聯準會利率是否可能重返零利率？

紐約聯邦儲備銀行和舊金山聯邦儲備銀行的研究人員，包括聯準會副主席約翰·威廉姆斯（John Williams），表示聯準會不能假設其基準利率未來不會再次降至零。他們發現，未來七年內，聯邦基金利率達到所謂「零利率下限」的可能性為9%。

什麼是零利率下限？

零利率下限是指中央銀行無法將名義利率降至零以下以刺激經濟的情況。這通常被認為是一個重大挑戰，因為傳統的貨幣政策工具變得較不有效。

影響風險的因素

研究人員指出，目前利率的高度不確定性是造成這種風險的一個重要因素。威廉姆斯和他的共同作者寫道：「與過去十年相比，目前的數據顯示市場對未來利率水準的預期較高。然而，由於近期不確定性的增加，中長期內零利率下限的風險仍然顯著，與2018年的水準相當。」

他們補充說，根據經驗數據，利率預期的變化是零利率下限風險波動的主要驅動因素。

美國零利率的歷史

為了應對全球金融危機以刺激經濟成長，聯準會官員於2008年12月首次將利率降至0%-0.25%的區間。利率在這個範圍內維持了七年。在2020年COVID-19疫情爆發後，利率再次降至零並持續了兩年。

高盛集團的預測

高盛集團的經濟學家現在預計聯準會將於9月開始降息，比先前的預測提前三個月。 此次調整基於兩個主要原因：首先，關稅政策對今年經濟的影響小於預期，而其他通貨緊縮力量則更強； 其次，有跡象顯示就業市場正在放緩。

高盛集團首席美國經濟學家大衛·梅里克（David Mericle）估計，9月份降息的可能性「略高於」50%，並預計9月、10月和12月各降息25個基點，以及2026年3月和6月各降息25個基點。他指出，如果降息的動機是預防性的，那麼連續降息可能是最自然的選擇。

高盛集團還將其對聯邦基金利率最終利率的預測從3.5%-3.75%下調至3%-3.25%，遠高於前面提到的零利率下限。

然而，梅里克表示，這並不反映對經濟長期中性利率或來年經濟狀況的看法發生改變，而是因為利率對經濟的影響有限，使得真正的中性利率相對模糊。無論最終利率是3%-3.25%還是3.5%-3.75%，經濟最終都有可能實現最大就業和2%的通膨目標。