相互矛盾的數據讓聯準會感到困惑

上週，疲軟的勞動市場數據掩蓋了僵固的通膨數據，使投資者對聯準會在本次政策會議上降息的預期保持不變。 這表明聯準會正面臨一個真正的困境：應該關注持續的通膨還是放緩的勞動市場？

相互矛盾的數據

上週四公佈的政府數據顯示，8 月份消費者物價指數 (CPI) 通膨率上升 0.4%，高於 7 月份的 0.2%。 同時，另一份報告顯示，每週首次申請失業救濟金人數升至 26.3 萬人，為近四年來的最高水平，高於前一周修正後的 23.6 萬人。

雙重使命

在決定是否改變利率時，聯準會會權衡其實現充分就業和物價穩定的雙重使命。 然而，勞動市場放緩與持續高物價並存，使聯準會處於兩難的境地。

專家分析

華爾街大多數策略師認為，鑑於勞動市場放緩與持續高物價同時出現的動態，聯準會未來將面臨複雜的決定。 經濟學家克勞迪婭·薩姆 (Claudia Sahm) 認為，這是「聯準會最糟糕的情況」。 她補充說：「他們不會因為通膨方面有好消息而降息。 他們會因為就業方面有壞消息而降息。」 薩姆預計聯準會將在本週為期兩天的會議上降息 25 個基點。 然而，她指出通膨「仍然過於僵固」。

其他觀點

其他策略師也同意這種觀點，嘉信理財金融研究中心的固定收益策略師科林·馬丁 (Collin Martin) 表示，「通膨仍然很高。 它一直很高，而且現在正朝著錯誤的方向發展。」 RSM 首席經濟學家喬·布魯斯拉斯 (Joe Brusuelas) 表示，持續的通膨可能會讓聯準會在 9 月份之後保持謹慎。 他表示，「降息是肯定的，但我必須告訴你，數據的基本基調並不表示我們在年底前肯定會得到三次降息。」

市場預期

截至上週五，根據芝加哥商品交易所的「聯準會觀察」工具，投資者預計今年降息三次的可能性為 76%，因為勞動市場顯示出越來越多的裂痕。 上週四的首次申請失業救濟金數據是突顯美國經濟放緩的最新證據。 此外，早些時候發佈的一份全面的就業修正報告顯示，從 2024 年 4 月到 2025 年 3 月，美國實際就業人數比最初報告的要少 91.1 萬人。

經濟韌性

儘管如此，這種放緩似乎並未將美國經濟推下懸崖。 經濟週期研究所 (ECRI) 聯合創始人拉克什曼·阿丘坦 (Lakshman Achuthan) 表示，「我們沒有看到勞動市場出現那種硬著陸式的崩潰，在某個時候情況可能會變得艱難……但現在還沒有。」

華爾街的樂觀情緒

儘管對經濟和勞動市場存在擔憂，但華爾街策略師仍然樂觀地認為，人工智慧將推動股市的牛市進一步延續到 2026 年。 上週，甲骨文公司 (ORCL) 強勁的人工智慧積壓訂單震驚了投資者，凸顯了科技產業的實力。 瑞銀全球財富管理全球股票主管烏爾里克·霍夫曼-布查迪 (Ulrike Hoffmann-Burchardi) 表示：「鑑於科技盈利的強勁勢頭以及聯準會即將降息，我們認為高估值不是避免對該行業進行多元化配置的理由。」 她補充說： 「更廣泛地說，我們認為美國股市還有進一步的上行空間，我們對 2025 年底的標準普爾 500 指數目標是 6600 點，2026 年 6 月底的目標是 6800 點。」