重點摘要：

• 普遍預期將降息25個基點。
• 政府停擺阻礙了關鍵經濟數據的取得。
• 對於勞動市場韌性的擔憂影響利率決策。
• 關注鮑威爾的聲明和持反對意見的委員觀點。
• 數據缺口導致未來貨幣政策存在不確定性。

市場焦點集中在即將到來的聯準會（Fed）決策，普遍預期將基準利率下調25個基點，使其落在3.75%-4.00%的區間。這項預期的舉動正值美國聯邦政府部分停擺的第29天，導致關鍵經濟數據的匱乏，進一步使貨幣政策制定者的決策過程更加複雜。

路透社的一項調查顯示，經濟學家幾乎一致認為聯準會將會實施降息。然而，部分人士認為此項決策受到政策慣性的驅動，而非完全基於聯準會官員經常強調的「數據驅動」原則。

由於政府停擺，勞工統計局無法發布9月份的非農就業報告——這項數據對於評估在川普政府移民政策背景下的勞動市場活力至關重要。截至8月（10月1日政府停擺前的最後一份報告），美國失業率從1月份的4.0%略微上升至4.3%，同時招聘速度明顯放緩。外籍求職者人數的減少在一定程度上抑制了失業率的急劇上升。

儘管聯準會官員認為勞動市場的供需大致保持平衡，但對於經濟成長前景的擔憂使他們對企業可能進一步削減招聘或裁員保持警惕。亞馬遜近期宣布的裁員計劃以及各州失業救濟申請人數的上升都凸顯了這種風險。各州就業機構持續收集和發布每週失業救濟申請數據，使其成為衡量勞動市場健康狀況的少數可用指標之一。

關於通貨膨脹，在白宮指示下發布的9月份消費者物價指數（CPI）報告顯示，通貨膨脹低於預期。汽油價格上漲和關稅導致進口商品成本上升並未大幅推高通貨膨脹，而是被住房通貨膨脹的疲軟所抵消。

值得注意的是，由於與社會安全福利調整計算相關，因此該報告是政府停擺期間唯一被允許發布的官方通膨數據。白宮已經明確表示，由於數據收集工作的中斷，10月份的CPI報告可能無法按時發布，這創下歷史首例。

渣打銀行北美宏觀策略主管史蒂文·英格蘭（Steven Englander）指出，相對正面的通貨膨脹數據與勞動市場持續承壓的結合意味著，自9月份聯準會暗示可能在10月和12月的會議上各降息25個基點以來，「政策立場的調整缺乏足夠的依據」。

政策聲明和利率決議將於週四下午2點（美國東部時間）發布，聯準會主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）將在半小時後舉行新聞發布會。由於聯準會不會在此次會議上更新經濟預測，鮑威爾的聲明將成為市場解讀經濟前景和政策路徑的依據。

政策分歧和「縮表」爭議

金融市場將關注利率決議和政策聲明中持反對意見者的聲音，以及是否會同時宣布結束資產負債表縮減計劃。

英格蘭預測，目前在白宮休假擔任經濟顧問的聯準會理事米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）可能會連續第二次投下反對票，主張更大幅度的降息50個基點。而一些擔心通貨膨脹走勢的官員可能傾向於維持目前的利率水準。

此外，負責監管事務的聯準會副主席芭芭拉·鮑曼（Barbara Bowman）可能反對在目前約6.6兆美元的資產持有規模下停止縮表，因為她主張盡可能減少央行對金融市場的干預。

這些分歧和鮑威爾對經濟形勢的判斷都受到官方數據發布困難的影響。隨著政府停擺的持續，10月份非農就業報告和第三季度GDP等關鍵數據均已延遲發布。即使政府近期達成協議恢復運作，聯準會在12月年度最後一次會議之前也只有大約六週的時間等待補報數據。

「數據迷霧」中的政策走向存疑

儘管聯準會官員表示可以透過與企業高階主管進行當地調查等方式來填補部分數據空白，但官方通貨膨脹統計的獨特性仍然在政策制定方面造成了關鍵缺口。GDP和消費者支出的數據延遲發布也使得釐清穩健的經濟活動與招聘放緩之間的矛盾變得困難。官員們先前認為這種二分局面很快會朝著一個方向發展：要麼是「持續成長和招聘回暖」，要麼是「全面放緩」，但目前的數據短缺使得更難預測這個轉捩點。

牛津經濟研究院首席美國經濟學家瑞安·斯威特（Ryan Sweet）指出：「政府停擺讓聯準會對勞動市場狀況感到困惑，這促使其傾向於再次降息，而不是冒著行動遲緩的風險，這可能會導致未來需要更大幅度的寬鬆政策。」

他強調，停擺持續的時間越長，官員對次級數據來源的依賴度就越高，政策決策的主觀性也會隨之增強。近期商業和消費者信心調查顯示，樂觀情緒開始下滑，這種趨勢可能會進一步影響政策判斷。斯威特預測：「主觀性將繼續影響12月的政策決策，政府停擺持續越久，再次降息的機率就越高。」

此次降息決策不僅是對當前經濟壓力的回應，更凸顯了政治僵局對貨幣政策獨立性的意外衝擊。在數據缺失的「迷霧」中，鮑威爾在新聞發布會上的聲明和官員的反對票數將成為市場判斷聯準會未來政策路徑的關鍵線索。