美國前景黯淡：景順的觀點

景順有限公司的高級投資組合經理 Alessio de Longis 認為，美元即將面臨更多不利因素。De Longis 將此預測歸因於美國聯邦儲備委員會（聯準會）貨幣政策的潛在轉變，這將削弱美元相對於其他貨幣的收益率優勢。

在 9 月份發布給客戶的報告中，De Longis 指出，他的團隊已經加強了對美元的看跌信念，從「減持」轉為「強烈減持」。這種轉變基於兩個主要因素：債券收益率差的縮小以及來自美國以外地區的意外積極經濟數據。該團隊目前對美元的看法是自 2024 年 6 月以來最負面的。

De Longis 寫道：「雖然美元仍然享有高於已開發市場同行的收益率，但這種收益率優勢將被侵蝕的預期正在對美元構成下行壓力。這為非美國股票跑贏大盤提供了一個潛在的催化劑，其驅動力是尋求國際多元化的美國資本外流和外幣升值。」

近期市場走勢和降息預期

美元指數週三短暫觸及 98 點位，但未能守住該水平，徘徊在當日開盤價附近。自時任總統唐納德·特朗普 (Donald Trump) 於 4 月 2 日宣布對美國貿易夥伴徵收全面關稅以來，美元指數已下跌超過 5%。因此，一些投資者已開始多元化其投資組合，並增加對沖美元的敞口。

上週糟糕的就業報告鞏固了聯準會將在下週降息的預期。投資者唯一的問題是降息幅度是 25 個基點還是 50 個基點。很大程度上取決於關稅對世界最大經濟體價格的影響程度。美國生產者物價指數（PPI）數據將於週三公佈，消費者物價指數（CPI）報告將於週四公佈。

週二公佈的數據顯示，截至 3 月份的 12 個月內，美國經濟創造的就業崗位可能比先前估計的少 91.1 萬個，這表明在特朗普對進口商品徵收大量關稅之前，就業增長已經放緩。

儘管該報告強調了美國勞動力市場的裂痕，但市場對降息的押注沒有改變，因為該數據被認為是「回顧」。該報告未提供自 3 月份以來有關就業創造的任何信息。

當前市場預期

目前，交易員已完全消化聯準會下週降息 25 個基點的預期，並預計降息 50 個基點的可能性為 5%。他們預計今年降息的總幅度將達到 66 個基點。

InTouch Capital Markets 亞洲外匯主管 Kieran Williams 表示：「降息 50 個基點的門檻很高，可能需要核心通膨明顯意外下滑，才能為鴿派提供掩護。鑑於服務價格的黏性以及聯準會發出漸進式變化的傾向，下週大幅降息的可能性不大，但數據將決定市場對年底寬鬆程度的定價程度。」

City Index 高級市場分析師 Matt Simpson 也認為，聯準會不太可能大幅降息，他說：「我認為，目前降息 50 個基點對市場情緒造成的弊大於利。此外，聯準會希望保住面子，不會完全屈服於特朗普的願望。」

Simpson 指出：「市場預期聯準會在接下來的三次會議中降息三次。聯準會有能力滿足這些預期，或者增加 2026 年降息的可能性，而無需在下週降息 50 個基點。」

聯準會的獨立性

投資者也對法院的一項裁決表示歡迎，該裁決暫時阻止了時任總統特朗普解除聯準會理事庫克的職務。該案件很可能最終會提交給美國最高法院。投資者正在密切關注這場前所未有的法律糾紛，因為它可能會顛覆聯準會長期以來的獨立性。