為何2025年關稅未導致美國通貨膨脹？

自美國前總統唐納·川普第二任期開始，並威脅要重塑國際貿易體系以來，主流經濟學家一直警告物價將大幅上漲。普遍的觀點是，關稅本質上是對消費者的徵稅，這種觀點得到了跨黨派和商界的呼應，許多進口商預計至少會將部分關稅成本轉嫁給客戶。

然而，當我們進入2025年下半程，並且經過幾個月的大規模貿易重組之後，預期的「關稅推動型通貨膨脹」尚未實現。

關稅概況：

• 財政部已徵收創紀錄的1000億美元關稅，預計今年將達到3000億美元。
• 這些關稅由美國進口商（例如沃爾瑪和其他零售商）在商品進入該國時支付。

通貨膨脹在哪裡？

雖然預計關稅會逐步影響價格，並最終反映在官方通貨膨脹指標中，但目前數據顯示幾乎沒有影響。勞工統計局公布的過去四個月的通貨膨脹數據低於預期，5月份的消費者物價指數（CPI）通貨膨脹率僅為2.4％。

缺乏關稅推動型通貨膨脹的潛在原因：

1. 時間延遲： 儘管一直在討論關稅，但實際實施時間相對較短。
2. 庫存囤積： 進口商趕在關稅上漲之前囤積商品，這意味著他們目前正在銷售關稅前的庫存。
3. 定價不確定性： 由於對未來成本的不確定性，企業難以確定準確的價格漲幅。
4. 消費者吸收能力有限： 由於消費者吸收價格上漲的能力有限，公司可能會吸收一些關稅成本。
5. 「川普效應」： 企業領導人可能不願提高價格，因為擔心受到前總統在社群媒體上的批評。

關稅推動型通貨膨脹最終會出現嗎？

關稅推動型通貨膨脹是否最終會浮出水面仍不清楚。有些人認為公司最終將被迫提高價格，而另一些人則認為外國公司將吸收大部分關稅成本以維持在美國的市場份額。

重要提示： 本文提供對當前經濟形勢的分析，不提供任何投資建議。

此外，重要的是要考慮全球供應鏈動態的影響。供應鏈的效率和彈性會顯著影響關稅如何轉化為消費者價格。供應鏈管理的改進可能會減輕關稅的通貨膨脹效應。