萊雅股票下跌，萊雅集團第四季度銷售增長放緩，低於市場預期

法國美妝巨頭萊雅集團（L'Oréal，EPA: OREP）公布 2024 年第四季財報，顯示有機銷售增長（LFL）放緩，低於市場預期，導致萊雅股票在週五下跌。

萊雅集團第四季度LFL銷售增長僅 2.5%，明顯低於市場普遍預測的 3.9%。業績表現不如預期，主要受到高端美妝部門增長放緩及亞太市場需求疲軟的影響。

高端美妝業務承壓，北亞與北美市場表現疲軟

萊雅集團旗下的高端美妝部門（L'Oréal Luxe）業績表現低迷，第四季度LFL銷售僅增長 1%，遠低於前三季度 3.4% 的平均增速。特別是在北亞市場，營運環境挑戰持續，導致該區業績承壓。中國市場需求不振，加上免稅通路面臨挑戰，使該區成長動能受限。儘管萊雅集團在北亞市場仍優於競爭對手，但整體需求疲弱仍拖累該部門表現。

北美市場亦顯示增長趨緩，第四季度LFL銷售增幅僅 1.4%，較前三季度 6.9% 的增速明顯放緩。RBC資本市場分析師指出，北美市場的放緩部分歸因於集團旗下暢銷護膚品牌CeraVe的成長動能回落。

此外，大眾美妝產品在美國市場銷售疲軟，然而高端香氛品類表現亮眼，使萊雅集團仍穩居美國高端美妝市場龍頭地位。

成本控管成效顯著，萊雅股票具抗跌能力

儘管營收未達市場預期，萊雅集團依然展現卓越的成本管理能力，成功維持營業利益率（EBIT margin）於 20%，符合市場預測。摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師表示，萊雅集團透過提升毛利率 30 個基點，並減少廣告與促銷開支，成功抵消部分銷售、管理與行政成本的增加，顯示出對成本結構的高度控制力。

RBC分析師指出，儘管當前市場環境充滿挑戰，萊雅集團仍憑藉品牌實力與市場領導地位維持銷量增長，反映出消費者對其產品的持續需求。然而，在中國市場復甦遲緩、高端美妝需求趨緩的背景下，萊雅股票的估值仍具一定挑戰，市場將密切關注後續業績表現。

展望 2025 年： 萊雅集團聚焦增長動能

儘管未提供 2025 年具體財務指引，萊雅集團仍對未來成長抱持信心。公司管理層強調，隨著「美妝振興計畫」的推進，萊雅集團業績增長有望在 2025 年逐步回升，市場普遍預期下半年成長動能將加強。

展望未來，萊雅集團將持續強化高端品牌競爭力，並推動新興市場擴展，以提升整體業績表現。市場觀察人士認為，萊雅股票仍具備長期投資價值，惟短期內需關注中國市場復甦進度及高端美妝需求回暖的時機。隨著集團戰略調整與消費趨勢變化，未來能否延續增長動能，將成為市場關注焦點。