輝達與超微恢復對中國銷售AI晶片，股價應聲大漲

輝達（Nvidia, NVDA.O）和超微（AMD, AMD.O）的股價於週二大幅上漲，原因是兩家公司將恢復向中國銷售人工智慧晶片。這項進展距離美國商務部的禁令僅僅過去三個月。

投資者普遍歡迎恢復出口的消息。輝達股價大漲超過4%，市值增加超過2000億美元，站穩4.1兆美元上方。與此同時，超微股價也大漲超過6%，市值約2500億美元。

美國的限制與企業的回應

2022年，美國出台了一系列出口管制措施，限制向中國銷售高性能AI晶片。這些限制適用於超過特定性能閾值的圖形處理單元（GPU）。作為回應，輝達和超微為中國市場開發了定制版的GPU。

輝達的定制版晶片名為H20，於2023年推出，是該公司一度最強大的數據中心AI加速器H100的低配版本。超微的對應產品被稱為MI308。

限制措施對輝達營收的影響

今年早些時候，輝達CEO黃仁勳曾透露，出口管制導致公司在中國的營收減半。即便如此，截至1月26日的財年內，輝達在中國的銷售額仍達到170億美元。

今年4月，美國商務部通知輝達和超微，未來向中國銷售定制版AI晶片也需申請許可證，實際上等同於禁止出口。輝達曾預計此舉將使其第四財季損失55億美元，超微也警告投資者將計提8億美元的損失。

潛在的許可證批准與新產品

輝達在週一晚間的一份聲明中表示：「輝達正在申請重新銷售Nvidia H20 GPU的許可證。」「美國政府已向輝達保證將批准相關許可證，輝達希望儘快開始交付。」

輝達還預告了一款新晶片，命名為RTX PRO，稱其「完全合規」。這可能意味著該晶片可以出口至中國。輝達並未公佈這款處理器的詳細規格，僅表示它「非常適合智能工廠和物流領域的數位孿生AI」。

對營收和盈餘的潛在影響

據路透社報導，投資公司Hargreaves Lansdown預計，這一進展有望今年為輝達帶來150億至200億美元的額外收入。具體金額將取決於多種因素，包括出口許可審批速度以及輝達提高晶片產量以滿足需求的能力。

伯恩斯坦則估算，輝達在中國市場收入每恢復100億美元，就可帶來約0.25美元的EPS提升；如果能在2026財年（截至2026年1月）恢復150–200億美元收入，EPS有望提升0.40–0.50美元，相當於當前市場一致預期的10%以上上行空間。

輝達的樂觀前景

獨立研究和投資機構Melius Research將輝達目標價大幅上調43%，預計其市值因H20重新啟動銷售突破5兆美元。該機構認為，H20重新啟動銷售不僅意味著輝達在2026財年、即本財年下半年的收入將進一步加速增長，還將給公司2027財年上半年的增長帶來「巨大的推動力」，使其「增速遠超此前共識（預期）的26%」。到2026財年第四財季，「就算全部或大部分收復中國市場80億美元的季度銷售額損失，也不會感到驚訝」。

對其他公司的影響

花旗和傑富瑞的分析師還認為，H20晶片的重新啟動銷售將為行業內的其它相關企業帶來利好，特別是超大規模雲廠商如阿里巴巴、騰訊、百度以及雲服務提供商金山雲等。傑富瑞分析師Thomas Chong等人指出，對人工智慧發展敏感的個股也將受益，如快手和美圖。