華爾街神算 Tom Lee 加碼以太坊，並為 AI 市場集中度辯護

Fundstrat 策略師 Tom Lee 以其精準的華爾街預測而聞名，也是知名的加密貨幣多頭。 但最近，他將迄今為止最大的賭注放在以太坊上，而不是比特幣。 Lee 已被任命為 BitMine Immersion Technologies 的董事長，該公司將自己定位為「以太坊版的 MicroStrategy」。 在最近的一次採訪中，Lee 闡述了他為何相信以太坊可能是下一個萬億美元的機會，同時他也為 Nvidia 和特斯拉等領先 AI 公司的市場集中度進行了辯護。 他的見解為在以科技為主、人工智慧驅動的市場中航行的投資者提供了一份路線圖。

「以太坊再發現」

Lee 對以太坊的關注集中在他所謂的「以太坊再發現」上，這受到機構加速採用所推動。 這裡的催化劑是穩定幣。 Lee 將 Circle 等公司開發的穩定幣描述為「加密貨幣的 ChatGPT 時刻」，這正在推動華爾街對在以太坊區塊鏈上進行建設產生前所未有的興趣。 數據支持了他的論點。 目前，以太坊 30% 的網路使用量來自穩定幣，而摩根大通的穩定幣和 Robinhood 的代幣化業務都選擇以太坊作為其基礎。 超過 60% 的代幣化現實世界資產現在都建立在以太坊上，使其成為華爾街區塊鏈基礎設施的「首選」。 Lee 引用了前財政部長葉倫的預測，即穩定幣市場規模可能增長到超過 2 兆美元，他認為這將導致「以太坊和以太坊代幣的指數級使用」。 這種機構採用的故事，呼應了透過企業財資採用推動比特幣價格飆升的敘事。

BitMine 的 2.5 億美元以太坊策略

透過 BitMine Immersion Technologies，Lee 正在執行一項大膽的資本市場策略。 該公司最近完成了一項上市後私募投資 (PIPE) 交易，以每股約 4.50 美元的價格出售了 5500 萬股，籌集了 2.5 億美元。 Lee 證實，這筆錢主要被用來購買以太坊，利用「任何存在的相對溢價，實際地使用資本市場來增加他們以太坊的持有量」。 然而，投資者應理解其估值動態。 由於 PIPE 交易使總流通股數達到至少 6100 萬股——遠高於通常報導的 600 萬股——即使在較低的股價下，該公司的市值也達到了數十億美元。 這意味著投資者正在支付「您所購買的以太幣價值的數倍」，他們押注的是以太坊的未來升值，而不是以淨資產價值獲得敞口。

為市場集中度辯護

Lee 的市場觀點超越了加密貨幣，延伸到了更廣泛的人工智慧革命。 他在採訪中辯稱，像 Nvidia 這樣的公司——他稱之為「比達文西的作品還稀缺」——理應享有其溢價估值。 Nvidia 的交易價格約為 30 倍的收益，其估值倍數「考慮到它們在人工智慧生態系統中的重要性，並沒有那麼高」。 他為市場集中度辯護，呼應了投資者一個普遍的擔憂：排名前 10 的公司佔據了 40% 的市值，僅 Nvidia 就佔了近 8%。 Lee 反駁說，這些公司也代表了「盈利增長的巨大份額」，特別是因為標準普爾 500 指數受益於處於「人工智慧中心」的地位。 他指出了一個違反直覺的估值論點：儘管市場在過去五年裡經歷了「基本上六次黑天鵝事件」並在盈利方面蓬勃發展，但等權重標準普爾指數的平均市盈率（約 16 倍）實際上低於新冠疫情前夕的 17.9 倍。 Lee 認為，像 Palantir、Nvidia 和 Tesla 這樣能夠產生「持久、可持續的盈利增長」的公司，理應獲得更高的估值倍數。

投資啟示

Lee 的雙重論點——在為人工智慧領導者辯護的同時大舉押注以太坊——反映了機構投資者看待技術基礎設施方式的更廣泛轉變。 他認為包括 Circle 和其他加密貨幣在內的金融創新，為標準普爾 500 指數貢獻了顯著的盈利增長，這表明加密貨幣的應用已超越投機性交易，成為一個合法的盈利驅動因素。 對投資者而言，Lee 的策略提供了一個範本：識別那些將從大規模資本支出趨勢中受益的基礎設施投資標的，無論是用於人工智慧計算的 Nvidia，還是用於金融資產代幣化的以太坊。 然而，他透過 BitMine 的運作也說明了，投資者為透過公開市場獲得這些主題的敞口所支付的溢價。 對投資者來說，問題不在於這些大趨勢是否會持續，而在於目前的估值，從 Nvidia 的 30 倍本益比到 BitMine 對其以太坊持有量的顯著溢價，是否已經反映了這些機會，或者仍然提供了增長空間。