Joe sticks with Jay, yields, dollar up

US bid: Stocks on Wall Street rose to all-time highs, the dollar rose strongly and US front-end yields ticked up as the White House confirmed it will stick with Jay Powell as chairman of the Federal Reserve. Lael Brainard will become vice-chair. I think Powell is rightly getting a heck of lot of credit for steadying the ship at the height of the pandemic when credit markets were exploding. What he’s doing with inflation now is another matter but Brainard wouldn’t have moved swifter on rates, that is for sure.


Market reaction has been pretty hawkish, which is kind of odd since a) he ain’t no hawk and b) the odds on Brainard were long. Still there seems to have been something of a Brainard trade which is being unwound, or perhaps it’s just the kind of market overreaction to an unpriceable bit of news which is good to fade…


Markets are pricing in a rate hike by June vs July before the announcement, with 2s up 5bps to 0.566%, hitting the highest since March 2020 and 10s rising back to 1.6%. Gold extended its drop as yields rose. The dollar index spiked to a new high at 96.50, whilst EURUSD plumbed a new 16-month low at 1.1236. Cable also lower, back to 1.340 support from 1.3450 before the news. S&P 500 and Nasdaq Composite have hit fresh all-time highs, while the Dow is up 170pts. Banks +2% – yields but also Powell is seen as not such a tough sheriff as Brainard was going to be perhaps? 


Markets like the continuity – we know what we are getting with Powell, the market is confident in his leadership, and Brainard will be an effective deputy and mouthpiece in a similar fashion to the outgoing Clarida.  


Markets also probably like the fact that the decision to keep a Trump appointee helps to depoliticize the role of Fed chair. This is a good thing – central bank chiefs should not be political appointments, selected by whatever administration in power to suit their partisan ends. Investors will be happy that the left wing of the Democrat party didn’t get their pick – again apolitical appointment is important. But also the fact the ‘progressives’ haven’t got their way this time is good for USD. Biden’s got an eye on opinion polls going south so side-lining the progressives in his party here is probably seen as a good thing, too.


Meanwhile, the pressure on EURUSD remains on both sides of the cross as Germany seems to be heading into lockdown – Merkel said situation with Covid is the worst it’s ever been, new restrictions needed. Reaction to the Powell announcement at 2pm is clear to see.

EURUSD Chart 22.11.2021

Why are investors not bothered about inflation?

Inflation, inflation everywhere – CPI in the US the highest in 30 years, in Japan the most in 40 years. Producer price inflation is also soaring across the board – last week’s Chinese PPI shot up to a 26-year high. Friday saw yet more evidence as German wholesale prices also jumped. In October German wholesale selling prices rose by 15.2% year-over-year. This was the highest annual rate of change since March 1974 after the first oil crisis. It also marks a steep acceleration in recent months as in September and in August the annual rates of change had been +13.2% and +12.3%, respectively. University of Michigan one year ahead consumer inflation expectations rose again to 4.9% from 4.8%. Meanwhile, the consumer sentiment figure dropped to a 10-year low – worse even than at the peak of the market panic a year and a half ago. On Friday the US 10 year break-even inflation rate rose to 2.76%, its highest since 2006. Real yields meanwhile sank to record lows.


Yet investors don’t seem that bothered, as a combination of weak consumer sentiment and higher inflation is somehow not weighing on stocks: US and European equities keep making new records. Ultimately, the market remains fairly comfortable with fundamentals as earnings growth has been better than expected, as companies seem broadly able to maintain margins by passing on their higher costs to consumers. 


Monetary policy remains incredibly accommodative and although inflation is high the market thinks a) the Fed and others won’t crack and raise rates early or more importantly, aggressively (a couple of hikes next year would still leave policy very loose) and b) inflation probably is transitory – markets are largely buying the central bank line for now as evidenced by the lack of movement in the bond market. TINA – there is no alternative – is still at work since you can’t get any real return on govt bonds – real rates are so low (negative) that you have to stick your money into equities to avoid the erosion of inflation. Inflation coupled with benign central bank policy so far seems good for stocks since the real risk-free rate is so low. The crux of it is that nominal rates should be a lot higher to compensate for inflation, but central banks are keeping them artificially low, which is suppressing everything and letting equities go higher. And longer-end yields are not marching higher since there is no great confidence in the ‘roaring twenties’ steepener trade that was talked about a lot at the start of the year but has since become overshadowed by the slower growth, stagflation narrative. 


When a pullback? The S&P 500 closed up 0.7% on Friday but did end the week slightly lower, breaking a 5-week win streak. And while lower on the week, it closed on Friday well off its lows and is just 0.8% off its all-time high. It’s a pretty mild pullback if it only lasts a couple of days. Bank of America is not so optimistic for Europe: “We expect the anti-goldilocks combination of weakening growth momentum and rising real bond yields to weigh on European equities, with a projected 10%+ downside by early next year, leaving us negative.” European stock markets are mixed at the start of trading on Monday – mild gains in Paris; London and Frankfurt flat. Rising cases and new lockdowns in Europe are something to watch, though as I said earlier consumer sentiment does not equal stock market sentiment. Nevertheless, the BofA analysis is to be considered. 


This week the focus around the inflation narrative switches to the UK with the release on Wednesday of the latest CPI data. The Bank of England could use a hot reading to finally act, but there is yet a lot of uncertainty about where the MPC is on raising rates. As I have discussed several times, it’s got a communication problem. Inflation fell to 3.1% in September from 3.2% in August but the drop was a blip – expect prices to continue to rise. Economists and the BoE think 5% is possible in the coming months. There seems be no excuse for the Bank not to pull the trigger, but the MPC remains divided. Supply chain problems can’t be solved by central banks, but I find it hard to reconcile ZIRP with inflation persistently so high. 

Gold jumps on hot CPI

Well, this is a mess, an inflation report so bad even the Fed might actually do something about it? Hohoho, I joke of course…

Inflation way ahead of forecast and exceeding 6% on the headline number, highest in 30 years, core month-on-month accelerated to +0.6%. Yet Fed still sticks to its ‘transitory’ narrative.

Gold has blown past resistance and the path to $1,875 is clear. Stocks offered and the dollar is bid. Bonds sold off with US 10year yields jumping above 1.480%. 30 year real yields (TIPS) touched a record low -0.595%, whilst 10yr TIPS fell to I think a record low of -1.224%. Stocks are paring losses as of send time and the USD is paring gains – so far only really gold holding onto the spike with real rates the biggest loser from all of this. Well, after the Fed’s credibility.

Gold Chart 10.11.2021

Volgende week: alle aandacht op inflatie met twee belangrijke rapporten

Twee rapporten bieden deze week meer inzicht in de staat van de Amerikaanse inflatie. De producentenprijsindices voor oktober verwachten we dinsdag, de consumentenprijsindices donderdag. Zullen we enige afkoeling zien, of zal de inflatie doorzetten?

VS kijkt naar CPI voor overgangsdruk

Laten we beginnen met de consumentenprijsindex.

Het rapport van vorige maand voor september toonde een stijging van 0,4 procent op maandbasis. Volgens het Bureau of Labor Statistics was de CPI die maand ook met 5,4 procent gestegen ten opzichte van een jaar eerder.

De kern-CPI, dat wil zeggen inflatie zonder voedsel- en energieprijzen, was 4 procent hoger op jaarbasis.

Kortgezegd bevindt de inflatie zich nu op het hoogste niveau in dertien jaar tijd. Is het allemaal tijdelijk, zoals de Fed zegt?

Sommigen geloven dat de Amerikaanse inflatie dit jaar tot 5 procent kan stijgen. We weten dat de Fed haar obligatie-opkoopprogramma gaat afbouwen – dit werd vorige week bevestigd – maar nu de inflatie ver voorbij de doelstelling van 2 procent is, kan er meer actie van de centrale bank nodig zijn. De Fed bleef voorzichtig met betrekking tot de inflatie, maar gaf een duidelijk signaal dat er geen haast is om de rente te verhogen en men van mening blijft dat de inflatie van tijdelijke aard is, al duurt het langer dan verwacht.

De drijvende krachten achter de hoge prijzen over het hele jaar genomen, zijn vooral de verkoop van tweedehands auto’s en reiskosten, exclusief brandstof en levensmiddelen. De prijs van gebruikte auto’s is bijvoorbeeld 24,4 procent hoger dan een jaar geleden.

Dat gezegd hebbende, zijn de prijzen van gebruikte auto’s en trucks in september met 0,7 procent gedaald na een eerdere daling van 1,5 procent in april. Vliegtickets, die over heel 2021 in prijs zijn gestegen, daalden in september ook met 9 procent. Vooruitgang? In deze sectoren absoluut, maar er zijn andere sectoren waar de prijzen nog altijd stijgen die de CPI verder omhoog drukken.

Meubels en witgoed is bijvoorbeeld duurder geworden. Ook het huurequivalent, het bedrag waarvoor huiseigenaren denken hun vastgoed te kunnen verhuren, neemt toe. Daarnaast stijgt de prijs van nieuwe voertuigen hard.

De CPI-cijfers van deze maand zullen kritisch worden bekeken, maar het is niet de enige inflatiemeting die deze week wordt bekendgemaakt.

De Amerikaanse PPI wordt deze week ook bekendgemaakt

De producentenprijsindices voor oktober verwachten we dinsdag, in een week waarin de inflatie het belangrijkste aandachtspunt is.

Net zoals de CPI, zijn ook de PPI hard gestegen dit jaar. De producentenprijsindices lagen vorige maand 8,6 procent hoger dan in september 2020.

Problemen met de mondiale toeleveringsketen betekenen in feite dat producenten en fabrikanten hogere inputkosten moeten betalen, die vervolgens worden doorberekend aan de consument.

Desondanks was er vorige maand sprake van enige afkoeling. Tussen september en augustus bedroeg de inflatie 0,5 procent, veel minder dan waar de markten op hadden gerekend. Dit was zelfs de laagste maandelijkse PPI-toename van 2021 tot nu toe.

Snel toenemende energiekosten drijven de prijzen van producenten echter op. Volgens het Bureau of Labor Statistics is de eindvraag naar energie in september met 2,8 procent gestegen, wat goed is voor maar liefst 40 procent van de algemene stijging van de producentenbestedingen.

Stijgende energieprijzen en knelpunten in toeleveringsketens staan in feite aan de basis van forse PPI-inflatie. Fed-voorzitter Powell heeft gewaarschuwd dat deze problemen tot ver in 2022 zullen aanhouden.

“De combinatie van een sterke vraag naar goederen en de knelpunten heeft ertoe geleid dat de inflatie ruim boven het streefcijfer uitkomt,” aldus Powell medio september. “Wij verwachten dat dit de komende maanden zo zal blijven, alvorens te matigen naarmate deze knelpunten worden opgelost.”

President Biden laat de haven van Los Angeles, de grootste haven van de VS, nu 24/7 draaien om consumptiegoederen in beweging te houden, maar als de energiekosten hoog blijven is het onwaarschijnlijk dat alleen al het in beweging krijgen van meer vrachtwagens, treinen en schepen de PPI- en CPI-cijfers zal kunnen doen dalen.

De situatie is nog steeds delicaat, maar de inflatie is tot dusver de maatstaaf geweest van het economisch herstel van de VS. Verwacht meer van hetzelfde, wellicht enige afkoeling, in de CPI- en PPI-rapporten van deze week.

Cijferseizoen loopt langzaam af

Er zijn nog maar twee weken te gaan voor het winstseizoen van dit kwartaal, maar er zijn nog tal van large caps die verslag zullen uitbrengen.

Deze week verwachten we kwartaalrapporten van diverse grote technologie- en mediabedrijven. Disney is de grootste naam, maar vergeet ook cryptobeurs Coinbase, Virgin Galactic en PayPal niet.

Raadpleeg onze Amerikaanse cijferseizoenkalender om te zien wie er wanneer verslag uitbrengt op Wall Street.

Belangrijke economische data

Date  Time (GMT)  Asset  Event 
Tue 09-Nov  10:00am  EUR  ZEW Economic Sentiment 
  10:00am  EUR  German ZEW Economic Sentiment 
  1:30pm  USD  PPI m/m 
  1:30pm  USD  Core PPI m/m 
  6:01pm  USD  10-y Bond Auction 
Wed 10-Nov  1:30pm  USD  CPI m/m 
  1:30pm  USD  Core CPI m/m 
  1:30pm  USD  Unemployment Claims 
  3:30pm  USD  Crude Oil Inventories 
  6:01pm  USD  30-y Bond Auction 
  9:45pm  NZD  FPI m/m 
Thu Nov-11  12:30am  AUD  Employment Change 
  12:30am  AUD  Unemployment Rate 
  7:00am  GBP  Prelim GDP q/q 
  10:00am  EUR  EU Economic Forecasts 
Fri Nov-12  2:00am  CNY  Retail Sales y/y 
  3:00pm  USD  JOLTS Job Openings 
  3:00pm  USD  Prelim UoM Consumer Sentiment 


Belangrijke cijfers deze week

Mon 8 Nov  Tue 9 Nov  Wed 10 Nov 
The Trade Desk (TTD)  Palantir Technologies (PLTR)  Fiverr International (FVRR)  
Viatris (VTRS)  Coinbase Global (COIN)   Beyond Meat (BYND)  
Lemonade (LMND)  Upstart Holdings (UPST)   Walt Disney (DIS)  
PayPal Holdings (PYPL)     
Plug Power (PLUG)     
Roblox Corporation (RBLX)     
Virgin Galactic Holdings (SPCE)      

No relief for sterling amid BoE mess

A tale of two central banks

A key part of the central banker role is communication. Meetings take place infrequently, maybe 8 times a year, so in the gaps in-between, when trading days are long, markets lust for guidance in other forms. Policymakers are generally free between meetings to make speeches, give Q&As, do TV interviews etc. Sometimes they are compelled by lawmakers to explain their policies, too. Naturally what they say is comprehended, dissected and assessed by the market as to what their words imply for the course of monetary policy. There is never an absolute: nobody will say ‘we are going to raise rates next month’. That is why you have the meeting and produce an official statement. But you can make it clear to the market what you think about the state of things and where you think is the likely or appropriate course of monetary policy.

After an uneasy start in his job, Jay Powell, the Fed chairman, is very good at doing this. Perhaps not quite as adept as Mario Draghi at carefully steering market expectations, but close. He has spent six months painstakingly guiding the market to expect this week’s announcement on tapering asset purchases. No tantrum, barely much of a reaction even. Talk of rate hikes is scorned.

Contrast this with the performance of Andrew Bailey, the relatively new head of the Bank of England. Loose – in retrospect – remarks over recent weeks led the market to expect an interest rate rise yesterday, only to be confounded by not just a failure to deliver on that but an apparent indifference to the fact that policy was so poorly communicated. “It is not our responsibility to steer markets on interest rates,” he said. Oh, right? That’s kind of the antithesis of the job description, but you’re the man in the hot seat I suppose.

Frequently handing over to Broadbent and Ramsden to answer questions he seemed unable to tackle, Bailey’s remarks were problematic. For example, he cautioned on the scale of rate bets seen in markets – saying he thinks the market has priced in too many rate rises. Maybe he shouldn’t have been stoking those expectations with hawkish remarks on inflation. Then, in response to a later question about whether the market was right or wrong, he said: “None of us are going to endorse the market curve at any point in time.” That is just untrue. Michael Saunders on Oct 9th: “I think it is appropriate that the markets have moved to pricing a significantly earlier path of tightening than they did previously.” In response to a question about stagflation he rambled on about its etymology, said the bank doesn’t really use that word, so no before handing over to someone else to actually attempt an answer to the question. Even if you don’t use the word ‘stagflation’, you know the question is about falling growth and higher prices.

It seems like the BoE thinks ‘we’ll say something and the market can make of it what it likes, that’s not our business”. To a degree, that’s true. You can’t account for what others make of your statements. But you can be a lot more careful about those statements in the full knowledge that the market will read something into them since you are the governor of the Bank of England and not just anybody. There were several opportunities in recent weeks to lean against the aggressive market pricing, to gently nudge the market in the right direction, but the governor elected not to do that. The feeling is now that the BoE under Bailey has lost credibility and we will not be able to read as much into his remarks as we have done. This is not a good situation for a central banker to be in. I leave you with this, among the listed candidate requirements from the BoE’s job spec for Governor: “The ability to communicate with authority and credibility internally, to Parliament, the media, the markets and the wider public.”

Anyway, is the December meeting live? Citi and others think so, expecting a 15bps hike at the next meeting. Bailey said the vote at 7-2 was ‘close’, which maybe hints at several members – as I suggested may be the case yesterday – being close to swinging towards hiking but were not persuaded this week. Or not…it’s hard to tell these days. This morning on Today the governor said the BoE would not ‘bottle it’ when it came to raising rates and insisted they will rise. He also said that the Bank wants more time to assess the impact of the end of furlough on the labour market, and that this was the primary reason for not hiking rates yesterday. This could certainly indicate that Dec is ‘live’, since the Bank would not have had time to gauge the scarring, which so far looks small. But, then again, it might not.

Sterling got hit hard and is lower again this morning. GBPUSD blew through the 61.8% retracement area we’d highlighted at the start of the week and looks to retest 1.3410 September low and possible round number support at 1.340. This may mark the bottom though in the medium-term – if not then look to 1.3180, the 38.2% retracement of the 2020 low to 2021 high.

GBPUSD Chart 05.11.2021


European stock markets are mixed, showing a bit of caution ahead of today’s nonfarm payrolls print in the US. The FTSE 100 is up again and north of 7,300 as the softer pound appears to be delivering a bit of a boost as we witnessed in the aftermath of the Bank of England announcement yesterday. The DAX is flat but the Euro Stoxx 50 is up 0.3%. The dollar is firmer with DXY at 94.40, yields steady with 10s around 1.53%, and gold bashing its head against the $1,800 resistance again support by lower real rates.

Wall Street rallied for a 6th straight day, with the S&P 500 and Nasdaq both notching fresh record highs. The Dow Jones slipped back as financials struggled, with GS and JPM leading the index lower. Broadly speaking the Fed’s patient approach and the removal of any overhanging worry around the tapering is good for risk, whilst fundamentals in the form of earnings are positive. Both US and European equities are trading at record peaks.

We said at the start of the week that the coming days were a big test for central banks. Have they passed that test? After the blowout in the bond market, the spike in front-end yields, central banks have not this week been as hawkish as some feared. Is that a failure to grasp the inflation snake? Maybe, I tend to think so, but many believe that central banks are right to be patient since the inflation is not just a function of demand this time. The transitory inflation narrative remains, and the CBs didn’t really pull the trigger and continue to err on the side of caution.

Shares in Peloton cratered by a third in after-hours trading after it reported a wider-than-expected loss. Pinterest was up 6% after a decent beat, whilst Uber fell after its loss was larger than forecast. Airbnb delivered record quarterly revenues and earnings. The firm posted $2.24bn in revenues versus the consensus of $2.05bn, whilst net income surged 280% to $834m.

The S&P 500 looks a tad overextended however and ripe for a pullback. The 20-day SMA has been a good anchor and a retreat to this area at 4530, a drop of 3% roughly, could be achieved without upsetting the longer-term trend.

S&P Chart 05.11.2021

Oil prices plunged as Saudi TV reported the country’s oil output would top 10m bpd by December. OPEC+ committed to raising output at 400k bpd, resisting calls from the White House to do more. Speculative positions are being unwound and the market is starting flip from draws to builds. Reuters reported Saudi energy minister Prince Abdulaziz bin Salman as saying that oil stocks will see “tremendous” builds at the end of 2021 and the start of next year because of slowing consumption.

Wide day for crude prices on Thursday highlighted by the $5 candle. Bearish MACD crossover still in charge.

Spot Oil Chart 05.11.2021

Monthly markets recap: Earnings season, UK’s Autumn Budget and another NFP miss

Join us for a look back at some of the top market-moving stories from October.

October 2021 markets recap

US jobs start the month with another nonfarm payrolls miss

The US labour market didn’t exactly storm out to an early lead. October’s nonfarm payrolls report, which showed jobs data for September 2021, showed another big miss.

That marked two consecutive months of nonfarm payrolls failing to meet estimates.

October’s jobs report showed 194,000 new roles were created in the United State’s labour market. Forecasts called for 500,000 new jobs.

Government positions showed the highest drop in October’s print. The numbers showed a 123,000 fall in the government payrolls. Private payrolls, on the other hand, increased by 317,000.

The unemployment rate provided a few rays of sunlight through the jobs smog. It edged lower, with the rate currently sitting at 4.8%.

There is still a lot of work to be done in the US labour sector. Fed officials have said they still see the labour sector way below full employment levels.

The job data for October is released on Friday 5th of November. Stay tuned to for more updates.

 UK launches Autumn budget with big spending plans ahead

Chancellor Rishi Sunak laid out his spending plans in 2021’s Autumn Budget in October. On the whole, the outlook for the UK economy was better than some economists had predicted – but the spending needed to prop it up is going to come directly from taxpayers’ pockets, despite tax cuts.

On the whole, economic observers were disappointed. GBP/USD 0.2% slipped in intraday trading as the budget failed to set the world on fire.

Key takeaways are:

  • Inflation to run at 4.4%
  • UK economy to grow 6.5% this year – still below pre-pandemic levels
  • Government departmental spending will hit £150bn – the highest level this summer
  • £67bn to be spent on road and rail transport links
  • Reduced duties on sparkling wine and draft cider – popping UK hospitality stocks like JD Wetherspoon by up to 5%

One key thing to note was the influence of Brexit on not just this budget but the UK’s fiscal health in general.

The Office of Budget Responsibility (OBR) forecast that the United Kingdom’s trade with the EU will fall 15%. That could translate into a 4% drop in overall productivity. All told, the OBR believes Brexit will do more damage than the COVID-19 pandemic. The saga of (potential) woe is only just starting.

Bank of England rate decision took on renewed focus

Our Chief Markets Analyst Neil Wilson took a stab at predicting whether the Bank of England will raise rates in November in this month.

It’s been a question that’s on everyone’s minds for a while: will the Bank of England really raise rates?

There is a lot at play that is causing some concern for the more dovish members of the Bank’s Monetary Policy Committee (MPC). They think that raising rates now might be a mistake in an era of high inflation and high taxation.

But something has to be done. Governor Bailey has made overtures about increasing the bank rate as one of the levers the BoE could use to control inflation. Sentiment still seems split amongst MPC members, despite what the Bank’s head thinks.

Volvo IPO shifts into overdrive

Volvo cars went public with shares jumping 22% in value on the launch, giving the Chinese-owned Swedish carmaker a valuation of $22bn.

The automobile manufacturer generated $2.3bn via its float.

In our preview of the Volvo IPO, we detailed how the company plans to develop going forward. It’s going green – or at least trying to. With the billions raised by its stock market debut, Volvo can now turn its attention to transforming its product range. That means new electric models and new hybrids, before going fully electric by 2030.

Volvo spin-off and Tesla rival Polestar is also set to go public in a SPAC worth upwards of $10bn.

The Volvo stock CFD is available to trade now on the platform. Trading is risky. You may lose money. Only trade if you are comfortable taking any potential losses.

It’s earnings season

October also saw the start of third quarter earnings season on Wall Street.

The reports have been coming thick and fast. So far, it looks like Tesla and the FAANG stocks are amongst this season’s big winners.

Tesla, for example, managed to avoid the same pitfalls seemingly all major car manufacturers have fallen into across the pandemic and post a record-breaking quarter for vehicle deliveries.

Netflix was able to translate the success of its exclusive content like Squid Game into higher sub counts, coming in above Wall Street expectations.

Google parent Alphabet drew on substantial ad revenues to boost its takings in the third quarter.

And, despite revenues missing forecasts, Apple showed huge growth in some of its key segments, such as iPhone sales and its services sector.

There is still a couple of weeks of earnings season still to go. Keep visiting for more updates.

Don’t forget to check our November preview too for the events to watch over the coming month

Staley out, stocks up ahead of massive test for central bankers

So, farewell Jes Staley. You ran a good investment bank but are not as Teflon-like as it seemed. Back in February 2020, when news of the investigation into his historic links to Jeffrey Epstein broke, I commented how anything relating to the disgraced financier was surely toxic and said Staley should probably go. It was a reputational thing for Barclays and Staley did not have an immaculate record. After the whistleblower incident and KKR thingy with his brother-in-law it seemed the cat was on his last life; it seemed a question of judgment, or lack of it. I said: “It turns out he’s being investigated by the FCA over his known links to Jeffrey Epstein. The board says he’s been transparent enough, so he has their backing. Coming after the whistleblowing fine, it’s looking like the cat may be running out of lives. I wonder if he can survive this.” 


Today Barclays says Staley is out. It all hinges on his “characterisation to Barclays of his relationship with the late Mr Jeffrey Epstein and the subsequent description of that relationship in Barclays’ response to the FCA”. It appears his characterisation of the relationship is not exactly how the FCA and PRA see it. The board thought Staley was “sufficiently transparent” to keep his job last year – a statement at the time that already hinted a bit of a rift between CEO and board. Having seen the preliminary findings of the FCA and PRA report, either they think he wasn’t that transparent enough and/or just don’t want a mucky fight with the regulators to distract, since Staley will contest the findings. It should also be pointed out that “the investigation makes no findings that Mr Staley saw, or was aware of, any of Mr Epstein’s alleged crimes, which was the central question underpinning Barclays’ support for Mr Staley following the arrest of Mr Epstein in the summer of 2019”, the statement from the company said. The FCA and PRA simply said they “do not comment on ongoing investigations or regulatory proceedings beyond confirming the regulatory actions as detailed in the firm’s announcement”. Barclays is right to pull the plug now. It probably could have done it earlier. As I said in February last year: “He’s got to go now as he risks tarnishing Barclays’ reputation.”


Shares in Barclays fell more than 1% after the announcement, whilst peers rose – Lloyds rallied about 2% and NatWest over 1%. CS Venkatakrishnan, previously head of global markets, will take the reins. A safe pair of hands but we probably need to see a bit more. Today’s release mentions that “the Board has had succession planning in hand for some timewhich if you had Jes Staley as your CEO would have been a prudent step to take.  


Stocks are higher in early trade on Monday, with the Stoxx 600 in Europe hitting a record high. The FTSE 100 trades up 0.5% or so amid a generally positive start to the session, the first of the month. Wall Street closed out Friday with its best month since November 2020 as all three major averages hit fresh all-time highs. Bets that central banks will raise rates to fight inflation may have caused a wipe-out in the shorter end of the bond market last week, but the gyrations are not affecting stock markets too much at the moment. Corporate earnings are strong with about 80% of US firms reporting delivering profits ahead of expectations. A slew of key central bank decisions this week has the potential to up-end the sense of calm but so far, we think policy moves are reasonably well telegraphed. Nevertheless, there are lots of questions facing the central bankers this week. 


The Bank of England faces a big test of credibility after a series of hawkish messages from key policymakers in recent weeks. As noted a couple of weeks ago, the situation is finely balanced. Senior policymakers like governor Bailey and chief economist Huw Pill have chucked some fairly hawkish words around. Others remain sensitive to what many believe would be a policy mistake in raising rates into a period of economic slowdown and higher taxes. The BoE will be keen to bill any hike as a dovish one that is designed to get ahead of the inflationary impulse and show it means business, but is not about to start an aggressive tightening cycle. It will be about reducing some of the distortions created post-pandemic and the need to act early before inflation expectations are off the leash and inflation itself becomes more persistent. Sterling is struggling to catch much in the way of a lift from the BoE’s apparent hawkishness and now GBPUSD looking to turn lower with a bearish MACD on the daily chart.


The Federal Reserve looks set to announce tapering of bond purchases but will be leaning hard on any notion that tapering is tightening. Powell is likely to reiterate that “a different and substantially more stringent test” is required for interest rates to move up. The team sticky and team transient inflation match is still happening, though team sticky is clearly winning easily and the referee should call it off shortly. On Friday data showed US inflation running at its hottest in 30 years – headline PCE at 4.4% and core at 3.6%.


The Reserve Bank of Australia will need to figure out if it wants to abandon yield curve control. Last week saw a broad bond market selloff that saw the yield on Australian 3-yr paper jump above 1.25%, miles above the 0.1% target. It’s all but given up on this, it seems, though the RBA has still been active in 5- and 7-year paper to drive down yields. The question is whether the ditching of YCC begets a change in forward guidance – does it surrender to market expectations and signal it will likely raise rates before 2024? 

Volgende week: kunnen de niet-agrarische salarisstrookjes het tij keren?

De komende vijf dagen zitten vol met belangrijke vergaderingen. Op cijfergebied gaat de aandacht uit naar de niet-agrarische salarisstrookjes. Zal er sprake zijn van een omkering op de Amerikaanse arbeidsmarkt? Ook verwachten we de notulen van de vergaderingen van de Bank of England en de Federal Reserve. Een nieuwe maand betekent tot slot ook een nieuwe vergadering van de OPEC-JMMC.

Niet-agrarische salarisstrookjes: licht aan het einde van de tunnel of opnieuw teleurstelling?

De belangrijkste cijfers van deze week zijn die van de Amerikaanse niet-agrarische salarisstrookjes (NFP’s) voor oktober.

De arbeidsmarkt in de Verenigde Staten heeft het de afgelopen maanden niet makkelijk gehad. Al twee maanden op rij zijn de NFP’s ver achtergebleven bij de verwachtingen. Er werden in september 194.000 nieuwe banen genoteerd, veel minder dan de verwachtte 500.000. Voor augustus werd uitgegaan van een toename van 366.000; deze maand is de verwachte groei 720.000.

De banenmarkt is een belangrijke maatstaaf voor het afbouwen van het obligatie-opkoopprogramma. We gaan er nog steeds vanuit dat de FOMC woensdag inderdaad afbouw zal aankondigen, maar duidelijk is dat Fed-voorzitter Powell nog lang niet tevreden is met de staat van de arbeidsmarkt.

Op korte tot middellange termijn zal het interessant zijn om te zien wat het effect van de massale walk-outs is. Meer dan 4,3 miljoen Amerikanen hebben in augustus ontslag genomen. Daar liggen diverse factoren aan ten grondslag, waaronder opgebouwd spaargeld, vroegpensioen, algemene ontevredenheid en meer. Het aantal Amerikaanse werknemers dat hun baan heeft opgezegd zou tot de creatie van nieuwe functies (en nieuwe NFP’s), al is dat in het licht van de afgelopen maanden geen zekerheid.

FOMC bevestigt afbouw?

Ongeacht de gezondheid van de arbeidsmarkt, stelt Jerome Powell dat afbouw van het obligatie-opkoopprogramma nog steeds “op schema” ligt.

Zoals eerder gezegd, ging de markt ervanuit dat de afbouw van het enorme Amerikaanse QE-programma in november zou beginnen. Dit is nog steeds niet 100 procent bevestigd, maar waarschijnlijk zullen we meer weten na de FOMC-vergadering van deze week.

Op dit moment koopt de Fed meer dan $ 120 miljard aan obligaties op per maand als onderdeel van de fiscale stimuleringsmaatregelen die na het uitbreken van de pandemie zijn getroffen.

Gezien de huidige staat van de arbeidsmarkt en oplopende inflatie, lijkt er van renteverhogingen voorlopig nog geen sprake te zijn. Volgens Powell zal het loslaten van het QE-gaspedaal de Fed echter mogelijkheden bieden om beide problemen aan te pakken.

“Laat er geen twijfel over bestaan dat we deze instrumenten zullen gebruiken om de inflatie op termijn terug naar 2 procent te brengen,” aldus Powell afgelopen vrijdag op een door de South African Reserve Bank georganiseerd evenement. “Tegelijkertijd vinden we dat we geduldig moeten blijven, het herstel de ruimte moeten geven en de arbeidsmarkt moeten laten herstellen.”

Een aantal FOMC-leden heeft al aangegeven deze week hun steun te zullen uitspreken voor de afbouw van steunmaatregelen. Fed-gouverneurs Randal Quarles en Christopher Waller behoren tot de meer opportunistische leden van het bestuur.

“Dit zou de financiële voorwaarden niet moeten verkrappen, omdat afbouw later in 2021 door de meeste marktdeelnemers al is ingeprijsd,” aldus Waller vorige week.

Bank of England: wel of geen renteverhoging?

De Bank of England zal aanstaande donderdag een belangrijke knoop moeten doorhakken. Het Monetary Policy Committee (MPC) is nog steeds sterk verdeeld over wat de juiste aanpak is, maar de opportunisten lijken de overhand te hebben gekregen.

Betekent dit dat een renteverhoging aanstaande is? En is dit überhaupt wel het juiste moment voor de Bank of England om aan de renteknoppen te draaien? De inflatie is ondanks een kleine daling afgelopen maand nog steeds aanzienlijk, en de economische groei stagneert.

Gouverneur Bailey steekt zijn mening in elk geval niet onder stoelen of banken. Eerder deze maand zei de baas van de BoE nog dat de bank op moet treden om de inflatie binnen de perken te houden. Een van de instrumenten die hij daarvoor heeft, is het verhogen van de rente.

Anderen zijn er daarentegen nog niet van overtuigd dat renteverhogingen het juiste antwoord zijn, ondanks de huidige historisch lage tarieven. Silvana Tenreyro, beleidsmaker bij de BoE, heeft uitgesproken dat de rente in elk geval tot Kerst niet verhoogd zal worden. Net als andere meer gematigde leden in het bestuur van de BoE, is Tenreyro van mening dat de inflatie van tijdelijke aard is.

Huw Pill, Chief Economist van de BoE, lijkt het niet met haar eens te zijn.

In zijn eerste openbare verklaring sinds hij deze functie heeft aanvaard, zei Pill het volgende: “Naar mijn mening verschuift de balans van de risico’s momenteel in de richting van grote bezorgdheid over de inflatieverwachtingen, aangezien het ernaar uitziet dat de huidige inflatie langduriger zal blijken te zijn dan wij oorspronkelijk verwachtten.”

In oktober stemde de MPC nog unaniem in met het handhaven van de rente. Het zal interessant zijn om te zien of het collectief nog altijd is verenigd, of dat de opportunisten inmiddels de overhand hebben gekregen.

De OPEC+ vergadert: doorgaan op de ingeslagen weg?

Een nieuwe maand betekent ook weer nieuwe vergaderingen van de OPEC-JMMC.

Van de OPEC+ verwachten we in elk geval geen vuurwerk. De afgelopen maanden heeft men hardnekkig vastgehouden aan het eerder uitgesproken voornemen om de productie maandelijks met 400.000 vaten per dag te verhogen.

Oproepen van grote ruwe-olieverbruikers en de VS in het bijzonder om de kraan verder open te zetten, zijn genegeerd. Hierbij gaat de VS natuurlijk wel voorbij aan het feit dat het land zelf miljoenen vaten schalie-olie heeft, maar dat is een hele andere discussie.

Nee, de OPEC+ en voorzitter Saudi-Arabië zijn bijzonder tevreden met de huidige ontwikkeling van de oliemarkt. De prijs van ruwe olie is in 2021 met bijna 50 procent gestegen. Volgens Saudi-Arabië zal er in 2022 weer sprake zijn van overproductie.

Waarom zouden de OPEC en aangesloten landen van deze koers willen afwijken? De prijs van een vat ruwe olie blijft maar stijgen, en de welvaart van deze landen is in grote mate afhankelijk van de olieprijs. Zo is meer dan 40 procent van het Russische bbp gebaseerd op de petrochemische industrie.

Verwacht aanstaande donderdag dan ook geen grote verrassingen na de vergadering van de OPEC-JMMC.

Cijferseizoen Q3 dendert door op Wall Street

Vergeet ook niet dat we ons nog middenin het cijferseizoen bevinden. Op Wall Street is het druk: ook deze week komen een aantal mega caps weer met nieuwe winstcijfers.

Een aantal grote namen zijn ActivisionBlizzard, Uber, Pfizer en Airbnb. In onze Amerikaanse winstcijferkalender staat precies welke bedrijven wanneer met cijfers zullen komen.

Belangrijke economische data

Date Time (GMT+1) Asset Event
Mon 01-Nov 2:00pm USD ISM Manufacturing PMI
Tue 02-Nov 3:30am AUD RBA Rate Statement
  3:30am AUD Cash Rate
  8:00pm NZD RBNZ Financial Stability Report
  9:45pm NZD Employment Change q/q
  9:45pm NZD Unemployment Rate
Wed 03-Nov 8:00am EUR Spanish Unemployment Change
  12:15pm USD ADP Non-Farm Employment Change
  2:00pm USD ISM Services PMI
  2:30pm OIL Crude Oil Inventories
  6:00pm USD FOMC Statement
  6:00pm USD Federal Funds Rate
  6:30pm USD FOMC Press Conference
Thu 04-Nov 10:00am EUR EU Economic Forecasts
  All Day OIL OPEC-JMMC Meetings
  12:00pm GBP Asset Purchase Facility
  12:00pm GBP BOE Monetary Policy Report
  12:00pm GBP MPC Asset Purchase Facility Votes
  12:00pm GBP MPC Official Bank Rate Votes
  12:00pm GBP Monetary Policy Summary
  12:00pm GBP Official Bank Rate
  12:30pm USD Unemployment Claims
  02.30pm GAS US Natural Gas Inventories
Fri 05-Nov 12:30am AUD RBA Monetary Policy Statement
  12:30pm CAD Employment Change
  12:30pm CAD Unemployment Rate
  12:30pm USD Average Hourly Earnings m/m
  12:30pm USD Non-Farm Employment Change
  12:30pm USD Unemployment Rate
  2:00pm CAD Ivey PMI


Belangrijke cijfers deze week

Mon 1 Nov Tue 2 Nov Wed 3 Nov Thu 4 Nov
Pfizer (PFE) Ball Corp (BLL)
Arista Networks (ANET) Activision Blizzard (ATVI) Qualcomm Inc (QCOM) Lumentum Holdings (LITE)
Mondelez (MDLZ) Moderna (MRNA)
The Trade Desk (TTD)
Airbnb (ABNB)
Illumina (ILMN)
Liberty Global Class A (LBTYA)
Peloton (PTON)
Roku Inc (ROKU)
Square Inc (SQ)
Uber Technologies (UBER)


Volgende week: Een belangrijke week voor de Amerikaanse economie

Er ligt opnieuw een drukke week voor ons in de financiële wereld. Belangrijke onderwerpen deze week zijn de Amerikaanse bbp-prognose voor het 3e kwartaal en cijfers uit de kern-PCE van september. Wat betreft de centrale banken, laten de ECB en de Bank of Canada van zich horen, terwijl de markten speculeren over potentiële renteverhogingen. We verwachten nieuwe winstcijfers in de drukste week van het kwartaal tot nu toe.

Focus op Amerikaans herstel met bbp-cijfers over het 3e kwartaal en de PCE-kerninflatie

Inflatie was gedurende het grootste deel van het jaar een gevoelige kwestie wereldwijd en in de Amerikaanse economie. Dit wordt nog belangrijker nu economieën aan het begin van de transitie uit de pandemie zitten.

De favoriete inflatie-indicator van de Fed, de kern-PCE, wordt vrijdag gepubliceerd en is een graadmeter voor de inflatie op consumentenartikelen in september.

Augustus liet een toename van 0,4 procent zien in de persoonlijke consumptieve bestedingen, grotendeels in lijn met de verwachtingen. Zonder voedsel en energie, kwam de PCE-kerninflatie vorige maand uit op 0,3 procent. Ten opzichte van augustus vorig jaar was sprake van een stijging van 3,6 procent.

Het officiële advies van de Fed is dat de prijsstijgingen tijdelijk zijn. Daar hebben ze wellicht een punt. De maandelijkse PCE-toename is in feite gehalveerd sinds de 0,6 procent stijging van april. Andere indicatoren, zoals de vertraagde groei van de consumentenprijsindex, ondersteunen deze bewering.

Deze week wordt nog een ander kerncijfer voor het Amerikaanse economische herstel gepubliceerd. Kwartaalprognoses voor het bbp in het 3e kwartaal worden donderdag gepubliceerd. De Fed en het Witte Huis zullen zonder twijfel hopen dat de groei hoger is dan verwacht, na een teleurstellend tweede kwartaal.

De cijfers van het 2e kwartaal lieten aanvankelijk zien dat het Amerikaanse bbp groeide met 6,3 procent, maar dit moest uiteindelijk naar boven worden bijgesteld naar 6,7 procent. Dow Jones had een groei van 8,2 procent voorspeld in het tweede kwartaal.

Voorspellingen voor het 3e kwartaal van 2021 zijn op zijn minst wisselend. De Fed in Atlanta voorspelde eerder 5,7 procent groei, maar stelde die voorspelling voor het derde kwartaal naar beneden bij naar slechts 0,5 procent.

Goldman Sachs is veel optimistischer, maar verlaagde ook de voorspelde groei. Goldman verwachtte eerder 6,2 procent in het derde kwartaal. Nu gaat dat in de richting van 5,7 procent.

Om bij Goldman te blijven, de bank noemt zwakke banencijfers en de impact van de Deltavariant als oorzaken van de vertragende groei. Realistisch gezien is lagere bbp-groei in de VS niet vreemd, nu de economie enigszins begint te lijken op de normale situatie van voor de pandemie.

Centrale banken: De ECB en Bank of Canada laten deze week van zich horen

De Europese Centrale Bank lijkt in een wat lastig parket te zitten, als we de berichten moeten geloven. Volgens een onderzoek van Deutsche Bank onder 600 investeerders, verwacht 42 procent dat de ECB te lang verruimingsgezind zal blijven.

Andrea Enria, voorzitter van de adviesraad van de ECB, zei dat voorzichtigheid nog steeds het devies is, hoewel ze ook aangaf dat de economische vooruitzichten voor de Europese Unie opklaren.

Ongepubliceerde interne modellen wijzen erop dat de inflatie het denkbeeldige doel van 2 procent kan bereiken tegen 2025. Op basis hiervan kunnen de rentes eerder stijgen dan verwacht. Sommige investeerders houden al rekening met hogere rentes aan het begin van 2023.

ECB-beleidsmaker Pablo Hernandez De Cos zegt dat er nog geen renteverhoging zit aan te komen. Hij voorziet geen veranderingen in de basisrentevoet van de bank tot 2023 op zijn vroegst. Sommige investeerders zijn wellicht al begonnen dit in te calculeren.

Dit kan problemen veroorzaken voor sommige Zuid-Europese landen die, volgens Markus Frühauf van de Duitse krant FAZ, zich niet kunnen veroorloven de rente nog veel langer laag te houden.

Zit er een geloofwaardigheidscrisis aan te komen voor de Europese Centrale Bank? De stijgende inflatie slaat naar verluidt harder toe in armere EU-lidstaten dan in de rijkere landen. Onafhankelijke centrale banken, zoals de Fed of de Bank of England, hebben de luxe dat ze hun eigen koers kunnen volgen, en niet zozeer aan de financiële leiband van Brussel hoeven te lopen.

Het zal interessant zijn te zien hoe de Bank met deze uitdagingen omgaat, en of de ECB-persconferentie van woensdag enige indicatie geeft die kan wijzen op een renteverandering.

Nu we het over vroege rentestijgingen hebben, bij de Bank of Canada zit er wellicht een aan te komen. Woensdag zullen we meer horen over het standpunt van de BoC, maar economen verwachten dat we in april veranderingen zullen zien in The Great White North.

David Wolf van Fidelity, en voormalig adviseur van de Bank of Canada, denkt dat we dan de renteverhoging zullen zien. Een sterk banencijfer en stevige inflatie – momenteel het dubbele van het BoC-doel van 2 procent – kunnen gouverneur Tiff Macklem klem zetten.

Wells Fargo verwacht eveneens volgend jaar beweging in de Canadese rente.

“We verwachten ook dat de Bank of Canada zal beginnen met verhoging van de beleidsrentetarieven in 2022, te beginnen met een initiële 25 basispunten naar 0,50 procent tijdens de beleidsvergadering van juli 2022, en nog eens 25 basispunten daarbij tijdens het 4e kwartaal van 2022,” zei de investeringsbank in een verklaring. “Gezien de initiële rentestijging, denken we dat de weegschaal eerder overhelt naar een vroegere dan een latere verhoging. We zien ook diverse renteverhogingen in 2023 en anticiperen op een cumulatieve 75 basispunten als verkrapping in dat jaar.”

Haviken roepen op tot een bijstelling van de rente. We zullen zien wat de Bank of Canada er deze week over te melden heeft.

Een stortvloed aan winstcijfers deze week

Laten we niet vergeten dat Wall Street nog steeds in het teken van winstcijfers staat. Met deze week vijf drukke rapportagedagen voor het komende kwartaal, en de resultaten van veel grote technologiebedrijven.

Amazon, Apple, Twitter, Facebook en Spotify behoren tot de grote techbedrijven die deze week rapporteren. Ook veel FMCG-bedrijven komen met cijfers, zoals Coca-Cola.

Meer informatie over de bedrijven die rapporteren is te vinden in onze Amerikaanse winstcijferkalender.

Belangrijke economische data

Date  Time (GMT+1)  Asset  Event 
Mon 25-Oct  9:00am  EUR  German ifo Business Climate 
Tue 26-Oct  3:00pm  USD  CB Consumer Confidence 
  3:00pm  USD  Richmond Manufacturing Index 
Wed 27-Oct  1:30am  AUD  CPI q/q 
  1:30pm  AUD  Trimmed Mean CPI q/q 
  1:30pm  USD  Core Durable Goods Orders m/m 
  1:30pm  USD  Durable Goods Orders m/m 
  3:00pm  CAD  BOC Monetary Policy Report 
  3:00pm  CAD  BOC Rate Statement 
  3:30pm  CAD  Overnight Rate 
  3:30pm  OIL  US Crude Oil Inventories 
  Tentative  CAD  BOC Press Conference 
Thu 28-Oct  Tentative  JPY  BOJ Outlook Report 
  Tentative  JPY  Monetary Policy Statement 
  Tentative  JPY  BOJ Press Conference 
  12:45pm  EUR  Monetary Policy Statement 
  12:45pm  EUR  Main Refinancing Rate 
  1:30pm  EUR  ECB Press Conference 
  1:30pm  USD  Advance GDP q/q 
  1:30pm  USD  Advance GDP Price Index q/q 
  1:30pm  USD  Unemployment Claims 
  3:00pm  USD  Pending Home Sales m/m 
  3.30pm  GAS  US Natural Gas Inventories 
Fri 29-Oct  9:00am  EUR  German Prelim GDP q/q 
  1:30pm  CAD  GDP m/m 
  1:30pm  USD  Core PCE Price Index m/m 
  2:45pm  USD  Chicago PMI 
  3:00pm  USD  Revised UoM Consumer Sentiment 


Belangrijke cijfers deze week

Mon 25 Oct  Tue 26 Oct  Wed 27 Oct  Thu 28 Oct  Fri 29 Oct 
  3M Co (MMM)  Automatic Data Processing (ADP)  Caterpillar Inc (CAT)   AbbVie (ABBV)  
  General Electric (GE)   Boeing (BA)  Keurig Dr Pepper (KDP)   Alibaba (BABA)  
  Advanced Micro Devices (AMD)  CME Group (CME)  Mastercard (MA)   Aon (AON) 
  Alphabet Inc C (GOOG)  Coca-Cola Co (KO)  Merck & Co Inc (MRK)   Chevron (CVX)  
  Alphabet Inc A (GOOGL)  General Motors (GM)   Newmont Goldcorp (NEM)   Exxon Mobil (XOM)  
Facebook (FB)  Microsoft Corp (MSFT)  The Kraft Heinz Co (KHC)   Shopify (SHOP)   Berkshire Hathaway (BRK.B) 
  QuantumScape (QS)  McDonald’s Corp (MCD)   Takeda Pharmaceutical (TAK)    
  Twitter Inc (TWTR)  Spotify Technology SA (SPOT) Inc (AMZN)    
  Visa Inc Class A (V)   Ford Motor Co (F)   Apple Inc (AAPL)    
    Pinterest (PINS)  Gilead Sciences Inc (GILD)    
    Teladoc Health (TDOC)  Starbucks Corp (SBUX)    
    Twilio (TWLO)     

Stocks up as earnings optimism wins, inflation expectations higher

European stock markets rose in early trade Friday, set to finish the week largely flat after a little wobble but not a huge amount of movement. Churn seems to the be order of the day after a decent run up for the FTSE 100, which hit its best level in about 18 months last Friday. It’s not far off that level this morning.  Bit of a double whammy for UK this morning with the Bank of England chief economist warning inflation will exceed 5% and retail sales falling again. Stagflation vibes but sterling holding on ok and 2yr gilts back off their recent highs, though the wires just flashed the UK 10-year breakeven inflation rate has risen to its highest in 25 years. A GfK report showed consumer inflation expectations jumping to a record high. That’s what the Bank of England is expressly trying to avoid. Asian shares were up as Evergrande repaid a missed dollar interest payment. IHG shares off 2% despite a rebound in bookings thanks to Brits doing more holidaying in the UK, Sainsbury’s also lower as it abandons plans to sell its bank.


The S&P 500 closed at a record high and made it seven straight days of gains amid a mood of positivity around earnings. It ends a two-month pullback that saw it decline a modest 6% before recovering. Rates are higher – US 10s at their highest since May at 1.7% and 2s at a year high, curve flatter. The 10yr TIPS breakeven inflation rose above 2.61% to hits its highest since 2012. But investors are shrugging off inflation and expected central bank policy moves because of earnings growth being more positive than thought. Tesla shares rose to a record after earnings beat expectations. Energy and financials lagged, megacap tech did the lifting +1% (FANG+TM up 1%). Again slower growth, higher inflation supports growth stocks as real growth is at a premium. A steep drop for IBM prevented the Dow Jones from rallying.


Not a huge move in FX this morning – dollar index around the 93.60 area, major pairs stuck to well-worn levels. GBPUSD is trying to regain 1.38 and make a fresh stab at what looks like a near-term top around 1.3830 – the high of each of the last three days.  


Donald Trump + social media + SPAC. It feels like a kind of reassuringly volatile mix. Trump is launching his own social media platform called TRUTH Social. It needs capital letters, of course. I’d maybe even suggest ‘TRUTH! SOCIAL!’ might be more appropriate. Banned by Twitter and Facebook, Trump is taking on the Silicon Valley elite and fake news in the way he knows best. Shares in Digital World Acquisition Corp. (NASDAQ: DWAC), the Spac that merged with the platform company, soared as much as 400% and had to be halted at one point amid very heavy volume. Trump still sells. The stock finished up 357% at $45.50.  


I can’t see the majority of people ditching their FB and Twitter accounts for this. But you can see a large chunk of disaffected Americans, chiefly Republican/Trump voters, giving it go. I don’t think this ends the dominance of the other platforms, but tells you a lot about what a lot of people think about the platforms they use. “I created TRUTH Social and TMTG to stand up to the tyranny of Big Tech,” says DT. “We live in a world where the Taliban has a huge presence on Twitter, yet your favorite American President has been silenced. This is unacceptable.” He’s got a point. 


If you don’t have a controversial ex-President to back your social media platform, you have to rely on more mundane things like advertising revenues to drive cash flow. So poor Snap shares collapsed overnight as third quarter revenue expectations missed expectations after Apple’s iPhone privacy changes hit the advertising business. Daily active user growth was sluggish and the company warned of the global supply chain problems and labour shortages hitting advertising demand. Shares plunged by more than 21% after hours. Facebook and Twitter both dropped by more than 4% in sympathy.  


The Federal Reserve has banned individual stock purchases by top officials and outlined a broader set of restrictions on their investing activities. These will ‘prohibit them from purchasing individual stocks, holding investments in individual bonds, holding investments in agency securities (directly or indirectly), or entering into derivatives’.

The move came as it emerged that Fed officials were warned on March 23rd, 2020, to observe a ‘trading blackout’ for a period of ‘several months’ due to recent and likely upcoming actions by the Fed. The same day, the Fed did its ‘everything it takes’ moment by committing to open-end bond purchases “in the amounts needed to support smooth market functioning”. If you, say, knew the Fed was about to provide the ultimate backstop to the stock market, it would be useful, I assume. I figure that if you owned a tonne of stocks you’d find it valuable to know what the Fed was about to do or not do. Which is why it obviously stinks that Fed members have been allowed to trade individual stocks at all. Messrs Kaplan and Rosengren were trading again within weeks, not months, of the memo date. 


If you read the memo a certain way it just sounds like the ethics people were actually just trying to offer some good advice – don’t do any unnecessary selling, we got this: “In light of the rapidly developing nature of recent and likely upcoming (Federal Reserve) System actions, please consider observing a trading blackout and avoid making unnecessary securities transactions for at least the next several months, or until FOMC (Federal Open Market Committee) and Board policy actions return to their regularly scheduled timing.”


  • Gelden van klanten worden op gescheiden bankrekeningen bewaard
  • FSCS-beleggerscompensatie tot EUR 20.000
  • Verzekeringsdekking van € 1.000.000**
  • Bescherming tegen negatief saldo


  • CFD
  • Verhandelen van aandelen
  • Quantranks, uitgevoerd door Safecap Investments Limited (“Safecap”). Gereguleerd door CySEC onder licentienummer 092/08 en FSCA onder licentienummer 43906.


  • Gelden van klanten worden op gescheiden bankrekeningen bewaard
  • Elektronische verificatie
  • Bescherming tegen negatief saldo
  • Verzekeringsdekking van $ 1.000.000**


  • CFD
  • Strategiebouwer, uitgevoerd door Finalto (BVI) Limited (“Finalto BVI”) Beschikt over vergunningnummer 424008 van de SIBA/L/14/1067 van de B.V.I Financial Services Commission ('FSC.


  • Gelden van klanten worden op gescheiden bankrekeningen bewaard
  • FSCS-beleggerscompensatie tot GBP 85.000. *afhankelijk van criteria en geschiktheid
  • Verzekeringsdekking van £ 1.000.000**
  • Bescherming tegen negatief saldo


  • CFD
  • Spread Bets
  • Strategiebouwer, uitgevoerd door Finalto Trading Limited. Gereguleerd door de Financial Conduct Authority (“FCA”) onder licentienummer 607305.


  • Gelden van klanten worden op gescheiden bankrekeningen bewaard
  • Elektronische verificatie
  • Bescherming tegen negatief saldo
  • Verzekeringsdekking van $ 1.000.000**


  • CFD, uitgevoerd door Finalto (Australia) Pty Limited In bezit van licentie van de Australian Financial Services onder licentienummer 424008 en voor de levering van financiële diensten gereguleerd door de Australian Securities and Investments Commission (“ASIC”).

Als u een van deze regelgevers selecteert, wordt de informatie daarover op de gehele website weergegeven. Als u informatie voor een andere regelgever wilt bekijken, selecteer dan die regelgever. Klik hier voor meer informatie

**Algemene voorwaarden van toepassing.Bekijk het volledige beleid voor meer informatie.

Is dit niet wat u zoekt?

We zagen dat u de website bezocht. U maakt verbinding vanaf een locatie in , dus het is raadzaam om de website te openen via , dat onder de productinterventiemaatregelen van de valt. Natuurlijk bent u vrij om geheel op eigen initiatief de website waar u nu bent te bekijken, maar de website voor uw eigen land geeft de voor uw land wettelijke informatie en relevante beschermingsmaatregelen van het bedrijf van uw keuze weer. Wilt u doorverwezen worden naar ?