Where can oil go from here?

With crude oil prices strengthening, markets are asking just how high oil can climb right now.

Oil trading

Crude starts the week on a strong footing

Two key oil benchmarks began this week in a strong position.

WTI was flitting between $81.50 to $82.28 between Monday and Tuesday, even reaching $83.17 on Monday.

Brent is closing in on all-time highs. Trading at around $84.80 at the time of writing, its only a couple of percentage points away from its October 2018 high of $86.

All good news if you’re an oil bear.

So, what’s supporting prices this week? It’s the old supply and demand struggle.

Saudi Arabia helped stoke the fires a little with its refusal to open the OPEC+ taps further. The kingdom and OPEC chief said last week it and the cartel were committed to their monthly production boosts.

Each month until at least April next year, OPEC members will be collectively upping production by 400,000 bpd.

Rapidly rising natural gas and coal prices could also benefit oil. As winter rolls in, and temperatures drop, the high costs from those two commodities could necessitate a switch to oil heating. Crude oil’s already a high-demand product as it is. Supplies are also being kept tight, at least from OPEC+.

The conditions are there for a sustained rally – but we have to be careful of market exhaustion. Support levels identified for WTI and Brent have been variously stated at $75 and $80 respectively by oil analysts.

But some market observers are much more optimistic…

Billionaire businessman suggests $100 oil price is on the way

United Refining Company Chief Executive John Catsimatidis has said he believes crude oil can hit $100 this year.

“With oil nearly at $84 this morning, we are going to see $100 oil, it looks like, there’s no sign of it stopping,” Catsimatidis said in an interview with Fox Business on Monday.

The billionaire cited inflation and rising energy costs across the board as reasons why crude might break the $100 barrier.

Catsimatidis’ comments mirror those of another big oil player: Russian President Vladimir Putin.

When quizzed by a CNBC journalist during the Russian Energy Week summit last Wednesday, Russia’s leader said $100 is “quite possible”.

However, Putin toed a cautious line saying: “Russia and our partners and OPEC + group, I would say we are doing everything possible to make sure the oil market stabilizes.

“We are trying not to allow any shock peaks in prices. We certainly do not want to have that — it is not in our interests.”

It kind of is in Russia’s interest to have a high oil price. 40% of government revenue stem from hydrocarbons, but right now it appears Russia is more concerned with playing.

More US shale oil on the way?

Shale oil could spoil OPEC+’s party.

More US rigs in the Permian Basin are coming online. As it stands, the rig count is 136 rigs higher in this prime shale geography than this time last year.

Analysts believe Permian infrastructure could end up pumping out 4.9m bpd of crude by early 2022. Some are even expecting it to hit this number this month.

OPEC estimates suggest the US will add 800,000 bpd to production via shale sources next year. The EIA figure is roughly 700,000 bpd. Plenty of black gold to help calm the Biden White House’s supply jitters.

Biden and co. have been calling for OPEC and oil producers to step up their production as gasoline prices rise in the US. However, OPEC is not budging as mentioned above. I mean, if you do insist on outfitting regular cars with thirsty V8 motors, you will pay the gasoline cost. Did America not learn anything from the 70s energy crisis?

US drillers are being advised not to chase high oil prices though at the risk of drilling themselves into oblivion.

Looking at storage US commercial inventories rose 6.1m bpd according to the EIA stockpile report for the week ending October 8th. At 427.0 million barrels, U.S. crude oil inventories are about 6% below the five year average for this time of year.

Cautious tone ahead of Powell’s Jackson Hole speech

There has been a mixed start to the open in Europe as investors look ahead with some caution to Fed chair Jay Powell’s Jackson Hole speech. Stocks are hovering around the flatline with the FTSE just in the green. Today in London the miners are back on the front foot with energy and basic resources leading the gainers, while tech led the decline as JustEat Takeaway.com fell 3%.

Explosions at Kabul airport were the big story and clearly didn’t help sentiment in the market on Thursday. Wall St opened higher with the Nasdaq Composite hitting a record high before getting shaken lower on the violence in the Afghan capital, though broadly stocks were already having a tough session. The major US indices all ended the day down by around 0.6%.

Whilst the situation in Afghanistan removed any idea of a fresh set of closing highs on Wall Street, there was anyways a sense of caution at the highs, which may not be a bad thing for a bull as it’s not the big end-of-rally melt-up you see as a bull run consumes itself. But it’s also not a sign of total confidence in valuations and that really depends on what the Fed does next. Cyclicals showing signs of pause and investors looking for defensive/quality names.

Data was unexciting: Initial jobless claims were steady at 353k, a modest increase from the 349k last week, whilst the second reading for GDP in Q2 showed the US economy grew by 6.6%.

It’s all about today’s Jackson Hole event – lots of talk but ultimately, it’s going to come down to whether Powell talks up the taper or talks it down. Yesterday among the various ‘sideline’ chats, Dallas Fed president Robert Kaplan didn’t say anything new – he expects to taper this year and hike next year but stressed the two decisions are entirely separate. James Bullard and Esther George also reiterated their view that the taper should start sooner rather than later. All three are on the hawkish end of the committee so this is not that big a deal or anything we didn’t know already. What matters ultimately is what Powell, Williams and Clarida think.

Away from Jackson Hole we have some actual data that is important – the core PCE price index, which as well know is the Fed’s preferred measure of inflation. It’s expected to rise 0.3% month-on-month in July, easing from the +0.4% in June. Last month’s annual print showed inflation excluding energy and food rose at +3.5%, the fastest pace in 30 years. PCE including those more volatile elements rose 4%, the most since 2008.

Stagflation: German import prices rose 15% in July – the fastest clip in 40 years. The increase, the highest year-on-year-change since September 1981, increase from +12.9% in June and +11.8% in May. Excluding the energy component, prices rose 9%.

Peloton shares tumbled in after-hours trade after it reported a wider fourth-quarter loss and issued disappointing guidance. PTON reported a loss per share of $1.05 vs $0.45 expected as revenue growth hit the front brakes in the fourth quarter. This was partly due to the recall of its treadmills. Meanwhile it’s also cutting the cost of its Bike product by 20%. Stock is now –21% YTD as the wheels have come off this particular ‘Covid winner’. Interesting to look across the pond to our own Covid winners – Ocado is –12% YTD and JustEat –20%.

The dollar is a tad weaker, and we note that DXY has twice failed to break above 93.15 area on the hourly chart. Could retest bottom of the channel at 92.83. Breach here could up downside with a clear path to 91.80.

Dollar Index 27.08.2021

Gold: more solid footing as $1,800 is recaptured – next leg up depends on how dovish Powell sounds in the face of all this inflation.

Gold Chart 27.08.2021

Oil: Spot WTI regaining the trend line just and back above the 100-day SMA with the bullish MACD crossover confirmed.

Spot Oil Chart 27.08.2021

Can oil hit $100 this year?

Oil is undergoing a sustained rally. Reaching highs not seen since the start of the pandemic, key contracts are on an upward trajectory. Is it sustainable? Will we see an $100 oil price in 2021?

Oil trading

Oil prices retreated slightly on Monday morning from the previous week’s highs, but as of Tuesday growth was back on the cards.

WTI was trading at $72.90, while Brent contracts were being exchanged for $74.81. These are some of the highest levels seen in oil since before the Covid-19 pandemic took hold.

While $80 is the target, especially from Goldman Sachs, some bullish commentators and traders are eyeing up a potential $100 oil price in 2021.
What was unthinkable at the start of the year, is now not outside of the realms of possibility. Many traders and market analysts are taking an ultra-bullish stance.

Lots of factors are at play here. Firstly, OPEC+ has firm control over global oil supplies. Its gradual reintroduction of more crude onto global markets has supported oil prices across 2021 so far. The cartel is keen not to fully open the taps until pre-pandemic oil demand is back.

Goldman Sachs’ oil outlook suggests oil demand will return to normal levels by Q4 2021, feeding into the bullish feeling. A delay in the Iran-US nuclear deal is keeping 1m bpd out of circulation, again supporting prices.

A dramatic drawdown was reported by the EIA in its inventories review for week ending June 11th. Stocks decreased by 7.4m barrels at the end of the review period – highlighting the US’ increasing thirst for crude.

Despite this, OPEC is confident US oil output growth will remain subdued for the rest of the year, even though the US rig count is up to 373 – the highest level since April 2020, according to Baker Hughes.

Natural gas trading

Scorching temperatures across the southern US and California were forecast to support natural gas prices at the start of the week as cooling demand season hits. In fact, reports from Texas and California suggest gas use spiked as homeowners and businesses cranked their AC to counter intense heat.

As of Monday, a tropical storm was brewing in the Gulf of Mexico which may threaten LNG infrastructure and export activity in Louisiana and create bearish conditions in that region.

Total gas stocks stand at 2.427 Tcf, down 453 Bcf from a year ago and 126 Bcf below the five-year average, according to the EIA natural gas storage inventories report for week ending June 11th.

From this, natural gas temperatures remain around the $3.22 level. Cooling season is a transitionary period for gas use, so expect to see fluctuations on prices throughout the hotter summer seasons and into autumn.

La settimana che ci aspetta: Nonfarm payroll, OPEC e indici PMI

L’OPEC+ si riunisce questa settimana in un contesto di calo dei prezzi del petrolio. Verranno pubblicati anche i dati relativi ai nonfarm payroll. Marzo sarà un altro mese forte o la crescita di febbraio è stata solo una tantum? Nel frattempo, Stati Uniti e Cina si confrontano nella settore manifatturiero con i rilasci di importanti dati relativi agli indici PMI. Al debutto anche Deliveroo, una delle IPO più attese del Regno Unito.

La riunione dell’OPEC+ – ci saranno più tagli o verrà mantenuta l’attuale rotta?

In cima all’agenda dell’OPEC ci sono stati sempre due punti fondamentali: sostenere i prezzi del petrolio durante il blocco e un ritorno alla normalità. Tutto ciò avrà una rinnovata importanza nella riunione di aprile, perché i prezzi del petrolio greggio sono scesi dal loro massimo di 70 USD nelle ultime due settimane.

Nel momento in cui scriviamo i prezzi sono aumentati dai loro minimi da sei settimane a questa parte, nonostante l’EIA abbia segnalato volumi di stoccaggio superiori alle attese nei magazzini statunitensi. Il WTI viene scambiato attorno ai 60 USD e il Brent attorno ai 63 USD.

È molto probabile che i tagli rimangano tali e quali. L’OPEC e i suoi alleati hanno tolto dalla circolazione il 7% dell’offerta pre-pandemia e il presidenza dell’Arabia Saudita si è impegnata ad effettuare un ulteriore taglio di 1 milione di barili al giorno.

Tuttavia, la chiave potrebbe essere l’UE.

Anche l’introduzione del vaccino, o la sua mancanza, ha esercitato pressioni sui prezzi del petrolio in Europa. Le lotte sulle forniture dietro le quali si celano motivazioni politiche, e nuove domande sull’efficacia del vaccino di AstraZeneca, hanno contribuito a determinare un effetto sulla domanda di petrolio, mentre gli speculatori hanno liquidato le posizioni lunghe sulle quali avevano scommesso in riferimento ad una maggiore domanda di viaggi nel periodo estivo.

I ritardi dei vaccini e la una nuova ondata di nuovi casi di Covid-19 in tutta Europa hanno portato a lockdown più severi. Francia e Germania, ad esempio, hanno annunciato altre restrizioni, così come la Polonia. Il Regno Unito ha anche affermato di aver dovuto rallentare il proprio programma di vaccini, uno dei migliori al mondo, a causa dei problemi legati alla fornitura dei vaccini stessi.

Per il secondo trimestre del 2021, l’EIA prevede che i prezzi del Brent saranno in media di 64 USD al barile, con la media in calo a 58 USD al barile nella seconda metà del 2021, poiché stima che nei prossimi mesi emergeranno pressioni al ribasso sui prezzi man mano che il mercato petrolifero troverà un nuovo equilibrio.

La prossima mossa dell’OPEC sarà cruciale se vorrà aiutare a sostenere i suoi membri con prezzi migliori nel corso del 2021.

Nonfarm payroll americani – occhi puntati sul mercato del lavoro dopo la crescita di febbraio

Venerdì saranno pubblicati i dati relativi ai nonfarm payroll statunitensi. Dopo lo scoppiettante mese di febbraio, il mercato seguirà attentamente il rapporto di marzo, sperando di raccogliere sempre più segnali che indichino che gli Stati Uniti stanno rapidamente tornando ad un buono stato di salute economica.

Gli impiegati sono aumentati di 379.000 unità a febbraio, superando di gran lunga le aspettative di 210.000 unità, contribuendo così ad abbassare il tasso di disoccupazione al 6,2%.

I malconci settori del tempo libero e dell’ospitalità hanno registrato il maggior numero di assunzioni, con 355.000 nuovi posti a febbraio. Anche se questo dato questo comprende cinema, hotel, musei, resort e parchi di divertimento, è stato il settore della ristorazione a sostenere l’industria del tempo libero e dell’ospitalità in termini di nuovi posti di lavoro aggiunti, con 285.900 unità.

Probabilmente il pacchetto di stimoli varato da Joe Biden sta favorendo la creazione di nuovi posti di lavoro. Nell’ambito del pacchetto da 1,9 bilioni di dollari del Presidente, le piccole imprese stanno ricevendo ulteriore sostegno al fine di a) sostenere i posti di lavoro esistenti e b) portare ad eventuali nuove assunzioni o riassunzioni. Ciò include: 25 miliardi di USD per ristoranti e bar; 15 miliardi per le compagnie aeree e altri 8 miliardi per gli aeroporti; 30 miliardi per i trasporti; 1,5 miliardi per Amtrak e 3 miliardi per la produzione aerospaziale.

Grazie al pacchetto di stimoli, altre società hanno frenato i programmi di licenziamento. Ad esempio, United Airlines aveva programmato 14.000 licenziamenti a febbraio. Secondo una notizia del Washington Times, questa decisione è stata cancellata con l’ingresso di nuovo denaro governativo nelle casse della linea aerea.

Le autorità di trasporto locali, in particolare la Metropolitan Transportation Authority di New York, riceveranno miliardi, cosa che permetterà loro di proteggere i posti di lavoro. Ad esempio New York riceverà 6 miliardi di USD per fermare licenziamenti e tagli ai servizi.

Naturalmente, tutto questo per proteggere principalmente i posti di lavoro esistenti. Sarà interessante vedere quale sarà l’effetto di tutto ciò sui nonfarm payroll di marzo. Dal momento che le piccole e medie imprese si aspettano più fondi governativi, il numero dei posti di lavoro potrebbe crescere, poiché gli stimoli potrebbero consentire la ripresa delle assunzioni.

Indici PMI manifatturieri di USA e Cina

La prossima settimana i due giganti dell’economia globale pubblicano i loro ultimi dati sugli indici PMI manifatturieri.

Partendo dagli Stati Uniti, abbiamo già visto l’indice manifatturiero statunitense di IHS Markit per marzo, che mostra un altro mese positivo per la produzione industriale del paese. Tale indice è salito a 59 punti a marzo dai 58,6 di febbraio, il che indica che l’attività nel settore manifatturiero ha continuato ad espandersi a un ritmo sostenuto. Questa lettura è risultata leggermente inferiore alle aspettative del mercato di 59,3, ma nulla di cui preoccuparsi.

La prossima settimana sono attesi anche i dati degli indici PMI dell’Institute of Supply Management (ISM). Secondo l’ISM, il mese di febbraio è stato eccezionale per la produzione, con l’indice PMI che ha raggiunto i suoi massimi da tre anni a questa parte, a 60,8 punti. Se consideriamo i dati IHS come indicatore, probabilmente si assisterà ad una crescita costante, e non ad un’altra strepitosa impennata come quella registrata a febbraio. Tuttavia, negli Stati Uniti si stanno registrando segnali incoraggianti relativi ai livelli della produzione industriale.

Con il nuovo anno, l’economia degli Stati Uniti è in uno stato di salute migliore. Gli stimoli hanno messo più soldi nelle tasche dei consumatori e sappiamo già che ne arriveranno ancora di più. Il fatto di riuscire a pompare nuovamente quella liquidità nell’economia potrebbe essere il motivo per cui la produzione si trova in una posizione così favorevole. Anche il lancio del vaccino non sta andando male negli Stati Uniti, cosa che sta anche rafforzando una rinnovata fiducia in tutto il paese.

D’altra parte, a febbraio la produzione cinese ha subito un rallentamento, secondo il rilascio di marzo del Caixin PMI, il principale indicatore della produttività delle fabbriche del paese. Questa frenata continuerà anche ad aprile?

Stando ai dati dell’ultimo Caixin PMI, l’indice è sceso dai 51,5 punti di gennaio ai 50,9 di febbraio, il valore più basso degli ultimi 9 mesi. Una lettura superiore a 50 indica che la crescita è ancora in corso, ma il fatto che stia calando suggerisce una contrazione.

Perché? Il riacutizzarsi dei casi interni di Covid-19 e il rallentamento della domanda globale di beni cinesi importati hanno messo a dura prova il settore produttivo cinese. Inoltre, le aziende hanno licenziato i lavoratori senza dimostrare alcuna fretta nel coprire i posti vacanti con nuove posizioni.

Gli analisti si aspettano ancora un anno forte per la Cina, poiché è stato uno dei pochi paesi a mostrare una crescita economica reale nel corso del 2020 al culmine della pandemia. Tuttavia, il rallentamento della produzione di febbraio evidenzia una certa fragilità nella ripresa economica cinese in corso. Avremo un quadro più chiaro quando verrà pubblicato l’indice PMI di marzo.

IPO di Deliveroo – Una data da ricordare

Deliveroo lancia la sua IPO il 31 marzo, anche se il trading libero non sarà disponibile fino al 7 aprile.

Deliveroo ha fissato una fascia di prezzo per le sue azioni compresa 3,90 4,60 GBP per azione, il che implica una capitalizzazione di mercato stimata tra 7,6 e 8,8 miliardi di GBP.

La società emetterà 384.615.384 azioni (escluse eventuali azioni in eccesso) e ha in previsione di raccogliere 1 miliardo di GBP dalla sua IPO. Anche se si considera la parte più bassa della forbice di questo intervallo, si tratterebbe comunque della più grande quotazione a Londra da un decennio a questa parte, e la più grande d’Europa in quest’anno.

Amazon ha una partecipazione del 15,8% nella società, ma prevede di vendere 23.302.240 azioni per un valore compreso tra 90,8 107,2 milioni di GBP, a seconda di dove si collocheranno i prezzi dell’IPO. L’amministratore delegato e fondatore Will Shu venderà 6,7 milioni di azioni, che gli lasceranno una quota residua del 6,2% della società, per un valore pari a circa 500 milioni di GBP.

 

I principali dati economici di questa settimana

 

Date  Time (GMT)  Currency  Event 
Tue 30 Mar  3.00pm  USD  CB Consumer Confidence 
       
Wed 31 Mar  2.00am  CNH  Manufacturing PMI 
  1.15pm  USD  ADP Nonfarm Employment Change 
  1.30pm  CAD  GDP m/m 
  3.30pm  USD  US Crude Oil Inventories 
       
Thu 1 Apr  All Day  All  OPEC+ Meetings 
  3.00pm  USD  ISM Manufacturing PMI 
  3.30pm  USD  US Natural Gas Inventories 
       
Fri 2 Apr  1.30pm  USD  Average Hourly Earnings m/m 
  1.30pm  USD  Nonfarm Employment Change 
  1.30pm  USD  Unemployment Rate 

 

I principali rapporti sugli utili di questa settimana 

Date  Company  Event 
Mon 29 Mar  Sinopec  Q4 2020 Earnings 
     
Tue 30 Mar  Bank of China  Q4 2020 Earnings 
  Carnival  Q1 2021 Earnings 
     
Wed 31 Mar  Micron  Q2 2021 Earnings 
  Walgreens  Q2 2021 Earnings 

Oil prices strengthen as supplies tighten while natural gas heats up in intense cold

Cold sweeping through the US has been good for natural gas, whilst its also put a support under oil prices. But OPEC faces some tough talks when it meets next month. 

Oil trading 

Prices are stronger again, with WTI and Brent trading above $62 and $64 at the time of writing. It appears the tightening of supply, caused by a big freeze hitting much of the US Texas-based refinery infrastructure, has put a tightening on supply. Is this behind the latest price strengthening? 

There are also some indicators that demand may be picking up again in the US. The EIA reported a 7.9m barrel drawdown during the week of its last report. At 461.8 million barrels, US crude oil stocks are now at their five-year average for this time of year, which suggests the US oil market may be beginning to realign and show some semblance of normality. 

Recovery is still likely to be slow. But there are hopes, globally, that oil-heavy sectors will kick on soon. The UK just released its roadmap for navigating out of lockdown. It’s optimistic all social restrictions could be lifted by June, so airline stocks rallied a little on the news. Could that transfer into higher UK oil demand? Will other European countries follow suit? It depends if they can get their vaccination programmes in order. 

There’s also the incoming $1.9 trillion in US stimulus coming that we’ve touched on before. 

While stronger prices should be great news for OPEC and allies, there’s a split emerging once again as the cartel having to decide to keep production cuts flat or taper them in April. 

Saudi Arabia, OPEC’s top producer and de facto leader, is favouring keep production cuts as they are. As it stands, OPEC has removed 7m barrels per day from daily output across its members, equating to about 7% of worldwide supply. Saudi Arabia voluntarily cut its own production further by 1m barrels. 

But then there is Russia. Last week, former Russian Energy Minister and current Deputy Prime Minister Alexander Novak said the oil market had “re-balanced” itself. No prizes for guessing which direction Russia wants production cuts to take going forward. 

Saudi Arabia had previously announced it will remove its own voluntary cuts, separate from the OPEC agreement, in April, but the clash between it and Russia will colour the next OPEC on March 4th 

Natural Gas trading 

The freezing temperatures sweeping across the US and down into Texas have lit a fire under natural gas prices. They rose 5% across the last week, as the frigid conditions continued. Much of the US natural gas production capabilities is in Texas and has been shuttered as the state continues to deal with the cold as best it cans. Supply may have tightened as a result. 

Inventories decreased 237 Bcf in the last review period, according to the EIA, but still sit above the five-year average of 2,224 Bcf, totalling 2,518 Bcf.  

Temperatures are also starting to warm in Central US, which may put limits on both price action and demand. Can prices remain high? Spring is coming, which will possibly put a bit of a dampener on price action going forward. 

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