美國經濟無視衰退疑慮，展現強勁成長

儘管華爾街部分人士擔憂經濟衰退，但近期經濟數據顯示，美國GDP增速實際上比此前數據所顯示的更快。上週公布的數據顯示，受強勁消費支出推動，美國第二季度GDP增速從之前的3.3%進一步上修至3.8%。而在此之前，受前總統川普貿易戰影響，美國第一季度GDP曾出現下滑。 與此同時，第三季度經濟增長勢頭更加強勁。上週四發布的數據顯示，8月耐用品訂單增幅超出預期。次日公布的個人收入與支出報告則顯示，8月消費支出保持穩健，且同樣高於預期。 鑒於消費支出占美國經濟的三分之二以上，這一增長足以抵消房地產市場的疲軟——當前房地產市場仍受高房價和高抵押貸款利率的衝擊。 亞特蘭大聯儲的GDP追踪模型目前將第三季度增速從此前預估的3.3%上調至3.9%，其依據是消費數據以及8月貿易逆差收窄。

樂觀的成長展望

這樣的增速或許還未觸頂。凱投宏觀（Capital Economics）北美副首席經濟學家斯蒂芬·布朗（Stephen Brown）在上週五的一份報告中表示，收入與支出數據應能進一步緩解圍繞“美國經濟正處於急劇放緩邊緣”的擔憂。 他還指出，推動經濟增長的是可自由支配支出——通常在消費者財務緊張時，這類支出會被削減。儘管過去三個月消費支出增速超過收入增速，但8月儲蓄率仍維持在4.6%的相對高位，這意味著消費者目前尚未過度透支。 布朗補充道：“8月實際消費支出的增長表明，鑒於第三季度初經濟動能增強，我們目前將第三季度消費支出增速追蹤值從此前一周的2.3%上調至3.3%。第三季度GDP增速有望達到4%。”

強勁成長的影響

誠然，GDP增速強勁也意味著聯準會大幅降息的壓力將有所減輕。凱投宏觀預計，聯準會在今年剩餘的兩次會議中，可能僅會降息一次。而華爾街則押注兩次會議均會降息。

衰退擔憂仍然存在

這一樂觀的增長預期，與穆迪分析（Moody’s Analytics）首席經濟學家馬克·贊迪（Mark Zandi）的警告形成反差——他曾表示美國經濟“正處於衰退邊緣”。 儘管將於週二結束的第三季度美國經濟表現看似良好，但贊迪預測，隨著川普關稅政策和移民限制措施的影響達到峰值，美國在今年年底至明年年初將面臨最高的衰退風險。 此外，儘管在高通貨膨脹和關稅壓力下消費支出保持韌性，但房地產市場仍有可能拖累經濟下行。贊迪指出，建築許可量是預測衰退的最關鍵經濟指標，而目前該指標已降至疫情時期的低點。

消費者支出的不平等

整體消費支出的增長，還掩蓋了美國消費者群體間的巨大分化，以及經濟對高收入群體日益增強的依賴。 穆迪近期估算顯示，自疫情以來，收入最低的80%人群支出增速僅與通貨膨脹水平持平，而收入最高的20%人群才是推動消費增長的主力。 贊迪指出：“只要這部分高收入人群持續消費，經濟就應能避免衰退；但如果他們因任何原因變得更加謹慎，經濟就將面臨大麻煩。”