要點摘要

• 觀點轉變：RBC Capital Markets的Lori Calvasina，之前對AI泡沫持懷疑態度，現在由於市場動態的變化而表達了擔憂。
• 權重集中：標準普爾500指數前10大股票的權重已達到歷史新高，超過了它們在總收益中所佔的份額。
• TIMT的相似之處：儘管存在差異，Calvasina認為風險增加，類似於2000年代初的TIMT泡沫。
• AI的主導地位：與AI相關的股票在前10名列表中佔據主導地位，加劇了對潛在估值過高的擔憂。
• 盈利差異：股票權重與盈利份額之間的差距正在擴大，反映了AI推動的投機行為。
• 市場波動：最近的盈利擔憂引發了大型AI股票的波動，突顯了潛在的市場脆弱性。

對AI泡沫日益增長的擔憂

RBC Capital Markets的美國股票策略主管Lori Calvasina，對美國股市中AI驅動泡沫的可能性表示越來越擔憂。此前她曾反駁這種說法，認為當前經濟的基本面比2000年代初的TIMT泡沫時期更為穩健。然而，一張比較標準普爾500指數中前10大股票權重與其在總收益中所佔份額的特定圖表引發了擔憂。

根據RBC的數據，標準普爾500指數中前10大股票的權重已達到歷史新高，超過44%。這是至少自1990年以來的最高水平。然而，這些公司在指數公司總收益中所佔的份額並未完全遵循相同的軌跡，表明估值與實際財務績效之間可能存在脫節。

Calvasina在她的報告中指出：「雖然我們通常不同意股市正處於AI泡沫的觀點，但我們確實認為這種風險已經增加。」TIMT一詞指的是2000年代初達到頂峰的科技、互聯網、媒體和電信泡沫。

AI股票的主導地位

AI股票在標準普爾500指數的前10大公司中佔據顯著地位。其中包括NVIDIA（NVDA）、Meta Platforms（META）、Broadcom（AVGO）、Microsoft（MSFT）、Amazon（AMZN）、Alphabet（GOOGL）（由於其雙重股權結構，RBC將其計為兩支股票）以及Tesla（TSLA）。該集團中唯一一家與AI主題沒有直接且重大關係的公司是Berkshire Hathaway。

值得注意的是，這並非一個全新的現象。Calvasina提到，至少自2021年以來，標準普爾500指數中最大公司的總權重增長速度一直快於其盈利份額。這在很大程度上歸因於投資者願意為更強勁的長期盈利增長預期支付溢價，尤其是在ChatGPT在2022年底引發AI投資熱潮之後。

差距擴大

然而，在過去幾個月中，這種差距的擴大速度有所加快。截至10月底的最新可用數據，標準普爾500指數中前10大公司佔指數公司總淨收益的34.3%。這使得這些公司的權重與其盈利份額之間的差距擴大到9.9個百分點。這與2000年3月看到的10.3個百分點的差距相差不遠。

隨著許多AI巨頭，或所謂的「超大規模廠商」在過去幾週公佈了他們的收益，對AI泡沫的擔憂再次浮出水面。儘管早在2023年上半年，當這種趨勢首次開始出現時，華爾街就發出了關於高估值的警告。

近期市場波動

Meta的股價上週暴跌，市值蒸發超過2000億美元。兩位華爾街分析師在批評了該公司更激進的AI相關支出計劃後，下調了該股的評級。該股週一再次下跌，進一步縮減了其年初至今的漲幅至約8.9%。

其他大型AI相關股票的收益，尤其是Amazon，幫助抵消了一些損失，美國股市上週連續第三週收高。

一位投資組合經理指出，Amazon與OpenAI週一達成協議，為這家私營AI公司提供雲計算能力的消息，幫助股市在11月交易開始時繼續上漲。

美國股市週一漲跌互見，標準普爾500指數和納斯達克綜合指數收高。與此同時，道瓊斯工業平均指數和小型股羅素2000指數小幅收低。