降息預期提振，金銀價格齊揚

在經歷了連續三天的拋售後，黃金價格出現了顯著的反彈。週三歐洲交易時段，現貨黃金重新站穩每盎司 4010 美元之上，日內漲幅接近 1.5%。同樣地，現貨白銀也收復每盎司 48 美元的關口，日內上漲約 2.5%。 這種上漲趨勢歸因於逢低買盤的重新湧現，主要受到聯準會可能降息的普遍預期所推動。

聯準會政策的影響

市場普遍預期聯準會將降息 25 個基點。然而，聯準會主席鮑威爾不太可能提供過多的前瞻性指引。對於不產生利息的貴金屬而言，借貸成本降低通常會增加其吸引力。

價格修正前的歷史新高

此前，黃金曾經歷了一輪狂熱的漲勢，上週創下每盎司 4380 美元以上的歷史新高，隨後進行了顯著的修正。技術指標顯示，之前的漲勢過於激進和迅速。此外，美中貿易談判出現進展的信號導致避險需求下降，進而壓低了黃金價格。

預期的美中峰會

中國外交部發言人週三宣布，中國國家主席習近平將於 10 月 30 日在韓國釜山與美國總統唐納·川普會晤，討論美中關係和共同關心的問題。 川普對峰會的前景表示樂觀，並告訴記者，他預計這次會晤將為「美國和整個世界帶來非常好的結果」。

長期升值的驅動因素

儘管近期黃金價格有所回調，但今年以來黃金已上漲約 50%。這種飆升歸因於各國央行購買黃金，以及所謂的「貨幣貶值交易」——投資者選擇避開因失控的財政赤字而造成的國家債務和貨幣，轉而配置黃金。

交易所交易基金 (ETF) 流量的影響

先前的黃金價格飆升吸引了機構和散戶投資者進入黃金 ETF，但本週的資金流出削弱了一些支撐。彭博社彙編的數據顯示，週一投資者從道富銀行的 SPDR 黃金信託基金淨撤出 10 億美元，為 4 月以來最大的單日流出。同時，黃金 ETF 的總持有量也出現了六個月來最大的降幅。

分析師觀點

華僑銀行外匯策略師黃循財 (Christopher Wong) 表示：「雖然近期的過度興奮顯然已經讓位於盤整，但黃金作為對沖財政和政策不確定性的投資組合工具的作用並未減弱。」 「如果黃金價格能夠在每盎司 3920-4020 美元的區間內盤整，那麼它可能會為下一輪漲勢鋪平道路。」 在本週於日本京都舉行的倫敦金銀市場協會 (LBMA) 貴金屬會議上，黃金價格的急劇上漲和近期的修正成為熱門話題。會議的總體氣氛仍然樂觀，一項針對 106 名參與者的調查顯示，他們預計一年後黃金價格將接近每盎司 5000 美元。 匯豐銀行認為，貴金屬僅經歷了暫時的修正。該機構預計黃金價格的漲勢將持續到新的一年，並在 2026 年上半年達到頂峰。 匯豐銀行指出，推動漲勢的關鍵因素包括避險資金流入、財政赤字擴大、聯準會獨立性面臨新的威脅以及美國整體金融穩定性承壓。此外，該行認為 ETF 和實物黃金賬戶的強勁資金流入將繼續支持黃金價格。然而，展望今年剩餘時間，匯豐銀行表示，如果聯準會的降息幅度低於預期，可能會減緩黃金價格的漲勢，但整體美元疲軟應能支撐貴金屬價格直到 2026 年初。 該行預計今年黃金價格將在 3700 美元至 4050 美元之間波動，年底目標價為 3950 美元。明年，黃金價格預計將在 3600 美元至 4400 美元之間波動，並在 2026 年上半年達到頂峰，突破 4400 美元的水平。該行對 2026 年底黃金價格的預測為 3800 美元。