商品交易商警告即將到來的石油供應過剩

多家全球頂級商品交易商表示，期待已久的石油供應過剩跡象終於開始浮現，這可能會壓低油價。

自上個月底以來，布蘭特原油價格已下跌 11%。 這種下降主要歸因於石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）以及該組織之外的國家，持續向市場大量供應石油——導致普遍認為供應過剩。 交易商用來衡量市場強度的遠期曲線也顯示，明年美國石油市場的前景看跌。

貢渥集團（Gunvor Group）首席執行長托爾比約恩·通奎斯特（Torbjorn Tornqvist）在倫敦接受採訪時表示：「目前市場似乎正進入一個略有不同的階段。 我們以前也聽過類似說法，不少人因此栽了跟頭。 但這一次，在目前階段，我認為『供應過剩』的說法更具實質依據。」

當天早些時候，總部位於巴黎的國際能源署（IEA）表示，2026 年的每日石油過剩量約為 400 萬桶，比一個月前的預測高出 18%。

2025 年油價的混合預測

在能源情報論壇上，通奎斯特與維多集團（Vitol Group）和托克集團（Trafigura Group）的高層主管一起表示，預計短期內油價將下跌，預計明年將反彈。 這三大石油貿易巨頭每天處理數百萬桶原油。

托克集團全球石油業務主管本·勒科克（Ben Luckock）在倫敦的一個論壇上表示：「在過去 12 個月中，我們逐漸意識到盈餘即將到來。 實際情況可能是，油價將從現在開始進一步下跌。」

維多集團首席執行長拉塞爾·哈迪（Russell Hardy）預測，明年原油平均價格約為每桶 60 美元。

主要交易商對 2025 年油價預測摘要：

• 維多集團：年底前價格壓力加大；明年平均價格為每桶 60 美元。
• 貢渥集團：最初下跌，然後回到每桶 62 美元。
• 托克集團：年底前跌至每桶 50 美元左右，然後反彈；明年此時達到每桶 60 美元左右。

雖然這遠非「崩盤」，但與 2025 年迄今的平均價格相比，仍將下降約 14%——對於利潤嚴重依賴原油價格的石油巨頭而言，這是一個令人失望的結果。

哈迪解釋說：「今年下半年，更多的原油進入市場：石油輸出國組織的產量穩步增加，蓋亞那、挪威（小幅增加）和巴西（小幅增加）等非石油輸出國組織的國家的產量也有所增加。」

然而，他也指出了一些不宜過度看跌的理由：市場可能高估了委內瑞拉和伊朗（均受制裁）明年維持石油產量的能力；全球煉油廠正滿負荷運轉以滿足需求；低油價可能會抑制美國頁岩油的產量。

通奎斯特在一次採訪中表示，雖然原油期貨價格應該會下跌，但市場不太可能進入所謂的「超級正價差」（super contango）狀態——在這種狀態下，儲存商品可以獲得豐厚的利潤。

他說：「目前有大量石油流入市場，但對石油的需求並未相應增加。 除此之外，貿易緊張局勢顯然再次升級。」

分析：影響油價的因素

石油供應過剩的預測並非必然，有幾個因素可能會影響 2025 年的油價。這些因素包括：

• 石油輸出國組織+的政策決定：石油輸出國組織+關於產量水準的決定可能會顯著影響油價。
• 全球經濟增長：更強勁的經濟增長可能會導致石油需求增加，從而可能支撐價格。
• 地緣政治緊張局勢：石油產區的地緣政治緊張局勢可能會擾亂供應並提高價格。
• 技術進步：再生能源生產的技術進步可能會長期降低石油需求。