Volgende week: Cijferseizoen Q3 barst los

Op Wall Street zal het bruisen met winstverslagen wanneer het cijferseizoen voor Q3 deze week in alle ernst van start gaat. Qua macro-economische data verwachten we de nieuwe Amerikaanse CPI en de notulen van de laatste FOMC-vergadering van de Fed.

Amerikaanse CPI duidt ontwikkeling inflatie

We beginnen met woensdag het rapport over de consumentenprijsindex (CPI), dat de inflatie in de VS meet.

Na de bekendmaking in september van de cijfers van augustus, houden Jerome Powell en zijn collega’s vast aan hun script: dat al die hoge inflatie gewoon van tijdelijke aard is. Zullen de cijfers van woensdag dit onderschrijven?

Ter context: afgaande op de CPI die in september werd gepubliceerd, leek het dat de inflatie in augustus was afgekoeld. De onderliggende prijzen stegen in het laagste tempo in zes maanden. De CPI steeg in totaal met 0,3 procentpunt, na in juli al met 0,5 procentpunt te zijn gestegen. In de twaalf maanden voorafgaand aan augustus bedroeg de CPI 5,3 procent, terwijl er in juli sprake was van 5,4 procent op jaarbasis.

Een aantal bestuursleden van de Fed maakt zich echter geen zorgen.

“Ik ben ervan overtuigd dat dit te hoge prijzen zijn en dat ze zullen dalen naarmate de knelpunten in de toeleveringsketens worden aangepakt,” verklaarde Charles Evans, voorzitter van de Fed in Chicago, tegenover CNBC. “Ik denk dat dit zeker langer kan duren dan we verwachtten, absoluut, daar twijfel ik niet aan. Maar ik denk ook dat het verder stijgen van deze prijzen onwaarschijnlijk is.”

De brandstofprijs blijft echter records breken. Olie en aardgas noteerden vorige week nieuwe toppen. Hogere olieprijzen wijzen doorgaans op hogere invoer- en transportkosten in diverse sectoren, die dit vervolgens op de consument kunnen verhalen – met over de hele linie hogere prijzen tot gevolg. Dat gezegd hebbende, is het mogelijk dat de hoge energiekosten en de gevolgen daarvan pas duidelijker worden in de CPI-resultaten van volgende maand, nog niet in die van woensdag.

FOMC-notulen bieden inzicht in gedachtegang Fed

Woensdag worden ook de notulen van de FOMC-vergadering van september gepubliceerd.

Het is inmiddels een bekend verhaal: de rente blijft laag, afbouw van steunprogramma’s komt binnenkort.

Toch weten we ook dat sommige van de meer opportunistische Fed-leden voor eerder dan verwachte renteverhogingen willen kiezen. De verwachting is dat de rentes volgend jaar worden verhoogd.

Voorzitter Powell waarschuwde eveneens voor de gevaren van het niet verhogen van het Amerikaanse schuldplafond. Minister van Financiën Janet Yellen waarschuwde eind vorige maand dat de Amerikaanse overheid zonder geld zal komen te zitten als er geen actie wordt ondernomen.

In gebreke blijven bij het afbetalen van schulden zou “aanzienlijke schade” toebrengen aan de Amerikaanse economie, aldus Powell. President Biden heeft al gezegd dat het goed mogelijk is dat het schuldplafond wordt verhoogd en de crisis wordt afgewend.

Het grote macro-economische thema is echter de afbouw van het obligatie-opkoopprogramma. Men gaat ervan uit dat de Fed stap voor stap het programma zal afbouwen, tot het eind 2022 volledig is stopgezet.

Het is een goed teken dat de VS hoopt op een snelle terugkeer naar economische normaliteit. De dreiging van nieuwe COVID-19-varianten is echter reëel. Laten we hopen dat er geen volgende besmettingsgolven en bijbehorende lockdowns zullen zijn in 2022, anders zal de Fed weer achter de feiten aanlopen.

Het cijferseizoen gaat weer van start

Tijd om weer naar Wall Street te gaan. De bedrijfsresultaten van de mega caps voor het derde kwartaal zullen het spits afbijten.

Zoals altijd beginnen we met de grootste investeringsbanken, die voor Q2 al bizarre groeicijfers rapporteerden. Kan het momentum worden vastgehouden? Onder andere JPMorgan, Wells Fargo, Citigroup en Goldman Sachs komen deze week aan bod; JPMorgan is woensdag de eerste.

Hoewel verwacht wordt dat de groei vergeleken met Q2 zal zijn afgenomen, is de hoop nog steeds dat Q3 een goed kwartaal was. De Amerikaanse financiële-cijferaanbieder FactSet voorspelt dat S&P500-bedrijven in het derde kwartaal een winstgroei van 27,6 procent zullen boeken: de op twee na hoogste winstgroei op jaarbasis die de index sinds 2010 heeft gerapporteerd.

Daarentegen moeten we de impact van wereldwijde toeleveringsproblemen niet vergeten. Hier was al sprake van in de eerste helft van het jaar, maar de verder toegenomen prijs van grondstoffen en energie zou de cijfers kunnen drukken.

Bedrijven zoals Apple hebben eerder al gewaarschuwd dat de groei aan het einde van het jaar zal vertragen. We zijn benieuwd.

Blijf up-to-date met onze Amerikaanse cijferseizoenkalender en weet welke mega caps er met resultaten komen, zodat u op het juiste moment posities kunt innemen. Daarnaast vindt u hieronder een voorproefje van de bedrijven die deze week met cijfers komen.

Belangrijke economische data

Date  Time (GMT+1  Asset  Event 
Tue Oct-12  10:00am  EUR  ZEW Economic Sentiment 
  10:00am  EUR  German ZEW Economic Sentiment 
  3:00pm  USD  JOLTS Job Openings 
       
  6:01pm  USD  10-y Bond Auction 
Wed Oct-13  1:30pm  USD  CPI m/m 
  1:30pm  USD  Core CPI m/m 
  6:01pm  USD  30-y Bond Auction 
  7:00pm  USD  FOMC Meeting Minutes 
       
Thu Oct-14  1:30am  AUD  Employment Change 
  1:30am  AUD  Unemployment Rate 
  1:30pm  USD  PPI m/m 
  1:30pm  USD  Core PPI m/m 
  1:30pm  USD  Unemployment Claims 
  4:00pm  USD  Crude Oil Inventories 
       
Fri Oct-15  1:30pm  USD  Core Retail Sales m/m 
  1:30pm  USD  Retail Sales m/m 
  1:30pm  USD  Empire State Manufacturing Index 
  3:00pm  USD  Prelim UoM Consumer Sentiment 
  Tentative  USD  Treasury Currency Report 

 

Key earnings data 

Wed 13 Oct  Thu 14 Oct  Fri 15 Oct 
JPMorgan Chase & Co (JPM) PMO  Bank of America Corp (BAC) PMO  Goldman Sachs Group Inc (GS) PMO 
     
Wells Fargo & Co (WFC) E  Citigroup Inc (C) PMO  Goldman Sachs Group Inc (GS) PMO 
     
  Morgan Stanley (MS) PMO   

 

US CPI inflation on the money, futures higher

Dow futures rallied and pointed to a solid opening for Wall Street after another hot inflation print. Inflation remains elevated but the print did not exceed already lofty expectations. Dow being called to open up about 50-60pts, with the S&P 500 seen opening up around 4,442. US 10yr yields slipped and now trade a shade under 1.36%, gold moved up on the print to $1,745 from $1,735, whilst the dollar was offered on the news with EURUSD back to 1.1750 area having tested the YTD lows earlier in the session, before paring gains.

Increasing sense that inflation is here to stay but we’re not sensing the Fed is getting more angsty just yet, so allowing gold to climb. Indeed if anything, deceleration in price growth allows the Fed to take a slower route to the taper, so risk is finding some bid. Elsewhere the bid for equities filtered through to the FTSE 100, which hit a new HOD above 7,200, marking its strongest intra-day level since the pandemic struck.

Headline inflation was pretty much on the money and steady at 5.4% year-on-year, with prices advancing 0.5% in July vs the +0.9% whopper in June. Core month-on-month was down to +0.3% from the +0.9% in June and a little light of expectations for +0.4%. It was the smallest rise in four months. Shelter, food, energy, and new vehicles all increased in June, but used vehicles were a lot cooler at +0.2% vs the +10% we have seen in two of the previous three months. According to the BLS, the deceleration in the used cars and trucks index was a major factor in the smaller monthly increase in the index for all items less food and energy.

Some signs of recovery in pandemic-affected industries and pointing arguably to the kind of staffing and wage pressures felt in the hospitality sector as the food away from home index rose 0.8% in July, its largest monthly increase since February 1981. Ultimately, I would not see this as a narrative-changer for the Fed and the timing of its tapering. Of course, there is ever-present problem for the Fed in trying to balance employment with inflation – real wages, which are declining. Most people have a job, so most people are seeing their purchasing power eroded. What price jobs, jobs, jobs? Real average weekly earnings were -0.1% month-on-month vs -0.9% in Jun, though this was revised to -0.5%.

Volgende week: OPEC+ vergadert onder druk van deltavariant

De OPEC-vergadering van augustus, eerder uitgesteld na de harde onderhandelingen in juli, vindt deze week plaats. Traders zullen naar het kartel kijken voor een reactie op mogelijke vertraging in het herstel van de vraag veroorzaakt door de wereldwijd toenemende besmettingen met de deltavariant.

Elders worden de bbp-cijfers voor het tweede kwartaal van het Verenigd Koninkrijk bekendgemaakt, waarbij wordt gehoopt op sterke groei, terwijl de aandacht ook naar de Amerikaanse CPI-inflatie gaat met deze week de cijfers voor juli.

We kunnen wel stellen dat juli een spannende maand was voor de OPEC en aangesloten landen. De OPEC zal hopen dat nieuwe conflicten donderdag voorkomen kunnen worden.

Het kartel heeft zijn best gedaan om de productiebeperkingen niet al te snel af te bouwen. Gezien de hoge olieprijzen, ondanks dat er vorige week weinig gebeurde, zijn de productiebeperkende maatregelen om de prijs te stutten relatief succesvol geweest.

In aanloop naar de vergadering van juli begon er echter wrijving te ontstaan in de OPEC. Het blijft altijd een kwestie van het vinden van de juiste balans wanneer de leden vergaderen, waarbij de belangen van elke lidstaat moeten worden afgewogen. Olieproductie is natuurlijk een integraal onderdeel van hun economieën. In dit geval maakte de VAE zich hard voor het afbouwen van beperkingen en een herziening van de basisproductieniveaus, iets waar Saudi-Arabië fel op tegen was.

Uiteindelijk was het een storm in een glas water. Na vertraagde, herziene en gereorganiseerde vergaderingen werd er na intensieve onderhandelingen een akkoord bereikt tussen beide kampen. De kraan is verder opengedraaid. Nieuwe basisproductieniveaus zijn toegekend aan de leden, waaronder hoofdrolspeler VAE.

Vanaf augustus worden er 400.000 vaten per dag toegevoegd aan de productie van de OPEC+. Aan het einde van 2022 zou dit tot een totale productie van ongeveer twee miljoen vaten per dag moeten leiden. Ook bevestigde de OPEC dat de productiebeperkingen zijn verlengd tot april 2022.

De vergadering van deze maand zal echter een andere insteek hebben, nu het aantal besmettingen met COVID als gevolg van de deltavariant wereldwijd blijft toenemen. Dit kan een groot effect hebben op het herstel van de vraag en op termijn tot beleidsherzieningen van de OPEC leiden.

Ook moet het effect van de afgeremde Chinese fabrieksuitvoer niet worden onderschat. China is ’s werelds grootste importeur van ruwe olie; als er minder olie nodig is om de fabrieken draaiende te houden, zouden de prijzen kunnen dalen doordat de markten zich herijken op de afgenomen Chinese olie-import.

Wat er ook gebeurt, de OPEC zal zonder twijfel willen voorkomen dat er eenzelfde situatie ontstaat als in juli. De uitkomst van de vergaderingen op donderdag zal hoe dan ook interessant zijn.

Ook verwachten we deze week de voorlopige groeicijfers van het Britse bbp voor het tweede kwartaal.

Een sterk vaccinatieprogramma en afnemende COVID-besmettingen zullen naar verwachting de groei in het afgelopen kwartaal hebben ondersteund, nadat er in Q1 nog sprake was van 1,6 procent krimp in het VK. Hogere consumentenuitgaven zullen waarschijnlijk de motor van de economische groei zijn geweest, en bepaalden van mei tot en met juni 70 procent van het bruto binnenlands product.

Wat zijn de verwachtingen? De British Chamber of Commerce (BCC) gaat ervan uit dat de groei in het tweede kwartaal van 2021 ongeveer 4,1 procent bedroeg.

“De Britse economie bevindt zich tijdelijk in goede positie als gevolg van het vrijkomen van de opgebouwde vraag, onder voorbehoud dat de beperkingen zoals verwacht worden losgelaten, en voortdurende overheidssteun voor een aanzienlijke opleving van de economische bedrijvigheid deze zomer, ondersteund door de snelle uitrol van vaccins,” aldus de BCC in een verklaring.

Op lange termijn liggen de verwachtingen voor de groei van het bbp tussen 7 en 8 procent. De voorspellingen van de Confederation of British Industry zijn het meest optimistisch, waarbij men van 8,1 procent uitgaat aan het einde van het jaar.

Op dit moment is de Britse binnenlandse productie echter nog altijd 8,8 procent lager dan voor de pandemie. Langetermijngroei zal waarschijnlijk afnemen als gevolg van inflatie en verminderde overheidssteun richting 2022.

Over inflatie gesproken, een andere belangrijke publicatie deze week is de Amerikaanse consumentenprijsindex voor juli.

Als het inflatietempo doorzet, zal dit de vastberadenheid van de Fed op de proef stellen. Voorzitter Powell heeft zich gecommitteerd aan historisch lage rentetarieven en wil de economie graag zijn gang laten gaan, maar is dit een duurzame oplossing?

Voor sommige economen was de juni-CPI al reden tot zorg. Met een stijging van 5,4 procent op jaarbasis was er sprake van de grootste prijstoenames sinds augustus 2008.

Tot dusver heeft de Fed de inflatie altijd als tijdelijk beschouwd, en wordt er nog altijd vastgehouden aan de behouden aanpak. Eigen gegevensmodellen duiden op 3 procent inflatie aan het einde van 2021, die in de loop van 2022 verder moet dalen tot 2,1 procent.

Aangezien de uitgaven van consumenten de belangrijkste drijver van de Amerikaanse economische groei zijn en ongeveer 68 procent van het bbp vormen, is het duidelijk waarom sommige marktwatchers om meer actie vragen. Zo bleef het bruto binnenlands product in het eerste kwartaal achter bij de groeiverwachtingen omdat de hoge prijzen de consumptieve bestedingen beperkten.

De CPI voor juli kan dan ook extra belangrijk zijn voor de Fed.

Qua bedrijfscijfers is het deze week rustig op Wall Street, al maken een aantal large caps wel hun opwachting. Grote namen deze week zijn Walt Disney, Palantir en Airbnb, die allemaal op donderdag met kwartaalresultaten komen.

Bekijk vooral ook onze Amerikaanse cijferkalender om te zien welke large caps er deze week en daarna nog met kwartaalcijfers zullen komen.

Belangrijke economische data

Date Time (GMT+1) Asset Event
Tue 10-Aug 10.00am EUR ZEW Economic Sentiment
10.00am EUR German ZEW Economic Sentiment
Wed 11-Aug 1.30am AUD Westpac Consumer Sentiment
1.30pm USD CPI m/m
1.30pm USD Core CPI m/m
3.30pm OIL US Crude Oil Inventories
Thu 12-Aug ALL DAY OIL OPEC-JMMC Meetings
7.00am GBP Prelim UK GDP
1.30pm USD PPI m/m
1.30pm USD Core PPI m/m
3.30pm GAS Natural Gas

 

Belangrijke cijfers deze week

Mon 9 Aug Tue 10 Aug Thu 12 Aug
The Trade Desk (TTD) PMO Coinbase Global (COIN) AMC Palantir Technologies (PLTR) PMO
Viatris (VTRS) PMO Airbnb (ABNB) AMC
Walt Disney (DIS) AMC

Volgende week: grote banken openen Amerikaanse cijferseizoen

Amerikaanse winstcijferseizoen gaat deze week van start. De large caps zullen hun cijfers over het tweede kwartaal van 2021 bekendmaken. Zoals altijd biedt dit traders interessante handelsmogelijkheden, maar dit kwartaal kan vanuit ondernemingsperspectief wel eens een van de beste seizoenen tot nu toe worden.

Analisten gaan uit van een bijzonder goed kwartaal voor de large caps. Zo voorspelt FactSet een groeitempo van 61,9 procent voor S&P500-bedrijven. Dat zou de hoogste jaarlijkse groei zijn die de index sinds 2009 heeft rapporteert.

De grote banken geven dit keer het startschot voor het nieuwe cijferseizoen. Onder meer JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Wells Fargo en Citigroup maken deze week hun resultaten bekend.

Het cijferseizoen is dit kwartaal extra belangrijk. De markt zal willen peilen welke bedrijven klaar zijn om de pandemie achter zich te laten en weer enigszins normaal functioneren – en met welke bedrijven het moeilijker gaat.

We hebben een kalender voor het Amerikaanse cijferseizoen opgesteld, waarop per dag te zien is welke large caps hun resultaten bekend maken. Gebruik de kalender om te zien welke bedrijven voor interessante handelsmogelijkheden kunnen zorgen.

Op het gebied van macro-economische cijfers verwachten we deze week de Amerikaanse consumentenprijsindex voor juni.

De belangrijkste consumentenprijzen stegen in mei met 5 procent op jaarbasis, de grootste toename sinds augustus 2008. Hiermee werden ook de verwachtingen van Wall Street verslagen. De kerninflatie, een index die geen rekening houdt met de prijs van levensmiddelen en energie, steeg met 3,8 procent. Dit was de grootste toename in bijna 30 jaar.

De gegevens van mei, afkomstig van het Bureau of Labor Statistics, joegen het debat aan over de vraag of de Fed de economie zo moet laten verhitten. Inflatie is een van de speerpunten van de Fed en als de maand juni vergelijkbaar is, zou een beleidsverandering of renteverhoging aangekondigd kunnen worden om de post-lockdown-economie wat af te laten koelen.

Fitch suggereert dat de CPI tot ruim in 2022 zal blijven toenemen. De kredietbeoordelaar is van mening dat problemen in wereldwijde toeleveringsketens nog wel even zullen aanhouden en de consumentenprijzen verder zullen verhogen.

Fitch gaat uit van een groei van 4,5 procent voor de kern-CPI tot aan het einde van 2021 en 4,1 procent uitgezonderd levensmiddelen en energie. De kerninflatie moet halverwege 2022 zijn gedaald tot 2,5 procent.

Ook krijgen we deze week weer nieuwe Amerikaanse retail-verkoopgegevens. De markten zullen afwachten of de in mei genoteerde daling van de algemene verkoop met 1,3 procent en van de kernverkoop met 0,7 procent een uitzondering was, dan wel of deze trend zich in juni heeft voortgezet.

Ondanks deze kleine maandelijkse afnames, is de detailhandelsverkoop op jaarbasis nog altijd 28,1 procent hoger.

Een gedeeltelijke verklaring voor de afname was het feit dat consumenten minder spullen en eindproducten kochten en zich meer op ervaringen richtten. Nu de bewegingsvrijheid in de Verenigde Staten weer zo goed als normaal is, geven zij de voorkeur aan het uitgeven van geld aan vakanties, uitgaan en diensten in plaats van shopping.

Een andere reden was de afname van de autoverkoop met 3,4 procent. Het wereldwijde chiptekort is van grote invloed op de aflevering van nieuwe voertuigen, waardoor de verkoop bijna tot stilstand is gekomen.

Interessant was dat de cijfers voor april in mei nog opwaarts werden bijgesteld. In plaats van statisch te zijn zoals eerder werd gedacht, was er in werkelijkheid sprake van een toename van 0,8 procent op maandbasis.

Tot slot zal de Bank of Canada ook weer nieuwe renteverwachtingen uitspreken. Gouverneur Tim Macklem bevestigde in juni dat de daggeldrente op 0,25 procent zou worden gehouden en dat er de komende tijd geen sprake van rentewijzigingen zou zijn.

Macklem bevestigde ook dat de Bank of Canada door zou gaan met het opkopen van Canadese staatsobligaties à CAD drie miljard per week, maar herhaalde dat het tempo zou worden afgebouwd als het economisch herstel doorzet.

Canada was in april een van de eerste grote economieën die het obligatie-opkoopprogramma af begon te bouwen. Desondanks kroop de economie in april en mei en voldeed de bbp-groei in het eerste kwartaal van 5,6 procent niet aan de verwachtingen, vooral als gevolg van de winterse lockdowns.

De economisten van de Bank of Canada hebben er echter vertrouwen in dat het herstel de komende maanden door zal zetten. Hogere grondstofprijzen en exports zullen de economie een flinke stimulans geven.

Voor de verklaring van 14 juli wordt dan ook verwacht dat verdere afbouw van het opkoopprogramma zal worden aangekondigd.

Belangrijke economische data

Date  Time (GMT+1)  Asset  Event 
Tue 13-Jul  1.30pm  USD  CPI m/m 
  1.30pm  USD  Core CPI m/m 
       
Wed 14-Jul  3.00am  NZD  RBNZ Rate Statement 
  3.00am  NZD  Cash Rate 
  1.30pm  USD  PPI m/m 
  1.30pm  USD  Core PPI m/m 
  3.00pm  CAD  BOC Monetary Policy 
  3.00pm  CAD  BOC Rate Statement 
  3.00pm  CAD  Overnight Rate 
  3.30pm  OIL  Crude Oil Inventories 
  Tentative  CAD  BOC Press Conference 
       
Thu 15-Jul  2.30am  AUD  Employment Change 
  2.30am  AUD  Employment Rate 
  3.00am  CNH  GDP q/y 
  1.30pm  USD  Philly Fed Manufacturing Index 
  1.30pm  USD  Unemployment Claims 
  3.30pm  GAS  US Natural Gas Inventories 
  11.45pm  NZD  CPI q/q 
       
Fri 16-Jul  1.30pm  USD  Retail sales m/m 
  1.30pm  USD  Core retail sales m/m 

 

Belangrijke cijfers deze week

Tue 13 Jul  Wed 14 Jul  Thu 15 Jul 
JPMorgan Chase & Co   Bank of America Corp    
     
Goldman Sachs Group Inc   Citigroup Inc   Morgan Stanley  
     
PepsiCo Inc      
     
Wells Fargo & Co      

Markets look for direction from ECB, US CPI inflation

European stock markets were again lacking direction ahead of today’s closely awaited ECB meeting and a hotly anticipated inflation reading from the US. The FTSE 100 trades a little higher, the DAX a little lower. Wall Street closed lower with the major indices holding to well-worn ranges. The S&P 500 down 0.4% to 4,219.55 but remains just a few points below its all-time high of 4,238.04 set on May 7th.  

Meme stocks attracted the most interest as Clean Energy Fuels – the fourth most talked about stock on the /Wallstreetbets thread yesterday – rallied 31%. AMC fell 10% and Clover Health dropped 23% after a monster rally in the previous session. Today’s most-discussed stocks include WISH, CLF, WKHS, AMC and TLRY. 

 US inflation reading key risk event

If there is a worry about inflation – today’s US CPI print will tell us a lot – then the bond market is not showing it. US 10yr yields fell under 1.49% to the lowest level in 3 months. This is not just a Fed thing – the yield on longer dated paper such as the 30yr is also well off its 2021 highs. Today’s inflation reading still poses a risk to the market. The annual rate is forecast to climb to 4.7% in May, from 4.2% in April, whilst the core reading is seen at 3.4%, with the month-on-month at +0.4%. With the Federal Reserve anchoring its policy goals to employment, another hot reading won’t be too much to worry about. Nevertheless, the print will still lead to some volatility at 13:30 (BST) in index futures, numerous FX crosses and gold. An above forecast inflation reading would reignite market taper fears, albeit this is likely to be short-lived and one to fade as the Fed still has control of this, at least to the extent that the market believes it does.

ECB set to hold steady for now

The European Central Bank (ECB) convenes today amid a much rosier economic outlook than at the start of the year. But with the central bank having communicated its plans to front-load asset purchases, there is not expected to be any material change in policy or communication. It will be hard to avoid taper talk so how the ECB responds to questions around tapering will be of central importance to the market’s expectations and the euro. At the March meeting the ECB said it would pick up the pace of asset purchases, front-loading the PEPP scheme, but that it could still use less than the full envelope of €1.85tn if favourable financial conditions can be maintained without spending it all. The outcome of the March meeting was very much that the PEPP programme is more likely to end by March 2022 than be extended, albeit policy will remain very accommodative well beyond that point. Today it’s likely the ECB will support continuing running PEPP at around €80bn a month before starting to taper in September. 

Yields have been pressing higher but have retreated from the May peaks. The increased pace of asset purchases that was agreed in March came as a response to rising yields at the time. But the economic outlook – chiefly driven by a strong vaccine rollout that was slow to start but is now firing on all cylinders – has improved greatly since then. The ECB has been taking the line that inflation is temporary and rising bond yields reflect better fundamentals, so I don’t think it will be unduly concerned by a higher rate environment now due to the better economic picture. This will make talk of a taper very difficult to ignore. The language around the speed of asset purchases may change somewhat, and this could drive EZ yields + EUR higher. It will be very interesting to see what the ECB says about the state of financing conditions, and it is sure to continue to tie PEPP purchases to maintaining these as ‘favourable’.  

The big risk for EUR crosses around this meeting is: does the ECB silence taper talk with enough vigour to keep yields in check, or does it allow the market to think the more hawkish voices are winning the argument about when the central bank eventually exits emergency mode? With the ECB seen in a holding pattern, there is quite a low bar for a hawkish surprise.

Inflation has picked up since the last meeting, which could see the forecast for 2021 and 2022 revised upwards from the March level. EZ inflation rose to 2% in May from 1.6% in April, the first time it’s been on target in over two years. With growth in Q1 a little light, the rebound in the summer should mean GDP projections remain broadly unchanged. 

ECB speakers have been offering a few titbits since the last meeting. Of particular importance to the speed at which the ECB will exit emergency mode, Christine Lagarde stressed that inflationary pressures will be temporary – sticking to the global central banker script. At the April meeting she said tapering talk was premature. But she remains caught between the hawks and doves. Kazaks and Lane made it clear policymakers will look at the asset purchase programme again in June, which could involve scaling back the programme if the economic situation is better.  There were dovish comments from Panetta in late May, noting that it was too early to taper bond purchases. Banque de France Governor, Villeroy de Galhau, stressed that the ECB is going to be at least as slow to tighten as the Federal Reserve. 

Finally, London’s IPO market is showing signs of fatigue. Broker Marex has pulled its planned listing, while fuel cell company Elcogen and miner Tungsten have both delayed planned floats. Whilst there may be more to the Marex decision than simply ‘challenging IPO market conditions’, it does rather seem there is some amount of investor fatigue after a deluge of new issuance in the first quarter. Wise to pause. In the case of Marex, it may be wise to steer clear. 

Volgende week: inflatie in de schijnwerpers bij vergaderingen ECB en BoC

De inflatie bepaalt deze week het nieuws. Twee belangrijke besluiten van de Europese Centrale Bank en de Bank of Canada staan op het programma nu het inflatiespook weer rondwaart. Wat cijfers betreft is het belangrijkste rapport dat van de Amerikaanse CPI-cijfers van mei, na eerdere prijsstijgingen in april.

Om met de ECB te beginnen: de hoger dan verwachte inflatie in mei betekent dat de inflatiedoelstelling van de centrale bank is gehaald.

In mei bedroeg de inflatie in de eurozone voor het eerst dit jaar meer dan 2 procent. Het beleid van de ECB is om de inflatie dicht bij maar onder dat niveau te houden. Eerder had de ECB voorspeld dat de inflatie in het laatste kwartaal van 2021 een piek van 2 procent zou bereiken en vervolgens in 2022 weer zou afnemen.

Zal het feit dat de doelstelling van 2 procent is bereikt een beleidswijziging forceren?

Moody’s denkt van niet. Het ratingbureau denkt dat de rente in ieder geval de komende jaren niet zal worden verhoogd, ondanks de recent toegenomen inflatie.

“Nadat de economische activiteit weer teruggekeerd is naar normaal, zal het inflatiecijfer in de tweede helft van 2022 waarschijnlijk beginnen afzwakken naarmate de effecten van eenmalige prijsstijgingen uit de inflatiegegevens gaan verdwijnen,” aldus Moody’s.

Hoewel er geen rentewijziging wordt voorspeld, zullen de markten toch nauwlettend in de gaten houden of er op de persconferentie van woensdag wijzigingen van het ECB-beleid zullen worden aangekondigd.

De meer opportunistische raadsleden van de centrale bank hopen op afzwakking van het PEPP, het stimuleringspakket van de EU, tegen de tweede helft van 2021. Als de inflatie blijft toenemen, kan de bank gedwongen worden om veranderingen door te voeren. Het hangt vanaf nu allemaal af van de economische situatie.

“Het pakket van maatregelen kan worden bijgesteld als dat nodig is om gunstige financieringsvoorwaarden te handhaven en de negatieve schok van de pandemie op het inflatietraject op te vangen,” aldus de ECB in een verklaring na de vergadering van mei.

In tegenstelling tot de voorzichtige ECB, gaat de Bank of Canada voortvarend te werk. Het is de eerste centrale bank die haar programma voor de aankoop van obligaties actief begint af te bouwen en zou ook als een van de eerste de centrale bankrente kunnen verhogen.

Dat gezegd hebbende, zal het tarief van 0,25 procent waarschijnlijk niet veranderen in juni. Een renteverhoging zal op zijn vroegst in de tweede helft van 2022 plaatsvinden. Juni zal, naar het zich laat aanzien, meer een voorproefje zijn van de mogelijke veranderingen in juli.

Inflatie wordt nog steeds zorgvuldig geobserveerd. In april lag de inflatie boven de doelstelling 1 tot 3 procent van de Bank of Canada. De economische omstandigheden kunnen de centrale bank van Canada dwingen om de rente sneller te verhogen als deze ontwikkeling voortduurt.

Op dit moment is een renteverhoging onwaarschijnlijk. De aandacht ligt in plaats daarvan op kwantitatieve verruiming.

Volgens Reuters gaan analisten van zes van Canada’s grootste consumentenbanken ervan uit dat de BoC het obligatie-opkoopprogramma verder zal vertragen. Volgens de prognoses zal het opkopen van obligaties volgende maand worden teruggeschroefd van het huidige niveau van C$ 3 miljard per week tot C$ 2 miljard (US$ 1,65 miljard) per week. Een volgende verlaging zou in augustus moeten plaatsvinden.

Op cijfergebied verwachten we donderdag de Amerikaanse consumentenprijsindex voor mei. Na de hoger dan verwachte inflatie in april zullen de markten de cijfers nu nauwlettend in de gaten houden.

Economen ondervraagd door Dow Jones rekenden vorige maand op een CPI-stijging van 3,6 procent. De uiteindelijke stijging bedroeg 4,2 procent op jaarbasis, de hoogste groei sinds 2008.

Dit was grotendeels het gevolg van economische basisfactoren in plaats van op hol geslagen inflatie. In april 2020 stortten prijzen in als gevolg van de eerste lockdowns. Naarmate de Amerikaanse economie aantrok, zijn ook de consumentenprijzen weer gestegen.

De Fed noemde de cijfers van april dan ook tijdelijk, en houdt zich nog steeds aan de eerder vastgestelde plannen. De Federal Reserve denkt dat de inflatie in de loop van het jaar zal afkoelen en weer zal dalen tot het gewenste niveau van 2 procent.

Zijn de cijfers in mei echter vergelijkbaar, dan kan de Fed tot actie worden gedwongen.

Belangrijke economische data

Date Time (GMT+1) Asset Event
Wed 9-Jun 3.00pm CAD BoC Rate Statement
  3.00pm CAD Overnight Rate
  Tentative CAD BoC Press Conference
  3.30pm Oil US Crude Oil Inventories
 
Thu 10-Jun 12.45pm EUR Main Referencing Rate
  12.45pm EUR Monetary Policy Statement
  1.30pm EUR ECB Press Conference
  1.30pm USD CPI m/m
  1.30pm USD Core CPI m/m

 

Belangrijke cijfers deze week

Date Company Event
Mon 7-Jun Marvell Technologies Q1 2022 Earnings
Tue 8-Jun GameStop Q1 2021 Earnings
 
Wed 9-Jun Inditex Q1 2021 Earnings

Volgende week: Bbp-cijfers voor het eerste kwartaal in het VK + Amerikaanse retailverkoop en CPI

De bbp-cijfers van het eerste kwartaal in het VK worden vandaag gepubliceerd en zetten de toon voor het komende jaar. Zal het optimisme van economen terecht blijken? In de VS komen de retailverkoopcijfers en CPI-data eraan, met een mogelijke nadruk op potentiële inflatie als de economie blijft aantrekken. Verder maakt Wall Street zich op voor een nieuwe reeks cijfers.

Maken de bbp-cijfers voor het eerste kwartaal in het VK de verwachtingen waar?

De bbp-cijfers voor het eerste kwartaal zullen naar verwachting een mildere krimp laten zien dan aanvankelijk gevreesd werd, toen het land een lockdownperiode inging. Afgelopen week zei de Bank of England te verwachten dat de economie in het eerste kwartaal met 1,5% gekrompen is. Desondanks verwacht de MPC in zijn Monetary Policy Report een bbp-groei van 7,25% voor de Britse economie voor het gehele jaar.

Deze visie zien we ook terug bij economen. Uit de verwachtingen blijkt niet zozeer een somber beeld, maar een zonniger plaatje voor de Britse economie. De morgenstond heeft misschien nog geen goud in de mond, maar de cijfers zijn veelbelovend.

De consensusschattingen voorspellen dat de daling van het bbp ergens tussen 1 en 2,5% zal liggen. Barclays, Oxford Economics en ING zien het het meest somber in, met een voorspelling van een daling van 2 tot 2,5%. Deloitte aan de andere kant, houdt het op -1,7%.

We blijven op de vaccinatietrommel roffelen, maar de impact van de snelle uitrol en implementatie van een robuust, landelijk vaccinatieregime kan niet onderschat worden. Steeds meer mensen gaan weer aan het werk; lockdownbeperkingen worden opgeheven; cafés en restaurants gaan binnenkort weer volledig open; de bouw bereidt zich voor groei met dubbele cijfers.

Als we kijken naar voorspellingen op de langere termijn, zien we wellicht een van de snelste bbp-groeicijfers van de afgelopen 30 jaar in het VK.

De voorjaarsprognose van EY ITEM Club suggereert 6,8% groei op jaarbasis voor 2021, en een terugkeer naar het groeiniveau van voor de pandemie in het tweede kwartaal van 2022. Goldman is nog optimistischer, volgens analist Sven Jari Stehn, met een voorspelling van 7,8%.

Als de lockdown volledig wordt opgeheven en de economie terugkeert naar normaal, zullen we vermoedelijk een van de grootste economische expansiecijfers zien in tientallen jaren. Alles hangt af van hoe succesvol het land uit de lockdown weet te navigeren.

Alle ogen gericht op de Amerikaanse CPI, terwijl inflatie zich roert

Inflatie staat mogelijk op het punt om aan de Amerikaanse economie te gaan knagen. De CPI-data van maart lieten een stijging zien ten opzichte van een maand eerder, dus de data van april zijn opnieuw belangrijk.

In maart stegen de consumptieprijzen met 0,6% ten opzichte van februari, terwijl ze 2,6% hoger waren dan in maart 2020. Een stijging van de benzineprijs met 9,1% joeg de CPI-stijging aan, die hoger was dan de Dow Jones-schatting van 0,5% per maand en 2,5% groei op jaarbasis.

Inflatoire druk op de economie zal sterk in de gaten worden gehouden, terwijl de economie aantrekt. Hogere consumptieprijzen kunnen een katalysator worden voor een hogere basisrente, iets wat Fed-voorzitter Jerome Powell tot nu toe standvastig weigerde te doen. Op dit moment is het de strategie van de Fed om de economie “op stoom te laten komen”.

Maar toch, de markten hielden rekening met sterkere groei en inflatie tot nu toe in dit jaar. Rendement op overheidsobligaties leidde ook tot redelijk wat onrust dit jaar, aangezien de rendementen stegen tot ongeveer de hoogste niveaus sinds de periode voor de pandemie. In het algemeen draagt de heropening van economie, plus aanzienlijke overheidsstimulering, bij aan een inflatoir klimaat, dus het is aan de Fed om de CPI-data van deze maand grondig te bekijken.

Kan april de klapper van maart evenaren in de Amerikaanse retailverkoop?

De Amerikaanse economie trapte het gaspedaal in in 2021, met een groei van 6,4% in het eerste kwartaal. Over de hele linie is de verwachting zonniger, al hangt er een lichte schaduw van inflatie overheen. De retailstatistieken van april komen deze week, na een doorbraak in maart, maar er kan verandering optreden in waar Amerikaanse consumenten hun geld aan uitgeven.

De totale Amerikaanse retailverkoop groeide in maart met maar liefst 9,8% ten opzichte van een maand eerder. Een combinatie van warmer weer, lichtere lockdowns en stimuleringsuitgaven joeg de verkoop verder aan. De groei ten opzichte van het vorige jaar was kolossaal en kwam binnen op 30,4%.

De sterkste groei deed zich voor in de sectoren sportartikelen (23,5%), kleding (18,3%) en motorvoertuigen (15,1%).

Maar nu de economie weer open gaat, kunnen Amerikaanse consumenten zich op andere sectoren gaan richten. “Ervaringen” en reisjes kunnen deze maand sterke groei verwachten nu reisbeperkingen worden versoepeld, en consumenten kunnen ook meer geld gaan uitgeven in de hospitalitysector. Hiermee kan cash verdwijnen uit de retailsector, dus de groei in april is wellicht minder sterk dan de topprestatie in maart.

Meer winstcijfers op Wall Street

Wall Street maakt zich op voor een nieuwe week met large caps die hun winstcijfers publiceren.

Enkele titanen publiceren in het komende cijferkwartaal. Disney is interessant. De parken zijn weer open, maar dat gebeurde te laat om serieuze impact te hebben op de inkomsten van het eerste kwartaal. In plaats daarvan zal de aandacht uitgaan naar de streaming service Disney+, die vorig jaar veel nieuwe abonnees trok.

De schijnwerpers staan ook op de kwartaalcijfers van de Chinese e-commercegigant Alibaba. De internetreus versloeg de verwachtingen in de afgelopen twee kwartalen met gemiddeld 19,29% en kan dat zomaar weer doen. De voorspellingen van Zack zijn positief, wat normaal gesproken een voorteken is voor het verslaan van de winstprognose.

Hieronder een overzicht van de large caps die deze week met cijfers komen.

Belangrijke economische data

Date  Time (GMT+1)  Currency  Event 
Mon 10-May  02.30am  AUD  Retail sales m/m 
       
Tue 11-May  10.30am  AUD  Annual budget release 
       
Wed 12-May  07.00am  GBP  Prelim GDP q/q 
  1.30pm  USD  CPI m/m 
  1.30pm  USD  Core CPI m/m 
  3.30pm  USD  US Crude Oil Inventories 
       
Thu 13-May  1.30pm  USD  Unemployment Claims 
  3.30pm  USD  US Natural Gas Inventories 
       
Fri 14-May  1.30pm  USD  Retail Sales m/m 
  1.30pm  USD  Core Retail Sales m/m 
  2.15pm  USD  Industrial Production m/m 
  3.30pm  USD  Prelim UoM Consumer Sentiment 

 

Belangrijke cijfers deze week

Date  Company  Event 
Mon 10-May  Duke Energy  Q1 2021 Earnings 
  Air  Q1 2021 Earnings 
  Mariott Inc.  Q1 2021 Earnings 
  Tyson Foods  Q4 2021 Earnings 
  Panasonic Corp.  Q4 2021 Earnings 
     
Tue 11-May  Palantir Technologies  Q1 2021 Earnings 
  Electronic Arts  Q4 2021 Earnings 
  E.ON  Q1 2021 Earnings 
  Alstrom  Q4 2021 Earnings 
  Nissan  Q4 2020 Earnings 
  NAMCO BANDAI  Q4 2021 Earnings 
     
Wed 12-May  Toyota  Q4 2021 Earnings 
  Allianz  Q1 2021 Earnings 
  Deutsche Telekom  Q1 2021 Earnings 
  Merck  Q1 2021 Earnings 
  Bayer  Q1 2021 Earnings 
  Hapag-Lloyd   Q1 2021 Earnings 
  Fujifilm  Q4 2021 Earnings 
  Polyus Gold  Q1 2021 Earnings 
     
Thu 13-May  Alibaba  Q4 2021 Earnings 
  Walt Disney  Q2 2021 Earnings 
  Airbnb  Q1 2021 Earnings 
  Coinbase  Q1 2021 Earnings 
  Petrobras  Q1 2021 Earnings 
  Telefonica  Q1 2021 Earnings 
  BT Group  Q4 2021 Earnings 
  Mitsubishi  Q4 2021 Earnings 
  Suzuki  Q4 2020 Earnings 
  Rakuten  Q1 2021 Earnings 
  Burberry  Q4 2021 Earnings 
     
Fri 14-May  Rosneft  Q1 2021 Earnings 
  Honda  Q4 2021 Earnings 
  UNICHARM  Q1 2021 Earnings 
  Knorr-Bremse  Q1 2021 Earnings 
  Toshiba  Q4 2020 Earnings 

Volgende week: ECB, Amerikaanse CPI & verklaring BoC

Er komt een drukke week aan voor de Europese economie met een persconferentie van de ECB en een rentebesluit. Komt er een wijziging van het monetaire beleid en stopt de versteiling van de rentecurve? De Amerikaanse CPI-data worden gepubliceerd en zijn een graadmeter voor de effecten van inflatie. De Bank of Canada komt ook met zijn eendagsrentebesluit en een sterk economisch vooruitzicht voor Canada kan betekenen dat het obligatieopkoopbeleid verandert.

Past de ECB zijn opkoopprogramma voor obligaties aan om de versteiling van de rentecurve te tackelen?

Obligatierendementen kleurden veel gesprekken over monetair beleid in de afgelopen weken, en we zullen letten op het antwoord van de Europese Centrale Bank op de versteiling van de curve bij de ECB-verklaring deze week en de persconferentie.

Eerder zagen we dat bestuurder Fabio Panetta zich hard maakte voor continuering van het opkoopprogramma en de financiële steun, zo lang de pandemie voortduurt.

“De versteiling van de nominale bbp-gewogen rentecurve is ongewenst en moet worden gestopt. We moeten niet aarzelen om het volume van de aankopen te verhogen en het resterende PEPP-bedrag of zelfs meer hieraan uit te geven,” zei Panetta dinsdag 2 maart.

“Beleidssteun moet in stand gehouden worden tot ruim na het einde van de pandemie,” voegde hij eraan toe. “Risico’s van te weinig steun zijn veel groter dan de risico’s van te veel steun. Door het nominaal rendement langere tijd laag te houden, verankeren we een soepel monetair beleid.”

Desondanks zagen we maandag 1 maart een vertraging in het opkoopprogramma van de ECB. De Bank had 12 miljard euro uitgegeven aan obligatieaankopen, tegen 17,5 miljard een week eerder. De afname was een gevolg van veel hogere aflossingen, meldde Bloomberg. Een signaal dat er wellicht een beleidscorrectie aan zit te komen?

Dit zou kunnen ingaan tegen de wensen van Panetta: “We moeten de geloofwaardigheid van onze strategie bevestigen door te laten zien dat ongegronde verkrapping niet getolereerd wordt.”

“We hebben manieren om hierop te reageren,” zei Jens Weidmann, gouverneur van de Duitse Bundesbank tegen CNBC. “Het PEPP biedt flexibiliteit en we kunnen die flexibiliteit gebruiken om te reageren op een situatie als deze.”

Het noodprogramma voor opkoop van obligaties van de EU zal zo het nu lijkt, nog duren tot maart 2022 en goed zijn voor een totaal aankoopbedrag van 1,85 biljoen euro. Weidmann gaf aan dat de ECB tegen de achtergrond van stijgende rente weer meer obligaties kan opkopen.

“Dit is een van de dingen die op tafel liggen, om de flexibiliteit de we hebben in het implementeren van het PEPP te benutten,” zei Weidmann. “Maar nogmaals, de eerste stap is een analyse van de oorzaken en ook te kijken wat het effect is op ons uiteindelijke doel, namelijk prijsstabiliteit.”

Rendementen en het ECB-antwoord zullen centraal staan bij de volgende aankondiging op 11 maart.

Amerikaanse CPI en inflatie

We zullen met de publicatie van de laatste consumentenprijsindex (CPI) van het Bureau of Labor ook zien in hoeverre de inflatie zijn tanden laat zien in de VS.

Stijgende obligatierentes in de VS waren in de afgelopen weken onderwerp van gesprek, omdat ze wereldwijd invloed hadden op de financiering. De Amerikaanse benchmarkrente voor 10-jarig schatkistpapier passeerde 1,3% op 17 februari en steeg daarna naar bijna 1,6%.

Rentes hebben de neiging te stijgen als inflatie wordt verwacht, omdat investeerders in obligaties dan minder geneigd zijn assets vast te houden met laag of negatief rendement in reële termen. Hogere rente kan ook meer schuldendienst betekenen voor grote bedrijven. Dit raakt vaak de aandelenmarkten, omdat handelaren de investeringsomgeving opnieuw gaan beoordelen.

Eerder liet de CPI van januari juist een krimp zien, toen de inflatie daalde naar 0,3%. Ten opzichte van een jaar eerder, bleef de CPI vlak op 1,4%. De kern-CPI, die volatiele voedsel- en energieprijzen uitsluit, daalde tegen de marktverwachting in naar 1,4% in januari. In december stond deze nog op 1,6% en de verwachting was 1,5%.

De prijsdruk is waarschijnlijk sterker geweest in februari.

Hogere rendementen en inflatieniveaus worden ook gevolgd in de context van verdere stimulering. Joe Bidens pakket van $1,9 biljoen zal naar verwachting binnenkort worden goedgekeurd, en dat zou meer uitgaven en consumptie betekenen voor de Amerikaanse economie. Meer contant geld in omloop kan de inflatie hoger worden.

Uit de Amerikaanse CPI van deze maand kunnen we veel leren.

Rentebesluit BoC – geen grote veranderingen op stapel

De Bank of Canada geeft deze week inzage in het actuele rentebeleid. Kunnen we een versoepeling van de economische steun verwachten? Voorlopige bbp-rapporten wijzen op een relatief gezond economisch vooruitzicht voor Canada, dus een reductie van de opkoop van obligaties ligt wellicht in het verschiet.

In januari verklaarde de Centrale Bank van Canada het niveau van de huidige beleidsrente vast te willen houden tot het inflatiedoel is bereikt, en tegelijk de kwantitatieve versoepeling te continueren met de opkoop van obligaties ter waarde van CAD$ 4 miljard per week.

De laatste Canadese bbp-cijfers laten echter een veerkrachtige economie zien. De Canadese economie groeide met een op jaarbasis berekend percentage van 9,6% in het vierde kwartaal, bleek dinsdag 2 maart uit data van Statistics Canada en overtrof de verwachting van 7,5%.

De rentetarieven zullen waarschijnlijk rond nul blijven tot 2023. Hypotheekrente begint echter omhoog te kruipen als reactie op de versteiling van de rentecurves, maar de basisrente zal nog een aantal jaren laag blijven, zegt BoC-gouverneur Tiff Macklem.

Sommige waarnemers denken dat de sterkere economische prognose een signaal kan zijn om te snijden in het opkoopprogramma, maar de BoC koopt juist meer provinciale obligaties als onderdeel van een strategie tegen stijgende rente, en om provincies meer liquide te maken, zodat ze de economische strijd kunnen aangaan tegen de voortdurende covid-19-pandemie.

De Centrale Bank kocht vorige week CAD$ 436,5 miljoen aan obligatieleningen via het Provinciale Obligatieopkoopprogramma – het hoogste bedrag sinds de start ervan in mei.

Net als andere in economieën, is het echter onwaarschijnlijk dat in Canada opzienbarende beleidsveranderingen zullen worden aangekondigd bij het rentebesluit van 10 maart.

 

Belangrijke economische data deze week

Date  Time (GMT  Currency  Event 
Wed 10 Mar  1.30pm  USD  CPI m/m 
  1.30pm  USD  Core CPI m/m 
  3.00pm  CAD  BoC Rate Statement 
  3.30pm  CAD  Overnight Rate 
  3.30pm  USD  US Crude Oil Inventories 
       
Thu 11 Mar  12.45pm  EUR  Main Refinancing Rate 
  12.45pm  EUR  Monetary Policy Statement 
  1.30pm  EUR  ECB Press Conference 
       
Fri 12 Mar  1.30pm  CAD  Employment Change 
  1.30pm  CAD  Unemployment Rate 

 

Belangrijke cijfers deze week

Date  Company  Event 
Tue 09 Mar  Deutsche Post  Q4 2020 Earnings 
  Continental  Q4 2020 Earnings 
     
Wed 10 Mar  Oracle  Q3 2021 Earnings 
  Adidas  Q4 2020 Earnings 
  LUKOIL  Q4 2020 Earnings 
  Legal & General  Q4 2020 Earnings 
  Campbell Soup  Q2 2021 Earnings 
  Prada  Q4 2020 Earnings 
     
Thur 11 Mar  Rolls Royce  Q4 2020 Earnings 

Volgende week: De economische vooruitzichten voor de EU, CPI-publicatie VS en het Britse bbp

Komende week komt de EU met een mogelijk niet zo optimistische economische prognose. Het VK publiceert zijn bbp-cijfers – komt er een dubbele dip aan? Uit de VS verwachten we CPI-data die kan wijzen op inflatie, en er zijn nieuwe winstcijfers op Wall Street met rapportages van Disney en andere large caps.

Amerikaanse CPI – gaat de inflatie stijgen?

Gaat de inflatiehond blaffen? We weten er meer over na de publicatie van CPI-data voor januari deze week.

Het departement van Arbeid meldde een CPI-stijging van 0,4% in december, na een stijging van 0,2% in november. De consumentenprijzen zijn wellicht gestegen, maar de belangrijkste aanjager was benzine. De gasprijzen stegen met 8,4% in de laatste CPI-reviewperiode, en maakten 60% uit van de totale groei van de index. Voedselprijzen daarentegen, stegen met 0,4%.

Exclusief volatiele voedsel- en energieprijzen, groeide de CPI in december met 0,1% en werd hij onder controle gehouden door een dalende prijs van tweedehands auto’s, vliegtickets, ziektekosten en recreatieve activiteiten.

De CPI-cijfers kwamen overeen met de verwachtingen van economen. Gemiddeld steeg de CPI 1,4% in 2020, de kleinste jaarlijkse stijging sinds 2015 en een daling ten opzichte van de 2,3% in 2019.

De verwachtingen voor dit jaar zijn gemengd. Enerzijds is er $4,03 biljoen extra in de economie gepompt via stimuleringspakketten en is president Biden van plan daar nog eens $1,9 biljoen aan toe te voegen. Of dat bedrag wordt goedgekeurd door het Congres, weten we nog niet. Maar er komen in ieder geval extra stimuleringsmaatregelen aan, waardoor de inflatiedoelen wellicht doorkruist worden.

Aan de andere kant kan de prijsdruk meevallen. Ongeveer 19 miljoen Amerikanen krijgen een werkloosheidsuitkering. Stress op de arbeidsmarkt kan loonstijgingen beperken en lagere huren door leegstand kunnen de inflatie ook beperken.

Een niet zo rooskleurige prognose voor de Europese economie

De EU is wellicht op weg naar een W-vormige recessie. Er pakken zich donkere wolken samen in de aanloop naar de economische prognose voor de EU komende week.

In het laatste kwartaal van 2020 ging de winst die eerder dat jaar geboekt werd, verloren en kromp de Europese economie 0,5%. Telkens deed zich hetzelfde voor: lockdowns worden versoepeld, het bbp stijgt, het virus komt terug, lockdowns worden aangescherpt, het bbp krimpt en het aantal besmettingen blijft toenemen.

De EU heeft vooral problemen met het vaccinatieprogramma; het coördineren van de inspanningen in de vele lidstaten vraagt om een bijna Olympische inspanning. Tot nu toe lijkt het er nog niet op dat die inspanning zich uitbetaalt. Trage toelevering van vaccins is een van de problemen waar de Europese vaccinatieprogramma’s mee kampen, wat vooral bleek uit het recente geruzie tussen de EU en het VK over de export van Oxford/AstraZeneca-vaccins.

De euro is zowel ten opzichte van de dollar als de pond gedaald en op het moment van schrijven 88p en ongeveer $1,20 waard – het laagste punt in negen maanden en geen indicator van een gezonde economie.

Wacht de EU een W-vormige recessie? Dat is mogelijk. In feite moet de EU sneller vaccineren, zodat er weer meer mensen actief kunnen worden. Stimulering speelt hier ook een rol, aangezien het eerste geld van het stimuleringspakket van €750 miljard in de Europese economie moet gaan doorwerken in de eerste helft van 2021. Een reden tot hoop? Misschien, maar op dit moment zijn de vooruitzichten niet rooskleurig.

Britse bbp – wacht het VK een dubbele dip?

Het VK publiceert deze week de bbp-cijfers van het laatste kwartaal. In het derde kwartaal was sprake van een snelle groei van 16%, bleek uit cijfers van de House of Commons Library, maar dat was nog steeds 8,6% minder dan in het voorgaande jaar. Komt er krimp of houdt de groei aan in de cijfers van het laatste kwartaal?

Het rapport van de Bank of England dat op 4 februari verscheen, was beter dan aanvankelijk werd verwacht. Het Britse bpp zal naar verwachting iets zijn gestegen in het laatste kwartaal, naar een niveau dat ongeveer 8% lager ligt dan het vierde kwartaal van 2019.

Dat is enigszins verrassend. In het grootste deel van het VK golden opnieuw strenge lockdownbeperkingen in november en moesten niet-essentiële winkels sluiten. Hoewel sommige weer open mochten in de aanloop naar kerst, en bedrijven zich op alle mogelijke manieren aanpasten aan de veranderde omstandigheden, kan het nog steeds zo zijn dat een recessie onvermijdelijk is. Maar met zowel de feestdagen als Black Friday in het laatste kwartaal, was het wel de tijd voor uitgaven. Misschien heeft dat meegeholpen de economie drijvend te houden.

Het woord recessie zal rondspoken bij publicatie van de officiële bbp-cijfers voor het vierde kwartaal, omdat die een barometer zullen zijn voor wat er in het eerste kwartaal van 2021 zal gebeuren. Lockdownmaatregelen zijn streng in het VK en niet-essentiële bedrijven blijven voorlopig gesloten. Goldman Sachs heeft de verwachting voor het VK voor het eerste kwartaal van 2021 aangepast op 1,5% groei.

Een gemengde verwachting, maar er breekt een klein zonnestraaltje door de wolken. De uitrol van het vaccin verloopt in het VK zeer voorspoedig, en de eerste resultaten wijzen erop dat het virus als gevolg daarvan aan het vertragen is. Maar als bedrijven gesloten blijven, lijkt groei van het bbp er voorlopig niet in te zitten voor de economie van het VK. We weten meer als de officiële bbp-cijfers worden gepubliceerd.

Nieuwe winstcijfers

Veel large caps moeten nog rapporteren over hun laatste kwartaal, dus blijven er winstcijfers van Wall Street komen.

Disney lijkt een van de interessantste bedrijven dit kwartaal. The House of the Mouse wedt op meer paarden, maar nu belangrijke inkomstenstromen uit bijvoorbeeld themaparken en resorts stil liggen, en uiteraard de bioscopen, zal dat moeten worden goedgemaakt op andere zakelijke terreinen.

En dat lijkt ook te gebeuren. Disney+, de eigen streamingdienst, heeft voorspellingen over het aantal abonnees al verpletterd. In april 2020 zette Disney in op 60 tot 90 miljoen abonnees tegen 2024. In februari 2021 was het aantal abonnees al gestegen tot 87 miljoen. Commentatoren spreken nu al over 250 miljoen abonnees in de toekomst.

Disney vestigde en ontwikkelde in tientallen jaren tijd niet alleen zijn eigen producties, maar kocht ook Marvel en Star Wars, en daarmee kwamen twee van de meest populaire franchises in de handen van een bedrijf dat al alles wist van marketing en creëren van het extreem populair entertainment. Dat de films en tv-series van beide franchises nu alleen samen toegankelijk zijn op één platform, is een bijzonder slimme zet.

Hoewel de inkomsten uit fysieke media misschien zijn ingestort, kan groei van het digitale vermaak Disney wellicht een sterk kwartaal opleveren.

Disney staat nu op nummer 4 op de lijst met de World Most Admired Companies van Fortune, en op nummer 1 als het gaat om entertainment. De merkbekendheid is nu al immens, maar volgens Fortune is de bedrijfsvoering een schoolvoorbeeld van succesvol ondernemen.

Meer informatie over belangrijke large caps die deze week rapporteren, vindt u hieronder.

Belangrijke economische data deze week

Date  Time (GMT)  Currency  Event 
Wed 10 Feb  1.30pm  USD  CPI m/m 
  1.30pm  USD  Core CPI m/m 
  3.30pm  USD  US Crude Oil Inventories 
       
Thu 11 Feb  10.00am  EUR  EU Economic Forecasts 
  1.30pm  USD  US Unemployment Claims 
  3.30pm  USD  US Natural Gas Inventories 
       
Fri 12 Feb  7.00am  USD  Prelim GDP q/q 

 

Belangrijke cijfers deze week

Date  Company  Event 
Mon 8 Feb  Softbank  Q3 2020 Earnings 
  Take Two  Q3 2021 Earnings 
  Loews  Q4 2020 Earnings 
  Hasbro  Q4 2020 Earnings 
  Namco Bandai  Q3 2021 Earnings 
     
Tue 9 Feb  Cisco  Q2 2021 Earnings 
  Total  Q4 2020 Earnings 
  S&P Global  Q4 2020 Earnings 
  Daikin  Q3 2020 Earnings 
  DuPont  Q4 2020 Earnings 
  Honda  Q3 2020 Earnings 
  Twitter  Q4 2020 Earnings 
  Ocado  Q4 2020 Earnings 
  Fujifilm  Q3 2021 Earnings 
  Nissan  Q4 2020 Earnings 
     
Wed 10 Feb  Coca-Cola  Q4 2020 Earnings 
  Toyota  Q3 2021 Earnings 
  Commonwealth Bank Australia  Q2 2021 Earnings 
  General Motors  Q4 2020 Earnings 
  Heineken  Q4 2020 Earnings 
  Vestas  Q4 2020 Earnings 
  A.P Moeller-Maersk  Q4 2020 Earnings 
  IQVIA  Q4 2020 Earnings 
  Sun Life  Q4 2020 Earnings 
  Uber  Q4 2020 Earnings 
     
Thu 11 Feb  L’Oreal  Q4 2020 Earnings 
  AstraZeneca  Q4 2020 Earnings 
  Schneider Electric  Q4 2020 Earnings 
  Duke Energy  Q4 2020 Earnings 
  Kraft Heinz  Q4 2020 Earnings 
  Credit Agricole  Q4 2020 Earnings 
  Tyson Foods  Q1 2021 Earnings 
  ArcelorMittal  Q4 2020 Earnings 
  UniCredit  Q4 2020 Earnings 
  Kellogg  Q4 2020 Earnings 
  Expedia  Q4 2020 Earnings 
  HubSpot  Q4 2020 Earnings 
     
Fri 12 Feb  ING  Q4 2020 Earnings 

RBNZ on hold, US CPI on tap, UK & EU update on growth

Growth data

With the UK starting 2020 by leaving the EU and striking out on its own, markets would like to see that it ended 2019 on a strong economic footing when preliminary Q4 data is released. The data for most Eurozone members will be the second reading; the preliminary estimates showed expansion of just 0.1% as strong growth in Spain helped to offset contractions in France and Italy. Germany’s Q4 reading will be the flash estimate – analysts expect the Eurozone powerhouse to post a contraction of -0.1%.

RBNZ – Easing cycle is over

A round of strong labour market data last week has markets pricing in stronger odds that the RBNZ is done with its easing cycle. Unemployment dropped to 4% in Q4 and the underutilisation rate, which measures the labour market’s untapped capacity, fell to an 11-year low of 10% in December.

While the Chinese coronavirus outbreak is the latest economic headwind for markets and central banks to contend with, the strength of the domestic data should see the RBNZ confident enough to stand pat and see how the situation develops.

US CPI

Last month’s CPI reading showed the fastest pace of annual inflation in eight years, but a closer look at the numbers revealed some big weaknesses. Month-on-month, price growth slowed to 0.2% from 0.3% in November, core CPI slowed to 0.1% from 0.2%. Average earnings grew just 0.7% in 2019. More soft readings like this will support the market view that Fed policy will remain on hold until well into H2.

Earnings – Kraft Heinz and NVIDIA

Top reports this week will be Kraft Heinz before the market opens on February 13th and NVIDIA after the closing bell the same day. KHC has had a bad start to 2020, declining around 9% even as the S&P 500 and Nasdaq hit fresh record highs. The company is facing weakening demand and a lack of free cash with which to innovate.

Coronavirus fears caused a small stumble in NVIDIA’s continuing rally, with the stock quickly recovering. China accounts for around a quarter of the chipmaker’s revenue, so management may warn that the virus could dent demand in this key market. EPS of $1.66 is expected on revenue of $2.96 billion – both hefty increases on the same period a year ago.

Key Events

(All times GMT)
01.30 GMT 10-Feb China Consumer Price Index
06.30 GMT 11-Feb Daimler – Q4 2019
09.30 GMT 11-Feb UK Preliminary GDP (QoQ) & Manufacturing Production
Pre-Market 11-Feb Hasbro – Q4 2019
After-Market 11-Feb Lyft – Q4 2019
01.00 GMT 12-Feb RBNZ OCR Decision & Monetary Policy Statement
07.00 GMT 12-Feb Softbank – Q3 2019
15.30 GMT 12-Feb US EIA Crude Oil Inventories
After-Market 12-Feb Cisco – Q2 2020
07.00 GMT 13-Feb Barclays – Q4 2019
Pre-Market 13-Feb The Kraft Heinz Company – Q4 2019
13.30 GMT 13-Feb US Consumer Price Index
15.30 GMT 13-Feb US EIA Natural Gas Storage Data
After-Market 13-Feb NVIDIA – Q4 2020
13-Feb Airbus – Q4 2019
07.00 GMT 14-Feb Germany Preliminary GDP (QoQ)
10.00 GMT 14-Feb Eurozone Flash GDP (QoQ)
13.30 GMT 14-Feb US Retail Sales
15.00 GMT 14-Feb US Preliminary UoM Consumer Sentiment Index

CySEC (EU)

  • Gelden van klanten worden op gescheiden bankrekeningen bewaard
  • FSCS-beleggerscompensatie tot EUR 20.000
  • Verzekeringsdekking van € 1.000.000**
  • Bescherming tegen negatief saldo

Producten

  • CFD
  • Verhandelen van aandelen
  • Quantranks

Markets.com, uitgevoerd door Safecap Investments Limited (“Safecap”). Gereguleerd door CySEC onder licentienummer 092/08 en FSCA onder licentienummer 43906.

FSC (GLOBAL)

  • Gelden van klanten worden op gescheiden bankrekeningen bewaard
  • Elektronische verificatie
  • Bescherming tegen negatief saldo
  • Verzekeringsdekking van $ 1.000.000**

Producten

  • CFD
  • Strategiebouwer

Markets.com, uitgevoerd door Finalto (BVI) Limited (“Finalto BVI”) Beschikt over vergunningnummer 424008 van de SIBA/L/14/1067 van de B.V.I Financial Services Commission ('FSC.

FCA (UK)

  • Gelden van klanten worden op gescheiden bankrekeningen bewaard
  • FSCS-beleggerscompensatie tot GBP 85.000. *afhankelijk van criteria en geschiktheid
  • Verzekeringsdekking van £ 1.000.000**
  • Bescherming tegen negatief saldo

Producten

  • CFD
  • Spread Bets
  • Strategiebouwer

Markets.com, uitgevoerd door Finalto Trading Limited. Gereguleerd door de Financial Conduct Authority (“FCA”) onder licentienummer 607305.

ASIC (AU)

  • Gelden van klanten worden op gescheiden bankrekeningen bewaard
  • Elektronische verificatie
  • Bescherming tegen negatief saldo
  • Verzekeringsdekking van $ 1.000.000**

Producten

  • CFD

Markets.com, uitgevoerd door Finalto (Australia) Pty Limited In bezit van licentie van de Australian Financial Services onder licentienummer 424008 en voor de levering van financiële diensten gereguleerd door de Australian Securities and Investments Commission (“ASIC”).

Als u een van deze regelgevers selecteert, wordt de informatie daarover op de gehele website weergegeven. Als u informatie voor een andere regelgever wilt bekijken, selecteer dan die regelgever. Klik hier voor meer informatie

**Algemene voorwaarden van toepassing.Bekijk het volledige beleid voor meer informatie.

Is dit niet wat u zoekt?

We zagen dat u de website bezocht. U maakt verbinding vanaf een locatie in , dus het is raadzaam om de website te openen via , dat onder de productinterventiemaatregelen van de valt. Natuurlijk bent u vrij om geheel op eigen initiatief de website waar u nu bent te bekijken, maar de website voor uw eigen land geeft de voor uw land wettelijke informatie en relevante beschermingsmaatregelen van het bedrijf van uw keuze weer. Wilt u doorverwezen worden naar ?