近期，人民幣走勢成為國際市場的焦點。隨著美元持續走強以及中美貨幣政策出現顯著分歧，市場對人民幣進一步貶值的預期日益增強。這一貨幣波動不僅影響中國經濟，也對全球市場競爭格局及出口環境產生深遠影響。

人民幣貶值的背景與影響

市場普遍預期人民幣匯率將進一步走低，核心原因是美元的強勢回升以及中美利率政策的顯著差異。美元指數接近26個月高點，美國10年期國債收益率已升至4.7%，這些因素共同推動美元升值，進一步壓低人民幣匯率。

人民幣貶值可能帶來以下影響：

• 削弱其他出口國競爭力：人民幣走弱提高了中國商品在國際市場的價格吸引力，對其他與中國競爭的出口國家造成壓力。
• 影響中國經濟增長：中國當局目前正努力通過政策手段提振經濟，但人民幣快速貶值可能干擾這些政策的實施效果。

人民幣近期走勢與背後原因

自2024年11月特朗普再次當選美國總統後，離岸人民幣已貶值超過3%，而在岸人民幣接近16個月低點。這一波貶值背後的推動因素包括：

• 內部經濟壓力：中國經濟面臨房地產危機和消費需求疲軟。市場擔憂通縮風險，銀行貸款需求疲弱，導致資金流向政府債券，壓低了債券收益率。
• 中美貨幣政策分歧：美聯儲收緊貨幣政策，減少降息預期，強化美元和美債收益率的吸引力，進一步擴大了中美債券收益率的差距，直接拖累了人民幣匯率。

中國央行的政策應對

面對人民幣的貶值壓力，中國人民銀行（PBOC）採取了一系列措施來穩定匯率並防範過度波動：

• 暫停政府債券購買：緩解市場對債券的過度需求，試圖提升債券收益率。
• 發行離岸人民幣票據：增加香港市場的人民幣流動性，抑制匯率下跌壓力。
• 言論干預：通過官員表態警告市場不要過度投機人民幣匯率，並強調保持人民幣匯率穩定的重要性。

人民銀行行長潘功勝表示，將防止匯率過度波動，確保人民幣匯率在合理和平衡的水平上運行。

未來政策與匯率走勢預測

目前看來，中國央行的政策重心已從促進經濟增長轉向優先穩定人民幣匯率。這意味著短期內進一步降息的可能性減小，貨幣政策將保持謹慎。

專家觀點顯示，人民幣的走勢仍存在不確定性：

• 根據Quantum Strategy的分析，若特朗普實施高達50%-60%的關稅，離岸人民幣可能在年底跌至8.5兌1美元。
• 然而，Macquarie首席中國經濟學家Larry Hu認為，由於中國當局偏好穩定匯率，人民幣的貶值空間可能有限，預計第三季度離岸人民幣將達到7.50兌1美元的高點。

出口與經濟增長的挑戰

雖然2024年第四季度中國經濟因出口強勁而加速增長，但專家警告，這種增長動能可能因特朗普政府即將實施的高關稅政策而迅速減弱。特朗普承諾對中國商品徵收高達60%的關稅，可能引發第二次貿易戰。

在此背景下，中國政府需要採取平衡措施，在穩定匯率的同時，應對外部壓力並維護出口競爭力。

政策工具與市場穩定的前景

為防止人民幣匯率出現過度波動，中國政府可能動用多種政策工具：

• 調整離岸流動性：通過票據發行調節市場資金供應。
• 國有金融機構干預：動員國有銀行購買離岸人民幣以穩定匯率。
• 每日參考匯率管理：利用參考匯率的2%波動範圍來控制在岸人民幣的匯率。

例如，儘管美元持續走強，中國央行仍將每日參考匯率維持在7.20兌1美元以下，以穩定市場信心。在岸人民幣最近的參考匯率為7.1886兌1美元，但市場交易價格已接近7.3249，顯示壓力仍然存在。

結語

人民幣的貶值既是中國內部經濟挑戰的體現，也是全球經濟變化的縮影。面對中美政策分歧和外部壓力，中國政府需要在穩定匯率、促進增長和防範風險之間尋求平衡。未來，人民幣的走勢仍將深受政策選擇與外部環境變化的影響。

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