على الرغم من اقتراب مؤشر S&P 500 من تسجيل مستويات قياسية جديدة، إلا أن موسم الإعلان عن أرباح الشركات، الذي سيبدأ في الأسابيع المقبلة، سيشكل اختبارًا حقيقيًا لمدى قوة هذا الارتفاع. تشير بيانات بلومبرج إنتليجنس إلى أن وول ستريت تتوقع نموًا في أرباح الشركات المدرجة على المؤشر بنسبة 2.8% فقط في الربع الثاني، وهو أضعف معدل نمو منذ عامين. وتظهر بيانات يارديني للأبحاث أن 6 قطاعات فقط من أصل 11 قطاعًا من المتوقع أن تحقق نموًا في الأرباح، وهو أقل عدد منذ الربع الأول من عام 2023.
تراجع توقعات نمو الأرباح لـ S&P 500 في الربع الثاني من عام 2025 بسبب الرسوم الجمركية والمخاطر الجيوسياسية
تزيد هذه التوقعات القاتمة من حدة التحذيرات بشأن استدامة ارتفاع سوق الأسهم. يحذر بعض المراقبين من أن التقييمات الحالية تبدو مبالغًا فيها، وأن مؤشر S&P 500 يحتاج إلى زيادة كبيرة في الأرباح أو تخفيضات كبيرة في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي لتبرير المستويات الحالية. في الوقت نفسه، يعتقد المحللون الفنيون أن المؤشر قد يشهد انخفاضًا في الأشهر المقبلة ما لم تنضم المزيد من القطاعات إلى الارتفاع.
عودة تقييمات الأسهم الأمريكية إلى مستويات باهظة
تقول سارة هنت، كبيرة استراتيجيي السوق والشريكة في Alpine Woods Capital Investors: "هناك بالتأكيد مخاطر مرتبطة بالارتفاع في سوق الأسهم. الأرباح هي محرك كبير للسوق، وأحد أكبر الأسئلة المطروحة حاليًا هو ما إذا كان التدهور في بعض القطاعات سيكون أكثر حدة من التسارع في القطاعات الأخرى."
يمثل التأثير المحتمل للرسوم الجمركية العالمية سببًا مهمًا للنظرة التشاؤمية لتوقعات موسم الأرباح الذي سيبدأ في منتصف يوليو. بدأت بعض الشركات بالفعل في إصدار تحذيرات: في وقت سابق من هذا الأسبوع، قالت فيديكس إن أرباحها في هذا الربع ستكون أقل من المتوقع، ورفضت تقديم توجيهات للفترة المتبقية من هذا العام، مشيرة إلى "بيئة الطلب العالمي غير المؤكدة". ورددت جنرال ميلز هذا القلق، متوقعة انخفاضًا في الأرباح المعدلة بسبب الضغوط التي يتعرض لها المستهلكون الباحثون عن القيمة بسبب الرسوم الجمركية والصراعات العالمية والتغيرات التنظيمية.
تظهر البيانات التي جمعتها يارديني للأبحاث أن المحللين يتوقعون أن يشهد قطاع الطاقة أكبر انخفاض في الأرباح في الربع الثاني، حيث ينخفض بنسبة 25.5% مقارنة بالعام الماضي. ومن المتوقع أن يشهد قطاع السلع الاستهلاكية التقديرية (الشركات التي تبيع السلع أو الخدمات التي يشتريها الأفراد بدخلهم المتاح) أول انعدام نمو له منذ 10 أرباع.
كتب روس مايفيلد، استراتيجي الاستثمار في Baird: "مع ضعف سوق العمل وارتفاع حالة عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية وتلاشي الاندفاع الأخير في الإنفاق الانتقامي بعد الجائحة، فإن الإنفاق الاستهلاكي يتباطأ بشكل عام."
ومع ذلك، يعتقد إد يارديني، رئيس يارديني للأبحاث، أن توقعات المحللين متحفظة للغاية، "لقد توقفوا عن خفضها في الأسابيع الأخيرة، ولا يستبعدون البدء في رفع توقعاتهم لعام 2026". وقال سام ستوفال، كبير استراتيجيي الاستثمار في CFRA، إن الشركات تمكنت من إدارة التوقعات بفعالية، وقد تم بالفعل تسعير بعض الأخبار السيئة.
ومع ذلك، تشير ويندي سونغ، محللة استراتيجية الأسهم في بلومبرج إنتليجنس، إلى أن الشركات لا تزال غير واضحة بشأن تأثير الرسوم الجمركية، وأن خفض توقعات عام 2025 قد يضغط على هوامش الربح. وكشف استطلاع أجراه مجلس الأعمال في يونيو مع 169 مديرًا تنفيذيًا عن تعديل تنازلي للتوقعات والخطط للأشهر الستة المقبلة بسبب حالة عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية. لن يتم تخفيف مخاوف المستثمرين إلا عندما تقدم الشركات تفاصيل حول كيفية تعاملها مع الاضطرابات المتعلقة بالتجارة في أبريل ومايو.
تقول سونغ: "لا تزال الشركات غير واضحة بشأن تأثير الرسوم الجمركية، وهناك المزيد من الشركات التي تخفض توقعاتها لعام 2025 لأن الشركات تجد صعوبة في إدراك تأثير التكاليف، مما قد يضر بهوامش أرباحها."
يشير مايكل هارتنت، كبير استراتيجيي الاستثمار في بنك أوف أمريكا، إلى أن مخاطر الفقاعة المضاربة في سوق الأسهم الأمريكية تتراكم بسرعة مع تدفق كميات هائلة من الأموال إلى سوق الأسهم بسبب توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
ذكر الفريق الذي يقوده هارتنت في تقرير أن الولايات المتحدة تقترب من التوصل إلى اتفاق مع شركائها التجاريين، وأن مخاوف المستثمرين بشأن الحرب التجارية والمخاطر الجيوسياسية تتلاشى، وتحولت إلى المراهنة على خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وتمرير قانون التخفيضات الضريبية لترامب في الشهر المقبل. هذا التحول في السياسة من "الرسوم الجمركية إلى التخفيضات الضريبية/خفض أسعار الفائدة" قد يخلق فقاعة في النصف الثاني من العام ويدفع الدولار إلى مزيد من الضعف.
تظهر بيانات EPFR Global أن 164 مليار دولار تدفقت إلى الأسهم الأمريكية هذا العام، ومن المتوقع أن يكون ثالث أكبر تدفق سنوي في التاريخ. يقع مؤشر S&P 500 حاليًا على بعد خطوة واحدة فقط من أعلى مستوى تاريخي له، وقد انخفض عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بأكثر من 30 نقطة أساس عن أعلى مستوى له في مايو، وتتوقع سوق المبادلة أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة أربع مرات في الأشهر الـ 12 المقبلة.
يوصي هارتنت بتبني استراتيجية استثمار متوازنة "شراء أسهم النمو الأمريكية/شراء أسهم القيمة العالمية" لتحقيق التوازن بين المخاطر والمكافآت.
تحذير بالمخاطر: تعكس هذه المقالة وجهات نظر الكاتب الشخصية فقط، ولا تمثل سوى مصدر مرجعي. كما أنها لا تُعَد نصيحة استثمارية أو توجيهًا ماليًا، ولا تُعبّر عن موقف منصة Markets.com.عند التفكير في تداول الأسهم، ومؤشرات الأسهم، والفوركس (العملات الأجنبية)، والسلع، والتنبؤ بأسعارها، فتذكر أن تداول عقود الفروقات ينطوي على درجة كبيرة من المخاطرة وقد ينتج عنه تكبد خسائر فادحة.أي أداء في الماضي لا يشير إلى أي نتائج مستقبلية. المعلومات المقدمة هي لأغراض معلوماتية فقط، ولا تشكل مشورة استثمارية. تداول عقود فروقات العملات الرقمية ومراهنات فروقات الأسعار محظور لكل العملاء الأفراد في بريطانيا.
