احتياطيات البنوك الفيدرالية والتشديد الكمي: نظرة وول ستريت

أشار محافظ الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر في الأسبوع الماضي إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يمكنه تقليل احتياطيات البنوك من حوالي 3.34 تريليون دولار حاليًا إلى حوالي 2.7 تريليون دولار، وبالتالي الاستمرار في تقليص ميزانيته العمومية، وهي عملية تُعرف باسم "التشديد الكمي" (QT).

ومع ذلك، ذكر محللو جي بي مورجان هذا الأسبوع أن مستوى "الاحتياطيات الكافية" المطلوب لتجنب تعطيل أسواق الإقراض لليلة واحدة قد يكون أعلى من ذلك. وذكر الاستراتيجيان في سيتي جروب، جيسون ويليامز وأليخاندرا فاسكيز، يوم الاثنين أيضًا أن احتياطيات البنوك قد تنخفض إلى 2.8 تريليون دولار بحلول نهاية العام.

وول ستريت تتوقع مستوى أعلى لاحتياطيات البنوك في نهاية التشديد الكمي

يراقب المشاركون في السوق عن كثب حجم النقد الذي تحتفظ به البنوك في الاحتياطي الفيدرالي لتحديد متى يجب إيقاف تقليص الميزانية العمومية. ومع قيام الكونجرس الآن برفع سقف الديون، تراقب وول ستريت عن كثب علامات ارتفاع الأرصدة النقدية لوزارة الخزانة - الأمر الذي سيؤدي إلى سحب السيولة الزائدة من النظام المالي، مما قد يجعل السوق أكثر عرضة للصدمات المفاجئة (مثل أزمة البنوك قبل عامين).

"بالنظر إلى أزمة البنوك الإقليمية في مارس 2023 (والتي أظهرت خطر الوصول إلى ذروة تدفقات الودائع الخارجة) والتركيز الكبير الحالي للإطار التنظيمي على السيولة، فقد تكون هناك حاجة إلى رفع مستوى 'الاحتياطيات الكافية'"، هذا ما ذكرته تيريزا هو، المحللة في جي بي مورجان، في تقريرها للعملاء بتاريخ 11 يوليو.

أظهر "استطلاع توقعات السوق" الذي أجراه بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك في يونيو أن متوسط التوقعات بشأن أرصدة الاحتياطيات عند نهاية التشديد الكمي يبلغ 2.875 تريليون دولار.

بدأ الاحتياطي الفيدرالي في تقليص ميزانيته العمومية منذ يونيو 2022. وفي أبريل من هذا العام، خفف صانعو السياسات من وتيرة التقليص: حيث خفضوا الحد الأقصى لسندات الخزانة التي يُسمح لها بالانتهاء دون تجديد من 25 مليار دولار شهريًا إلى 5 مليارات دولار، مع الإبقاء على الحد الأقصى للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) ثابتًا عند 35 مليار دولار.

الهدف الأساسي لواضعي السياسات هو تجنب تكرار اضطرابات سوق إعادة الشراء في سبتمبر 2019. خلال فترة تقليص الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي في ذلك الوقت، أدى نقص الاحتياطيات إلى ارتفاع حاد في أسعار الفائدة الرئيسية للإقراض، مما أدى إلى حدوث شذوذ في سعر الفائدة الفيدرالية، مما أجبر الاحتياطي الفيدرالي في النهاية على التدخل لتحقيق الاستقرار في أسواق التمويل.

وفي حديثه في بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس الأسبوع الماضي، ذكر والر أن نسبة الاحتياطيات إلى الناتج المحلي الإجمالي انخفضت إلى أقل من 7٪ في سبتمبر 2019، بينما عندما بلغت النسبة 8٪ في يناير 2019، لم يكن هناك "ضغط واضح" على النظام المصرفي. ويرى والر الآن أنه من الضروري الاحتفاظ بهامش أمان، وتحديد "عتبة النقص" لنسبة الاحتياطيات إلى الناتج المحلي الإجمالي عند 9٪ - وإذا كانت النسبة أقل من هذا المستوى، فقد تكون الاحتياطيات غير كافية.

تأثير التشديد الكمي على الاقتصاد

يؤثر التشديد الكمي على الاقتصاد من خلال سحب السيولة وتقليل المعروض النقدي. قد يؤدي هذا إلى ارتفاع أسعار الفائدة وتقليل الإقراض، مما قد يبطئ النمو الاقتصادي. ومع ذلك، يمكن أن يساعد أيضًا في الحد من التضخم.

مراقبة مستويات الاحتياطيات

تعتبر مراقبة مستويات الاحتياطيات أمرًا بالغ الأهمية لتقييم تأثير التشديد الكمي وتحديد متى يجب على الاحتياطي الفيدرالي إيقاف أو تغيير مساره. يمكن أن يساعد فهم هذه الديناميكيات المستثمرين والشركات على اتخاذ قرارات مستنيرة.