美國銀行發出警告，指出專業基金經理可能對當前股市漲勢的可持續性過於自信。該銀行的月度基金經理調查顯示，專業投資者正將越來越多的現金投入市場。美國銀行的投資策略師邁克爾·哈特尼特在一份給客戶的報告中表示，這可能成為一個反向指標，預示著未來的麻煩。

現金水平偏低：潛在的賣出信號

華爾街的一些觀察人士認為，當現金水平過低時，可用於投資股票的「彈藥」就會減少，導致未來的買盤可能減少。報告指出，「過去三個月，投資者對企業盈利的樂觀情緒創下自2020年7月以來的最大漲幅，風險厭惡情緒飆升至歷史新高，當前的情緒是自2025年2月以來最樂觀的；現金持有量已降至3.9%，觸發了『賣出信號』。」 美國銀行指出，以資產管理規模的百分比衡量，3.9%的現金水平是十多年來的最低水平。儘管基金經理正在減少現金儲備，但他們正在增加對科技股和材料股的持有。

標準普爾500指數創下歷史新高

這種現金減少的情況與標準普爾500指數（SPX）自6月底以來連續創下歷史新高同時發生。然而，哈特尼特尚未確定股市是否已經見頂，至少目前還沒有。 報告指出：「由於股票的超配尚未達到極端水平，債券波動率仍然較低，並且貪婪比恐懼更難逆轉，因此投資者更有可能在夏季選擇對沖和輪動，而不是大量做空或撤退。」

貿易戰風險

調查還顯示，美國與其大多數主要貿易夥伴之間不明確的貿易局勢，可能成為促使基金經理增加現金持有量的誘因。報告指出，「最大的『尾部風險』是『貿易戰導致全球衰退』，38%的受訪者持有這種觀點。」 然而，這個比例低於6月份的47%（當時有47%的基金經理將貿易局勢列為最大的風險）。

科技股的主導地位

近年來，美國股市的大部分漲幅都是由科技股推動的，科技股在4月份的拋售中首當其衝。科技股的復甦是投資者不理會川普最近的關稅威脅的最新跡象，他們押注所謂的「七巨頭」將能夠繼續享受快速的利潤增長。 巴克萊銀行美國股票策略主管維努·克里希納表示：「大型科技公司已經重新確立了其主導地位。」 以科技股為重點的納斯達克指數已從4月份的低點上漲超過33%，創下了一系列歷史新高。晶片製造商英偉達（NVDA）上週成為第一家市值達到4兆美元的公司。 在美國銀行的調查中，目前淨增持科技股的基金經理比例為14%，高於上個月的淨減持-1%。 儘管有所復甦，但長期調查顯示，對該行業的熱情仍然低於平均水平。

對科技估值的擔憂

美國銀行投資策略師埃利亞斯·加盧表示：「估值是科技行業的首要擔憂。」 他補充說，基金經理「意識到他們正在購買過去100年來最昂貴的市場之一。」

對美國資產的謹慎態度

調查還顯示，基金經理對更廣泛的美國資產仍然持謹慎態度，美元空頭頭寸被認為是市場上最擁擠的交易。 美元指數今年迄今已下跌近10%。 在截至今年7月的前三個月裡，「做多黃金」一直被基金經理視為最擁擠的交易。 加盧說：「投資者在情緒上看空美國，但他們並非真的看空。」 「他們因為人工智慧而看好科技股，但由於美國的貿易和財政政策而看跌美元。」

歐元的崛起

圍繞美元的緊張情緒再次提振了歐元的人氣。 在調查中，淨20%的基金經理增持歐元，這是自2005年1月以來的最大比例。 還有淨41%的投資者表示，他們正在增加對歐洲股票的持有量，而1月份的比例為淨1%。 本次調查於7月3日至10日進行，共有211名參與者，管理資產規模達5040億美元。