聯準會的十字路口：在政治與經濟之間航行

聯準會發現自己處於複雜的境地，既要應對來自川普政府的政治壓力，又要應對迫在眉睫的經濟不確定性。關於貨幣政策的最佳路徑，內部分歧正在加劇。

聯邦公開市場委員會（FOMC）內部的分歧

投資者普遍預期聯邦公開市場委員會（FOMC）今年將首次降息，幅度可能為 25 個基點。然而，聯準會主席鮑威爾面臨著兩難困境，一方面是主張大幅降息的理事，另一方面是傾向於維持借貸成本不變的地區聯準會主席。 紐約梅隆投資公司（BNY Investments）現任首席經濟學家、前聯準會官員文森特·萊因哈特表示：「兩個方向都可能出現反對票。」「市場預期貨幣政策是集體決策。如果聯邦公開市場委員會（FOMC）的某位成員反對主席，這表明採取行動的理由尚未完全確立。」 自 2019 年以來，聯邦公開市場委員會（FOMC）尚未出現過三方分歧。Evercore ISI 的克里希納·古哈表示，出現三方分歧的可能性「表明委員會目前面臨的獨特壓力」。他補充說：「存在超越純粹宏觀辯論的新政治和制度壓力。」

來自川普政府的政治壓力

這些關鍵會議召開之際，正值美國總統川普加大對聯準會的攻擊力度。川普曾呼籲鮑威爾辭職，並因其不願降息而稱他為「蠢蛋」。自上個月以來，川普一直試圖以抵押貸款欺詐指控解雇聯準會理事麗莎·庫克。 庫克否認了這些指控，並起訴川普，聲稱他無權「因故」解雇她。華盛頓聯邦法院本週早些時候批准她暫時留在聯準會，因此她將出席這些會議——儘管川普的律師週四呼籲在週一前推翻這一決定。

對通貨膨脹與就業的不同看法

在去年降息 100 個基點後，聯準會自去年 12 月以來一直將利率維持在 4.25%-4.5% 的區間。在鮑威爾上個月在傑克遜霍爾表示，勞動力市場的下滑可能足以阻止川普的關稅導致更廣泛的價格壓力後，市場預期聯準會將轉向鴿派。 儘管鮑威爾認為關稅對價格的任何影響都將是一次性衝擊，聯準會可以忽略不計，但一些地區聯準會主席——包括芝加哥聯準會主席古爾斯比、堪薩斯城聯準會主席施密德和聖路易斯聯準會主席穆薩勒姆——並不信服。 他們認為，通貨膨脹指標仍在小幅上升，尚未完全反映貿易政策的影響，而失業率仍處於 4.3% 的低位。

潛在情境與未來決策

一些人認為鮑威爾可能能夠說服鷹派支持他。LHMeyer 分析師德里克·唐表示，鮑威爾可能會達成一項「大交易」，暗示如果鷹派在本次會議上與他投票一致，他將暗示未來降息的門檻更高。 古哈表示，從政治角度看，鮑威爾可能會從鷹派的反對中受益。「這稍微平衡了川普及其盟友要求更激進降息的壓力。」 聯準會理事沃勒是明年 5 月接替鮑威爾擔任主席的熱門人選，他可能認為最近的就業數據令人擔憂，足以支持 50 個基點的大幅降息。 上週首次申領失業救濟人數升至 2021 年以來的最高水平，而最新的非農就業報告披露了自新冠疫情以來的首次月度就業損失。 如果川普的另一位盟友米蘭及時獲得參議院確認，從而在 9 月投票前成為聯準會理事，他可能會支持 50 個基點或更大幅度的降息。 儘管聯準會理事鮑曼在 7 月投票中支持沃勒提出的 25 個基點降息，但對她來說，支持更激進降息的門檻更高。但如果鮑曼（她也是鮑威爾可能繼任者的候選人之一）確實支持更大幅度的降息，這將標誌著自 1988 年以來首次有三位理事未與主席投票一致。 不確定的經濟背景和激烈的政治氣候也可能導致聯準會在未來政策路徑上的信息不一致。 聯邦公開市場委員會（FOMC）將在會議結束後發布最新的季度預測，概述其 19 名投票和非投票成員對經濟增長、通貨膨脹、失業率和利率的預期。 摩根大通的邁克爾·費羅利表示：「委員會中的鴿派和鷹派可能會因通貨膨脹形勢而對承諾寬鬆路徑持謹慎態度。」 萊因哈特總結道：「經濟預測將像我們曾經所見過的那樣分散。點陣圖就像一塊空白畫布，他們用不同的意圖填充……我們現在要開始潑墨了。」