Stocks start September strongly, OPEC+ ahead

European stocks kicked off September with a strong start, with the major bourses back towards the tops of recent ranges. The DAX rose close to 1% in early trade to 15,980 as German bond yields hit a 6-week high, whilst the FTSE rose to 7,177 at the start. Wall Street dipped slightly on Tuesday in quiet trade ahead of Friday’s key jobs report but nevertheless managed to eke out a 7th straight monthly gain like its European and global peers. SPX now up 20% for the year without any sizeable drawdown – the 50-day SMA holding the line every time it’s tested and it’s now breezed through 4,500 without a glance back. The question now is after 7 months of gains, valuations stretched and economic growth struggling to retain the kind of perkiness it had on the initial rebound, can the market continue to glide higher? A combination of ongoing earnings strength, normalisation of the economic situation as reopening proceeds, and ongoing support from a dovish Fed suggest there is more upside, but not without some larger pullbacks along the way.

Stagflation: Manufacturing activity across all seven countries in the ASEAN block contracted for the first time since May 2020. PMIs for the region remained firmly in contraction territory, whilst inflationary pressures also remained high. “Input costs increased markedly again, with firms raising their average charges at an accelerated pace as a result,” IHS said. China’s Caixin PMI also registered a drop, marking the first time it has been in contraction for a year and a half. In Europe, German retail sales plunged by 5% – after yesterday’s 3% inflation print for the EZ. PMIs for the Eurozone already showing declining momentum + deeper supply chain problems + accelerating inflation pressures.

Crude oil remains with a slight bullish bias with WTI (spot) holding $69 after a larger-than-expected draw on US inventories, while traders are also looking towards today’s OPEC+ meeting. The API reported a draw of more than 4m barrels for last week, with EIA figures today expected to show a draw of around 2.5m barrels.

OPEC’s meeting today with allies should be simple – agree to raise output by 400k bpd as they have already set out the schedule through to December. Delta has increased downside risks for oil demand but prices have stabilised around $70 and the physical market remains tight even if speculative sentiment rolled over in July and August. Note WH Smith seeing encouraging signs of much stronger demand in Travel though still some way to go to get back to 2019 levels.

Spot Oil Chart 01.09.2021

Also looking at the crypto space, particularly COIN, after the SEC boss Gary Gensler said crypto platforms need to be regulated ahead of his testimony before the European Parliament later today.

On the tape today – US ISM manufacturing PMI called at 58.5 but we will be looking for weakness in sentiment and, of course, inflation pressures.

Adelanto semanal: resultados de Apple y Tesla, reunión de la Fed y el PIB de EE. UU., protagonistas de esta semana

No habrá cabida para el aburrimiento en la semana entrante. Empezaremos con la Fed, aunque no se prevén grandes novedades. Sin salir de EE. UU., conoceremos las halagüeñas perspectivas del PIB y se espera que salgan a la luz los indicadores de confianza de los consumidores.

En China, se publicarán los datos del PMI manufacturero que acumula 13 meses de crecimiento.

En Wall Street, la temporada de ganancias continúa con la publicación de los resultados trimestrales de Apple, Facebook, Tesla, Alphabet y Microsoft.

Reunión de la Fed: sin cambios en el horizonte

Poco a poco, Estados Unidos retorna a la normalidad: la administración de vacunas ha remontado, los trabajadores regresan físicamente a sus trabajos, las medidas de confinamiento y las restricciones a las actividades de ocio se están aliviando y la economía vuelve a crecer.

«Se puede ver la reapertura económica, en el aumento de número de pasajeros [sic] en los aviones y en la gente que vuelve a los restaurantes», afirmó Jerome Powell, presidente de la Fed en una reciente entrevista a The Economic Club. «Creo que estamos entrando en un periodo de crecimiento más rápido con una mayor tasa de creación de puestos de trabajo y eso es bueno».

¿Qué implica esto para la decisión de tipos de la Fed de esta semana? El FOMC se reúne esta semana entre especulaciones que cuestionan la idoneidad de la actual estrategia de «dinero fácil».

Algunos analistas vaticinan una aciaga guerra inflacionaria dada la inyección de liquidez a la economía procedente de tres planes de estímulos y los tipos en mínimos históricos. Sin embargo, es probable que no se produzcan cambios importantes esta semana, ya que no se espera que los tipos se mantengan hasta, al menos, 2023, y que el ritmo de la compra de bonos continúe, al menos, hasta finales de este año.

Powell ha desvelado los factores que llevarían a un cambio importante de la política:

  • Recuperación completa y efectiva del mercado laboral.
  • Que la inflación alcance el 2 %.
  • Que la inflación supere el 2 % durante un periodo de tiempo sostenible.

Hasta ahora, no se da ninguno de los tres. Aun así, en el plano laboral, los datos mejoran: la tasa de desempleo se redujo hasta el 6 % tras las últimas nóminas no agrícolas. La liquidez adicional procedente de los estímulos de Biden podría también potenciar los buenos precios para los consumidores. Actualmente, se dan las condiciones para un cambio en los tipos de interés.

Aun así, no esperamos que se anuncies cambios en la política monetaria en la próxima rueda de prensa del FOMC. En adelante, el rumbo ya está trazado.

El PIB trimestral en EE. UU. se dispara con el avance de la economía

Con la reanimación de la economía estadounidense, los pronósticos del PIB del país para el primer trimestre se presentan muy interesantes.

En el último trimestre de 2020, el PIB se revisó al alza, pasando del 4,1 % al 4,3 % gracias a que los consumidores estadounidenses gastaron el efectivo procedente de los estímulos. El gasto de los consumidores se ha erigido como el principal catalizador, aunque otras áreas de inversión empresarial también están ayudando al crecimiento económico. Las exportaciones aumentaron un 22,3 %. La inversión de las empresas en propiedad intelectual, así como en el aumento de inventarios y en vivienda residencial también está en aumento.

Todo pinta bastante bien, pero el auténtico repunte podría estar a punto de comenzar. Las estimaciones relativas al PIB del 1T de 2021 son excepcionalmente elevadas.

En su última previsión del PIB del 16 de abril, la Fed de Atlanta augura un gran salto hasta el 8,3 %. El principal catalizador es la renta de los ciudadanos. En enero, la riqueza de los hogares aumentó en 2 billones de dólares de la mano de un crecimiento del 2,4 % del gasto. Si combinamos lo anterior con otros factores en juego —como los buenos datos de las nóminas no agrícolas, el gasto de los consumidores y la producción industrial—, tenemos todos los ingredientes para un elevado crecimiento del PIB.

Los cheques de estímulo adicional para los hogares están al caer. Conforme avanza la administración de vacunas y cada vez más sectores se abren al gasto individual, es probable que asistamos al crecimiento del PIB. Cuando esto ocurra, el reto estará en mantener este crecimiento.

¿La confianza de los consumidores se mantendrá alta?

Parece bastante probable, ya que la confianza de los consumidores registró un máximo de un año en marzo y, desde entonces, la situación en lo relativo a las vacunas, la reapertura económica y el estímulo ha mejorado. Dado el progreso de las vacunaciones y el comportamiento de la economía, esta situación probablemente se repita en abril.

Para medir el sentimiento en abril, podemos echar un vistazo a los datos de marzo: el mes pasado, los consumidores se mostraron optimistas ante la evolución del mercado de trabajo. Los ánimos se levantaron con el alivio de las restricciones a las pequeñas empresas. También la perspectiva de recibir efectivo adicional con los cheques de estímulo eleva el sentimiento.

Artículos con un alto coste, como coches, viviendas o electrodomésticos se encuentran en las listas de compras futuras de los consumidores estadounidenses. Esto se debe al aumento del poder adquisitivo derivado de la gran acumulación de ahorros más el dinero extra del gobierno.

Traducido a puntos porcentuales, en la encuesta de The Confidence Board, este indicador se incrementó en 19,3 puntos hasta alcanzar los 109,7 en marzo. Estamos ante un máximo de un año y al mayor aumento en puntos porcentuales desde abril de 2004.

En marzo, el sentimiento fue positivo. ¿Se mantendrá en abril?

PMI manufacturero de China: ¿ante un repunte del sector?

Los datos del PMI manufacturero de China se conocerán esta semana conforme la recuperación económica del país gana terreno.

En marzo, este índice aumentó con respecto a las cifras de febrero, pasando de 50,6 a 51,9 puntos. Aunque este crecimiento es históricamente bajo para el sector manufacturero de China, si el índice se sitúa por encima de 50, significa que el sector sigue en crecimiento. Es más, el PMI ha registrado datos de crecimiento durante 13 meses consecutivos.

La capacidad de producción se interrumpió con motivo del Festival de la Luna, pero actualmente se encuentra restablecido. Este hecho es parcialmente responsable del aumento del PMI, pero existen más factores importantes en juego, concretamente, la recuperación económica mundial.

Los pedidos crecen, por lo que hay trabajo en las plantas chinas. Los cheques de estímulo estadounidenses están favoreciendo un aumento de la demanda de bienes de consumo, una muy buena noticia para los propietarios de fábricas en China. Además, los pedidos internacionales y nacionales de maquinaria, como excavadoras, están contribuyendo a aumentar el ritmo del crecimiento en el sector.

Las perspectivas de futuro se antojan optimistas gracias a los importantes planes de gasto en el extranjero: los fabricantes de materiales y maquinaria de construcción chinos esperan con impaciencia la aprobación del monumental plan de infraestructuras de Joe Biden. Estados Unidos puede resultarles muy rentable.

Según la Oficina de Estadística Nacional de China, China encara un excelente primer trimestre. El crecimiento del PIB se ha situado en un histórico 18,3 %, tras un repunte económico que supera por completo el estelar crecimiento de EE. UU.

A pesar de que las perspectivas a corto plazo son esperanzadoras, aún subyacen algunas dudas acerca de la sostenibilidad. Las exportaciones —el motor del sector manufacturero en China— aumentaron un 38,7 % en términos generales en el 1T de 2021. Sin embargo, estos increíbles datos se vieron ensombrecidos en parte por la caída en las exportaciones entre febrero y marzo. Evidentemente, esta es una causa de preocupación, por lo que estaremos atentos a los datos del PMI esta semana.

Las tecnológicas protagonizan esta semana de publicación de resultados

Wall Street se prepara para otra remesa de resultados esta semana. Como es habitual, la publicación de informes se sucede sin descanso.

Esta semana, el protagonismo recae en las tecnológicas con los informes de Apple, Amazon, Facebook y Tesla. En cuanto a este último, será muy interesante ver cómo ha repercutido en sus resultados financieros su decisión de gastar miles de millones en bitcoin. Según apuntan informes previos, este año ha obtenido mayores beneficios de la criptomoneda que de la venta de vehículos.

Los resultados financieros de Apple se publicarán tras el evento de lanzamiento de 2021 de la empresa. Este año, se ha lanzado un resplandeciente nuevo color para el iPhone 12, así como un arcoíris de tonalidades para las nuevas versiones de iMac y Apple TV. Sin embargo, la atención se centrará en las ventas del iPhone 12. Dado que, en el 1T, seis de cada diez smartphones vendidos son un iPhone, Apple podría batir otro récord este trimestre.

También estaremos pendientes de los beneficios por acción de las principales petroleras, ExxonMobil, BP, Shell, TOTAL y Chevron, que probablemente no sean tan impresionantes como las de Apple. ExxonMobil afirma que el aumento de los precios del petróleo se podría traducir en mejores datos de los previstos, pero podría registrar una escalofriante pérdida de 800 millones de dólares a causa de la gran tormenta de nieve que azotó Texas. ¿Veremos más pérdidas de esta envergadura en los gigantes del petróleo?

A continuación, encontrarás un resumen de los informes de esta semana de empresas de gran capitalización.

Principales datos económicos

Date  Time (GMT+1)  Currency  Event 
Mon 26-Apr  9.00am  EUR  German IFO Business Climate 
       
Tue 27-Apr  Tentative  JPY  BOJ Outlook Report 
  Tentative  JPY  Monetary Policy Statement 
  Tentative  JPY  BOJ Press Conference 
  3.00pm  USD  CB Consumer Confidence 
       
Wed 28-Apr  All day  All  OPEC-JMMC Meeting 
  2.30am  AUD  CPI q/q 
  2.30am  AUD   Trimmed Mean CPI q/q 
  1.30pm  CAD  Core Retail Sales m/m 
  1.30pm  CAD  Retail Sales m/m 
  3.30pm  USD  US Crude Oil Inventories 
  7.00pm  USD  FOMC Statement 
  7.00pm  USD  Federal Funds Rate 
  7.30pm  USD  FOMC Press Conference 
       
Thu 29-Apr  2.00am  NZD  Final ANZ Business Confidence 
  1.30pm  USD  Advance GDP q/q 
  1.30pm  USD  Advance GPD Index q/q 
  1.30pm  USD  Unemployment claims 
  3.00pm  USD   Pending House Sales 
       
Fri 30-Apr  2.00am  CNY  Manufacturing PMI 
  9.00am  EUR  Germany Prelim GDP q/q 
  1.30pm  CAD  GDP m/m 

 

Principales informes de resultados

Date  Company  Event 
Mon 26-Apr  Tesla  Q1 2021 Earnings 
  Vale  Q1 2021 Earnings 
  Canadian National Railway Co.  Q1 2021 Earnings 
  Philips  Q1 2021 Earnings 
     
Tue 27-Apr  Microsoft  Q3 2021 Earnings 
  Alphabet (Google)  Q1 2021 Earnings 
  Visa  Q2 2021 Earnings 
  Novartis  Q1 2021 Earnings 
  Texas Instruments  Q1 2021 Earnings 
  Starbucks  Q2 2021 Earnings 
  HSBC  Q1 2021 Earnings 
  GE  Q1 2021 Earnings 
  3M  Q1 2021 Earnings 
  AMD  Q1 2021 Earnings 
  BP  Q1 2021 Earnings 
  Mondalez  Q1 2021 Earnings 
  Chubb  Q1 2021 Earnings 
  Capital One  Q1 2021 Earnings 
     
     
Wed 28-Apr  Facebook  Q1 2021 Earnings 
  Apple  Q1 2021 Earnings 
  QUALCOMM  Q2 2021 Earnings 
  Boeing  Q1 2021 Earnings 
  Moody’s  Q1 2021 Earnings 
  NOVATEK  Q1 2021 Earnings 
  Spotify  Q1 2021 Earnings 
  Ford Motor Corp  Q1 2021 Earnings 
     
Thu 29-Apr  Amazon  Q1 2021 Earnings 
  Samsung  Q1 2021 Earnings 
  MasterCard  Q1 2021 Earnings 
  China Construction Bank  Q1 2021 Earnings 
  McDonald’s  Q1 2021 Earnings 
  Royal Dutch Shell  Q1 2021 Earnings 
  Bank of China  Q1 2021 Earnings 
  Sony  Q4 2020 Earnings 
  Caterpillar  Q1 2021 Earnings 
  TOTAL  Q1 2021 Earnings 
  Airbus  Q1 2021 Earnings 
  S&P Global  Q1 2021 Earnings 
  Gilead  Q1 2021 Earnings 
  Sinopec  Q1 2021 Earnings 
  BASF  Q1 2021 Earnings 
  Baidu  Q1 2021 Earnings 
  Equinor  Q1 2021 Earnings 
     
Fri 30-Apr  Alibaba  Q4 2020 Earnings 
  ExxonMobil  Q1 2020 Earnings 
  AstraZeneca  Q1 2021 Earnings 
  BNP Paribas  Q1 2021 Earnings 
  Colgate-Palmolive  Q1 2021 Earnings 

Adelanto semanal: OPEP, PMI y nóminas no agrícolas

En un contexto de bajos precios del petróleo, la OPEP+ se reúne esta semana. Además, conoceremos los datos de las nóminas no agrícolas. ¿Asistiremos a otro mes sólido o el repunte de febrero fue aislado? Paralelamente, EE. UU. y China salen a la escena manufacturera con la publicación de sus PMI clave. Además, Deliveroo, una de las OPI más esperadas de Reino Unido, se estrenará en bolsa.

Reunión de la OPEP+: ¿mantendrán el rumbo fijo o virarán hacia más recortes?

La máxima prioridad para la OPEP+ siempre ha sido apuntalar los precios del petróleo durante los confinamientos y el regreso a la normalidad. Este cometido recobrará más importancia en la reunión de abril, ya que los precios del crudo han descendido de su máximo de 70 $ durante las últimas semanas.

En el momento de redactar este análisis, los precios han aumentado desde un mínimo de seis semanas, a pesar de que, según el Departamento de Información Energética (EIA), los volúmenes de reservas en los almacenes de EE. UU. eran mayores a lo previsto. WTI cotiza en torno a los 60 $, mientras que el Brent se sitúa en 63 $.

Con toda probabilidad, los recortes se mantendrán. La oferta de petróleo de la OPEP y sus aliados se ha reducido un 7 % con respecto a antes de la pandemia. Arabia Saudí se ha comprometido a recortar 1 millón de barriles diarios más.

Sin embargo, la UE dará al traste con sus planes.

El avance de las vacunaciones —o su estancamiento— en Europa ha añadido presión a los precios del petróleo. Las disputas políticas por el suministro de vacunas, junto con la mayor incertidumbre en torno a la eficacia de AstraZeneca, se han dejado notar en la demanda de petróleo, mientras que los especuladores abandonan posiciones largas que se habían asegurado de cara a una mayor demanda por los desplazamientos de verano.

La administración de vacunas, sumada a un repunte de casos en Europa, ha derivado en medidas de confinamiento más estrictas. Un ejemplo son Francia, Alemania y Polonia, que han anunciado más restricciones. El Reino Unido también ha informado que ha tenido que ralentizar el programa de vacunación —uno de los mejores del mundo— por problemas con el suministro.

Para el 2T de 2021, el EIA prevé que el Brent cotice de media a 64 $/barril y a 58 $/barril en el segundo semestre de 2021, ya que anticipa que, en los próximos meses, surgirán presiones bajistas sobre el precio conforme se equilibra el mercado del petróleo.

La próxima jugada de la OPEP será crucial si pretende apoyar a sus miembros con mejores precios en 2021.

Nóminas no agrícolas en EE. UU.: las miradas se posan en el mercado laboral tras el repunte de febrero

El viernes se publicarán las nóminas no agrícolas de EE. UU. Tras un magnífico febrero, el mercado escudriñará el informe de marzo con la esperanza de obtener más indicios de una rápida recuperación económica en el país.

En febrero, se crearon 379 000 puestos de trabajo, superando con creces las expectativas de 210 000 y rebajando la tasa de desempleo al 6,2 %.

El maltrecho sector del ocio y la hostelería sumó 355 000 nóminas el mes pasado, siendo el sector que más empleos generó. Aunque esta cifra incluye a cines, hoteles, museos, complejos turísticos y parques de atracciones, fue la restauración la que más puestos de trabajo creó en el sector con 285 900.

El pacto de estímulo de Biden probablemente favorezca la generación de empleo. Como parte de su estímulo de 1,9 billones de dólares, las pequeñas empresas recibirán más ayudas para: a) asegurar los puestos de trabajo actuales y b) posiblemente favorecer nuevas contrataciones o rescatar del paro a antiguos empleados. Esta ayuda incluye: 25 000 millones de dólares para restaurantes y bares; 15 000 millones de dólares para aerolíneas y otros 8000 millones para aeropuertos; 30 000 millones de dólares para transportes; 1500 millones de dólares para Amtrak y 3000 millones para la fabricación aeroespacial.

A causa de estos estímulos, otras empresas han paralizado sus programas de despidos. Es el caso de United Airlines que había previsto 14 000 despidos en febrero. Según Washington Times, estos se han cancelado gracias a que las arcas de la empresa recibirán más dinero público.

Las autoridades de transporte locales (en concreto, la Metropolitan Transportation Authority de Nueva York) recibirán miles de millones en ayudas que les permitirán conservar los puestos de trabajo. Por ejemplo, Nueva York percibirá 6000 millones de dólares para detener los despidos y revertir los recortes en el servicio.

Evidentemente, la finalidad principal es preservar los puestos de trabajo, por lo que será interesante ver su efecto en las nóminas no agrícolas de marzo. Si las pymes prevén recibir más dinero público, podría traducirse en un aumento de las nóminas, ya que su situación financiera les permitirá reanudar las contrataciones.

  1. UU. y China: PMI manufacturero

Las dos principales potencias mundiales revelarán sus últimos PMI manufactureros en la semana entrante.

Por parte de EE. UU., el PMI manufacturero de IHS Markit ya nos ha dado una idea de cómo será marzo: otro mes sólido en cuanto a la producción manufacturera del país, subiendo desde los 58,6 de febrero a los 59 puntos este mes. Este dato implica que la actividad en el sector manufacturero sigue aumentando a buen ritmo. No obstante, fue ligeramente inferior a las expectativas del mercado, que lo situaban en 59,3 puntos, aunque no es preocupante.

La semana que viene conoceremos los datos del PMI que emite el Institute of Supply Management (ISM). El sector manufacturero vivió un espléndido mes de febrero, según el ISM: el PMI alcanzó los 60,8 puntos, un máximo de tres años. Si nos basamos en los datos de IHS, probablemente estemos ante un crecimiento estable, más que ante otro repunte masivo como el de febrero. Aún así, percibimos indicios alentadores para los niveles de producción manufacturera en todo el país.

La economía estadounidense está en mejor forma desde el comienzo de año: los estímulos llenan más los bolsillos de los consumidores y ya sabemos que vendrán más ayudas. Esta capacidad de volver a poner en circulación tanta liquidez en la economía puede que sea el motivo por el que el sector manufacturero goce de tan buena salud. La situación de las vacunaciones también es halagüeña en el país, lo que también apuntala la renovada confianza en todo el país.

Por su parte, la producción china se ralentizó en febrero, según el PMI publicado en marzo por Caixin, el principal indicador de productividad manufacturera del país. ¿Se prolongará la ralentización en abril?

Según el último PMI de Caixin, el índice cayó desde los 51,5 puntos de enero hasta los 50,9 en febrero, esto es el menor valor en 9 meses. Un índice por encima de 50 aún implica crecimiento, pero esta caída apunta a una contracción.

¿El motivo? Los repuntes de Covid-19 en el país, junto con la ralentización de la demanda global de importación de bienes chinos, ponen en dificultades al centro de fabricación de China. Además, las fábricas recurrieron a los despidos y no se apresuraron en cubrir los puestos vacantes.

Los analistas prevén un buen año para China, puesto que fue uno de los pocos países en dar alguna muestra de crecimiento económico real durante 2020 en el punto álgido de la pandemia. Sin embargo, la desaceleración manufacturera de febrero pone de manifiesto cierta fragilidad en la actual recuperación económica del país. Sabremos más al respecto con la publicación del PMI de marzo.

OPI de Deliveroo, un imprescindible de esta semana

El 31 de marzo, Deliveroo lanzará su OPI, aunque no podrá negociar sin restricciones hasta el 7 de abril.

Deliveroo ha fijado un rango de precio para sus acciones entre 3,90 £ y 4,60 £ por acción, lo que se traduce en una capitalización bursátil estimada de entre 7600 y 8800 millones de libras.

La empresa emitirá 384 615 384 acciones (sin incluir cualquier sobreasignación de acciones) y, con su OPI, prevé recaudar 1000 millones de libras. Incluso si cotizan en el tramo más bajo del rango, estaríamos ante la mayor cotización de Londres en 10 años y la mayor en Europa este año.

Amazon ostenta una participación del 15,8 % en la empresa, pero pretende vender 23 302 240 acciones por entre 90,8 y 107,2 millones de libras, según la cotización de la OPI. El consejero delegado y fundador de Deliveroo, Will Shu, venderá 6,7 millones de acciones, con lo que su participación en la sociedad se quedará en el 6,2 %, lo que equivale a unos 500 millones de libras.

Principales datos económicos de esta semana

 

Date  Time (GMT)  Currency  Event 
Tue 30 Mar  3.00pm  USD  CB Consumer Confidence 
       
Wed 31 Mar  2.00am  CNH  Manufacturing PMI 
  1.15pm  USD  ADP Nonfarm Employment Change 
  1.30pm  CAD  GDP m/m 
  3.30pm  USD  US Crude Oil Inventories 
       
Thu 1 Apr  All Day  All  OPEC+ Meetings 
  3.00pm  USD  ISM Manufacturing PMI 
  3.30pm  USD  US Natural Gas Inventories 
       
Fri 2 Apr  1.30pm  USD  Average Hourly Earnings m/m 
  1.30pm  USD  Nonfarm Employment Change 
  1.30pm  USD  Unemployment Rate 

 

Principales informes de resultados de esta semana

 

Date  Company  Event 
Mon 29 Mar  Sinopec  Q4 2020 Earnings 
     
Tue 30 Mar  Bank of China  Q4 2020 Earnings 
  Carnival  Q1 2021 Earnings 
     
Wed 31 Mar  Micron  Q2 2021 Earnings 
  Walgreens  Q2 2021 Earnings 

Hong Kong turmoil risk roils markets

Shares in Hong Kong plunged on fears Beijing’s tough stance will spark fresh pro-democracy protests, potentially leading to the kind of widescale unrest we saw last year.

The Hang Seng slid over 5% as China imposes controversial national security legislation that bypasses local lawmakers. The move was taken as China’s National People’s Congress convenes. Carrie Lam, the Hong Kong chief executive, says the territory will fully cooperate with China.

This is a potentially significant flash point that will stir local protests and will anger the US. At a time of already strained relations between China and the West, this decision will only isolate Beijing even more. Investors will need to add renewed Hong Kong-Beijing tensions into their mix of geopolitical risks, whilst the way it fits into the broader US-China rivalry will be closely watched.

The risk-off tone fed into European trading with the FTSE 100 off almost 2% at 5900 in early trade on Friday.  Asia-focussed banks HSBC and Standard Chartered were among the laggards. UK retail sales plunged 18.1% in April, led by a 50% decline in clothing sales. Online shopping rose to a record 30.7% of all retail – good for the nimbler retailers with good online operations, not so encouraging for the rest.

US stocks closed lower on Thursday, with the S&P 500 down 0.78% to 2,948. Having nudged to the top of their respective ranges, indices are retreating to more comfortable levels for investors given the state of the economic damage and uncertainty over earnings. Futures indicate Wall Street will open lower.

US initial jobless claims came in at 2.4m as expected and was the lowest reading since March. It takes the total jobs lost since the crisis began to almost 39m. Now we need to look at the continuing claims rather than the initial claims counts. It certainly raises hopes the jobs market has bottomed – the bulk of jobs to be lost have already been lost.

As various US states reopen and business gets going again, we ought to see hiring exceed firing. The key will be how swiftly the hiring replaces lost jobs – it’s hard to see the 39m being replaced as quickly as they were lost. Temporary layoffs will become permanent as businesses slowly reopen and find demand down and cash flow a problem.

Data compiled by software company Envestnet Yodlee shows Americans used their stimulus cheques to buy stocks. Middle income earners – those on $35,000 to $70,000 a year – were the main drivers. This chimes with the view that the bounce off the March lows was driven by incremental retail buyers, not a return of positive institutional flow.

The US manufacturing PMI also showed some mild improvement as did the European and UK numbers, but as mentioned yesterday, this was off a very low base and numbers still indicate sharp contraction.

In FX, the dollar is bid as risk-off sentiment rules. EURUSD broke 1.10 yesterday but retreated as it looked to test the 200-day resistance a little above the round number. Cable moved back under 1.22 at 1.2180.

Having rallied Thursday to $35, crude oil (WTI Aug) slipped sharply overnight, breaking the trendline, as China’s NPC decided to scrap its GDP target for 2020. It suggested Beijing is not about to really stimulate infrastructure investment like it has in the past. Markets, in particularly commodities, were looking for more.

Oil spikes as Iran responds, Trump to speak

Geopolitics will dominate the session on Wednesday as traders grapple with the US-Iran fracas. Geopolitics always means uncertainty – we simply cannot know what will happen next, so look carefully at positions as markets are liable to knee-jerk moves.

Oil and gold spiked and stocks fell as Iran fired 22 surface-to-surface missiles at two US airbases in Iraq, in direct retaliation for the killing of Soleimani. So we know the Iranian response at last – this could actually reduce uncertainty unless we see escalation.

The next move lies with the US. Iran said the attacks were ’concluded’ and said it is not seeking a broader conflict. “We do not seek escalation or war,» Javad Zarif, the Iranian foreign minister tweeted in English. The implication is that they will not carry out further reprisals and wish to draw a line under the situation. Frankly they’ve barely scratched the US with this attack – it appears like nothing but a way to save face. Threats to hit Dubai and Haifi are frankly ridiculous.

However Donald Trump has said previously he would respond to any reprisals with his own. The president plans to address the media on Wednesday morning eastern time.

Following the attacks he tweeted:

“All is well! Missiles launched from Iran at two military bases located in Iraq. Assessment of casualties & damages taking place now. So far, so good! We have the most powerful and well equipped military anywhere in the world, by far! I will be making a statement tomorrow morning.”

The president has a chance to de-escalate – but does he want to? My inclination remains that a broader conflict will be averted, largely because Iran does not want to be lured into a regime-changing conflict before it has the bomb, even if that’s what the US is seeking. But increasingly there is the risk of miscalculation as neither side wants to back down.

Meanwhile, a Ukrainian passenger jet crashed shortly after take-off in Tehran with all 176 souls lost – not sure what this means or whether related. It was a Boeing. The coincidence is too much to ignore – it was surely caught in the crossfire?

Oil surged as the Iran strikes broke but has pared gains. WTI jumped to $65.60 but has since retreated to a little above $63. The May 2019 peak at $66.60 remains intact for the time being. Brent rallied north of $71 but subsequently fallen back to $69. Should this escalate quickly into a broader conflict there is a risk of supply disruption in the region that could send Brent to $80 a barrel. However, we must as ever stress that the global oil market is simply not exposed to shocks like it once was.

Gold surged to new 7-year highs at $1610 before easing back to $1590. Net longs are already stretched – is there any more this can run? As ever keep an eye on US real yields. Against this backdrop of rising geopolitical tension oil and gold are making new highs and higher lows for the time being. Gaps need to be filled quickly or they don’t get filled.

US stock market indices weaker on Tuesday handing back much of Monday’s rally, and we will see the impact of the Iranian reprisals dent European stocks on Wednesday. US futures have dipped but erased most of the initial drop following the strikes. Dow last trading around 28445 having dipped under 28150.

We need this US-Iran stuff to go away to focus again on the data. US services ISM yesterday was v good but Europe is still not swinging. German factory orders were below expectations coming in -6.5% yoy vs expected -4.7%. But the Ifo momentum points to turnaround coming.

In FX, GBPUSD has held the key support around 1.3140 to trade at 1.3150. Brexit comes back on the agenda but the exit is now a done deal. EURUSD is steady at 1.1150 but the failure to surmount 1.12 raises downside risks near-term.

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