Adelanto semanal: los bancos centrales, los protagonistas

La semana que viene, el panorama estará dominado por las declaraciones de tres bancos centrales, empezando por el Banco Central Europeo (BCE). Su perspectiva moderada choca con la del Banco de la Reserva de Australia (RBA) y el Banco de Canadá (BOC), los cuales han adoptado un tono más conservador recientemente. No prevemos importantes cambios en las políticas, pero avistamos sorpresas en el horizonte económico.

La última vez que pudimos conocer el parecer del BCE fue con motivo de las actas de su reunión de julio. En un mundo en el que los bancos centrales empiezan a adoptar sesgos más conservadores, el BCE aún se mantiene relativamente moderado.

El BCE anunció su primera gran política financiera estratégica en julio. Los objetivos de inflación se revisaron para procurar no mantenerlos por debajo del 2 %. Para ello, adoptaron un objetivo de inflación general específico del 2 %. Desde entonces, la inflación en la zona euro ha aumentado a un máximo de 10 años del 3 %, lo que probablemente avive a los conservadores del Consejo de Gobierno del BCE.

Hasta aquí, todo bien, pero, ¿qué ha sido de la covid-19? La pandemia aún sigue coleando, pero algunos importantes miembros del consejo del BCE confían en que ni siquiera el efecto de la variante delta propiciará una recaída en Europa.

Se esperan pocos obstáculos en el camino; el sentimiento es positivo.

«Diría que, en general, nos encontramos cerca del punto que esperábamos alcanzar en junio para todo el año», declaró Philip Lane, economista jefe del BCE, a Reuters este miércoles. «Es un panorama razonablemente bien equilibrado».

Cabe señalar que el BCE ha afirmado que mantendrá un sesgo «persistentemente acomodaticio» en adelante. Los tipos de interés probablemente se mantengan en sus actuales e insólitos mínimos. No prevemos asistir a un cambio hacia una postura más conservadora a corto plazo.

Viajamos a Australia, donde el RBA se ha mostrado bastante optimista en sus últimos comunicados. El RBA anunciará su nueva declaración de tipos el martes por la mañana y no prevemos que el banco se vaya a desviar de su rumbo actual.

Dicho esto, la reducción de su programa de compra de bonos continuará para disminuirlo a partir de septiembre. Los tipos probablemente también se encuentren en mínimos. No esperamos que suban, como pronto, hasta finales de 2022.

Casi todo depende de cuán firme sea el rumbo que tome la economía australiana al avista del aumento de los casos de coronavirus y los confinamientos de zonas aisladas.

«El consejo esta preparado para responder si aumentan las malas noticias en el frente sanitario, en caso de que eso dé lugar a un revés aún mayor para la recuperación económica», declaró el RBA en su acta de la reunión de agosto. «A día de hoy, la experiencia dicta que, cuando se contienen los rebrotes del virus, la economía se recupera rápidamente».

El gobernador Lowe y compañía han afirmado que no es probable que se produzca una rescisión, aunque las perspectivas de crecimiento se han revisado para este año: el RBA prevé que el crecimiento anual en 2021 ronde el 4 % —una previsión inferior al 4,75 % pronosticado en un primer momento—, pero aumentará al 4,25 % a finales de 2022.

El broche final al festival de declaraciones de bancos centrales lo pondrá el BOC, uno de los bancos centrales más conservadores del mundo, que no ha tardado en reducir su programa de compra de bonos, aunque mantiene su tipo a un día en el 0,25 %.

El BOC sí que señaló que una nueva ola de casos y confinamientos en el 2T inhibiría el crecimiento, pero se mostró seguro de que el crecimiento retornaría rápidamente a finales de año.

El banco central afirmó que, actualmente, el crecimiento previsto para la economía canadiense es del 6,0 % en 2021, una previsión menor que la de abril del 6,5 %. No obstante, revisó al alza su previsión de crecimiento para 2022 del 3,7 % al 4,6 %.

El crecimiento de la inflación sigue descontrolado: se espera que alcance o incluso supere el 3 % hasta 2022. La inflación no tiene freno y se sitúa en la parte alta del rango del BOC de entre un 1 % y un 3 %. No obstante, el banco considera que todo esto es transitorio, por lo que es probable que provoque un cambio de perspectiva en su política.

Principales datos económicos

Date  Time (GMT+1)  Asset  Event 
Tue 7-Sep  5.30am  AUD  RBA Rate Statement 
  5.30am  AUD  Cash Rate 
  10.00am  EUR  ZEW Economic Sentiment 
  10.00am  EUR  German ZEW Economic Sentiment 
       
Wed 8-Sep  3.00pm  CAD  BOC Rate Statement 
  3.00pm  CAD  Ivey PMI 
  3.00pm  CAD  Overnight Rate 
  Tentative  CAD  BOC Press Conference 
       
Thu 9-Sep  12.45pm  EUR  Monetary Policy Statement 
  12.45pm  EUR  Main Referencing Rate 
  1.30pm  EUR  ECB Press Conference 
  1.30pm  USD  Unemployment Claims 
  3.30pm  GAS  US Natural Gas Inventories 
  4.00pm  OIL  US Crude Oil Inventories 
       
Fri 10-Sep  1.30pm  CAD  Employment Change 
  1.30pm  CAD  Unemployment Rate 
  1.30pm  USD  PPI m/m 
  1.30pm  USD  Core PPI m/m 
  Tentative  GBP  Monetary Policy Hearings 

Adelanto semanal: los mercados se preparan para una mala temporada de ganancias

Esta semana sabremos cuán de aciaga será la temporada de ganancias corporativas del 2T y si los bancos centrales de Europa y Canadá aumentarán sus estímulos.

Temporada de ganancias del 2T

La temporada de ganancias corporativas ya ha comenzado en Wall Street con la publicación de las principales empresas de sus datos del 2T.

Las expectativas son bastante bajas dado que las ganancias totales del S&P 500 se estima que se reducirán en un 44,4 % con un 10,9 % menos de ingresos.

Bank of America prevé que las empresas del S&P 500 superen las expectativas de beneficio por acción del consenso en un 8 %, ya que Wall Street rebajó sus expectativas de beneficios en torno al 40 % en vísperas de las publicaciones de los resultados del 2T. Por su parte, los analistas revisaron a la baja su estimación de beneficios por acción inductiva (o bottom-up) para el 2T en un 37 % en el trimestre y apuntaron a que las empresas podrían rebasar muy fácilmente ese límite.

Sin embargo, el mercado mantiene un enfoque prospectivo y, dado el importante flujo de malas noticias que ya nos llega, los inversores tendrán interés en conocer las perspectivas para el resto del año, en concreto si las empresas estadounidenses experimentarán un repunte. Si así fuera, podría suponer una buena señal para los índices de renta variable.

Esta semana, los principales bancos de Wall Street publicarán sus informes de ganancias, mientras que JPMorgan, Wells Fargo, Morgan Stanley y Goldman Sachs emitirán sus revisiones del mercado.

Cumbre europea y reunión del BCE

Los líderes europeos se reunirán en persona el 17 y 18 de julio en Bruselas para debatir el plan de recuperación en respuesta a la crisis de la Covid-19, así como unos nuevos presupuestos europeos a largo plazo. Este momento podría ser crucial para conformar la respuesta económica de la UE a la pandemia y negociar un acuerdo respecto al paquete de rescate propuesto de 750 000 millones de EUR. Varios Estados miembros, liderados por los «cuatro frugales», pero no solo ellos, se han mostrado preocupados por el fondo y los planes relativos a que la CE tome fondos en préstamo de forma directa para financiar el fondo.

Los costes de endeudamiento públicos han vuelto a sus niveles previos a la pandemia, lo que demuestra el éxito que el BCE ha cosechado a la hora de apuntalar los mercados financieros. Sin embargo, si no se consigue alcanzar un acuerdo en la reunión del Consejo Europeo, en esta semana podríamos asistir, de nuevo, al aumento de la tasa de rendimiento y a un ensanchamiento de los diferenciales, lo que podría suponer más presión para el euro. Si la Canciller alemana Angela Merkel consigue cerrar el acuerdo, ya sea por las buenas o por las malas, el euro podría explorar la posibilidad de una tendencia alcista.

Entretanto, Christine Lagarde ha señalado que el BCE frenará su programa de compras, ya que afirmó que el Banco Central Europeo había «hecho tanto que tenemos algo de tiempo para evaluar [los próximos datos económicos] exhaustivamente». Esto debería desterrar las opiniones en torno a que el banco central anunciaría nuevas medidas expansivas en la reunión de esta semana. Lagarde desea recalcar que ha llegado el momento de que los miembros de la zona del euro actúen y gestionen el respaldo fiscal, en lugar de depender cada vez más del BCE y de recortar los tipos.

Banco de Canadá

Se espera que el Banco de Canadá (BoC) mantenga los tipos de interés en el 0,25 % en su reunión del miércoles, por lo que procuraremos obtener nuevos datos acerca de la visión del banco central acerca de la senda de la recuperación económica.

Según una encuesta del Banco de Canadá publicado la semana pasada, el sentimiento corporativo en Canadá es «eminentemente negativo», aunque la mitad de las empresas encuestadas preveían que las ventas volverían a sus niveles previos a la pandemia en un plazo de 12 meses. «Las menores expectativas de ventas son comunes en todas las regiones y los sectores, ya que las empresas con frecuencia manifiestan un alto grado de incertidumbre en torno al comportamiento de los consumidores y a la demanda en el futuro», afirmó el banco central.

Su nuevo gobernador, Tiff Macklem, espera que el crecimiento vuelva en el tercer trimestre, aunque prevé que habrá numerosos baches en el camino para la economía. El mes pasado, en su primer discurso como gobernador, Macklem insistió en que el BoC no llevaría su tipo de referencia a territorio negativo.

¿Cuál es la velocidad de recuperación de la economía mundial?

Varias publicaciones de datos nos ayudarán a determinar la rapidez de recuperación de las economías. El último informe del PIB británico saldrá a la luz el martes, al igual que los datos comerciales de China. También estaremos pendientes este jueves de los datos de empleo de Australia, así como del PIB, los datos de producción industrial y de inversión en activos fijos de China. El viernes tenemos una cita con las cifras de las ventas minoristas en Reino Unido relativas a junio, las cuales reflejarán una mayor mejora tras el acusado repunte de mayo. Las ventas aumentaron un 12 % en mayo, tras hundirse un 18,1 % en el mes de abril. Como siempre, no perderemos de vista los datos semanales de las solicitudes de subsidios por desempleo en EE. UU., así como del índice manufacturero de la Fed de Filadelfia y del informe sobre el sentimiento de los consumidores de la Universidad de Michigan, ambos previstos para finales de la semana.

Lo más destacado en XRay esta semana

Descubra toda la programación de formación y los análisis del mercado financiero.

07.15 UTC Daily European Morning Call
11.00 UTC 14-Jul Reading Candlestick Charts: Trading Patterns and Trends
From 15.00 UTC 14-Jul Weekly Gold, Silver, and Oil Forecasts
10.00 UTC 15-Jul The Marketsx Experience: Platform Walkthrough
17.00 UTC 15-Jul Blonde Markets

 

Top Earnings Reports this Week

Here are some of the biggest earnings reports scheduled for this week:

13-Jul PepsiCo – Q2 2020
14-Jul JPMorgan Chase & Co – Q2 2020
14-Jul Wells Fargo & Co – Q2 2020
14-Jul Citigroup – Q2 2020
15-Jul UnitedHealth – Q2 2020
15-Jul Goldman Sachs – Q2 2020
15-Jul US Bancorp – Q2 2020
15-Jul PNC Financial Services Group – Q2 2020
15-Jul eBay – Q2 2020
15-Jul Bank of New York Mellon – Q2 2020
16-Jul Morgan Stanley – Q2 2020
16-Jul Bank of America Corp – Q2 2020
16-Jul Abbott Laboratories
16-Jul Microsoft – Q4 2020
16-Jul Johnson & Johnson – Q2 2020
16-Jul Netflix – Q2 2020
16-Jul AMD – Q2 2020
17-Jul BlackRock – Q2 2020

 

Key Events this Week

Watch out for the biggest events on the economic calendar this week:

03.00 GMT 14-Jul China Trade Balance
06.00 GMT 14-Jul UK Monthly GDP / Manufacturing & Industrial Production
09.00 GMT 14-Jul Eurozone & Germany ZEW Economic Sentiment
12.30 GMT 14-Jul US CPI
03.00 GMT 15-Jul Bank of Japan Rate Decision, Statement, Outlook Report
14.00 GMT 15-Jul Bank of Canada Rate Decision
14.30 GMT 15-Jul US EIA Crude Oil Inventories
22.45 GMT 15-Jul New Zealand CPI (QoQ)
01.30 GMT 16-Jul Australia Employment Change / Unemployment Rate
02.00 GMT 16-Jul China GDP
11.45 GMT 16-Jul ECB Rate Decision
12.30 GMT 16-Jul US Retail Sales / Unemployment Claims
14.30 GMT 16-Jul US EIA Natural Gas Storage
14.00 GMT 17-Jul Preliminary University of Michigan Sentiment Index

Week Ahead: Central banks on tap, NFP faces massive Covid hit

The economic calendar is packed full of top-tier releases this week, starting with manufacturing PMIs from China and the US. The RBA, BOC, and ECB all announce their latest policy decisions – and, in the case of the ECB, potentially ruffle a few more feathers in Germany. And, of course, we have the latest US nonfarm payrolls report to round off the week. 

China Caixin Manufacturing PMI – does the headline reflect the story?

China’s Caixin Manufacturing PMI slipped back into negative territory in April, missing market expectations of another print just above the 50 mark. A look at the sub-indexes painted a rather more messy picture than the headline number. 

New orders slumped for a third month and export orders dropped the most since December 2008. Order backlogs rose, while supplier delivery times improved and input costs fell on the collapsing oil prices, pushing the headline number higher. 

May’s reading is expected to hold just below 50 – but once again, the vastly different performance of those sub-indexes is likely where the true story will lie. It looks like Chinese industry has a lot further to go yet before growth returns properly. 

US ISM PMIs to stabilise

US manufacturing collapsed last month, with the index diving to 41.5 from 49.1 in March. Despite being the worst drop since April 2009, the reading was still better than market expectations of 36.9, although this was because of a surge in supplier delivery times. While usually a sign of a strong economy, deliveries were held up by supply shortages due to the Covid-19 pandemic. 

Things are expected to have stabilised in May, but getting back into growth territory (a reading above 50) could take a while; Oxford Economics doesn’t expect output losses to be recouped until 2021. 

The decline in non-manufacturing is expected to moderate slightly, with the index forecast to tick higher to 44.2 from 41.8. 

RBA, BOC, ECB interest rate decisions

The Reserve Bank of Australia is the first of three central banks to hold monetary policy meetings this week. Rates are already at a record low 0.25%, which is effectively zero, and the board has no appetite for taking them negative. 

ASX 30 Day Interbank Cash Rate Futures for June show markets are pricing in nearly 50-50 odds of a cut to zero, but many analysts think the RBA has done all it will do, and that rates will remain unchanged for two or three years. 

This week’s Bank of Canada rate announcement coincides with the start of Tiff Macklem’s tenure as governor. Senior deputy governor Carolyn Wilkins said recently that the BOC could look at adjusting its asset purchasing programme with the aim of stimulating the economy, rather than just enhancing the liquidity of financial markets, although policymakers may not be ready for such a move just yet.  

The European Central Bank is expected to leave rates unchanged, although the pandemic emergency purchase programme (PEPP) is likely to be extended and expanded. Christine Lagarde will face questions about Germany’s ruling on the ECB’s quantitative easing programme during the post-meeting presser. Read our full preview on the ECB monetary policy meeting here.

Last week Isabel Schnabel, a member of the ECB board who joined in January, shrugged off the ruling, suggesting it was for the Bundesbank and Germany’s government to resolve the issue. 

“I’m sure there is going to be communication between the Bundesbank and the German parliament and the German government, and one will have to find a solution,” Schnabel told the Financial Times last week. “If the ECB can be constructive in supporting that process, we will of course do so.” 

Australia quarterly GDP: the end of three decades of growth

First-quarter economic data is expected to show that the Australian economy contracted -0.8% on the quarter and -1.2% on the year. Australia is expected to fall into recession for the first time in three decades this year, with GDP dropping -10%. 

Last week, Prime Minister Scott Morrison outlined the government’s plans to help revive the economy, but he also warned that any recovery was likely to take between three and five years. 

Eurozone retail sales and Germany factory orders

The collapse in Eurozone retail sales is expected to have worsened at the start of Q2. Analysts are forecasting a month-on-month decline of -18.6% during April, after a -11.2% drop in March. Year-on-year sales are predicted to have cratered -24%. 

Germany’s April factory orders data will likely reveal some similarly painful numbers. Orders fell -15.6% in March and economists are expecting a -21.3% drop when the April data is published on Friday.  

US NFP – jobless rate to hit 20%?

After tanking -20.5 million last month in the worst drop on record, this week’s US nonfarm payrolls report is expected to show another decline in employment of up to -5 million. The jobless rate, which leapt to nearly 15% in April, is likely to print just shy of 20%. Economists expect unemployment will peak around 25%, although Goldman Sachs analysts have suggested it could climb higher. 

Join Markets.com chief market analyst Neil Wilson for live analysis of the market reaction to the US nonfarm payrolls report with our free webinar.

Heads-Up on Earnings 

The following companies are set to publish their quarterly earnings reports this week:

After-Market 02-Jun Zoom Video Communications – Q1 2021
Pre-Market 03-Jun Campbell Soup – Q3 2020
After-Market 04-Jun Broadcom – Q2 2020
After-Market 04-Jun Slack – Q1 2021
05-Jun Toshiba Corp – Q4 2019

Highlights on XRay this Week 

Read the full schedule of financial market analysis and training.

07.15 UTC Daily European Morning Call
From 15.30 UTC 02-June Gold, Silver, and Oil Weekly Forecasts
12.50 UTC 03-June Asset of the Day: Indices Insights
19.30 UTC 04-June Daily FX Recap and Looking Forward
10.00 UTC 05-June Supply & Demand – Approach to Trading

Key Economic Events

Watch out for the biggest events on the economic calendar this week:

01.45 UTC 01-Jun China Caixin Manufacturing PMI
14.00 UTC 01-Jun US ISM Manufacturing PMI
01.30 UTC 02-Jun Australia Company Operating Profits (Q/Q)
05.30 UTC 02-Jun RBA Interest Rate Decision
07.15 – 08.00 UTC 02-Jun Eurozone Member State Finalised Manufacturing PMIs
08.30 UTC 02-Jun UK Finalised Manufacturing PMI
01.30 UTC 03-Jun Australia GDP (Q/Q)
01.45 UTC 03-Jun China Caixin Services PMI
07.15 – 08.00 UTC 03-Jun Eurozone Member State Finalised Services PMIs
08.30 UTC 03-Jun UK Finalised Services PMI
14.00 UTC 03-Jun Bank of Canada Interest Rate Decision
14.00 UTC 03-Jun US ISM Non-Manufacturing PMI
14.30 UTC 03-Jun US EIA Crude Oil Inventories
01.30 UTC 04-Jun Australia Retail Sales / Trade Balance
09.00 UTC 04-Jun Eurozone Retail Sales
11.45 UTC 04-Jun ECB Interest Rate Decision
12.30 UTC 04-Jun ECB Press Conference
14.30 UTC 04-Jun US EIA Natural Gas Storage
06.00 UTC 05-Jun Germany Factory Orders
12.30 UTC 05-Jun US Nonfarm Payrolls

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