal blijken in het licht van toenemende besmettingen met het coronavirus en lokale lockdowns.

“Het bestuur staat klaar om te reageren op verder slecht nieuws op gezondheidsgebied, mocht dat leiden tot een grotere terugslag voor het economisch herstel,” aldus de RBA in de notulen van haar vergadering van augustus. “De ervaring tot nu toe is dat zodra uitbraken van het virus onder controle zijn, de economie weer snel opveerde.”

Gouverneur Lowe en zijn collega’s spraken uit dat een recessie niet onwaarschijnlijk is, al zijn de groeiverwachtingen voor 2021 wel aangepast. De RBA gaat voor dit jaar uit van economische groei van ongeveer 4 procent, lager dan de eerder voorspelde 4,75 procent, al zal dit tegen het einde van 2022 oplopen tot 4,25 procent.

De Bank of Canada sluit de week van de centrale banken af. De BOC is een van de meer opportunistische belangrijke centrale banken en ging al snel over op het afbouwen van hun obligatie-opkoopprogramma, al wordt de dagrente nog altijd gehandhaafd op 0,25 procent.

Desondanks wees de BOC erop dat een nieuwe infectiegolf en lockdowns in het tweede kwartaal de groei belemmerden, maar de bank heeft er vertrouwen in dat er aan het einde van het jaar stevig herstel zal zijn.

De centrale bank verwacht dat de Canadese economie met 6 procent zal groeien in 2021, minder dan de in april voorspelde 6,5 procent, al is de groeiverwachting voor 2022 opwaarts bijgesteld van 3,7 procent naar 4,6 procent.

Inflatie is nog altijd een belangrijk thema, waarbij de verwachtingen op ongeveer 3 procent duiden voor 2022. Dat is aanzienlijk, zeker omdat de BOC vasthoudt aan een inflatiebereik van 1 tot 3 procent. De bank heeft er echter vertrouwen in dat dit tijdelijk zal zijn. Een politieke beleidsherziening is dan ook onwaarschijnlijk.

Belangrijke economische data

Date  Time (GMT+1)  Asset  Event 
Tue 7-Sep  5.30am  AUD  RBA Rate Statement 
  5.30am  AUD  Cash Rate 
  10.00am  EUR  ZEW Economic Sentiment 
  10.00am  EUR  German ZEW Economic Sentiment 
       
Wed 8-Sep  3.00pm  CAD  BOC Rate Statement 
  3.00pm  CAD  Ivey PMI 
  3.00pm  CAD  Overnight Rate 
  Tentative  CAD  BOC Press Conference 
       
Thu 9-Sep  12.45pm  EUR  Monetary Policy Statement 
  12.45pm  EUR  Main Referencing Rate 
  1.30pm  EUR  ECB Press Conference 
  1.30pm  USD  Unemployment Claims 
  3.30pm  GAS  US Natural Gas Inventories 
  4.00pm  OIL  US Crude Oil Inventories 
       
Fri 10-Sep  1.30pm  CAD  Employment Change 
  1.30pm  CAD  Unemployment Rate 
  1.30pm  USD  PPI m/m 
  1.30pm  USD  Core PPI m/m 
  Tentative  GBP  Monetary Policy Hearings 

Volgende week: grote banken openen Amerikaanse cijferseizoen

Amerikaanse winstcijferseizoen gaat deze week van start. De large caps zullen hun cijfers over het tweede kwartaal van 2021 bekendmaken. Zoals altijd biedt dit traders interessante handelsmogelijkheden, maar dit kwartaal kan vanuit ondernemingsperspectief wel eens een van de beste seizoenen tot nu toe worden.

Analisten gaan uit van een bijzonder goed kwartaal voor de large caps. Zo voorspelt FactSet een groeitempo van 61,9 procent voor S&P500-bedrijven. Dat zou de hoogste jaarlijkse groei zijn die de index sinds 2009 heeft rapporteert.

De grote banken geven dit keer het startschot voor het nieuwe cijferseizoen. Onder meer JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Wells Fargo en Citigroup maken deze week hun resultaten bekend.

Het cijferseizoen is dit kwartaal extra belangrijk. De markt zal willen peilen welke bedrijven klaar zijn om de pandemie achter zich te laten en weer enigszins normaal functioneren – en met welke bedrijven het moeilijker gaat.

We hebben een kalender voor het Amerikaanse cijferseizoen opgesteld, waarop per dag te zien is welke large caps hun resultaten bekend maken. Gebruik de kalender om te zien welke bedrijven voor interessante handelsmogelijkheden kunnen zorgen.

Op het gebied van macro-economische cijfers verwachten we deze week de Amerikaanse consumentenprijsindex voor juni.

De belangrijkste consumentenprijzen stegen in mei met 5 procent op jaarbasis, de grootste toename sinds augustus 2008. Hiermee werden ook de verwachtingen van Wall Street verslagen. De kerninflatie, een index die geen rekening houdt met de prijs van levensmiddelen en energie, steeg met 3,8 procent. Dit was de grootste toename in bijna 30 jaar.

De gegevens van mei, afkomstig van het Bureau of Labor Statistics, joegen het debat aan over de vraag of de Fed de economie zo moet laten verhitten. Inflatie is een van de speerpunten van de Fed en als de maand juni vergelijkbaar is, zou een beleidsverandering of renteverhoging aangekondigd kunnen worden om de post-lockdown-economie wat af te laten koelen.

Fitch suggereert dat de CPI tot ruim in 2022 zal blijven toenemen. De kredietbeoordelaar is van mening dat problemen in wereldwijde toeleveringsketens nog wel even zullen aanhouden en de consumentenprijzen verder zullen verhogen.

Fitch gaat uit van een groei van 4,5 procent voor de kern-CPI tot aan het einde van 2021 en 4,1 procent uitgezonderd levensmiddelen en energie. De kerninflatie moet halverwege 2022 zijn gedaald tot 2,5 procent.

Ook krijgen we deze week weer nieuwe Amerikaanse retail-verkoopgegevens. De markten zullen afwachten of de in mei genoteerde daling van de algemene verkoop met 1,3 procent en van de kernverkoop met 0,7 procent een uitzondering was, dan wel of deze trend zich in juni heeft voortgezet.

Ondanks deze kleine maandelijkse afnames, is de detailhandelsverkoop op jaarbasis nog altijd 28,1 procent hoger.

Een gedeeltelijke verklaring voor de afname was het feit dat consumenten minder spullen en eindproducten kochten en zich meer op ervaringen richtten. Nu de bewegingsvrijheid in de Verenigde Staten weer zo goed als normaal is, geven zij de voorkeur aan het uitgeven van geld aan vakanties, uitgaan en diensten in plaats van shopping.

Een andere reden was de afname van de autoverkoop met 3,4 procent. Het wereldwijde chiptekort is van grote invloed op de aflevering van nieuwe voertuigen, waardoor de verkoop bijna tot stilstand is gekomen.

Interessant was dat de cijfers voor april in mei nog opwaarts werden bijgesteld. In plaats van statisch te zijn zoals eerder werd gedacht, was er in werkelijkheid sprake van een toename van 0,8 procent op maandbasis.

Tot slot zal de Bank of Canada ook weer nieuwe renteverwachtingen uitspreken. Gouverneur Tim Macklem bevestigde in juni dat de daggeldrente op 0,25 procent zou worden gehouden en dat er de komende tijd geen sprake van rentewijzigingen zou zijn.

Macklem bevestigde ook dat de Bank of Canada door zou gaan met het opkopen van Canadese staatsobligaties à CAD drie miljard per week, maar herhaalde dat het tempo zou worden afgebouwd als het economisch herstel doorzet.

Canada was in april een van de eerste grote economieën die het obligatie-opkoopprogramma af begon te bouwen. Desondanks kroop de economie in april en mei en voldeed de bbp-groei in het eerste kwartaal van 5,6 procent niet aan de verwachtingen, vooral als gevolg van de winterse lockdowns.

De economisten van de Bank of Canada hebben er echter vertrouwen in dat het herstel de komende maanden door zal zetten. Hogere grondstofprijzen en exports zullen de economie een flinke stimulans geven.

Voor de verklaring van 14 juli wordt dan ook verwacht dat verdere afbouw van het opkoopprogramma zal worden aangekondigd.

Belangrijke economische data

Date  Time (GMT+1)  Asset  Event 
Tue 13-Jul  1.30pm  USD  CPI m/m 
  1.30pm  USD  Core CPI m/m 
       
Wed 14-Jul  3.00am  NZD  RBNZ Rate Statement 
  3.00am  NZD  Cash Rate 
  1.30pm  USD  PPI m/m 
  1.30pm  USD  Core PPI m/m 
  3.00pm  CAD  BOC Monetary Policy 
  3.00pm  CAD  BOC Rate Statement 
  3.00pm  CAD  Overnight Rate 
  3.30pm  OIL  Crude Oil Inventories 
  Tentative  CAD  BOC Press Conference 
       
Thu 15-Jul  2.30am  AUD  Employment Change 
  2.30am  AUD  Employment Rate 
  3.00am  CNH  GDP q/y 
  1.30pm  USD  Philly Fed Manufacturing Index 
  1.30pm  USD  Unemployment Claims 
  3.30pm  GAS  US Natural Gas Inventories 
  11.45pm  NZD  CPI q/q 
       
Fri 16-Jul  1.30pm  USD  Retail sales m/m 
  1.30pm  USD  Core retail sales m/m 

 

Belangrijke cijfers deze week

Tue 13 Jul  Wed 14 Jul  Thu 15 Jul 
JPMorgan Chase & Co   Bank of America Corp    
     
Goldman Sachs Group Inc   Citigroup Inc   Morgan Stanley  
     
PepsiCo Inc      
     
Wells Fargo & Co      

Volgende week: inflatie in de schijnwerpers bij vergaderingen ECB en BoC

De inflatie bepaalt deze week het nieuws. Twee belangrijke besluiten van de Europese Centrale Bank en de Bank of Canada staan op het programma nu het inflatiespook weer rondwaart. Wat cijfers betreft is het belangrijkste rapport dat van de Amerikaanse CPI-cijfers van mei, na eerdere prijsstijgingen in april.

Om met de ECB te beginnen: de hoger dan verwachte inflatie in mei betekent dat de inflatiedoelstelling van de centrale bank is gehaald.

In mei bedroeg de inflatie in de eurozone voor het eerst dit jaar meer dan 2 procent. Het beleid van de ECB is om de inflatie dicht bij maar onder dat niveau te houden. Eerder had de ECB voorspeld dat de inflatie in het laatste kwartaal van 2021 een piek van 2 procent zou bereiken en vervolgens in 2022 weer zou afnemen.

Zal het feit dat de doelstelling van 2 procent is bereikt een beleidswijziging forceren?

Moody’s denkt van niet. Het ratingbureau denkt dat de rente in ieder geval de komende jaren niet zal worden verhoogd, ondanks de recent toegenomen inflatie.

“Nadat de economische activiteit weer teruggekeerd is naar normaal, zal het inflatiecijfer in de tweede helft van 2022 waarschijnlijk beginnen afzwakken naarmate de effecten van eenmalige prijsstijgingen uit de inflatiegegevens gaan verdwijnen,” aldus Moody’s.

Hoewel er geen rentewijziging wordt voorspeld, zullen de markten toch nauwlettend in de gaten houden of er op de persconferentie van woensdag wijzigingen van het ECB-beleid zullen worden aangekondigd.

De meer opportunistische raadsleden van de centrale bank hopen op afzwakking van het PEPP, het stimuleringspakket van de EU, tegen de tweede helft van 2021. Als de inflatie blijft toenemen, kan de bank gedwongen worden om veranderingen door te voeren. Het hangt vanaf nu allemaal af van de economische situatie.

“Het pakket van maatregelen kan worden bijgesteld als dat nodig is om gunstige financieringsvoorwaarden te handhaven en de negatieve schok van de pandemie op het inflatietraject op te vangen,” aldus de ECB in een verklaring na de vergadering van mei.

In tegenstelling tot de voorzichtige ECB, gaat de Bank of Canada voortvarend te werk. Het is de eerste centrale bank die haar programma voor de aankoop van obligaties actief begint af te bouwen en zou ook als een van de eerste de centrale bankrente kunnen verhogen.

Dat gezegd hebbende, zal het tarief van 0,25 procent waarschijnlijk niet veranderen in juni. Een renteverhoging zal op zijn vroegst in de tweede helft van 2022 plaatsvinden. Juni zal, naar het zich laat aanzien, meer een voorproefje zijn van de mogelijke veranderingen in juli.

Inflatie wordt nog steeds zorgvuldig geobserveerd. In april lag de inflatie boven de doelstelling 1 tot 3 procent van de Bank of Canada. De economische omstandigheden kunnen de centrale bank van Canada dwingen om de rente sneller te verhogen als deze ontwikkeling voortduurt.

Op dit moment is een renteverhoging onwaarschijnlijk. De aandacht ligt in plaats daarvan op kwantitatieve verruiming.

Volgens Reuters gaan analisten van zes van Canada’s grootste consumentenbanken ervan uit dat de BoC het obligatie-opkoopprogramma verder zal vertragen. Volgens de prognoses zal het opkopen van obligaties volgende maand worden teruggeschroefd van het huidige niveau van C$ 3 miljard per week tot C$ 2 miljard (US$ 1,65 miljard) per week. Een volgende verlaging zou in augustus moeten plaatsvinden.

Op cijfergebied verwachten we donderdag de Amerikaanse consumentenprijsindex voor mei. Na de hoger dan verwachte inflatie in april zullen de markten de cijfers nu nauwlettend in de gaten houden.

Economen ondervraagd door Dow Jones rekenden vorige maand op een CPI-stijging van 3,6 procent. De uiteindelijke stijging bedroeg 4,2 procent op jaarbasis, de hoogste groei sinds 2008.

Dit was grotendeels het gevolg van economische basisfactoren in plaats van op hol geslagen inflatie. In april 2020 stortten prijzen in als gevolg van de eerste lockdowns. Naarmate de Amerikaanse economie aantrok, zijn ook de consumentenprijzen weer gestegen.

De Fed noemde de cijfers van april dan ook tijdelijk, en houdt zich nog steeds aan de eerder vastgestelde plannen. De Federal Reserve denkt dat de inflatie in de loop van het jaar zal afkoelen en weer zal dalen tot het gewenste niveau van 2 procent.

Zijn de cijfers in mei echter vergelijkbaar, dan kan de Fed tot actie worden gedwongen.

Belangrijke economische data

Date Time (GMT+1) Asset Event
Wed 9-Jun 3.00pm CAD BoC Rate Statement
  3.00pm CAD Overnight Rate
  Tentative CAD BoC Press Conference
  3.30pm Oil US Crude Oil Inventories
 
Thu 10-Jun 12.45pm EUR Main Referencing Rate
  12.45pm EUR Monetary Policy Statement
  1.30pm EUR ECB Press Conference
  1.30pm USD CPI m/m
  1.30pm USD Core CPI m/m

 

Belangrijke cijfers deze week

Date Company Event
Mon 7-Jun Marvell Technologies Q1 2022 Earnings
Tue 8-Jun GameStop Q1 2021 Earnings
 
Wed 9-Jun Inditex Q1 2021 Earnings

Volgende week: ECB-verklaring tijdens oplopende druk om vaccins

Deze week komen de Europese Centrale Bank en de Bank of Canada met renteverklaringen. Zal het beleid veel gewijzigd zijn? Ook de Britse detailhandelsverkopen krijgen deze week aandacht nu het land uit de lockdown komt. Op een ander continent gaat het cijferseizoen verder op Wall Street.

Uitrol van vaccins zet ECB onder druk in aanloop naar persconferentie

Een nieuwe maand, dus een nieuwe persconferentie bij de ECB.

De Europese Centrale Bank zal deze maand waarschijnlijk opnieuw geen belangrijke beleidswijzigingen doorvoeren.

In plaats daarvan krijgen we waarschijnlijk te horen welke plannen de bank heeft om zaken stabiel te houden. Het grote probleem dat economisch herstel in de weg staat is nog steeds de vaccinuitrol in de EU. Tenminste, uit de notulen van de vergadering van 11 maart blijkt dat hooggeplaatste leden van de ECB zich hier veel zorgen over maken.

De notulen benadrukken het gevoel bij de Raad van Bestuursleden van de ECB dat economische groei op de korte termijn afhankelijk is van hoe de pandemie zich ontwikkelt.

“Er werd gerefereerd naar het lage vaccinatietempo vergeleken met andere delen in de wereld,” begonnen de notulen. “Dat de beperkende maatregelen al in het tweede kwartaal afgebouwd zouden worden, riep vragen op van hoe realistisch dat zou zijn. Zwakte qua activiteiten kan tot ver in het tweede kwartaal en daarna aanhouden.”

Men vindt dat een hardnekkig hoge Covid-19-besmettingsgraad in heel Europa, de verspreiding van gemuteerde varianten, en langdurige lockdownbeperkingen negatief zijn voor herstel van het blok. Ook de bbp-groei in het volgende kwartaal kan lager uitvallen dan eerder voorspeld.

Dat gezegd hebbende zal de basisrente waarschijnlijk niet stijgen. Een van de prioriteiten is de leenkosten voor banken in de hele EU laag te houden, terwijl de recente stijging in obligatierendement de besluitvorming van beleidsmakers bepaalt.

Klaas Knot, lid van de Raad van Bestuur en voorzitter van de Nederlandse centrale bank, zei dat hij geen stijging in obligatierendement wil zien, aangezien dat de economische omstandigheden in de EU op scherp kan stellen. Het blok heeft onlangs toegezegd zijn obligatieopkoopprogramma uit te breiden, dus een stijging zal de centrale bank graag willen vermijden.

Komt de Bank of Canada met beleidsaanpassingen in zijn renteverklaring?

Deze week komt er nog een rentebesluit, en wel van de Bank of Canada. De kans is reëel dat het Canadese rentebeleid niet erg zal veranderen, maar misschien zien we wat aanpassingen.

Een ding dat waarschijnlijk niet zal veranderen is de rentevoet van de BoC, dat min of meer is bevroren op 0,25% tot 2023, als de economische verslapping is geabsorbeerd.

In plaats daarvan verkent de Canadese centrale bank wijzigingen aan de kaders van het beleid, waaronder het gemiddelde inflatiedoel, een tweeledig mandaat om werkgelegenheid en inflatie in combinatie aan te pakken, een aanpak van het nominale bbp en van het prijsniveau.

Deze stap komt nu het erop lijkt dat consumenten en banken ondanks historisch lage rentes kalm blijven.

“Over het algemeen maken Canadezen zich niet meer zorgen over inflatie en heeft de pandemie het idee van consumenten over inflatie niet ingrijpend veranderd,” aldus de BoC in zijn laatste kwartaalenquête over consumentenverwachtingen, dat op 12 april werd gepubliceerd.

“Canadezen zijn zich ervan bewust dat inflatie voor verschillende mensen verschillende nadelige effecten kan hebben,” zei gouverneur Macklem. “Dat is het uitgangspunt van ons onderzoeksprogramma. We werken samen met Statistics Canada aan inflatiemaatregelen die zich op specifieke groepen richten. Dat is het directe resultaat van gesprekken met Canadezen.”

Wat we wel weten is dat de bank overweegt zijn kwantitatieve versoepelingsprogramma af te bouwen, dus in deze renteverklaring verwachten we een meer concrete strategie.

VK detailhandelsverkopen lijken in maart sterk gestegen

In het VK zijn niet-essentiële winkels weer open gegaan, dus we moeten ons waarschijnlijk schrap zetten voor een soort explosie als de cijfers over april binnenkomen. Deze week worden de maandcijfers van de detailhandelsverkopen van maart bekendgemaakt en uit indicatoren blijkt dat de detailhandel nog steeds sterk is, ondanks de uitdagende omstandigheden van de pandemie.

We kunnen tweejaarlijkse verhogingen zien in de recentste monitorrapporten over maandelijkse verkopen van het British Retail Consortium en KPMG. Dit rapport wordt vrijgegeven voorafgaand aan maandcijfers die deze week uitkomen, maar geeft ook alvast een voorproefje van de gezondheid van de Britse detailhandel.

Voor wat achtergrond, het IRC heeft besloten verkoopcijfers van 2021 met die van 2019 te vergelijken, omdat de pandemie in 2020 voor storingen zorgde.

De detailhandelsverkopen in het VK stegen met 8,4% op een vergelijkbare basis ten opzichte van maart 2019, toen ze met 1,1% waren gedaald ten opzichte van het jaar ervoor.

In de drie maanden tot maart op een tweejaarlijkse basis daalden de non-foodverkopen in de winkels met 44,4% op een totaalbasis en 44,0% op een vergelijkbare basis. Dit is slechter dan de totale gemiddelde afname van 2019 van 3,1%.

Voor maart bleef het tweejaarlijkse vergelijkbare cijfer exclusief tijdelijk gesloten winkels dalen. Dit was op zich te verwachten. Tot vorige week waren de niet-essentiële winkels in het VK gesloten, dus de high street was vrijwel uitgestorven.

Online verkopen bleven snel toenemen in maart, de laatste maand van lockdown nummer 3. Het BRC zegt dat bijna 60% van alle verkopen deze maand online plaatsvonden. IMRG, dat cijfers van 2021 blijft vergelijken met die van 2020, zegt dat in maart de online verkopen met 71,7% zijn gestegen vergeleken met dezelfde tijd vorig jaar.

We zullen meer zien op maandelijkse basis als deze week cijfers bekend worden gemaakt.

Cijferseizoen op Wall Street gaat verder

Vorige week kwamen de grote banken aan bod en nu is het cijferseizoen in volle gang op Wall Street. De bedrijven met een grote beurswaarde zijn in aantocht en brengen verslagen met zich mee.

Het zal duidelijker worden welke bedrijven goed meekomen in deze pandemie en welke bedrijven flink geworsteld hebben met de moeilijke omstandigheden.

De bedrijven met een grote beurswaarde die deze week aan de beurt zijn, zijn onder andere Coca-Cola, Johnson and Johnson, Intel, Netflix en SAP. Zie hieronder een weekoverzicht van de kwartaalverslagen van de grootste bedrijven.

Belangrijke economische data

Date Time (GMT+1) Currency Event
Tue 20-Apr 11.45pm NZD CPI q/q
Wed 21-Apr 2.30am AUD Retail Sales m/m
7.00am GBP CPI y/y
1.30pm CAD CPI m/m
  3.00pm CAD BOC Monetary Policy Report
3.00pm CAD BOC Rate Statement
3.00pm CAD Overnight Rate
3.30pm USD Crude Oil Inventories
4.00pm CAD BOC Press Conference
Thu 22-Apr 12.45pm EUR Main Referencing Rate
12.45pm EUR Monetary Policy Statement
1.30pm EUR ECB Press Conference
1.30pm USD Unemployment Claims
3.30pm USD US Natural Gas Inventories
Fri 23-Apr 7.00am GBP Retail Sales y/y
8.15am EUR French Flash Services PMI
8.15am EUR French Flash Manufacturing PMI
8.30am EUR German Flash Manufacturing PMI
8.30am EUR German Flash Services PMI
9.00am EUR Flash Manufacturing PMI
  9.00am EUR Flash Services PMI
9.30am GBP Flash Manufacturing PMI
9.30am GBP Flash Services PMI

Belangrijke cijfers deze week

Date Company Event
Mon 19-Apr Coca-Cola Q1 2021 Earnings
IBM Q1 2021 Earnings
Prologis Q1 2021 Earnings
United Airlines Q1 2021 Earnings
Tue 20-Apr Johnson & Johnson Q1 2021 Earnings
Proctor & Gamble Q3 2021 Earnings
Netflix Q1 2021 Earnings
Philip Morris Q1 2021 Earnings
Lockheed Martin Q1 2021 Earnings
Wed 21-Apr ASML Q1 2021 Earnings
NextEra Energy Q1 2021 Earnings
Anthem Inc. Q1 2021 Earnings
Canadian Pacific Railway Co. Q1 2021 Earnings
Ericsson Q1 2021 Earnings
Thu 22-Apr Intel Corp. Q1 2021 Earnings
AT&T Q1 2021 Earnings
Union Pacific Q1 2021 Earnings
Snap Inc. Q1 2021 Earnings
Blackstone Q1 2021 Earnings
LG Chem Q1 2021 Earnings
Volvo AB Q1 2021 Earnings
Fri 23-Apr Industrial & Commercial Bank of China Q1 2021 Earnings
Agricultural Bank of China Q1 2021 Earnings
Honeywell Q1 2021 Earnings
Bank of China Q1 2021 Earnings
PetroChina Q1 2021 Earnings
American Express Q1 2021 Earnings
Daimler Q1 2021 Earnings

Volgende week: ECB, Amerikaanse CPI & verklaring BoC

Er komt een drukke week aan voor de Europese economie met een persconferentie van de ECB en een rentebesluit. Komt er een wijziging van het monetaire beleid en stopt de versteiling van de rentecurve? De Amerikaanse CPI-data worden gepubliceerd en zijn een graadmeter voor de effecten van inflatie. De Bank of Canada komt ook met zijn eendagsrentebesluit en een sterk economisch vooruitzicht voor Canada kan betekenen dat het obligatieopkoopbeleid verandert.

Past de ECB zijn opkoopprogramma voor obligaties aan om de versteiling van de rentecurve te tackelen?

Obligatierendementen kleurden veel gesprekken over monetair beleid in de afgelopen weken, en we zullen letten op het antwoord van de Europese Centrale Bank op de versteiling van de curve bij de ECB-verklaring deze week en de persconferentie.

Eerder zagen we dat bestuurder Fabio Panetta zich hard maakte voor continuering van het opkoopprogramma en de financiële steun, zo lang de pandemie voortduurt.

“De versteiling van de nominale bbp-gewogen rentecurve is ongewenst en moet worden gestopt. We moeten niet aarzelen om het volume van de aankopen te verhogen en het resterende PEPP-bedrag of zelfs meer hieraan uit te geven,” zei Panetta dinsdag 2 maart.

“Beleidssteun moet in stand gehouden worden tot ruim na het einde van de pandemie,” voegde hij eraan toe. “Risico’s van te weinig steun zijn veel groter dan de risico’s van te veel steun. Door het nominaal rendement langere tijd laag te houden, verankeren we een soepel monetair beleid.”

Desondanks zagen we maandag 1 maart een vertraging in het opkoopprogramma van de ECB. De Bank had 12 miljard euro uitgegeven aan obligatieaankopen, tegen 17,5 miljard een week eerder. De afname was een gevolg van veel hogere aflossingen, meldde Bloomberg. Een signaal dat er wellicht een beleidscorrectie aan zit te komen?

Dit zou kunnen ingaan tegen de wensen van Panetta: “We moeten de geloofwaardigheid van onze strategie bevestigen door te laten zien dat ongegronde verkrapping niet getolereerd wordt.”

“We hebben manieren om hierop te reageren,” zei Jens Weidmann, gouverneur van de Duitse Bundesbank tegen CNBC. “Het PEPP biedt flexibiliteit en we kunnen die flexibiliteit gebruiken om te reageren op een situatie als deze.”

Het noodprogramma voor opkoop van obligaties van de EU zal zo het nu lijkt, nog duren tot maart 2022 en goed zijn voor een totaal aankoopbedrag van 1,85 biljoen euro. Weidmann gaf aan dat de ECB tegen de achtergrond van stijgende rente weer meer obligaties kan opkopen.

“Dit is een van de dingen die op tafel liggen, om de flexibiliteit de we hebben in het implementeren van het PEPP te benutten,” zei Weidmann. “Maar nogmaals, de eerste stap is een analyse van de oorzaken en ook te kijken wat het effect is op ons uiteindelijke doel, namelijk prijsstabiliteit.”

Rendementen en het ECB-antwoord zullen centraal staan bij de volgende aankondiging op 11 maart.

Amerikaanse CPI en inflatie

We zullen met de publicatie van de laatste consumentenprijsindex (CPI) van het Bureau of Labor ook zien in hoeverre de inflatie zijn tanden laat zien in de VS.

Stijgende obligatierentes in de VS waren in de afgelopen weken onderwerp van gesprek, omdat ze wereldwijd invloed hadden op de financiering. De Amerikaanse benchmarkrente voor 10-jarig schatkistpapier passeerde 1,3% op 17 februari en steeg daarna naar bijna 1,6%.

Rentes hebben de neiging te stijgen als inflatie wordt verwacht, omdat investeerders in obligaties dan minder geneigd zijn assets vast te houden met laag of negatief rendement in reële termen. Hogere rente kan ook meer schuldendienst betekenen voor grote bedrijven. Dit raakt vaak de aandelenmarkten, omdat handelaren de investeringsomgeving opnieuw gaan beoordelen.

Eerder liet de CPI van januari juist een krimp zien, toen de inflatie daalde naar 0,3%. Ten opzichte van een jaar eerder, bleef de CPI vlak op 1,4%. De kern-CPI, die volatiele voedsel- en energieprijzen uitsluit, daalde tegen de marktverwachting in naar 1,4% in januari. In december stond deze nog op 1,6% en de verwachting was 1,5%.

De prijsdruk is waarschijnlijk sterker geweest in februari.

Hogere rendementen en inflatieniveaus worden ook gevolgd in de context van verdere stimulering. Joe Bidens pakket van $1,9 biljoen zal naar verwachting binnenkort worden goedgekeurd, en dat zou meer uitgaven en consumptie betekenen voor de Amerikaanse economie. Meer contant geld in omloop kan de inflatie hoger worden.

Uit de Amerikaanse CPI van deze maand kunnen we veel leren.

Rentebesluit BoC – geen grote veranderingen op stapel

De Bank of Canada geeft deze week inzage in het actuele rentebeleid. Kunnen we een versoepeling van de economische steun verwachten? Voorlopige bbp-rapporten wijzen op een relatief gezond economisch vooruitzicht voor Canada, dus een reductie van de opkoop van obligaties ligt wellicht in het verschiet.

In januari verklaarde de Centrale Bank van Canada het niveau van de huidige beleidsrente vast te willen houden tot het inflatiedoel is bereikt, en tegelijk de kwantitatieve versoepeling te continueren met de opkoop van obligaties ter waarde van CAD$ 4 miljard per week.

De laatste Canadese bbp-cijfers laten echter een veerkrachtige economie zien. De Canadese economie groeide met een op jaarbasis berekend percentage van 9,6% in het vierde kwartaal, bleek dinsdag 2 maart uit data van Statistics Canada en overtrof de verwachting van 7,5%.

De rentetarieven zullen waarschijnlijk rond nul blijven tot 2023. Hypotheekrente begint echter omhoog te kruipen als reactie op de versteiling van de rentecurves, maar de basisrente zal nog een aantal jaren laag blijven, zegt BoC-gouverneur Tiff Macklem.

Sommige waarnemers denken dat de sterkere economische prognose een signaal kan zijn om te snijden in het opkoopprogramma, maar de BoC koopt juist meer provinciale obligaties als onderdeel van een strategie tegen stijgende rente, en om provincies meer liquide te maken, zodat ze de economische strijd kunnen aangaan tegen de voortdurende covid-19-pandemie.

De Centrale Bank kocht vorige week CAD$ 436,5 miljoen aan obligatieleningen via het Provinciale Obligatieopkoopprogramma – het hoogste bedrag sinds de start ervan in mei.

Net als andere in economieën, is het echter onwaarschijnlijk dat in Canada opzienbarende beleidsveranderingen zullen worden aangekondigd bij het rentebesluit van 10 maart.

 

Belangrijke economische data deze week

Date  Time (GMT  Currency  Event 
Wed 10 Mar  1.30pm  USD  CPI m/m 
  1.30pm  USD  Core CPI m/m 
  3.00pm  CAD  BoC Rate Statement 
  3.30pm  CAD  Overnight Rate 
  3.30pm  USD  US Crude Oil Inventories 
       
Thu 11 Mar  12.45pm  EUR  Main Refinancing Rate 
  12.45pm  EUR  Monetary Policy Statement 
  1.30pm  EUR  ECB Press Conference 
       
Fri 12 Mar  1.30pm  CAD  Employment Change 
  1.30pm  CAD  Unemployment Rate 

 

Belangrijke cijfers deze week

Date  Company  Event 
Tue 09 Mar  Deutsche Post  Q4 2020 Earnings 
  Continental  Q4 2020 Earnings 
     
Wed 10 Mar  Oracle  Q3 2021 Earnings 
  Adidas  Q4 2020 Earnings 
  LUKOIL  Q4 2020 Earnings 
  Legal & General  Q4 2020 Earnings 
  Campbell Soup  Q2 2021 Earnings 
  Prada  Q4 2020 Earnings 
     
Thur 11 Mar  Rolls Royce  Q4 2020 Earnings 

Stocks firm, earnings unmask weakness, OPEC+ decision eyed

European markets moved up again this morning after stocks rallied on Wall Street and futures indicate further gains for US equity markets despite big bank earnings underlining the problems on Main Street. Sentiment recovered somewhat after Moderna’s vaccine candidate showed ‘promising’ results from phase 1 trials. It is too early to call a significant breakthrough, but it’s certainly encouraging.

Cyclical components led the way for the Dow with top performers the likes of Caterpillar and Boeing, as well as energy names Exxon and Chevron up over 3% as the index rose over 500pts, or 2.1%, its best day in over two weeks. Apple shares regained some ground to $388 ahead of an EU court ruling today on whether the company should repay €13bn in unpaid taxes.

Asian markets were mixed, with China and Hong Kong lower as US-China tensions rose, but shares in Japan and Australia were higher. European shares advanced around 0.75% in early trade, with the FTSE reclaiming 6,200 and the DAX near 12,800.

However, Tuesday’s reversal off the June peak may still be important – lots of things need to go right to extend the rally and you must believe this reporting season will not be full of good news, albeit EPS estimates – such as they are – may be relatively easy to beat.

My sense is what while the stock market does not reflect the real economy, this does not mean we are about to see a major drawdown again like we saw in March. The vast amount of liquidity that has been injected into the financial system by central banks and the fiscal splurge will keep stocks supported – the cash needs to find a home somewhere and bonds offer nothing. It will likely take a significant escalation in cases – a major second wave in the winter perhaps – to see us look again at the lows.

For the time being major indices are still chopping around the Jun-Jul ranges, albeit the S&P 500 and DAX are near their tops. Failure to breakout for a second time will raise the risk of a bigger near-term pullback, at least back to the 50% retracement of June’s top-to-bottom move in the second week of that month.

Trading revenues, loan loss provisions surge at US banks

US bank earning highlighted the divergence between the stock market and the real economy. JPMorgan and Citigroup posted strong trading revenues from their investment bank divisions but had to significantly increase loan loss provisions at their consumer banks. Wells Fargo – which does have the investment banking arm to lean on – increased credit loss provisions in the quarter to $9.5bn from $4bn in Q1, vs expectations of about $5bn.

This begs the question of when the credit losses from bad corporate and personal debt starts to catch up with the broader market. Moreover, investors need to ask whether the exceptional trading revenues are all that sustainable. Shares in Citigroup and Wells Fargo fell around 4%, whilst JPMorgan edged out a small gain. Goldman Sachs, BNY Mellon and US Bancorp report today along with Dow component UnitedHealth.

UK retail earnings

In the UK, retail earnings continue to look exceptionally bleak. Burberry reported a drop in sales of 45% in the first quarter, with demand down 20% in June. Asia is doing OK, but the loss of tourist euros in Europe left EMEIA revenues down 75% as rich tourists stayed clear of stores because of lockdown. Sales in the Americas were down 70% but there is a slight pickup being seen. Encouragingly, mainland China grew mid-teens in Q1 but grew ahead of the January pre COVID level of 30% in June, Burberry said. Shares opened down 5%.

Dixons Carphone reported a sharp fall in adjusted profit to £166m from £339m a year before, with a statutory loss of £140m reflecting the cost of closing Carphone stores. Electricals is solid and online sales are performing well, with the +22% rise in this sector including +166% in April. Whilst Dixons appears to have done well in mitigating the Covid damage by a good online presence, the Mobile division, which was already impaired, continues to drag.

Looking ahead, Dixons says total positive cashflow from Mobile will be lower than the previous guidance of about £200m, in the range of £125m-£175m. Shares fell 6% in early trade.

White House ends Hong Kong special status, US to impose sanctions

US-China tensions are not getting any better – Donald Trump signed a law that will allow the US to impose sanctions on Chinese officials in retaliation for the Hong Kong security law. The White House has also ended the territory’s special trade status – it is now in the eyes of the US and much of the west, no different to rest of China. This is a sad reflection of where things have gone in the 20+ years since the handover.  Britain’s decision to strip Huawei from its telecoms networks reflects a simple realpolitik choice and underscores the years of globalisation are over as east and west cleave in two.

The Bank of Japan left policy on hold but lowered its growth outlook. The forecast range by BoJ board members ranged from -4.5% to -5.7%, worse than the April range of -3% and –5%. It signals the pace of recovery in Japan and elsewhere is slower than anticipated.

Federal Reserve Governor Lael Brainard talked up more stimulus and suggested stricter forward guidance would be effective – even indicating that the central bank could look at yield curve control – setting targets for short- and medium-term yields in order to underpin their forward guidance.

EUR, GBP push higher ahead of US data; BOC decision on tap

In FX, we are seeing the dollar offered. EURUSD has pushed up to 1.1430, moving clear of the early Jun peak, suggesting a possible extension of this rally through to the March high at 1.15. GBPUSD pushed off yesterday’s lows at 1.2480 to reclaim the 1.26 handle, calling for a move back to the 1.2670 resistance struck on the 9-13 July.

Data today is focused on the US industrial production report, seen +4.3% month on month, and the Empire State manufacturing index, forecast at +10 vs -0.2 last month. The Bank of Canada is expected to leave interest rates on hold at 0.25% today, so we’ll be looking to get an update on how the central bank views the path of economic recovery.  Fed’s Beige Book later this evening will offer an anecdotal view of the US economy which may tell us much more than any backward-looking data can.

Oil remains uncertain ahead of OPEC+ decision

Oil continues to chop sideways ahead of the OPEC+ decision on extending cuts. WTI (Aug) keeps bouncing in and off the area around $40 and price action seems to reflect the uncertainty on OPEC and its allies will decide. The cartel is expected to taper the level of cuts by about 2 million barrels per day from August, down from the current record 9.7 million bpd. Secretary General Mohammad Barkindo had said on Monday that the gradual easing of lockdown measures across the globe, in tandem with the supply cuts, was bringing the oil market closer to balance.

However, an unwinding of the cuts just as some economies put the brakes on activity again threatens to send oil prices lower. OPEC yesterday said it expects a bullish recovery in demand in the second half, revising its 2020 oil demand drop to 8.9m bpd, vs the 9m forecast in June. The cartel cited better data in developed nations offsetting worse-than-expected performance in emerging markets. EIA inventories are seen showing a draw of 1.3m barrels after last week produced an unexpected gain of 5.7m barrels.

CySEC (EU)

  • Gelden van klanten worden op gescheiden bankrekeningen bewaard
  • FSCS-beleggerscompensatie tot EUR 20.000
  • Verzekeringsdekking van € 1.000.000**
  • Bescherming tegen negatief saldo

Producten

  • CFD
  • Verhandelen van aandelen
  • Quantranks

Markets.com, uitgevoerd door Safecap Investments Limited (“Safecap”). Gereguleerd door CySEC onder licentienummer 092/08 en FSCA onder licentienummer 43906.

FSC (GLOBAL)

  • Gelden van klanten worden op gescheiden bankrekeningen bewaard
  • Elektronische verificatie
  • Bescherming tegen negatief saldo
  • Verzekeringsdekking van $ 1.000.000**

Producten

  • CFD
  • Strategiebouwer

Markets.com, uitgevoerd door Finalto (BVI) Limited (“Finalto BVI”) Beschikt over vergunningnummer 424008 van de SIBA/L/14/1067 van de B.V.I Financial Services Commission ('FSC.

FCA (UK)

  • Gelden van klanten worden op gescheiden bankrekeningen bewaard
  • FSCS-beleggerscompensatie tot GBP 85.000. *afhankelijk van criteria en geschiktheid
  • Verzekeringsdekking van £ 1.000.000**
  • Bescherming tegen negatief saldo

Producten

  • CFD
  • Spread Bets
  • Strategiebouwer

Markets.com, uitgevoerd door Finalto Trading Limited. Gereguleerd door de Financial Conduct Authority (“FCA”) onder licentienummer 607305.

ASIC (AU)

  • Gelden van klanten worden op gescheiden bankrekeningen bewaard
  • Elektronische verificatie
  • Bescherming tegen negatief saldo
  • Verzekeringsdekking van $ 1.000.000**

Producten

  • CFD

Markets.com, uitgevoerd door Finalto (Australia) Pty Limited In bezit van licentie van de Australian Financial Services onder licentienummer 424008 en voor de levering van financiële diensten gereguleerd door de Australian Securities and Investments Commission (“ASIC”).

Als u een van deze regelgevers selecteert, wordt de informatie daarover op de gehele website weergegeven. Als u informatie voor een andere regelgever wilt bekijken, selecteer dan die regelgever. Klik hier voor meer informatie

**Algemene voorwaarden van toepassing.Bekijk het volledige beleid voor meer informatie.

Is dit niet wat u zoekt?

We zagen dat u de website bezocht. U maakt verbinding vanaf een locatie in , dus het is raadzaam om de website te openen via , dat onder de productinterventiemaatregelen van de valt. Natuurlijk bent u vrij om geheel op eigen initiatief de website waar u nu bent te bekijken, maar de website voor uw eigen land geeft de voor uw land wettelijke informatie en relevante beschermingsmaatregelen van het bedrijf van uw keuze weer. Wilt u doorverwezen worden naar ?