聯準會降息能打破股市「九月魔咒」嗎？

長期以來，九月在金融界一直有著令人懷疑的名聲，被廣泛認為是美國股市歷史上最疲軟的月份。這種根深蒂固的看法有數十年來的實際數據支持。 然而，今年人們謹慎樂觀地認為，這種季節性模式可能會受到挑戰。 主要原因是聯準會（也稱為美國央行）政策制定者有可能在即將舉行的會議上降低利率。

正如彭博情報策略師納撒尼爾・韋爾恩霍費爾（Nathaniel Welnhofer）所說：「聯準會本月稍後降息的預期可能有助於扭轉局面。 從歷史上看，當在非衰退環境中降息時，九月的回報率會更高。”

歷史數據支持了這種說法。 自 1971 年以來，標準普爾 500 指數 (SPX) 在 9 月平均下跌 1%。 但是，在聯準會在經濟衰退之外降低利率的月份，該指數平均上漲 1.2%。 例如，2019 年，當聯準會降低利率時，標準普爾 500 指數在 9 月上漲了 1.7%。 同樣，在 1995 年的降息週期中，該指數當月顯著上漲了 4%。 相反，當因應經濟衰退而實施降息時，標準普爾 500 指數往往會在 9 月下跌，如 2008 年金融危機期間下跌 9.1% 所證明的那樣。

聯準會降息時的標準普爾 500 指數歷史表現

當聯準會在經濟衰退以外的情況下進行降息時，標準普爾 500 指數的平均回報通常為正。

上週五公佈的最新就業數據顯示，美國 8 月非農就業人數成長顯著放緩，失業率升至 2021 年以來最高水平，這強化了聯準會將傾向於在 9 月降低利率的預期。 聯準會主席傑羅姆·鮑威爾 (Jerome Powell) 在 8 月底舉行的年度傑克遜霍爾 (Jackson Hole) 央行研討會上已經暗示了降息的可能性。

潛在的挑戰和風險

儘管人們對降息的期望有所提高，但美國股市仍然面臨許多挑戰。 標準普爾 500 指數的估值已達到歷史高位，遠期本益比為 22 倍。 就業市場放緩表明潛在的經濟動能正在減弱。 此外，美國關稅政策對企業獲利的影響仍然不確定。 此外，人工智慧相關科技股的高度集中使得市場容易受到與單一主題相關的衝擊。 最後，通貨膨脹率仍然高於聯準會 2% 的目標。

市場在九月面臨的傳統壓力持續存在。 退休基金和共同基金在季度末重新平衡其投資組合。 散戶投資者減少購買活動。 並且公司在第三季度獲利報告發布前暫停股票回購。

華爾街分析師對於「九月魔咒」是否會在今年重演存在嚴重分歧。 巴克萊全球股票策略主管亞歷山大·阿爾特曼 (Alexander Altmann) 指出，過去 20 年標準普爾 500 指數在 9 月平均下跌 0.65%，這是由於 2008 年金融危機和 2022 年激進升息的極端情況造成的。 如果排除這些事件，標準普爾 500 指數在 9 月平均上漲 0.3%。 他認為，僅基於季節性因素的看跌觀點有些誇大。

瑞銀股票總體策略主管亞倫·諾德維克 (Aaron Nordvik) 警告說，通貨膨脹壓力仍然限制了聯準會大幅降息的能力。 他說：「雖然最新的就業數據增加了降息的可能性，但這並不是一個理想的積極訊號。”

資產管理公司 Simplify 的多元資產解決方案主管佩斯利·納迪尼 (Paisley Nardini) 警告說，就業人數下降可能預示著消費者支出疲軟和經濟衰退，而降息只是一種「權宜之計」。

總之，儘管聯準會降息的預期為美國股市提供了支持，但市場必須對潛在變數保持警惕，例如通貨膨脹數據、企業獲利前景和地緣政治風險。 正如阿爾特曼所說，「九月的季節性疲軟並非不可克服，但如果外部衝擊與內部脆弱性結合在一起，市場波動可能會加劇。”