日本央行利率調升時機分析：深入探討

正如市場廣泛預期，日本央行 (BOJ) 在最近一次會議中將利率維持在 -0.1% 不變。然而，行長植田和男表示，實現央行基準情境的可能性有所提高——他過去曾用這種暗示即將升息的措辭。

重點摘要：

• 日本央行維持利率不變，但行長暗示可能升息。
• 上調 2024 年的增長預測，同時保持對經濟復甦的樂觀態度。
• 關注 2025 年的薪資談判，作為潛在的行動觸發因素。
• 分析師預計 12 月或 1 月升息。
• 日圓波動使決策時機複雜化。

增長預測與內部壓力

在日本央行的季度報告中，儘管承認全球持續存在不確定性，但仍上調了今年的增長預測。儘管如此，該行對日本經濟復甦的樂觀看法基本上沒有改變。與 1 月升息前的情況類似，植田詳細闡述了促使採取行動的觸發因素，強調了明年薪資談判的「初始勢頭」。

摩根士丹利三菱日聯證券的日本首席經濟學家山口毅表示，「植田的言論……包含了許多信號，表明近期升息的可能性正在上升，除非美國經濟或市場出現重大衝擊。」山口預測日本央行將在 12 月升息，他認為植田使用「初始勢頭」一詞表明，央行不太可能等到 3 月的薪資談判結果出爐。

即將公布的數據和日益增加的壓力

在日本央行即將於 12 月 18 日至 19 日舉行的政策會議之前，將發布更多數據，為明年的薪資前景提供線索，包括企業盈利報告以及日本央行將於 12 月 15 日公布的「短觀」企業調查。

此外，植田正在密切關注汽車製造商如何設定薪資，這是他特別關注的行業，因為他們正面臨美國關稅的影響。由於主要汽車製造商的工會在去年 12 月設定了加薪目標，因此可能會有早期跡象。

植田可能還需要關注其九人委員會內部要求儘早採取行動的日益增大的壓力。週四，兩名委員會成員重申了他們在 9 月提出的將利率上調至 0.75% 的建議。

美國財政部長珍妮特·耶倫最近也加入了討論，敦促以寬鬆貨幣政策聞名的新任首相高市早苗的政府允許日本央行升息，以避免日圓過度貶值。

分析師預期和日圓的影響

匯豐銀行亞洲首席經濟學家弗雷德里克·諾伊曼表示，「日本央行政策委員會中的鷹派陣營已經鞏固」，而耶倫「正在為貨幣緊縮提供外部推動。」諾伊曼也預測 12 月升息，並補充說，「在高市早苗任期之初解決升息問題，甚至可能對這位新首相有利。」

然而，一些分析師認為，日本央行可能更願意謹慎行事，等到 1 月 22 日至 23 日的會議再做決定，因為屆時大多數大型製造商都將敲定薪資計畫。屆時，高市早苗政府的預算計畫和經濟政策將更加明確。日本央行還可以在 1 月會議後發布的季度報告中，為升息提供更全面的分析和理由。

最終，一些分析師認為，最終的升息時機可能在很大程度上取決於日圓的走勢，因為日圓再度下滑將推高進口成本和整體通貨膨脹。儘管植田發表了鷹派言論，但週四日圓兌美元匯率仍跌至近九個月來的低點。週五的數據顯示，作為全國趨勢先行指標的東京核心消費者通膨在 10 月份有所回升，並仍高於央行 2% 的目標。

前日本央行官員、現任日本高盛董事總經理的大谷明預計，日本央行將在 1 月升息，屆時央行將有足夠的數據來判斷企業能否經受住關稅衝擊並繼續提高薪酬。但他指出，日圓是可能改變時機的潛在因素。「目前，我們認為 12 月升息的可能性不大，」大谷說。「但如果日圓加速下跌，增加了通貨膨脹超出日本央行 10 月份基準預測的風險，那麼這種可能性可能會增加。」