Volgende week: is hoge inflatie VK een blijvertje?

Op het gebied van cijfers is er deze week veel om naar uit te kijken. We beginnen met de Britse CPI. Zal de inflatie langer duren dan we dachten? Ook de Britse en Europese PMI’s staan op de agenda, nu het lijkt alsof de economische activiteit aan het afnemen is. Daarnaast gaat het Amerikaanse cijferseizoen ook door: deze week is het de beurt aan een aantal grote techbedrijven.

CPI VK: de haviken liggen op de loer

Op cijfergebied zal een van de belangrijkste aankondigen van de week die van de nieuwe Britse consumentenprijsindex zijn.

In september bleek dat de inflatie in het Verenigd Koninkrijk ver boven de doelstelling van 2 procent van de Bank of England uitkwam. De consumentenprijzen waren met 3,2 procent gestegen in twaalf maanden – de hoogste stijging sinds men deze cijfers in 2017 is gaan bijhouden.

Het Office for National Statistics meldde dat de stijging “waarschijnlijk van tijdelijke aard” was, en gaf aan dat het overheidsprogramma Eat Out to Help Out (EOHO) mogelijk aan de inflatie had bijgedragen.

“In augustus 2020 gaven veel restaurants en cafés korting op hun prijzen in het kader van het Eat Out to Help Out-programma, waarmee klanten van maandag tot en met woensdag de helft betaalden voor hun eten en drinken (tot maximaal £ 10),” aldus het ONS.

“Omdat EOHO een kortlopend programma was, zal de twaalfmaandelijkse stijging van de inflatie in augustus 2021 waarschijnlijk tijdelijk zijn.”

De officiële verklaring is dat de hogere prijzen dus van tijdelijke aard zijn, maar er gaan geruchten dat de Bank of England er rekening mee houdt dat het langer kan duren dan gedacht.

De nieuwe Chief Economist van de BoE, Huw Pill, sprak eerder uit dat hij gelooft dat de hoge inflatie nog wel even aan kan houden.

“Naar mijn mening verschuift de balans van de risico’s momenteel in de richting van grote bezorgdheid over de inflatieverwachtingen, aangezien het ernaar uitziet dat de huidige inflatie langduriger zal blijken te zijn dan wij oorspronkelijk verwachtten,” aldus Pill in september.

Pill is de stem van de haviken, die steeds luidruchtiger worden in de raad van de Bank of England. Een aantal MPC-leden stuurt aan op een renteverhoging aan het begin van volgend jaar. In die context kan een hoge inflatie in september hen zeker in de kaart spelen.

Duiden nieuwe PMI’s op economische vertraging?

Het is weer die tijd van de maand waarin de flits-PMI’s snel binnenkomen.

Deze week verwachten we PMI’s uit het VK en de EU, nadat de cijfers van vorige maand erop duidden dat de activiteit van deze belangrijke economieën aan het afnemen is.

Laten we beginnen met de Britten. De flitsindex van IHS Markit voor september wees er al op dat de productie is gedaald tot het laagste niveau sinds februari. De score in het VK bedroeg 54,1 punten, een afname ten opzichte van de 54,8 punten in augustus.

Het herstel lijkt aan vaart te verliezen nu we langzaamaan de winter ingaan. Lagere economische activiteit gekoppeld aan een hogere inflatie creëert geen bijzonder goede vooruitzichten voor de Britse economie.

De PMI voor de dienstensector nam in september af tot 54,6 punten van 55,0 punten in augustus, het laagste niveau sinds februari toen het eiland nog in lockdown was. De productie-index is van 60,3 tot 56,4 gedaald, opnieuw het laagste niveau sinds februari.

Aan de andere kant van het Kanaal is het hetzelfde verhaal. De groei van de EU-economie wordt beperkt door aanhoudende problemen in toeleveringsketens, waardoor de inputkosten tot het hoogste niveau in 20 jaar tijd zijn gestegen. Zullen de PMI’s van deze maand het beeld bevestigen?

Kijken we naar de scores, dan zien we dat de IHS-index aangeeft dat de economische groei in september tot het laagste niveau in vijf maanden is gedaald. De EU noteerde 56,1 ten opzichte van 59,0 in augustus.

Ruim onder de verwachtingen van de markt. Uit een enquête van Reuters onder economen en analisten bleek dat zij een afname wel verwachtten, maar niet tot onder 58,5.

Knelpunten in toeleveringsketens, gekoppeld aan een algehele vertraging van de groei van het bbp, lijken de belangrijkste factoren te zijn. De Europese economie nadert inmiddels weer de grootte van voor de pandemie. Een vertraging was dus wel te verwachten, maar zo drastisch was toch wel een verrassing.

Ik verwacht dat we vrijdag weer een lagere PMI voor de EU zullen zien.

Op Wall Street blijft het cijfers regenen

Volgende week begeven we ons middenin het cijferseizoen voor Q3. Grote banken waaronder Goldman Sachs, Citigroup en JPMorgan beten vorige week het spits af. Nu is het de beurt aan een aantal grote techbedrijven om met kwartaalcijfers te komen.

Netflix en Tesla zijn de bekendste namen waar we deze week naar uitkijken. Beide bedrijven noteerden goede resultaten in Q1 en Q2, maar meldden eerder al dat het derde kwartaal van 2021 waarschijnlijk minder vuurwerk zou opleveren.

Bekijk onze Amerikaanse winstcijferkalender voor meer informatie over wanneer welke bedrijven met resultaten zullen komen.

Belangrijke economische data

Date  Time (GMT+1)  Asset  Event 
Mon 18-Oct  3:00am  CNY  GDP q/y 
  3:00am  CNY  Retail Sales y/y 
  2:15pm  USD  Industrial Production m/m 
  3:30pm  CAD  BOC Business Outlook Survey 
Tue 19-Oct   1:30am  AUD  Monetary Policy Meeting Minutes 
       
Wed 20-Oct  7:00am  GBP  CPI y/y 
  1:30pm  CAD  CPI m/m 
  1:30pm  CAD  Common CPI y/y 
  1:30pm  CAD  Median CPI y/y 
  1:30pm  CAD  Trimmed CPI y/y 
  3:30pm  USD  Crude Oil Inventories 
       
Thu 21-Oct  1:30pm  USD  Philly Fed Manufacturing Index 
    USD  Unemployment Claims 
       
Fri 22-Oct  7:00am  GBP  Retail Sales m/m 
  8:15am  EUR  French Flash Manufacturing PMI 
  8:15am  EUR  French Flash Services PMI 
  8:30am  EUR  German Flash Manufacturing PMI 
  8:30am  EUR  German Flash Services PMI 
  9:00am  EUR  Flash Manufacturing PMI 
  9:00am  EUR  Flash Services PMI 
  9:30am  GBP  Flash Manufacturing PMI 
  9:30am  GBP  Flash Services PMI 
  1:30pm  CAD  Core Retail Sales m/m 
  1:30pm  CAD  Retail Sales m/m 
  2:45pm  USD  Flash Manufacturing PMI 
  2:45pm  USD  Flash Services PMI 
  Tentative  USD  Treasury Currency Report 

 

Belangrijke cijfers deze week

Tue 19 Oct  Wed 20 Oct  Thu 21 Oct  Fri 22 Oct 
Philip Morris International (PM)   Verizon Communications Inc (VZ)   AT&T (T)   American Express (AXP)  
       
Johnson & Johnson (JNJ)   International Business Machines (IBM)  Intel Corp (INTC)   Schlumberger Ltd (SLB)  
       
Procter & Gamble (PG)  Tesla Inc (TSLA)   Snap Inc A (SNAP)    
       
Netflix Inc (NFLX)        

 

Volgende week: Cijferseizoen Q3 barst los

Op Wall Street zal het bruisen met winstverslagen wanneer het cijferseizoen voor Q3 deze week in alle ernst van start gaat. Qua macro-economische data verwachten we de nieuwe Amerikaanse CPI en de notulen van de laatste FOMC-vergadering van de Fed.

Amerikaanse CPI duidt ontwikkeling inflatie

We beginnen met woensdag het rapport over de consumentenprijsindex (CPI), dat de inflatie in de VS meet.

Na de bekendmaking in september van de cijfers van augustus, houden Jerome Powell en zijn collega’s vast aan hun script: dat al die hoge inflatie gewoon van tijdelijke aard is. Zullen de cijfers van woensdag dit onderschrijven?

Ter context: afgaande op de CPI die in september werd gepubliceerd, leek het dat de inflatie in augustus was afgekoeld. De onderliggende prijzen stegen in het laagste tempo in zes maanden. De CPI steeg in totaal met 0,3 procentpunt, na in juli al met 0,5 procentpunt te zijn gestegen. In de twaalf maanden voorafgaand aan augustus bedroeg de CPI 5,3 procent, terwijl er in juli sprake was van 5,4 procent op jaarbasis.

Een aantal bestuursleden van de Fed maakt zich echter geen zorgen.

“Ik ben ervan overtuigd dat dit te hoge prijzen zijn en dat ze zullen dalen naarmate de knelpunten in de toeleveringsketens worden aangepakt,” verklaarde Charles Evans, voorzitter van de Fed in Chicago, tegenover CNBC. “Ik denk dat dit zeker langer kan duren dan we verwachtten, absoluut, daar twijfel ik niet aan. Maar ik denk ook dat het verder stijgen van deze prijzen onwaarschijnlijk is.”

De brandstofprijs blijft echter records breken. Olie en aardgas noteerden vorige week nieuwe toppen. Hogere olieprijzen wijzen doorgaans op hogere invoer- en transportkosten in diverse sectoren, die dit vervolgens op de consument kunnen verhalen – met over de hele linie hogere prijzen tot gevolg. Dat gezegd hebbende, is het mogelijk dat de hoge energiekosten en de gevolgen daarvan pas duidelijker worden in de CPI-resultaten van volgende maand, nog niet in die van woensdag.

FOMC-notulen bieden inzicht in gedachtegang Fed

Woensdag worden ook de notulen van de FOMC-vergadering van september gepubliceerd.

Het is inmiddels een bekend verhaal: de rente blijft laag, afbouw van steunprogramma’s komt binnenkort.

Toch weten we ook dat sommige van de meer opportunistische Fed-leden voor eerder dan verwachte renteverhogingen willen kiezen. De verwachting is dat de rentes volgend jaar worden verhoogd.

Voorzitter Powell waarschuwde eveneens voor de gevaren van het niet verhogen van het Amerikaanse schuldplafond. Minister van Financiën Janet Yellen waarschuwde eind vorige maand dat de Amerikaanse overheid zonder geld zal komen te zitten als er geen actie wordt ondernomen.

In gebreke blijven bij het afbetalen van schulden zou “aanzienlijke schade” toebrengen aan de Amerikaanse economie, aldus Powell. President Biden heeft al gezegd dat het goed mogelijk is dat het schuldplafond wordt verhoogd en de crisis wordt afgewend.

Het grote macro-economische thema is echter de afbouw van het obligatie-opkoopprogramma. Men gaat ervan uit dat de Fed stap voor stap het programma zal afbouwen, tot het eind 2022 volledig is stopgezet.

Het is een goed teken dat de VS hoopt op een snelle terugkeer naar economische normaliteit. De dreiging van nieuwe COVID-19-varianten is echter reëel. Laten we hopen dat er geen volgende besmettingsgolven en bijbehorende lockdowns zullen zijn in 2022, anders zal de Fed weer achter de feiten aanlopen.

Het cijferseizoen gaat weer van start

Tijd om weer naar Wall Street te gaan. De bedrijfsresultaten van de mega caps voor het derde kwartaal zullen het spits afbijten.

Zoals altijd beginnen we met de grootste investeringsbanken, die voor Q2 al bizarre groeicijfers rapporteerden. Kan het momentum worden vastgehouden? Onder andere JPMorgan, Wells Fargo, Citigroup en Goldman Sachs komen deze week aan bod; JPMorgan is woensdag de eerste.

Hoewel verwacht wordt dat de groei vergeleken met Q2 zal zijn afgenomen, is de hoop nog steeds dat Q3 een goed kwartaal was. De Amerikaanse financiële-cijferaanbieder FactSet voorspelt dat S&P500-bedrijven in het derde kwartaal een winstgroei van 27,6 procent zullen boeken: de op twee na hoogste winstgroei op jaarbasis die de index sinds 2010 heeft gerapporteerd.

Daarentegen moeten we de impact van wereldwijde toeleveringsproblemen niet vergeten. Hier was al sprake van in de eerste helft van het jaar, maar de verder toegenomen prijs van grondstoffen en energie zou de cijfers kunnen drukken.

Bedrijven zoals Apple hebben eerder al gewaarschuwd dat de groei aan het einde van het jaar zal vertragen. We zijn benieuwd.

Blijf up-to-date met onze Amerikaanse cijferseizoenkalender en weet welke mega caps er met resultaten komen, zodat u op het juiste moment posities kunt innemen. Daarnaast vindt u hieronder een voorproefje van de bedrijven die deze week met cijfers komen.

Belangrijke economische data

Date  Time (GMT+1  Asset  Event 
Tue Oct-12  10:00am  EUR  ZEW Economic Sentiment 
  10:00am  EUR  German ZEW Economic Sentiment 
  3:00pm  USD  JOLTS Job Openings 
       
  6:01pm  USD  10-y Bond Auction 
Wed Oct-13  1:30pm  USD  CPI m/m 
  1:30pm  USD  Core CPI m/m 
  6:01pm  USD  30-y Bond Auction 
  7:00pm  USD  FOMC Meeting Minutes 
       
Thu Oct-14  1:30am  AUD  Employment Change 
  1:30am  AUD  Unemployment Rate 
  1:30pm  USD  PPI m/m 
  1:30pm  USD  Core PPI m/m 
  1:30pm  USD  Unemployment Claims 
  4:00pm  USD  Crude Oil Inventories 
       
Fri Oct-15  1:30pm  USD  Core Retail Sales m/m 
  1:30pm  USD  Retail Sales m/m 
  1:30pm  USD  Empire State Manufacturing Index 
  3:00pm  USD  Prelim UoM Consumer Sentiment 
  Tentative  USD  Treasury Currency Report 

 

Key earnings data 

Wed 13 Oct  Thu 14 Oct  Fri 15 Oct 
JPMorgan Chase & Co (JPM) PMO  Bank of America Corp (BAC) PMO  Goldman Sachs Group Inc (GS) PMO 
     
Wells Fargo & Co (WFC) E  Citigroup Inc (C) PMO  Goldman Sachs Group Inc (GS) PMO 
     
  Morgan Stanley (MS) PMO   

 

Volgende week: Een nieuwe maand betekent nieuwe cijfers over de niet-agrarische salarisstrookjes (NFP’s).

Een nieuwe maand betekent nieuwe cijfers over de niet-agrarische salarisstrookjes (NFP’s). De markten zullen hopen dat de teleurstelling in augustus een uitzondering was. De Australische en Nieuw-Zeelandse centrale banken bereiden nieuwe beleidsverklaringen voor, en de OPEC+ zal vergaderen over de olieproductie voor oktober.

Afbouw van steunprogramma of niet, de nieuwe salarisstrookjescijfers zijn belangrijk voor de VS.

De markten zullen willen weten of de Amerikaanse banenmarkt verder is hersteld, nadat de cijfers voor augustus ver onder de verwachtingen noteerden. De NFP’s bedroegen 275.000 in augustus, waarmee de voorspelde groei van 750.000 bij lange na niet werd gehaald.

De werkloosheid daalde iets tot 5,2 procent, terwijl de arbeidsparticipatie vrijwel gelijk bleef op 61,7 procent. Het gemiddelde uurloon steeg in augustus met 0,6 procent, hoger dan de verwachte stijging van 0,3 procent.

We weten dat Jerome Powell en de Fed gek zijn op goede banenrapporten. Evengoed weten we dat ongeacht de cijfers van september, het obligatie-opkoopprogramma van de Fed vanaf november waarschijnlijk zal worden afgebouwd. Mocht het rapport van vrijdag een bijzonder grote schok zijn, dan zou dit de afbouwplannen van de Fed in de war kunnen gooien – al wijzen alle indicatoren erop dat de afbouw gewoon zal worden doorgezet.

Fed-voorzitter Powell gelooft echter nog steeds dat de VS ver verwijderd is van de gewenste gezonde arbeidsmarkt.

In een toelichting vorige week verklaarde Powell het volgende: “Wat ik vorige week zei, was dat we nog niet aan de voorwaarden voor afbouw voldoen. Ik maakte duidelijk dat we, naar mijn mening, nog lang niet de test voor maximale werkgelegenheid hebben gehaald.”

Wanneer zal dat moment zijn aangebroken? Volgens een recente enquête van de National Association for Business Economics is 67 procent van de deelnemende economen van mening dat de arbeidsmarkt aan het einde van 2022 zal zijn hersteld tot het niveau van voor de pandemie. Iets minder dan een derde gelooft dat dit herstel pas in 2023 zal plaatsvinden.

Er is dus nog een lange weg te gaan. In 2021 hebben we echter meermaals gezien dat de NFP’s na een eerder teleurstellende maand, flink omhoog kunnen schieten.

Van januari tot februari veranderden de NFP’s bijvoorbeeld van -306.000 naar +233.000. Tussen april en mei 2021 schoten ze van 269.000 naar 614.000. Er is dus een precedent.

Meer dan 7,5 miljoen Amerikanen moeten het inmiddels ook zonder COVID-steun doen. Extra betalingen van $ 300 werden begin september stopgezet, nu de overheid haar fiscale steun begint af te bouwen. Zou dit een stimulans voor de arbeidsmarkt kunnen zijn? Wellicht kunnen we die vraag vrijdag beantwoorden, wanneer we de NFP’s voor september hebben gezien.

Buiten de VS zullen de Australische en Nieuw-Zeelandse centrale banken deze week hun nieuwe rentebesluiten bekend maken.

Beginnend bij Australië, lijken gouverneur Phillip Lowe en zijn collega’s in te zetten op een flexibeler beleid voorafgaand aan de septembervergadering van de Reserve Bank of Australia. De markten verwachten dan ook geen drastische wijzigingen in oktober.

Net als de afgelopen anderhalf jaar, noteert de rente nog altijd historisch laag. De RBA blijft gecommitteerd aan het niet verhogen van de contante rente “tot de werkelijke inflatie duurzaam binnen het doelbereik van 2 tot 3 procent ligt.”

Uit de septemberverklaring bleek wel dat er sprake was van een aantal genuanceerde ontwikkelingen.

De contante rente en de driejarige controlerente werden gehandhaafd op 0,1 procent, maar de afbouw van het obligatie-opkoopprogramma werd iets aangepast. Oorspronkelijk zou het pas in november worden herzien, nadat het in juni werd verlaagd tot AU$ 4 miljard per week. Nu zal het in elk geval tot februari 2022 op dit niveau worden gehandhaafd.

Het betekent in feite dat het tempo van obligatie-opkopen door de RBA niet zal afnemen tot volgend jaar februari. Na de vergadering in juli werd nog gedacht dat de centrale bank het opkoopprogramma elke drie maanden zou herzien, om het binnen een jaar tijd volledig af te bouwen. Voorlopig lijkt hier dus nog geen sprake van te zijn.

We verwachten dan ook geen vuurwerk als de RBA dinsdagochtend haar rentebesluit voor oktober zal aankondigen.

De markten verwachten wel een meer opportunistische houding van de Reserve Bank of New Zealand, al wijzen recente opmerkingen van assistent-gouverneur Christan Hawksby erop dat een grote renteverhoging op dit moment nog prematuur is.

“Centrale banken hebben wereldwijd de neiging om een geleidelijk pad te volgen en hun beleidsrente ongewijzigd te laten of in stappen van 25 basispunten te verhogen,” aldus Hawksby, die daarmee een einde maakte aan alle ideeën over een verhoging van de Nieuw-Zeelandse contante rente van 0,25 procent met 50 basispunten.

Waarschijnlijker is dat de bank de rente geleidelijk zal verhogen tot 1,5 procent aan het einde van 2022.

Maar de schaduw van COVID-19 hang zoals altijd nog steeds boven het Nieuw-Zeelandse fiscale beleid. Het land ging onlangs terug in lockdown na een toename van het aantal besmettingen met de deltavariant. Hoewel er inmiddels weer sprake is van verbetering, noopt het kleine aantal incidenten de RBNZ tot voorzichtigheid.

Volgens Reuters geven de markten het een kans van 60 procent dat gouverneur Orr woensdag een renteverhoging zal aankondigen.

Tot slot zullen de OPEC en aangesloten landen maandag weer om de tafel gaan zitten.

De hoge olieprijs en vraag zal er waarschijnlijk toe leiden dat het kartel de kraan verder open zal zetten. De OPEC+ heeft beloofd om tot het einde van volgend jaar elke maand 400.000 miljoen vaten per dag extra op te pompen om pandemie-gerelateerde verliezen goed te maken.

Volgens het maandelijkse oliemarktrapport van september gelooft de OPEC+ dat de vraag eind 2022 weer hoger zal zijn dan in 2019.

Nu ruwe Brent-olie op het moment van schrijven tegen $ 80 aanhikt, luidt de VS alarm over de benzineprijs. De VS heeft historisch altijd een veel goedkopere benzineprijs gehad dan de meeste andere ontwikkelde landen en alles wat hier verandering in kan brengen, wordt door Joe Sixpack en Joe Biden als onacceptabel beschouwd.

De president kondigde aan dat de VS overleg voert met de OPEC over het verhogen van productievolumes, waarbij het feit dat Amerikaanse schalie-olie uiteindelijk minstens 800.000 miljoen vaten per dag kan produceren voor het gemak werd genegeerd.

De OPEC+ doet haar eigen ding. Alles is in het belang van de lidstaten, aangesloten landen en de wereldwijde olieprijs in het algemeen. Of de pleidooien van Biden aan dovemansoren gericht zullen zijn weten we niet, maar het zou me niet verbazen als de OPEC-JMMC zich in oktober en daarna aan haar eigen plan vast zal houden.

Belangrijke economische data

Date  Time (GMT+1)  Asset  Event 
Mon 04-Oct  All Day  OIL  OPEC-JMMC Meetings 
       
Tue 05-Oct  4.30am  AUD  RBA Rate Statement 
  4.30am  AUD  Cash Rate 
  3.00pm  USD  ISM Services PMI 
       
Wed 06-Oct  2.00am  NZD  Official Cash Rate 
  2.00am  NZD  RBNZ Rate Statement 
  1.15pm  USD  ADP Nonfarm Employment Change 
  3.30pm  OIL  US Crude Oil Inventories 
       
Thu 07-Oct  3.30pm  GAS  US Natural Gas Inventories 
       
Fri 08-Oct  1.30pm  CAD  Employment Change 
  1.30pm  CAD  Unemployment Rate 
  1.30pm  USD  Average Hourly Earnings m/m 
  1.30pm  USD  Nonfarm Employment Change 
  1.30pm  USD  Unemployment Rate 
  Tentative  USD  Treasury Currency Report 

Volgende week: Geven de Amerikaanse consumptiecijfers de Fed het laatste zetje?

Deze week op de agenda: We nemen afscheid van Angela Merkel, nu Duitsland voor het eerst in meer dan tien jaar een toekomst zonder haar leiderschap tegemoet gaat. Ook kunnen we een groot aantal belangrijke cijfers verwachten, waaronder de voorkeursinflatie van de Fed en het Canadese bbp. Doen we opnieuw een stap terug?

We weten allemaal dat de Fed houdt van PCE-cijfers. Personal Consumption Expenditures, of persoonlijke consumptieve bestedingen, zijn de favoriete inflatiemaatstaaf van de Fed – en zou de afbouw van het obligatie-opkoopprogramma concreet kunnen maken, afhankelijk van de cijfers voor augustus.

Over de gehele breedte van de markt wordt aangenomen dat de Fed in november of december haar economische steunmaatregelen zal gaan afbouwen. De vraag is nu of de rentes ook gaan stijgen. De Fed heeft de verwachte kerninflatie voor 2021 al bijgesteld van 3 procent in juni naar 3,7 procent nu – de economie draait op volle toeren. Voorzitter Powell heeft aangegeven dat de Fed zo goed als zeker nog dit jaar met afbouwen zal beginnen. De vraag is nu of de Fed haar verwachtingen verder opwaarts heeft bijgesteld en wat dit kan betekenen voor de voorziene renteverhogingen. Mocht de inflatie hoger zijn dan algemeen wordt aangenomen, dan zouden renteverhogingen zeker niet ondenkbaar zijn.

Natuurlijk spelen er ook andere factoren mee. We mogen ook niet vergeten dat de toename in juli van 0,4 procent in lijn was met de verwachtingen en wees op afkoeling ten opzichte van juni.

In juli bedroeg de algemene inflatie 4,2 procent. Afgaande op de consumentenprijsindex die onlangs werd gerapporteerd, namen de kosten van consumptiegoederen in augustus toe met 5,3 procent. Dit lag in lijn met de verwachtingen. Ook kan het een voorproefje zijn van waar de PCE-cijfers op zullen wijzen.

De Fed laat naar verluidt weten het geen ramp te vinden om de inflatie boven het streefcijfer van 2 procent te laten uitkomen, omdat de huidige hoge inflatie nog altijd als tijdelijk wordt beschouwd.

Net als alle andere grote economieën laat ook de VS de pandemie langzaam achter zich en wordt er geprobeerd weer enige vorm van normaliteit te vinden. Het zou kunnen dat de hoge inflatie nog even de tanden zet in de economie, om in 2022 weer weg te ebben.

Op vrijdag verwachten we de nieuwste PCE-cijfers.

Nauw verwant daaraan is het Amerikaanse consumentenvertrouwen. Het is logisch om aan te nemen dat hogere prijzen resulteren in een lager consumentenvertrouwen. Dit werd al gereflecteerd in de cijfers van augustus, en zou zomaar ook het geval kunnen zijn wanneer we dinsdagmiddag de cijfers van september krijgen.

In augustus daalde het consumentenvertrouwen tot het laagste punt in zes maanden. De index van de Conference Board daalde tot 113,8 punten – in juli stond de index nog op 125,1.

“Zorgen over de deltavariant en in mindere mate over hoge gas- en voedselprijzen resulteerden in een minder positieve blik op de huidige economische situatie en groeikansen op korte termijn,” aldus Lynn Franco, senior-directeur economische indicatoren van de Conference Board, in een verklaring over de dip.

Sinds de start van de pandemie zijn er in de VS al meer dan 39 miljoen besmettingen met COVID-19 geregistreerd.

Buiten de VS sluit Duitsland het hoofdstuk van Angela Merkel als bondskanselier. Na zestien jaar vindt Merkel het genoeg geweest, wat de verkiezingen van vandaag extra interessant maakt.

Aan het einde van de dag zal Duitsland een nieuwe bondskanselier hebben. SPD-leider Olaf Scholz was lang de gedoodverfde winnaar met een straatlengte voorsprong op rivalen van de CDU en de Groenen.

Desondanks zullen de Groenen, die op koers liggen om hun beste verkiezingsresultaat ooit te behalen, waarschijnlijk de voornaamste partner worden in een coalitie met de SPD.

Onze macro-economisch en politiek expert Helen Thomas heeft onlangs de Duitse bondsverkiezingen geduid. Zullen haar voorspellingen uitkomen?

Over verkiezingen gesproken: de Canadezen hebben onlangs gestemd voor een nieuwe golf van politieke veranderingen, waarbij premier Trudeau voor een derde termijn het land zal besturen. Van een liberale meerderheid in het parlement is geen sprake meer, wat tot interessante economische ontwikkelingen zou kunnen leiden.

De nieuwe bbp-cijfers van Canada worden deze maand gepubliceerd, na een eerdere daling van 1,1 procent op maandbasis. Schattingen gaan uit van 2,5 procent groei, dus zelfs met een nieuw verkiezingsmandaat zal Trudeau weer dezelfde uitdagingen moeten aanpakken.

Het economisch herstel zal “dezelfde mate van buitengewone steun” blijven vereisen, aldus de gouverneur van de Canadese centrale bank, Tiff Macklem. Er wordt geen wijziging van het economisch beleid verwacht, ondanks de tegenvallende bbp-cijfers van vorige maand. Misschien zal er deze week een omkering plaatsvinden, of zal de situatie in de nasleep van de verkiezingen juist vertroebelen?

Belangrijke economische data

Date  Time (GMT+1)  Asset  Event 
Sun 26-Sep  All Day  EUR  German Federal Elections 
       
Tue 28-Sep  2.30am  AUD  Core Retail Sales m/m 
  3.00pm  USD  CB Consumer Confidence 
       
Wed 29-Sep  3.30pm  OIL  US Crude Oil Inventories 
       
Thu 30-Sep  2.00am  CNH  China Manufacturing PMI 
  1.30pm  CAD  GDP m/m 
       
Fri 01-Oct  8.55am  EUR  German Final Manufactuing PMI 
  1.30pm  USD  Core PCE Index m/m 
  3.00pm  USD  ISM Manufacturing PMI 

 

Volgende week: aandacht op centrale banken

De komende week staan de beleidsverklaringen van centrale banken centraal. Het zijn er drie in totaal, waarbij de ECB het spits afbijt. De voorzichtige voorspellingen van de ECB wijken af van de meer opportunistische verwachtingen Reserve Bank of Australia en Bank of Canada. We verwachten geen grote beleidswijzigingen, maar een economische verrassing zit altijd in een klein hoekje.

De laatste blik in de denkwijze van de Europese Centrale Bank kwam in de vorm van de notulen van de vergadering van juli. In een wereld waarin centrale banken steeds proactiever lijken te worden, blijft de ECB relatief voorzichtig.

De ECB kondigde in juli de eerste belangrijke monetaire strategie aan. Inflatiedoelen werden herzien van onder 2 procent naar een specifieke inflatiedoelstelling van 2 procent. Sindsdien is de inflatie in de eurozone gestegen tot 3 procent, het hoogst in tien jaar tijd: goed nieuws voor de opportunisten in de raad van bestuur van de ECB.

Maar hoe zit het met COVID-19? De pandemie is nog verre van voorbij, maar enkele belangrijke ECB-bestuursleden hebben vertrouwen dat zelfs de impact van de deltavariant het economisch herstel in Europa niet zal belemmeren.

Er wordt beperkte tegenwind verwacht. Het sentiment is positief.

“Ik zou zeggen dat we over het algemeen niet ver van onze verwachtingen van juni voor het jaar zitten,” aldus Philip Lane, hoofdeconoom van de ECB, tegen Reuters afgelopen woensdag. “Het totaalbeeld is relatief in balans.”

Belangrijk is dat de ECB heeft aangekondigd een “doorlopend accommoderende” aanpak te blijven hanteren. De rentetarieven zullen naar verwachting op de huidige lage niveaus worden gehandhaafd. We verwachten de komende tijd dan ook geen belangrijke beleidswijzigingen.

Kijken we naar Australië, dan zien we dat de RBA in recente communicaties een relatief opportunistische houding heeft aangenomen. Dinsdagochtend komt de Reserve Bank of Australia met haar nieuwe rentebesluit, al zal er waarschijnlijk niet veel worden afgeweken van de huidige koers.

Met andere woorden, de afbouw van het obligatie-opkoopprogramma van de RBA zal door blijven gaan en in september verder worden beperkt. De rente zal waarschijnlijk laag blijven: we verwachten in elk geval tot eind 2022 geen renteverhogingen.

Veel hangt af van hoe robuust de Australische economie zal blijken in het licht van toenemende besmettingen met het coronavirus en lokale lockdowns.

“Het bestuur staat klaar om te reageren op verder slecht nieuws op gezondheidsgebied, mocht dat leiden tot een grotere terugslag voor het economisch herstel,” aldus de RBA in de notulen van haar vergadering van augustus. “De ervaring tot nu toe is dat zodra uitbraken van het virus onder controle zijn, de economie weer snel opveerde.”

Gouverneur Lowe en zijn collega’s spraken uit dat een recessie niet onwaarschijnlijk is, al zijn de groeiverwachtingen voor 2021 wel aangepast. De RBA gaat voor dit jaar uit van economische groei van ongeveer 4 procent, lager dan de eerder voorspelde 4,75 procent, al zal dit tegen het einde van 2022 oplopen tot 4,25 procent.

De Bank of Canada sluit de week van de centrale banken af. De BOC is een van de meer opportunistische belangrijke centrale banken en ging al snel over op het afbouwen van hun obligatie-opkoopprogramma, al wordt de dagrente nog altijd gehandhaafd op 0,25 procent.

Desondanks wees de BOC erop dat een nieuwe infectiegolf en lockdowns in het tweede kwartaal de groei belemmerden, maar de bank heeft er vertrouwen in dat er aan het einde van het jaar stevig herstel zal zijn.

De centrale bank verwacht dat de Canadese economie met 6 procent zal groeien in 2021, minder dan de in april voorspelde 6,5 procent, al is de groeiverwachting voor 2022 opwaarts bijgesteld van 3,7 procent naar 4,6 procent.

Inflatie is nog altijd een belangrijk thema, waarbij de verwachtingen op ongeveer 3 procent duiden voor 2022. Dat is aanzienlijk, zeker omdat de BOC vasthoudt aan een inflatiebereik van 1 tot 3 procent. De bank heeft er echter vertrouwen in dat dit tijdelijk zal zijn. Een politieke beleidsherziening is dan ook onwaarschijnlijk.

Belangrijke economische data

Date  Time (GMT+1)  Asset  Event 
Tue 7-Sep  5.30am  AUD  RBA Rate Statement 
  5.30am  AUD  Cash Rate 
  10.00am  EUR  ZEW Economic Sentiment 
  10.00am  EUR  German ZEW Economic Sentiment 
       
Wed 8-Sep  3.00pm  CAD  BOC Rate Statement 
  3.00pm  CAD  Ivey PMI 
  3.00pm  CAD  Overnight Rate 
  Tentative  CAD  BOC Press Conference 
       
Thu 9-Sep  12.45pm  EUR  Monetary Policy Statement 
  12.45pm  EUR  Main Referencing Rate 
  1.30pm  EUR  ECB Press Conference 
  1.30pm  USD  Unemployment Claims 
  3.30pm  GAS  US Natural Gas Inventories 
  4.00pm  OIL  US Crude Oil Inventories 
       
Fri 10-Sep  1.30pm  CAD  Employment Change 
  1.30pm  CAD  Unemployment Rate 
  1.30pm  USD  PPI m/m 
  1.30pm  USD  Core PPI m/m 
  Tentative  GBP  Monetary Policy Hearings 

Volgende week: schijnwerper op niet-agrarische salarisstrookjes

Volgende week draait het allemaal om belangrijke economische cijfers. Het Amerikaanse banenrapport voor augustus wordt vrijdag gepubliceerd, terwijl we de week beginnen met de laatste Chinese PMI-cijfers voor de verwerkende industrie. De OPEC en vergaderen eveneens, waardoor het een drukke week wordt voor de wereldeconomie.

De Amerikaanse banenmarkt heeft de afgelopen achttien maanden diepe dalen en duizelingwekkende hoogten gezien. De pandemie heeft zeker zijn tol geëist, maar we hebben ook nieuw leven door de economische aderen van de VS zien stromen en steeds meer mensen zijn inmiddels weer aan het werk.

Kijk maar naar de niet-agrarische salarisstrookjes van vorige maand. In juli werden maar liefst 943.000 nieuwe banen toegevoegd aan de economie.

Vrijdag worden de cijfers voor augustus bekendgemaakt. De markten zullen dit natuurlijk nauwlettend in de gaten houden. Het gaat ten slotte om de belangrijkste cijfers van de maand. Maar het banenrapport van deze week is van een hele andere aard dan de trends die we in 2021 hebben gezien.

Zo was er in april sprake van 785.000 nieuwe niet-agrarische banen, een toename van 200.000 vergeleken met de vorige maand. In mei noteerde het NFP-rapport echter nog een daling van 500.000, naar in totaal 269.000 nieuwe banen.

Juni en juli waren twee maanden van groei, al mogen we nog niet te vroeg juichen. We hebben eerder al gezien hoe een goed rapport de volgende maand weer werd gevolgd door teleurstellende cijfers.

De Federal Reserve heeft haar beleid expliciet gekoppeld aan de gezondheid van de arbeidsmarkt, en dit rapport zal dan ook met interesse worden gevolgd na het symposium in Jackson Hole van vorige week.

De start van een nieuwe maand betekent niet alleen een nieuw Amerikaans banenrapport, maar ook dat de OPEC+ weer vergadert.

Vorige week daalden de WTI- en Brent-benchmarks tot het laagste punt in drie maanden tijd, al was er sindsdien ook weer sprake van een kleine rally waarbij Brent de weerstand van $ 70 doorbrak, en WTI boven $ 67 noteerde.

Veranderende vraagverwachtingen hebben effect op de prijs van ruwe olie. De belangrijkste importeurs hebben opnieuw reisbeperkingen of lockdowns geïntroduceerd. Sommige Chinese oliehavens zijn bijvoorbeeld gesloten als gevolg van het toenemende aantal COVID-19-besmettingen door de deltavariant.

De OPEC+ heeft zich tot nu toe echter aan de afspraken gehouden. Men is nog steeds van plan om vanaf augustus de olieproductie te verhogen met 400.000 vaten per dag. Ook zag het kartel geen reden om de kraan verder open te draaien, ondanks de oproep van president Biden. Voorlopig blijft de teller dus op 400.000 vaten steken.

Het is belangrijk om te benadrukken dat de OPEC en aangesloten landen dit jaar enkel in het belang van de olieprijs hebben gehandeld. Met het toenemende aantal COVID-19-besmettingen wereldwijd, wordt het lastig om deze balans vast te houden. De OPEC+ zal waarschijnlijk hopen dat de vaccinatieprogramma’s een steuntje in de rug zullen geven.

We weten allemaal dat olie een belangrijk ingrediënt van economische groei is in onze op fossiele brandstof gebaseerde wereldeconomie. China is ’s werelds grootste importeur van ruwe olie en de productie van het land wordt nauwlettend in de gaten gehouden, zeker in het licht van mogelijk lagere olie-importen over de afgelopen maanden.

Mogelijk zien we de effecten van minder olie en de opleving van besmettingen met de deltavariant al terug in de PMI-lezing van de verwerkende industrie voor augustus.

In juli noteerden we 50,4 punten, het laagst in vijftien maanden tijd. De 51,3 punten in juni was iets beter dan de 51 punten van mei, maar de trend lijkt te zijn dat de fabrieksproductie aan het dalen is in ’s werelds tweede grootste economie.

Het sluiten van havens zal hier ook zeker geen verbetering in brengen. De hoge grondstofprijzen evenmin. Arbeidstekorten en hogere inputkosten werken daarnaast ook remmend voor de Britse en Amerikaanse productie. Het is geen lokaal Chinees fenomeen.

Een PMI-lezing boven 50 geeft aan dat er nog steeds sprake is van groei, al zien we China daar nu wel heel dicht bij komen. Dinsdag zullen we het weten.

Belangrijke economische data

Date  Time (GMT+1)  Asset  Event 
Mon 30-Aug  3.00pm  USD  US Pending House Sales 
       
Tue 31-Aug  2.00am  CNH  Manufacturing PMI 
  1.30pm  CAD  GDP m/m 
  2.45pm  USD  Chicago PMI 
  3.00pm  USD  CB Consumer Confidence 
       
Wed 01-Sep  ALL DAY  OIL  OPEC Meetings 
  ALL DAY  OIL  OPEC-JMMC Meetings 
  2.30am  AUD   GDP m/m 
  8.55am  EUR  German Final Manufacturing PMI 
  1.15pm  USD  ADP Nonfarm Employment Change 
  3.00pm  USD  ISM Manufacturing PMI  
  3.30pm  OIL  US Crude Oil Inventories 
       
Thu 02-Sep  3.30pm  GAS  US Natural Gas Inventories 
       
Fri 03-Sep  1.30pm  USD  US Nonfarm Payrolls 
  1.30pm  USD  Average Hourly Earnings 
  1.30pm  USD  Unemployment Rate 
  3.00pm  USD  ISM Services PMI 
  Tentative  GBP  Monetary Policy Report Hearings 

Volgende week: Alle ogen gericht op Jackson Hole

Alles draait deze week om het Jackson Hole Symposium.

Deze jaarlijkse bijeenkomst van belangrijke Amerikaanse en internationale beleidsmakers en invloedrijke personen is al jaren de plaats waar grote beleidsveranderingen in gang worden gezet. De markten rekenen erop dat Fed-voorzitter Jerome Powell de bijeenkomst dit jaar zal gebruiken om beleidswijzigingen aan te kondigen op het gebied van QE en stimulering.

Powell kan het symposium gebruiken om het huidige opkoopprogramma voor obligaties af te zwakken. De Fed hintte daarop tijdens de bijeenkomst in juli en er gaan veel geruchten over het afbouwen ervan, maar tot nu toe werd hiervoor nog niet officieel groen licht gegeven aan handelaren en investeerders.

Momenteel koopt de Fed elke maand voor $ 120 miljard vastrentende activa op. $ 80 miljard is afkomstig van schatkistpapier en de overige $ 40 miljard is afkomstig van door hypotheken gedekte effecten. Dit was allemaal onderdeel van een pakket ideeën om de door COVID verwoeste Amerikaanse economie te ondersteunen.

Obligatiehandelaren en valutamarkten in het bijzonder, zullen de bijeenkomst van donderdag met belangstelling volgen. Duidelijkheid over de economische koers en de navigatiekoers in een door Delta gedomineerd landschap, zal zeker meehelpen hun belangrijkste angst weg te nemen. Het is nu aan Powell.

Sinds het begin van het jaar is de economie snel aangetrokken – zelfs als de bbp-groei van het laatste kwartaal niet aan de verwachtingen voldoet. Maar snelle stijging kan andere uitdagingen meebrengen. In dit geval steeg ook de inflatie. CPI en PPI blijven ook in recordtempo groeien. Powell vond het prima om de economie te laten warmlopen, maar hij kan beter ovenwanten aantrekken als hij zijn vingers niet wil branden.

Over inflatie gesproken, meer gegevens over de impact daarvan verwachten we vrijdag bij de publicatie van de Personal Consumption Expenditure-index, de voorkeursgraadmeter voor inflatie van de Fed.

De PCE-groei kwam uit op 0,4% in juli, onder de verwachte 0,6%, maar een toename van 3,5% op jaarbasis. Gezien de snelle stijging in de afgelopen maanden, zullen Powell en co. ongetwijfeld de cijfers van vrijdag nauwlettend volgen.

Verdere economische gezondheidsindicatoren komen eraan in de vorm van de PMI-flits maandagochtend. We ontvangen publicaties die de Amerikaanse bedrijfsproductiviteit beoordelen, en ook de IHS Markit-inzichten in de Britse en Europese activiteit.

De Amerikaanse flash PMI-cijfers voor productiviteit in de industrie- en dienstensector worden maandag gepubliceerd. Er valt veel te ontcijferen na deze publicaties, vooral om dat de getallen van juli solide, maar langzame groei lieten zien van de Amerikaanse bedrijfsactiviteit.

Zowel de dienstensector als de verwerkende industrie voelen de scherpe klauwen van de inflatie en COVID-19. De industriële productie leidde tot en daling van de productie-index van 63,7 in juni naar 59,7 in juli (het laagste cijfer in vier maanden), terwijl de dienstensector ook een krimp liet zien van 64,6 naar 59,8.

Hogere inputkosten, personeelsgebrek en stijgende materiaalkosten beperken de groei. Voor de duidelijkheid: een cijfer boven 50 duidt op groei, maar het lijkt erop dat er een vertraging gaande is in de Amerikaanse productiviteit.

Over het VK kan grotendeels hetzelfde gezegd worden, volgens zijn eigen PMI-cijfers. De index van augustus wordt maandagochtend gepubliceerd, maar er is al geconstateerd dat knelpunten in de toeleveringsketen en tekort aan werknemers de productiviteit hinderen.

De diensten-PMI van IHS Markit in het VK voor juli scoorde 59,6, een significante daling ten opzichte van de 62,4 in juni. In de productie was een soortgelijke daling zichtbaar, van 62,2 naar 59,2.

“Meer bedrijven hebben te maken met groeibeperkingen als gevolg van tekorten aan personeel en materialen, terwijl we aan de vraagzijde de piekfase van opgespaarde consumentenuitgaven al gezien hebben,” zegt Tim Moore, directeur Economie bij IHS Markit.

De productiviteit in de EU liet daarentegen een opleving zien in juli. De samengestelde inkoopmanagersindex van IHS Markit bereikte 60,2 in juli – het hoogste niveau sinds juni 2006 – wat wijst op sterke prestaties van zowel de diensten- als industriesector.

Om dit echter vast te houden, zal de EU de logistieke en arbeidsmarktbelemmeringen moeten vermijden waar het VK en de VS mee kampen. Het is onwaarschijnlijk dat dit zal lukken, dus we zouden in augustus een lager cijfer kunnen zien.

Belangrijke economische data

Date  Time (GMT+1)   Asset  Event 
Mon 23-Aug  8.15am  EUR  French Flash Manufacturing PMI 
  8.15am  EUR  French Flash Services PMI 
  8.30am  EUR  German Flash Manufacturing PMI 
  8.30am  EUR  German Flash Services PMI 
  9.00am  EUR  Flash Manufacturing PMI 
  9.00am  EUR  Flash Services PMI 
  9.30am  GBP  Flash Manufacturing PMI 
  9.30am  GBP  Flash Services PMI 
  2.45pm  USD  Flash Manufacturing PMI 
  2.45pm  USD  Flash Services PMI 
       
Wed 24-Aug  3.30pm  OIL  US Crude Oil Inventories 
       
Thu 25-Aug  ALL DAY  USD  Jackson Hole Symposium 
  1.30pm  USD  Preliminary GDP q/q 
  1.30pm  USD  Unemployment Claims 
       
Fri 26-Aug  ALL DAY  USD  Jackson Hole Symposium 
  1.30pm  USD  Core PCE Price Index m/m 

 

Volgende week: FOMC-notulen bieden inzicht in Fed-beleid

Deze week worden de laatste notulen van de FOMC-vergaderingen gepubliceerd, die meer duidelijk zullen maken over de denkwijze van de Fed. Ook verwachten we diverse belangrijke economische cijfers. De aandacht zal daarnaast uitgaan naar de Amerikaanse detailhandelsverkopen na een onverwachte toename in juni, net als de nieuwste CPI-cijfers voor de Britse economie.

De notulen van de FOMC-vergadering van juli worden deze week gepubliceerd.

De situatie bleef na de vorige tweedaagse vergadering van de Fed vrijwel onveranderd.

De rente werd niet verhoogd ten opzichte van het huidige historisch lage niveau en evenmin werd er informatie gedeeld over wanneer het obligatie-opkoopprogramma ter waarde van $ 120 miljard per jaar zal worden afgebouwd.

“Afgelopen december gaf het Comité aan dat het door zou blijven gaan met het opkopen van schatkistpapier voor in elk geval $ 80 miljard per maand en door hypotheken gedekte obligaties voor minstens $ 40 miljard per maand, in elk geval tot er substantiële vooruitgang wordt geboekt op het gebied van werkgelegenheid en prijsstabiliteit,” aldus de toelichting van de FOMC. “Sindsdien heeft de economie zich dichter naar deze doelen toe ontwikkeld, en het Comité zal de vooruitgang doorlopend blijven beoordelingen in komende vergaderingen.”

De essentie is dat de economie zich blijft herstellen, ondanks het snel toenemende aantal COVID-19-besmettingen. De veranderende economische omstandigheden als gevolg van de pandemie kunnen voorzitter Powell er echter toe dwingen sneller te handelen dan verwacht.

We hebben in opeenvolgende CPI-publicaties gezien dat de kerninflatie toeneemt en de werkloosheid afneemt. De niet-agrarische salarisstrookjes van afgelopen maand waren in jaren niet zo goed: er werden maar liefst 943.000 nieuwe banen toegevoegd aan de Amerikaanse economie. De werkloosheid daalde tot 5,4 procent.

Arbeidsparticipatie is een van de belangrijkste indicatoren die de Fed gebruikt om de gezondheid van de Amerikaanse economie te peilen en beleidsaanpassingen te doen. We hebben al een aantal suggesties gekregen die erop wijzen dat een afbouw van de steunmaatregelen in aantocht is, en dit kan de inzichten die we zullen krijgen uit de FOMC-notulen van woensdag wellicht naar de achtergrond verdringen.

Op cijfergebied verwachten we deze week nieuwe cijfers over de Amerikaanse detailhandelsverkoop. De markten zullen benieuwd zijn of de verrassende toename van juni een incident was of het begin van een nieuwe trend.

De kernverkoop nam in juni met 1,1 procent toe en de detailhandelsverkopen als geheel stegen met 0,6 procent, iets waar de markten niet op hadden gerekend. Op jaarbasis lagen de verkopen 18 procent hoger dan in juni 2020.

Volgens het Amerikaanse ministerie van Handel vormden de vaccinaties tegen COVID-19, lage rentetarieven en enorme fiscale stimuleringsmaatregelen het fundament van deze toename. Toch kwam dit nieuws, zoals hierboven vermeld, voor Amerikaanse economen als een verrassing. Met het heropenen van de Amerikaanse economie lijken consumenten meer geld aan ervaringen en reizen te besteden dan aan consumptiegoederen.

In de vorige publicatie van de detailhandelscijfers moesten de ramingen voor mei zelfs neerwaarts worden bijgesteld. In mei was er uiteindelijk sprake van een maandelijkse afname van 1,7 procent, in plaats van de 1,3 procent waar eerder vanuit werd gegaan. Vooral als gevolg van de relatief grotere bedragen die consumenten aan ervaringen besteden.

Woensdagochtend verwachten we op cijfergebied eveneens de Britse consumentenprijsindices voor juli.

In juni noteerde de CPI nog op het hoogste niveau in drie jaar tijd. De inflatie bedroeg vorige maand 2,5 procent, meer dan de 2,1 procent die in mei werd genoteerd; de inflatie bevindt zich nu op het hoogste niveau sinds 2018. Het kan de Bank of England ertoe aanzetten om eerder dan gepland het rentebeleid te herzien.

Dat gezegd hebbende hield gouverneur Bailey in augustus vooralsnog vast aan de oorspronkelijke plannen van de Britse centrale bank, waarin wordt aangenomen dat de hoge inflatie slechts een tijdelijk fenomeen is. Er werden dan ook geen grote wijzigingen in het Britse monetaire beleid aangekondigd.

De Bank of England heeft echter de langetermijnverwachtingen op het gebied van inflatie herzien. Er wordt nu aangenomen dat de inflatie de komende 12 maanden tot 3,1 procent kan stijgen, meer dan de 2,8 procent die in juni werd voorspeld.

Zullen de CPI-cijfers van deze maand opnieuw de verwachtingen verslaan, en zal het genoeg zijn om gouverneur Bailey en co. tot actie te dwingen?

Nu we het toch over centrale banken hebben: de Reserve Bank of New Zealand zal deze week ook de renteverklaring voor augustus publiceren.

Het gerucht gaat dat de RBNZ al deze maand de rente zou kunnen verhogen. Vorige maand verraste men al met de aankondiging dat het QE-programma volledig zal worden afgebouwd.

“Onze huidige verwachting is dat de RBNZ in de monetaire beleidsverklaring van augustus de rente zal verhogen, gevolgd door nieuwe renteverhogingen in de maanden daarna tot de rente in 2022 uiteindelijk 1,75 procent zal bedragen,” aldus Finn Robinson, econoom bij de Australia and New Zealand Banking Group (ANZ).

Al ruim een jaar bedraagt de contante rente in Nieuw-Zeeland nu 0,25 procent.

Een eventuele renteverhoging zou een antwoord zijn op de toenemende CPI-inflatie. In juli nam de consumentenprijsindex in Nieuw-Zeeland met 1,3 procent toe tot 3,3 procent, waarmee deze buiten de bandbreedte van de RBNZ van 1-3 procent viel.

Als er inderdaad een renteverhoging wordt aangekondigd, zal Nieuw-Zeeland een van de eerste landen, zo niet het eerste land zijn dat deze stap zet.

Ook is het de laatste week van het cijferseizoen voor het tweede kwartaal. We verwachten weinig nieuws van large caps, al is Walmart het grootste bedrijf dat nog met cijfers moet komen. Bekijk onze cijferkalender voor meer informatie over welke bedrijven wanneer hun kwartaalresultaten bekendmaken.

Belangrijke economische data

Date  Time (GMT+1)  Asset  Event 
Tue 17-Aug  2.30am  AUD  Monetary Policy Meeting Minutes 
  1.30pm  USD  Core Retail Sales m/m 
  1.30pm  USD  Retail Sales m/m 
       
Wed 18-Aug  3.00am  NZD  Official Cash Rate 
  3.00am  NZD  RBNZ Monetary Policy Statement 
  3.00am  NZD  RBNZ Rate Statement 
  4.00am  NZD  RBNZ Press Conference 
  7.00am  GBP  UK CPI m/m 
  1.30pm  CAD  CPI m/m 
  3.30pm  OIL  US Crude Oil Inventories 
  7.00pm  USD  FOMC Meeting Minutes 
       
Thu 19-Aug  2.30am  AUD  Employment Change 
  2.30am  AUD  Unemployment Rate 
       
Fri 20-Aug  7.00am  GBP  Retail Sales m/m 

 

Belangrijke cijfers deze week

Mon 16 Aug  Tue 17 Aug  Wed 18 Aug 
Roblox Corporation  Walmart   Lumentum Holdings 
 
Cisco Systems 
 
NVIDIA  

 

Volgende week: OPEC+ vergadert onder druk van deltavariant

De OPEC-vergadering van augustus, eerder uitgesteld na de harde onderhandelingen in juli, vindt deze week plaats. Traders zullen naar het kartel kijken voor een reactie op mogelijke vertraging in het herstel van de vraag veroorzaakt door de wereldwijd toenemende besmettingen met de deltavariant.

Elders worden de bbp-cijfers voor het tweede kwartaal van het Verenigd Koninkrijk bekendgemaakt, waarbij wordt gehoopt op sterke groei, terwijl de aandacht ook naar de Amerikaanse CPI-inflatie gaat met deze week de cijfers voor juli.

We kunnen wel stellen dat juli een spannende maand was voor de OPEC en aangesloten landen. De OPEC zal hopen dat nieuwe conflicten donderdag voorkomen kunnen worden.

Het kartel heeft zijn best gedaan om de productiebeperkingen niet al te snel af te bouwen. Gezien de hoge olieprijzen, ondanks dat er vorige week weinig gebeurde, zijn de productiebeperkende maatregelen om de prijs te stutten relatief succesvol geweest.

In aanloop naar de vergadering van juli begon er echter wrijving te ontstaan in de OPEC. Het blijft altijd een kwestie van het vinden van de juiste balans wanneer de leden vergaderen, waarbij de belangen van elke lidstaat moeten worden afgewogen. Olieproductie is natuurlijk een integraal onderdeel van hun economieën. In dit geval maakte de VAE zich hard voor het afbouwen van beperkingen en een herziening van de basisproductieniveaus, iets waar Saudi-Arabië fel op tegen was.

Uiteindelijk was het een storm in een glas water. Na vertraagde, herziene en gereorganiseerde vergaderingen werd er na intensieve onderhandelingen een akkoord bereikt tussen beide kampen. De kraan is verder opengedraaid. Nieuwe basisproductieniveaus zijn toegekend aan de leden, waaronder hoofdrolspeler VAE.

Vanaf augustus worden er 400.000 vaten per dag toegevoegd aan de productie van de OPEC+. Aan het einde van 2022 zou dit tot een totale productie van ongeveer twee miljoen vaten per dag moeten leiden. Ook bevestigde de OPEC dat de productiebeperkingen zijn verlengd tot april 2022.

De vergadering van deze maand zal echter een andere insteek hebben, nu het aantal besmettingen met COVID als gevolg van de deltavariant wereldwijd blijft toenemen. Dit kan een groot effect hebben op het herstel van de vraag en op termijn tot beleidsherzieningen van de OPEC leiden.

Ook moet het effect van de afgeremde Chinese fabrieksuitvoer niet worden onderschat. China is ’s werelds grootste importeur van ruwe olie; als er minder olie nodig is om de fabrieken draaiende te houden, zouden de prijzen kunnen dalen doordat de markten zich herijken op de afgenomen Chinese olie-import.

Wat er ook gebeurt, de OPEC zal zonder twijfel willen voorkomen dat er eenzelfde situatie ontstaat als in juli. De uitkomst van de vergaderingen op donderdag zal hoe dan ook interessant zijn.

Ook verwachten we deze week de voorlopige groeicijfers van het Britse bbp voor het tweede kwartaal.

Een sterk vaccinatieprogramma en afnemende COVID-besmettingen zullen naar verwachting de groei in het afgelopen kwartaal hebben ondersteund, nadat er in Q1 nog sprake was van 1,6 procent krimp in het VK. Hogere consumentenuitgaven zullen waarschijnlijk de motor van de economische groei zijn geweest, en bepaalden van mei tot en met juni 70 procent van het bruto binnenlands product.

Wat zijn de verwachtingen? De British Chamber of Commerce (BCC) gaat ervan uit dat de groei in het tweede kwartaal van 2021 ongeveer 4,1 procent bedroeg.

“De Britse economie bevindt zich tijdelijk in goede positie als gevolg van het vrijkomen van de opgebouwde vraag, onder voorbehoud dat de beperkingen zoals verwacht worden losgelaten, en voortdurende overheidssteun voor een aanzienlijke opleving van de economische bedrijvigheid deze zomer, ondersteund door de snelle uitrol van vaccins,” aldus de BCC in een verklaring.

Op lange termijn liggen de verwachtingen voor de groei van het bbp tussen 7 en 8 procent. De voorspellingen van de Confederation of British Industry zijn het meest optimistisch, waarbij men van 8,1 procent uitgaat aan het einde van het jaar.

Op dit moment is de Britse binnenlandse productie echter nog altijd 8,8 procent lager dan voor de pandemie. Langetermijngroei zal waarschijnlijk afnemen als gevolg van inflatie en verminderde overheidssteun richting 2022.

Over inflatie gesproken, een andere belangrijke publicatie deze week is de Amerikaanse consumentenprijsindex voor juli.

Als het inflatietempo doorzet, zal dit de vastberadenheid van de Fed op de proef stellen. Voorzitter Powell heeft zich gecommitteerd aan historisch lage rentetarieven en wil de economie graag zijn gang laten gaan, maar is dit een duurzame oplossing?

Voor sommige economen was de juni-CPI al reden tot zorg. Met een stijging van 5,4 procent op jaarbasis was er sprake van de grootste prijstoenames sinds augustus 2008.

Tot dusver heeft de Fed de inflatie altijd als tijdelijk beschouwd, en wordt er nog altijd vastgehouden aan de behouden aanpak. Eigen gegevensmodellen duiden op 3 procent inflatie aan het einde van 2021, die in de loop van 2022 verder moet dalen tot 2,1 procent.

Aangezien de uitgaven van consumenten de belangrijkste drijver van de Amerikaanse economische groei zijn en ongeveer 68 procent van het bbp vormen, is het duidelijk waarom sommige marktwatchers om meer actie vragen. Zo bleef het bruto binnenlands product in het eerste kwartaal achter bij de groeiverwachtingen omdat de hoge prijzen de consumptieve bestedingen beperkten.

De CPI voor juli kan dan ook extra belangrijk zijn voor de Fed.

Qua bedrijfscijfers is het deze week rustig op Wall Street, al maken een aantal large caps wel hun opwachting. Grote namen deze week zijn Walt Disney, Palantir en Airbnb, die allemaal op donderdag met kwartaalresultaten komen.

Bekijk vooral ook onze Amerikaanse cijferkalender om te zien welke large caps er deze week en daarna nog met kwartaalcijfers zullen komen.

Belangrijke economische data

Date Time (GMT+1) Asset Event
Tue 10-Aug 10.00am EUR ZEW Economic Sentiment
10.00am EUR German ZEW Economic Sentiment
Wed 11-Aug 1.30am AUD Westpac Consumer Sentiment
1.30pm USD CPI m/m
1.30pm USD Core CPI m/m
3.30pm OIL US Crude Oil Inventories
Thu 12-Aug ALL DAY OIL OPEC-JMMC Meetings
7.00am GBP Prelim UK GDP
1.30pm USD PPI m/m
1.30pm USD Core PPI m/m
3.30pm GAS Natural Gas

 

Belangrijke cijfers deze week

Mon 9 Aug Tue 10 Aug Thu 12 Aug
The Trade Desk (TTD) PMO Coinbase Global (COIN) AMC Palantir Technologies (PLTR) PMO
Viatris (VTRS) PMO Airbnb (ABNB) AMC
Walt Disney (DIS) AMC

Volgende week: alle ogen op de Amerikaanse arbeidsmarkt

De markten gaan een drukke week tegemoet met de Amerikaanse niet-agrarische salarisstrookjes als het hoogtepunt, evenals twee belangrijke verklaringen van centrale banken.

Laten we beginnen met de laatste cijfers over de Amerikaanse niet-agrarische salarisstrookjes.

Juni was een boven verwachting goede maand, en de markten zullen de nieuwste cijfers vrijdag dan ook nauwgezet in de gaten houden.

In juni werden er 850.000 banen toegevoegd aan de Amerikaanse economie, veel meer dan de 720.000 die waren voorspeld. Ook was het de zesde maand op rij waarin er sprake was van groei.

Het werkloosheidspercentage steeg echter van 5,8 naar 5,9 procent, hoger dan de 5,6 procent waar menig analist van uitging. De arbeidsparticipatie, de maatstaf bij uitstek om het tekort aan arbeidskrachten in het hele land te meten, bleef onveranderd op 61,6 procent.

De aanwerving van nieuw personeel lijkt iets te zijn gedaald in het voorjaar. Daarvoor kunnen een aantal redenen worden aangewezen: angst voor het virus, de kosten van kinderopvang, werkloosheidsverzekeringen en de stimulerings- en thuiswerkmaatregelen. Er zijn echter berichten dat bedrijven de lonen aan het verhogen zijn om werknemers te verleiden een nieuwe baan aan te nemen.

De arbeidsparticipatie is ook een belangrijke maatstaaf voor Fed-voorzitter Jerome Powel bij het beoordelen van stimulus- en ondersteuningsmaatregelen voor de Amerikaanse economie.

We weten dat Powell en co. het in principe geen probleem vinden om de economie op volle toeren te laten draaien, zelfs bij oplopende inflatie. Zoals Powell aangaf na de laatste Fed-vergadering ontbreken er nog altijd 7,5 miljoen banen in de Amerikaanse economie, al suggereren sommige rapporten dat dit cijfer dichter bij 6,8 miljoen in de buurt ligt. Totdat deze open vacatures zijn gevuld, verwachten we dat de Fed de stimulus- en ondersteuningsmaatregelen zal handhaven.

Kijken we naar de indices, dan zien we dat de S&P 500 en Nasdaq het goed deden na de uitstekende banencijfers van vorige maand en nieuwe records noteerden. Indextraders zullen hopen dat deze ontwikkeling zich ook in juli zal voortzetten.

Op Amerikaans cijfergebied zal ISM, een van de belangrijkste rapporteurs van Amerikaanse inkoopmanagersindices, deze week de verwachtingen voor de productie- en dienstensector bekendmaken.

De Amerikaanse productie bleef vorige maand robuust, aldus het PMI-rapport van ISM, maar problemen in de toeleveringsketen blijven de groei beperken. De productie-index noteerde op 60,6 punten, lager dan de 61,2 punten van mei.

Het momentum is verder sterk. Vier van de vijf subindices van ISM wezen op aanzienlijke groei. De interesse van consumenten in nieuwe producten is nog steeds hoog, ondanks stijgende prijzen. Arbeidstekorten, in combinatie met de hogere prijs van grondstoffen en materialen, hebben echter geleid tot knelpunten en tekorten nu producenten de vraag proberen bij te benen.

“Langere doorlooptijden voor grondstoffen dan ooit, grootschalige tekorten aan essentiële basismaterialen, stijgende grondstofprijzen en problemen bij het vervoer van producten blijven alle segmenten van de verwerkende industrie beïnvloeden,” aldus Timothy Fiore, voorzitter van het ISM Manufacturing Business Survey Committee.

Hetzelfde kan worden gezegd voor de dienstensector: die breidde weliswaar uit in juni, al bleef de groei achter op de fantastische notering in mei. Hier was er sprake van een daling van de index van 63,5 naar 60,1 punten.

“De uitbreiding van de dienstensector blijft sterk, ondanks de lichte terugval van het groeitempo ten opzichte van de historisch hoge cijfers van vorige maand,” aldus Anthony Nieves, voorzitter van het ISM Services Business Survey Committee. “Uitdagingen op het gebied van materiaaltekorten, inflatie, logistiek en werkgelegenheid blijven een belemmering vormen voor het ondernemingsklimaat”.

Het vasthouden van dat momentum is van groot belang voor de gezondheid van de Amerikaanse economie, zeker nu verwacht wordt dat de VS de rest van het jaar en daarna de motor van het wereldwijde economische herstel zal zijn.

Elders verwachten we ook nieuwe verklaringen van twee centrale banken.

Beginnend met de Bank of England is de stijgende inflatie het belangrijkste thema.

In juni bedroeg de inflatie 2,5 procent als gevolg van breed gedragen prijsstijgingen van consumentengoederen. Het zou kunnen dat de uitgestelde vraag in de Britse economie eindelijk wordt ontketend, maar aangezien de inflatie nu op het hoogste niveau in drie jaar staat, kan dit de zenuwen van economen aardig op de proef stellen.

Gouverneur Bailey heeft zijn standpunt eerder al verduidelijkt: de prijsstijgingen zijn van tijdelijke aard en de inflatie zou aan het einde van het jaar tot wel 3 procent kunnen stijgen. Daarna zou deze weer terug moeten vallen tot acceptabele niveaus. Het mandaat van de BoE is gericht op het vasthouden van een inflatie van ongeveer 2 procent.

Bailey heeft echter aangegeven dat hij open staat voor het verhogen van de rente als de inflatie uit de hand dreigt te lopen.

De Reserve Bank of Australia deelt deze week eveneens de nieuwste monetaire beleidsbeslissingen.

Het is aannemelijk dat er geen grote wijzigingen aangekondigd zullen worden. Gouverneur Philip Lowe heeft duidelijk aangegeven dat de rente in elk geval tot 2024 niet verhoogd zal worden, ondanks de sterke fundamentals van de Australische economie.

De historische lage rente van 0,1 procent zal voorlopig niet veranderen. Interessant is echter dat de vergadering van juli in een aantal kleine aanpassingen van het Australische QE-programma resulteerde. De schaal wordt afgebouwd: vanaf september zal het tempo waarin de RBA obligaties opkoopt afnemen van AUD 5 miljard per week tot AUD 4 miljard.

De basis voor aanvullende beleidswijzigingen is gelegd door gouverneur Lowe. We zijn benieuwd wat we deze week kunnen veranderen als het gaat om kleinschalige aanpassingen.

Een vooruitblik op de belangrijkste gebeurtenissen van volgende week zou niet compleet zijn zonder naar het Amerikaanse cijferseizoen te kijken.

Week drie van de Q2 2021-resultaten van de large caps begint op maandag. Hoewel het niet zo druk is als vorige week, verwachten we nog steeds belangrijke publicaties van onder andere Alibaba en Uber.

Bekijk vooral ook onze Amerikaanse cijferkalender voor meer informatie over welke grote bedrijven deze week hun resultaten bekend zullen maken.

Belangrijke economische data

Date Time (GMT+1) Asset Event
Mon 2-Aug 8.55am EUR German Final Manufacturing PMI
  3.00pm USD US ISM Manufacturing PMI
 
Tue 3-Aug 5.30am AUD RBA Rate Statement
  5.30am AUD Cash Statement
  11.45pm NZD Employment Change q/q
  11.45pm NZD Unemployment Rate
 
Wed 4-Aug 2.30am AUD Retail Sales m/m
  1.15pm USD ADP Nonfarm Employment Change
  3.00pm USD US ISM Services PMI
  3.30pm OIL US Crude Oil Inventories
 
Thu 5-Aug 12.00pm GBP Asset Purchase Facility
  12.00pm GBP BOE Monetary Policy Report
  12.00pm GBP MPC Asset Purchase Facility Votes
  12.00pm GBP Monetary Policy Summary
  12.00pm GBP MPC Official Bank Rate Votes
  12.00pm GBP Official Bank Rate
  3.30pm GAS US Natural Gas Inventories
 
Fri 6-Aug 2.30am AUD RBA Monetary Policy Statement
  1.30pm CAD Employment Change
  1.30pm CAD Unemployment Rate
  1.30pm USD Average Hourly Earnings q/q
  1.30pm USD Nonfarm Employment Change
  1.30pm USD Unemployment Rate

 

Belangrijke cijfers deze week

Mon 2 Aug Tue 3 Aug Wed 4 Aug Thu 5 Aug
Arista Networks Alibaba General Motors Ball Corp
Activision Blizzard The Kraft Heinz Co Beyond Meat
Roku Inc Illumina
Uber Technologies Square Inc
The Trade Desk
Virgin Galactic Holdings

CySEC (EU)

  • Gelden van klanten worden op gescheiden bankrekeningen bewaard
  • FSCS-beleggerscompensatie tot EUR 20.000
  • Verzekeringsdekking van € 1.000.000**
  • Bescherming tegen negatief saldo

Producten

  • CFD
  • Verhandelen van aandelen
  • Quantranks

Markets.com, uitgevoerd door Safecap Investments Limited (“Safecap”). Gereguleerd door CySEC onder licentienummer 092/08 en FSCA onder licentienummer 43906.

FSC (GLOBAL)

  • Gelden van klanten worden op gescheiden bankrekeningen bewaard
  • Elektronische verificatie
  • Bescherming tegen negatief saldo
  • Verzekeringsdekking van $ 1.000.000**

Producten

  • CFD
  • Strategiebouwer

Markets.com, uitgevoerd door Finalto (BVI) Limited (“Finalto BVI”) Beschikt over vergunningnummer 424008 van de SIBA/L/14/1067 van de B.V.I Financial Services Commission ('FSC.

FCA (UK)

  • Gelden van klanten worden op gescheiden bankrekeningen bewaard
  • FSCS-beleggerscompensatie tot GBP 85.000. *afhankelijk van criteria en geschiktheid
  • Verzekeringsdekking van £ 1.000.000**
  • Bescherming tegen negatief saldo

Producten

  • CFD
  • Spread Bets
  • Strategiebouwer

Markets.com, uitgevoerd door Finalto Trading Limited. Gereguleerd door de Financial Conduct Authority (“FCA”) onder licentienummer 607305.

ASIC (AU)

  • Gelden van klanten worden op gescheiden bankrekeningen bewaard
  • Elektronische verificatie
  • Bescherming tegen negatief saldo
  • Verzekeringsdekking van $ 1.000.000**

Producten

  • CFD

Markets.com, uitgevoerd door Finalto (Australia) Pty Limited In bezit van licentie van de Australian Financial Services onder licentienummer 424008 en voor de levering van financiële diensten gereguleerd door de Australian Securities and Investments Commission (“ASIC”).

Als u een van deze regelgevers selecteert, wordt de informatie daarover op de gehele website weergegeven. Als u informatie voor een andere regelgever wilt bekijken, selecteer dan die regelgever. Klik hier voor meer informatie

**Algemene voorwaarden van toepassing.Bekijk het volledige beleid voor meer informatie.

Is dit niet wat u zoekt?

We zagen dat u de website bezocht. U maakt verbinding vanaf een locatie in , dus het is raadzaam om de website te openen via , dat onder de productinterventiemaatregelen van de valt. Natuurlijk bent u vrij om geheel op eigen initiatief de website waar u nu bent te bekijken, maar de website voor uw eigen land geeft de voor uw land wettelijke informatie en relevante beschermingsmaatregelen van het bedrijf van uw keuze weer. Wilt u doorverwezen worden naar ?