預測市場：不只是賭博

到底要怎麼理解預測市場呢？有人認為這只不過是賭場，也有人讚揚它是資訊交易的偉大創新。雖然預測市場在操作和體驗上與賭場有相似之處，但將其簡單地視為賭場，實在是過於簡化，也忽略了它真正的潛力。

經過仔細研究，我認為預測市場超越了賭博，演變成真正的「資訊市場」，可以影響世界並彙集市場情報。讓我們從賭博的角度來探索預測市場。

預測市場與賭場的核心差異

最根本的差異在於定價權和風險承擔。在賭場中，由中心莊家制定價格並承擔無限風險。在預測市場中，用戶集體決定價格並相互分擔風險。

特徵	賭場	預測市場
定價權	中心莊家	用戶集體
風險承擔	賭場（無限）	用戶（互相）

賭場例子：您下注 100 美元，賭巴西贏得世界盃，賠率為 1.95。莊家設定價格，您只能接受或拒絕。如果巴西贏了，您將獲得 195 美元，莊家損失 95 美元。如果巴西輸了，莊家將保留 100 美元。莊家是您唯一的對手，並承擔所有風險。

預測市場例子：您下注川普贏得 2028 年美國總統大選。「是」的當前價格為 0.60 美元。您以 60 美元 USDC 購買 100 股「是」。有人賣給您「是」的股份，因為他們認為川普不會贏。您和賣給您股票的人互相對賭。平台（如 Polymarket）不參與投注，僅收取 1% 的交易手續費。

預測市場相對於賭場的優勢

1. 無需複雜的風險控制建模：預測市場的機制允許創建市場，即使是小眾的事件。
2. 平台承擔零風險：平台僅從交易手續費中獲利。
3. 眾包流動性供應：所有用戶都提供流動性。
4. 隨時彈性退出：用戶可以隨時出售其部位。

預測市場的缺陷

一個主要的缺點是無法形成做市商。在傳統市場中，做市商提供持續的買價和賣價價差，賺取差價加上費用。然而，在預測市場中，由於以下原因，做市很困難：

1. 沒有市場關閉機制：交易可以在任何時間發生，甚至在事件發生前的最後一刻。
2. 沒有滑點或限制：大型訂單可以以當前市場價格執行。
3. 零退出成本：知情玩家可以利用做市商。

解決預測市場缺陷的方案

唯一可以系統地解決預測市場三大主要缺陷的方案是預測市場專屬的自動化做市商 (PropAMM) 協議。該協議允許任何人創建預測市場，允許市場所有者控制滑點，並為外部流動性提供者提供賺取正 EV 回報的機會。簡而言之，它是 Polymarket、Hyperliquid 和 Uniswap 的組合，專為大型基金設計。

總結

本文以賭博的角度探討預測市場，討論其主要差異、優勢、劣勢，並提出解決現有缺點的方案。預測市場的演變可以分為三個階段：

1. 傳統賭場模式：用戶與莊家對賭，具有高風險管理成本和平台破產風險。
2. 第一代預測市場：例如 Polymarket，用戶互相對賭。然而，做市商遭受負 EV，小眾市場缺乏流動性，大型基金無法進入。
3. 第二代預測市場：PropAMM 協議，提供無需許可、滑點控制和專業 LP，系統地解決現有缺點。