محللو سيتي جروب يرفضون مقارنات أزمة البنوك الإقليمية بأزمة 2008

أثارت المشاكل الائتمانية التي تواجه البنوك الإقليمية الأمريكية مؤخرًا قلقًا واسع النطاق، حيث قارنها البعض بذعر بنك وادي السيليكون في عام 2023، بل وحتى بالأزمة المالية العالمية لعام 2008. ومع ذلك، يؤكد المحللان الماليان في مجموعة سيتي جروب، كيث هورويتز (Keith Horowitz) ومايكل أندرسون (Michael Anderson)، بشكل قاطع أن هذه المقارنات لا أساس لها من الصحة ومضللة تمامًا. شارك هورويتز وأندرسون في بث مباشر نظمته سيتي جروب للرد على مخاوف المستثمرين بشأن ما إذا كانت أحداث التخلف عن السداد الائتماني التي حظيت باهتمام كبير الأسبوع الماضي تشير إلى مخاطر نظامية أعمق. التصريح الشهير الذي أدلى به الرئيس التنفيذي لشركة جيه بي مورجان، جيمي ديمون (Jamie Dimon)، حول نظرية "الصراصير" (التي تشير إلى أن التعرض للمخاطر هو مجرد قمة جبل الجليد) تسبب في تفاقم مخاوف المستثمرين. رفض هورويتز الادعاء بأن "البنوك الإقليمية تعاني من مشاكل كبيرة". وقال: "لا علاقة لهذا بعام 2008. أنا أعطي تصنيف ’شراء‘ لجميع البنوك الإقليمية. لا يوجد أي تشابه. المشكلة الحالية ناجمة عن الاحتيال". يشير هورويتز إلى إعلانات بنك زيونز (Zions Bancorp) وويسترن أليانس بنك (Western Alliance): حيث تورط البنكان في مشكلة قروض متأخرة مع شركة عقارات تجارية واحدة تدعى كانتور (Cantor). ذكر بنك زيونز "بيانات كاذبة واضحة"، بينما اتهم ويسترن أليانس بنك الطرف الآخر بالاحتيال. بالإضافة إلى ذلك، ذكرت شركة جيه بي مورجان أن القروض المقدمة لمقرضي قروض السيارات من الدرجة الثانية، ترايكولور (Tricolor)، أسفرت عن خسارة قدرها 170 مليون دولار. وأشار هورويتز إلى أن 95٪ من البنوك التي يغطيها ليس لديها مشاكل ائتمانية على الإطلاق، وأن معدلات التأخر في السداد إما تتماشى مع التوقعات أو أفضل منها، وأن اتجاهات الإنفاق الاستهلاكي تظل إيجابية.

مخاوف بشأن القروض المقدمة للمؤسسات المالية غير المصرفية

تركز المخاوف الأخيرة في السوق بشأن "انتشار الأزمة الائتمانية" بشكل أساسي على القروض المقدمة للمؤسسات المالية غير المصرفية (NDFIs). يقدر هورويتز أن هذه القروض تمثل حوالي 20٪ من إجمالي قروض البنوك الإقليمية، ويتم تقديم معظمها من خلال توريق الأصول، مما يقلل من خطر التخلف عن السداد. عندما سئل عن قطاع السيارات الذي تورط فيه التخلف عن السداد الأخير لمجموعة فيرست براندز (First Brands) ومجموعة ترايكولور (Tricolor)، طمأن هورويتز المستثمرين مرة أخرى بأن هذا القطاع "لا يعاني من أي مشاكل، وحالته ممتازة". وأوضح أن قروض السيارات عادة ما تكون قصيرة الأجل، وأن القروض التي قد تسبب مشاكل تم تقديمها في الغالب قبل رفع أسعار الفائدة في عام 2022، وقد انتهت صلاحيتها الآن في الغالب، ولا تمثل سوى حوالي 10٪ من إجمالي القروض. لقد استعدت البنوك جيدًا لعامي 2026 و 2027. ويرى أندرسون أيضًا أنه لا يوجد سبب حقيقي للقلق في الوقت الحالي. انخفضت فروق أسعار الائتمان المصرفي بحوالي 15 نقطة أساس مقارنة بالربع السابق، دون أي علامات على الضغط. وهو على يقين من أن الإقراض المصرفي لا يزال في دورة توسعية، مدفوعة بتخفيف القيود التنظيمية، وتخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ونشاط الاندماج والاستحواذ القوي، وسوق الأسهم القوي. وهو يعتبر المشاكل المحددة التي واجهتها البنوك الإقليمية الشهر الماضي "حالات فردية". كما انضم أندرو هولينهورست (Andrew Hollenhorst)، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في سيتي جروب، إلى البث المباشر المذكور أعلاه، وأكد أن الاحتياطي الفيدرالي لن يتخذ أي إجراء في الوقت الحالي لأن حجم الخسائر الحالي صغير جدًا بحيث لا يؤثر، ولا توجد علامات على تشديد الأوضاع المالية، ولا توجد علامات حقيقية على النفور من المخاطرة أو تجنب الإقراض بين البنوك. وأشار هورويتز إلى أن التقارير المالية للربع الثالث للبنوك جيدة، والمؤشرات الائتمانية جيدة. تساهم أعمال الدفع وإدارة الثروات في إيرادات الرسوم، كما أن مستويات رأس المال لا تزال قوية. ويتوقع أن أداء البنوك الإقليمية في الأشهر الـ 12 المقبلة سيكون أفضل من أداء البنوك الكبرى - حيث توجد خسائر غير محققة في دفاتر قروض العديد من البنوك الإقليمية، ولكن من المحتمل ألا تتحقق هذه الخسائر أبدًا، وفي النهاية ستتحول إلى محرك للأرباح، مما يدفع نمو ربحية السهم المالي برقمين في السنوات القادمة. وهو متفائل بشأن هذا القطاع، وتشمل أبرز الأسهم التي يراقبها شركة ألي فاينانشال (Ally Financial Inc.) وبنك يو إس بانكورب (US Bancorp) وبنك سيتيزنز (Citizens Bank). ومن المثير للاهتمام أن بنك زيونز نشر نتائج أفضل من المتوقع للربع الثالث هذا الأسبوع. اعتبارًا من يوم الثلاثاء، بلغ سعر سهمه 51.98 دولارًا، بينما كان السعر قبل اندلاع الأزمة 55 دولارًا.