Volgende week: Een nieuwe maand betekent nieuwe cijfers over de niet-agrarische salarisstrookjes (NFP’s).

Een nieuwe maand betekent nieuwe cijfers over de niet-agrarische salarisstrookjes (NFP’s). De markten zullen hopen dat de teleurstelling in augustus een uitzondering was. De Australische en Nieuw-Zeelandse centrale banken bereiden nieuwe beleidsverklaringen voor, en de OPEC+ zal vergaderen over de olieproductie voor oktober.

Afbouw van steunprogramma of niet, de nieuwe salarisstrookjescijfers zijn belangrijk voor de VS.

De markten zullen willen weten of de Amerikaanse banenmarkt verder is hersteld, nadat de cijfers voor augustus ver onder de verwachtingen noteerden. De NFP’s bedroegen 275.000 in augustus, waarmee de voorspelde groei van 750.000 bij lange na niet werd gehaald.

De werkloosheid daalde iets tot 5,2 procent, terwijl de arbeidsparticipatie vrijwel gelijk bleef op 61,7 procent. Het gemiddelde uurloon steeg in augustus met 0,6 procent, hoger dan de verwachte stijging van 0,3 procent.

We weten dat Jerome Powell en de Fed gek zijn op goede banenrapporten. Evengoed weten we dat ongeacht de cijfers van september, het obligatie-opkoopprogramma van de Fed vanaf november waarschijnlijk zal worden afgebouwd. Mocht het rapport van vrijdag een bijzonder grote schok zijn, dan zou dit de afbouwplannen van de Fed in de war kunnen gooien – al wijzen alle indicatoren erop dat de afbouw gewoon zal worden doorgezet.

Fed-voorzitter Powell gelooft echter nog steeds dat de VS ver verwijderd is van de gewenste gezonde arbeidsmarkt.

In een toelichting vorige week verklaarde Powell het volgende: “Wat ik vorige week zei, was dat we nog niet aan de voorwaarden voor afbouw voldoen. Ik maakte duidelijk dat we, naar mijn mening, nog lang niet de test voor maximale werkgelegenheid hebben gehaald.”

Wanneer zal dat moment zijn aangebroken? Volgens een recente enquête van de National Association for Business Economics is 67 procent van de deelnemende economen van mening dat de arbeidsmarkt aan het einde van 2022 zal zijn hersteld tot het niveau van voor de pandemie. Iets minder dan een derde gelooft dat dit herstel pas in 2023 zal plaatsvinden.

Er is dus nog een lange weg te gaan. In 2021 hebben we echter meermaals gezien dat de NFP’s na een eerder teleurstellende maand, flink omhoog kunnen schieten.

Van januari tot februari veranderden de NFP’s bijvoorbeeld van -306.000 naar +233.000. Tussen april en mei 2021 schoten ze van 269.000 naar 614.000. Er is dus een precedent.

Meer dan 7,5 miljoen Amerikanen moeten het inmiddels ook zonder COVID-steun doen. Extra betalingen van $ 300 werden begin september stopgezet, nu de overheid haar fiscale steun begint af te bouwen. Zou dit een stimulans voor de arbeidsmarkt kunnen zijn? Wellicht kunnen we die vraag vrijdag beantwoorden, wanneer we de NFP’s voor september hebben gezien.

Buiten de VS zullen de Australische en Nieuw-Zeelandse centrale banken deze week hun nieuwe rentebesluiten bekend maken.

Beginnend bij Australië, lijken gouverneur Phillip Lowe en zijn collega’s in te zetten op een flexibeler beleid voorafgaand aan de septembervergadering van de Reserve Bank of Australia. De markten verwachten dan ook geen drastische wijzigingen in oktober.

Net als de afgelopen anderhalf jaar, noteert de rente nog altijd historisch laag. De RBA blijft gecommitteerd aan het niet verhogen van de contante rente “tot de werkelijke inflatie duurzaam binnen het doelbereik van 2 tot 3 procent ligt.”

Uit de septemberverklaring bleek wel dat er sprake was van een aantal genuanceerde ontwikkelingen.

De contante rente en de driejarige controlerente werden gehandhaafd op 0,1 procent, maar de afbouw van het obligatie-opkoopprogramma werd iets aangepast. Oorspronkelijk zou het pas in november worden herzien, nadat het in juni werd verlaagd tot AU$ 4 miljard per week. Nu zal het in elk geval tot februari 2022 op dit niveau worden gehandhaafd.

Het betekent in feite dat het tempo van obligatie-opkopen door de RBA niet zal afnemen tot volgend jaar februari. Na de vergadering in juli werd nog gedacht dat de centrale bank het opkoopprogramma elke drie maanden zou herzien, om het binnen een jaar tijd volledig af te bouwen. Voorlopig lijkt hier dus nog geen sprake van te zijn.

We verwachten dan ook geen vuurwerk als de RBA dinsdagochtend haar rentebesluit voor oktober zal aankondigen.

De markten verwachten wel een meer opportunistische houding van de Reserve Bank of New Zealand, al wijzen recente opmerkingen van assistent-gouverneur Christan Hawksby erop dat een grote renteverhoging op dit moment nog prematuur is.

“Centrale banken hebben wereldwijd de neiging om een geleidelijk pad te volgen en hun beleidsrente ongewijzigd te laten of in stappen van 25 basispunten te verhogen,” aldus Hawksby, die daarmee een einde maakte aan alle ideeën over een verhoging van de Nieuw-Zeelandse contante rente van 0,25 procent met 50 basispunten.

Waarschijnlijker is dat de bank de rente geleidelijk zal verhogen tot 1,5 procent aan het einde van 2022.

Maar de schaduw van COVID-19 hang zoals altijd nog steeds boven het Nieuw-Zeelandse fiscale beleid. Het land ging onlangs terug in lockdown na een toename van het aantal besmettingen met de deltavariant. Hoewel er inmiddels weer sprake is van verbetering, noopt het kleine aantal incidenten de RBNZ tot voorzichtigheid.

Volgens Reuters geven de markten het een kans van 60 procent dat gouverneur Orr woensdag een renteverhoging zal aankondigen.

Tot slot zullen de OPEC en aangesloten landen maandag weer om de tafel gaan zitten.

De hoge olieprijs en vraag zal er waarschijnlijk toe leiden dat het kartel de kraan verder open zal zetten. De OPEC+ heeft beloofd om tot het einde van volgend jaar elke maand 400.000 miljoen vaten per dag extra op te pompen om pandemie-gerelateerde verliezen goed te maken.

Volgens het maandelijkse oliemarktrapport van september gelooft de OPEC+ dat de vraag eind 2022 weer hoger zal zijn dan in 2019.

Nu ruwe Brent-olie op het moment van schrijven tegen $ 80 aanhikt, luidt de VS alarm over de benzineprijs. De VS heeft historisch altijd een veel goedkopere benzineprijs gehad dan de meeste andere ontwikkelde landen en alles wat hier verandering in kan brengen, wordt door Joe Sixpack en Joe Biden als onacceptabel beschouwd.

De president kondigde aan dat de VS overleg voert met de OPEC over het verhogen van productievolumes, waarbij het feit dat Amerikaanse schalie-olie uiteindelijk minstens 800.000 miljoen vaten per dag kan produceren voor het gemak werd genegeerd.

De OPEC+ doet haar eigen ding. Alles is in het belang van de lidstaten, aangesloten landen en de wereldwijde olieprijs in het algemeen. Of de pleidooien van Biden aan dovemansoren gericht zullen zijn weten we niet, maar het zou me niet verbazen als de OPEC-JMMC zich in oktober en daarna aan haar eigen plan vast zal houden.

Belangrijke economische data

Date  Time (GMT+1)  Asset  Event 
Mon 04-Oct  All Day  OIL  OPEC-JMMC Meetings 
       
Tue 05-Oct  4.30am  AUD  RBA Rate Statement 
  4.30am  AUD  Cash Rate 
  3.00pm  USD  ISM Services PMI 
       
Wed 06-Oct  2.00am  NZD  Official Cash Rate 
  2.00am  NZD  RBNZ Rate Statement 
  1.15pm  USD  ADP Nonfarm Employment Change 
  3.30pm  OIL  US Crude Oil Inventories 
       
Thu 07-Oct  3.30pm  GAS  US Natural Gas Inventories 
       
Fri 08-Oct  1.30pm  CAD  Employment Change 
  1.30pm  CAD  Unemployment Rate 
  1.30pm  USD  Average Hourly Earnings m/m 
  1.30pm  USD  Nonfarm Employment Change 
  1.30pm  USD  Unemployment Rate 
  Tentative  USD  Treasury Currency Report 

Volgende week: Het winstcijferseizoen van het eerste kwartaal gaan van start op Wall Street

Winstcijfers worden gepubliceerd op Wall Street en de grote banken zullen deze week de bal aan het rollen brengen. Ondertussen kijken de handelaars naar de inflatie en de cijfers over de detailhandelsverkoop uit de VS en naar een rentebesluit van de centrale bank van Nieuw-Zeeland, die zich in het midden van de hausse in de woningbouw van het land bevindt.

Winst

 

Na nieuwe recordhoogtes voor de S&P 500 en de Dow en de verwachtingen voor een belangrijke cyclische herstelbeweging van de Amerikaanse economie in het tweede en derde kwartaal, wordt er deze week de start van een belangrijk winstcijfer voor de bedrijven op de markt benadrukt. April is historisch gezien een sterke maand voor de markt, en de handelaars zullen kijken naar bedrijfsupdates om verdere winsten voor aandelen te behalen. Hoewel de markt er echter goed op voorbereid is, dat winsten dit jaar al zullen toenemen – Volgens Factset is de stijging met 6% van de bottum-up WPA-schatting voor het eerste kwartaal zelfs de grootste ooit.

Grote banken zoals JPMorgan, Bank of America, Morgan Stanley, Wells Fargo en CItigroup beginnen het kwartaal zoals gewoonlijk. De financiële sector zit in de lift nu de obligatierente in het eerste kwartaal is gestegen en de sector beter heeft gepresteerd dan de bredere markt.

Naast de winstupdates en voorspelling voor het volgende kwartaal, zullen de marktpartijen aandachtig volgen wat de CEO’s van de banken zeggen over de vooruitzichten voor de Amerikaanse economie en de recente opleving van de obligatierente, die de winsten van de banken zou moeten stimuleren. In zijn jaarlijkse brief aan de aandeelhouders, die vorige week werd verstuurd, was Jamie Dimon, de baas van JPMorgan, zeer optimistisch over de VS en zei hij dat de economische bloei gemakkelijk tot 2023 zou kunnen duren. Terwijl hij de beurswaarderingen “vrij hoog” noemde, zei hij dat een meerjarige groei de niveaus kan verantwoorden.

Inflatie

 

Een belangrijke vraag waarmee de markt nu wordt geconfronteerd, is of er inflatie op komst is – de prijzen zullen op jaarbasis stijgen omdat de basiseffecten van de pandemie van vorig jaar nog voelbaar zijn. Maar dat is niet hetzelfde als een aanhoudende inflatie, die de centrale banken onder druk zou kunnen zetten om de rente te verhogen voordat het herstel is afgerond. De Amerikaanse CPI-inflatiecijfers worden dinsdag verwacht. De stijging van 0,4% van vorige maand, lag in de lijn van de verwachtingen, maar was het laatste “gemakkelijke” gegevenspunt omdat de basiseffecten nu resultaten beginnen te tonen. Het ministerie van Arbeid zei dat hun consumentenprijsindex in februari met 0,4% is gestegen, na een stijging van 0,3% in januari. Voor maart wordt een veel hogere stijging verwacht omdat de forse prijsdalingen aan het begin van de pandemie vorig jaar weerslag hebben op de berekening.

RBNZ rentebesluit

 

Er wordt geen wijziging verwacht van de rente van 0,25% en er zijn geen updates van de voorspellingen noch persconferenties. De Reserve Bank van Nieuw-Zeeland komt echter bijeen in het midden van een groei in de huizenprijzen en een vertragende verloop in de economische indicatoren. Uit de bedrijfsenquête van donderdag, gepubliceerd door het ANZ, bleek dat het vertrouwen verder afnam tot -8,4 terwijl de details over de activiteit onveranderd tot zwakker waren. De druk op de kosten en de inflatie zou “hoog” zijn en de prijsverwachtingen zouden een nieuw hoogtepunt hebben bereikt volgens gegevens die teruggaan tot 1992.

 

Belangrijke economische data

Date  Time (GMT+1)  Market  Event 
Mon 12 Apr  15:30  CAD  BOC Business Outlook Survey 
  18:01  USD  US 10yr Bond Auction 
Tue 13 Apr  Tentative  CNH  China Trade Balance 
  13:30  USD  US CPI Inflation 
  18:01  USD  US 30yr Bond Auction 
Wed 14 Apr  03:00  NZD  RBNZ Rate Statement 
  10:00  EUR  EZ Industrial Production 
  15:30  WTI/Brent  US Crude Oil Inventories 
  19:00  USD  Fed Beige Book 
Thu 15 Apr  02:30  AUD  Australia Unemployment 
  13:30  USD  US Retail Sales 
  13:30  USD  Philly Fed Manufacturing 
  13:30  USD  US Unemployment Claims 
  15:30  Nat Gas  US Natural Gas Inventories 
Fri 16 Apr  03:00  CNH  China GDP 
  13:30  EUR  EZ Final CPI Inflation 
  15:00  USD  UoM Consumer Sentiment 

 

Belangrijke cijfers deze week

14-Apr  JPMorgan Chase & Co.  Q1 2021 Earnings 
15-Apr  UnitedHealth Inc.  Q1 2021 Earnings 
15-Apr  Bank of America Corp.  Q1 2021 Earnings 
15-Apr  PepsiCo Inc.  Q1 2021 Earnings 
16-Apr  Reliance Industries Ltd Dematerialised  Q4 2021 Earnings 
14-Apr  Wells Fargo & Co.  Q1 2021 Earnings 
12-Apr  Tata Consultancy Services Limited  Q4 2021 Earnings 
16-Apr  Honeywell  Q1 2021 Earnings 
15-Apr  Citigroup Inc.  Q1 2021 Earnings 
16-Apr  Morgan Stanley  Q1 2021 Earnings 
15-Apr  Charles Schwab  Q1 2021 Earnings 
15-Apr  BlackRock Inc.  Q1 2021 Earnings 
14-Apr  Goldman Sachs  Q1 2021 Earnings 
17-Apr  HDFC Bank Ltd Registered Shs  Q4 2021 Earnings 
15-Apr  U.S. Bancorp  Q1 2021 Earnings 
15-Apr  BB&T Corp Registered Shs  Q1 2021 Earnings 
16-Apr  PNC Financial Services Group Inc.  Q1 2021 Earnings 

 

Volgende week: Amerikaans consumentenvertrouwen wankelt terwijl rente op staatspapier stijgt

Als we naar de komende week kijken, zien we het Amerikaanse consumentenvertrouwen wankelen, ondanks het feit dat er meer stimulansen aankomen. Stijgende rente op staatspapier kan potentieel ook grote impact hebben op de markten. De Nieuw-Zeelandse economie lijkt aan kracht te winnen, in aanloop naar de verklaring van de RBNZ over de beleidsrente, terwijl Airbnb als aanvoerder van de large caps komende week met zijn eerste winstaankondiging als beursgenoteerde onderneming komt.

Het Amerikaanse consumentenvertrouwen is wankel

Volgende week worden de officiële cijfers over het consumentenvertrouwen in de VS gepubliceerd; het lijkt erop dat dit vertrouwen tot nu toe in februari is gedaald.

Voorlopige data van de index van de Universiteit van Michigan wijzen op een daling van 79,0 in januari naar 76,2 in februari, tegen een consensus van 80,5-80,8.

Huishoudens met een laag inkomen, dat wil zeggen een jaarlijks inkomen van $75.000 of lager, lijken het sentiment negatief te beïnvloeden. Slechts 23% van de huishoudens in deze groep gaf aan dat zijn financiën verbeterd waren sinds 2014, en 71% gaf aan dat zijn inkomen verbeterd was.

Het is volgens onderzoeksdirecteur Richard Curtain interessant dat het consumentenvertrouwen is gedaald ten opzichte van vorig maand, ondanks het feit dat Joe Biden een zeer omvangrijk stimuleringspakket heeft beloofd. Er zit $1,9 biljoen aan te komen, waarvan minimaal $1.400 voor consumenten en extra steun voor kleine bedrijven. $900 miljard ging in december vorig jaar al naar huishoudens met een laag inkomen.

De steun komt eraan, maar op dit moment zijn consumenten pessimistisch.

Rentes & aandelen reageren stijgende obligatierendementen

Nu de rende stijgt, stijgt het rendement op obligaties, wat gevolgen kan hebben voor assetcategorieën zoals FX, effecten en misschien zelfs cryptomunten.

Afgelopen dinsdag maakte rente op staatspapier de grootste sprong in 3 maanden tijd. De rente op tienjarige staatsobligaties steeg met 9 basispunten en kwam boven 1,3%, het hoogste niveau in februari.

Zoals onze hoofdmarktanalist Neil Wilson eerder stelde, zijn er belangrijke factoren in het spel die een inflatoire impuls creëren, in het bijzonder:

  • Een hoog volumen pro-cyclische fiscale stimulansen
  • Ultra-los monetair beleid
  • Ingehouden vraag
  • Veel spaargeld

Europese aandelen dalen omdat investeerders zich zorgen maken over de onverwachte renteverandering en overvallen worden door de snelle verandering in absolute obligatierendementen. De inflatie in het VK steeg van 0,6% in december naar 0,7% in januari, als gevolg van stijgende kosten van meubels, huishoudelijke artikelen, restaurants en hotels, voedsel en transport.

Goud werd ook zwakker als gevolg van de stijgende obligatierente.

Dit is iets om in de gaten te houden, want stijgende rendementen hebben gevolgen in de investeringssector en financiële wereld.

Rente-aankondiging RBNZ – geen verandering op het kiwi-front

De Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) komt volgende week met een rentebesluit en naar verwachting zullen er geen grote veranderingen zijn.

De Nieuw-Zeelandse economie toonde zich relatief veerkrachtig tijdens het pandemiejaar. Een snelle, strenge lockdown en extra grenscontroles beperkten de covid-19-schade, wat Nieuw-Zeeland in een beter dan verwachte economische positie bracht.

De Nieuw-Zeelandse dollar (NZD) had een goed jaar in 2020 door aanzienlijke stappen te zetten ten opzichte van de pond, euro en Amerikaanse dollar, en goed te reageren op de turbulente eerste helft van het jaar, toen er een grote sell-off plaatsvond.

Naar verwachting zijn er geen verdere stimulansen nodig voor Nieuw-Zeeland. Commentators denken ook dat de Nieuw-Zeelandse Centrale Bank geen negatieve rentes zal invoeren.

Australia New Zealand Banking Group, een van de grootste kredietverstrekkers, verwacht geen renteaanpassing van de RBNZ, deels vanwege de sterke NZD, maar ook omdat de arbeidsmarkt in het land er goed voor staat.

De arbeidskosten daalden in het vorige kwartaal, enigszins onverwacht, met 4,9%, en de onderbenutting van arbeid daalde in sommige belangrijke sectoren ook. Overheidsstimulansen in sommige sectoren van de economie helpen tekorten in andere sectoren, wat een zegen is voor werkgevers, werknemers en ook voor de economie als geheel. De export speelt ook nog steeds een ondersteunde rol.

In feite zijn de vooruitzichten op de korte termijn nog goed voor Nieuw-Zeeland. Sommigen verwachten dat de beleidsrente in 2024 zal gaan stijgen. De inflatie zal naar verwachting stijgen naar 2,5% tegen juni, maar kan terugvallen naar 0,8% in het volgende jaar. Uiteraard kijken we naar Nieuw-Zeeland, maar een grote verandering in monetair beleid zit er waarschijnlijk niet in volgende week.

Eerste winstaankondiging van Airbnb als beursgenoteerde onderneming

Airbnb ging in december 2020 naar de beurs en komt op 25 februari met zijn eerste winstaankondiging.

Uiteraard zullen we die cijfers moeten bekijken door een pandemische lens. Volgens het ingediende S1-formulier was het bruto boekingsvolume ten opzichte van een jaar eerder met 39% gedaald in 2020, tot $18 miljard, terwijl de inkomsten daalden met 32% naar $2,5 miljard in de 9 maanden tot september 2020. Verplichte lockdowns raakten belangrijke economieën zoals de VS, EU en het VK in april 2020, waardoor privéreizen tot stilstand kwamen.

Maar Airbnb heeft een sterke merkbekendheid, wat er wellicht aan bijdraagt dat deze aandelen het beter doen dan die van branchegenoten. Met een marktkapitalisatie van ongeveer $120 miljard, streeft het bedrijf rivalen zoals Expedia ($22 miljard), Tripadvisor ($5 miljard) en zelfs Booking.com ($91 miljard) voorbij. Het aantal aanbieders bleef relatief stabiel en daalde slechts met 2% gedurende de pandemie, naar 5,6 miljoen registraties in september 2020, tegen 5,7 miljoen in december 2019.

Langdurige verblijven (boekingen van meer dan 28 dagen) daalden in april 2020 met slechts 13% ten opzichte van een jaar eerder, traditioneel gezien de slechtste maand voor hotelboekingen, maar stegen tussen mei en september van dat jaar.

Airbnb denkt een markt te kunnen aanboren ter waarde van $3,2 biljoen, waarmee het bedrijf waarschijnlijk interessant blijft voor investeerders. Volgens commentators heeft Airbnb een zeer groot potentieel als het gaat om zijn drie belangrijkste diensten:

  • $1,8 biljoen – Kortdurende verblijven
  • $210 miljard – Langdurige verblijven
  • $1,4 biljoen – Experiences

Sterker nog, Airbnb had 247 miljoen gasten in 2019, goed voor 3,8% van de geschatte 6,5 miljard wereldwijde overnachtingen dat jaar. Als slechts 10% van het marktpotentieel wordt benut, kan Airbnb $340 miljard per jaar in de wacht slepen.

De resultaten van Airbnb zullen we in ieder geval met interesse volgen. Ze zullen iets zeggen over de impact van de pandemie op Airbnb en tonen of de basis sterk genoeg is om de storm te doorstaan.

De vooruitzichten zijn misschien al goed. Het investeerdersvertrouwen lijkt hoog. Aandelen Airbnb stegen 200% na de beursgang, en op 15 februari werden ze verhandeld rond hun recordniveau.

Belangrijke economische data deze week

Date  Time (GMT)  Currency  Event 
Tue Feb 23  3.00pm  USD  CB Consumer Confidence 
       
Wed Feb 24  1.00am  NZD  Official Cash Rate 
  1.00am  NZD  RBNZ Monetary Policy Statement 
  1.00am  NZD  RBNZ Rate Statement 
  1.00am  NZD  RBNZ Press Conference 
  3.30pm  USD  US Crude Oil Inventories 
       
Thu Feb 25  1.30pm  USD  Prelim GDP Q/Q 
  3.30pm  USD  US Natural Gas Inventories 

 

Belangrijke cijfers deze week

 

Date  Company  Event 
Mon 22 Feb  Berkshire Hathaway  Q4 2020 Earnings 
  Palo Alto Networks  Q2 2021 Earnings 
     
Tue 23 Feb  Home Depot  Q4 2020 Earnings 
  Square  Q4 2020 Earnings 
  HSBC  Q4 2020 Earnings 
  Thomson Reuters  Q4 2020 Earnings 
     
Wed 24 Feb  NVIDIA  Q4 2021 Earnings 
  Lowe’s  Q4 2020 Earnings 
  Royal Bank of Canada  Q1 2021 Earnings 
  Budweiser  Q4 2020 Earnings 
  National Bank of Canada  Q1 2021 Earnings 
  Puma  Q4 2020 Earnings 
     
Thu 25 Feb  Salesforce  Q4 2021 Earnings 
  Airbnb  Q4 2020 Earnings 
  Vale  Q4 2020 Earnings 
  Toronto-Dominion Bank  Q1 2021 Earnings 
  Moderna  Q4 2020 Earnings 
  Bayer  Q4 2020 Earnings 
  Dell  Q4 2021 Earnings 
  HP  Q1 2021 Earnings 
  Etsy  Q4 2020 Earnings 
  Telefonica  Q4 2020 Earnings 
     
Fri 26 Feb  Deutsche Telekon  Q4 2020 Earnings 
  BASF  Q4 2020 Earnings 

Volgende week: Investeerders kijken uit naar Tesla Battery Day

Tesla organiseert dinsdag de langverwachte Battery Day. Investeerders hopen dat er baanbrekende technologische ontwikkelingen worden aangekondigd. Ondertussen blijven er economische cijfers binnenkomen, waaronder flash PMI’s voor de eurozone, het rentebesluit van de Reserve of Bank of New Zealand en het wekelijkse Amerikaanse banenrapport.

Jay Powell, voorzitter van de Fed en Andrew Bailley, gouverneur van de Bank of England, zullen de komende dagen toelichting geven na de FOMC- en MPC-vergaderingen van vorige week.

Tesla Battery Day

De algemene vergadering van aandeelhouders van Tesla voor 2020 vindt plaats op dinsdag 22 september 2020 om 13.30 uur Pacific Time. Onmiddellijk daarna organiseert Tesla de Battery Day, dat al voor evenveel speculatie in het aandeel heeft gezorgd als geruchten heeft gegenereerd over wat CEO Elon Musk op het punt staat te onthullen.

Onze volledige gids voor dit evenement is hier te vinden.

Hoe verloopt het economisch herstel?

Neemt het tempo van het wereldwijde economische herstel af? De snapback na opheffing van de lockdowns was het makkelijke deel. Terugkeren naar de niveaus van 2019 zal echter veel moeilijker zijn. Marginale winsten zijn steeds moeilijker te realiseren en sommige hoogfrequente economische indicatoren beginnen af te vlakken. PMI’s van de eurozone nemen bijvoorbeeld af.

Woensdag staan nieuwe productie- en dienstencijfers voor in de eurozone, het VK en de VS op de agenda. Ondertussen zullen beleggers op donderdag de wekelijkse Amerikaanse werkloosheidscijfers nauwlettend in de gaten houden, terwijl op vrijdag de Amerikaanse orders voor duurzame goederen inzicht bieden in de ontwikkeling van de zakelijke marktvraag.

Hoe reageren de centrale banken?

Vorige week wezen de Federal Reserve en de Bank of England erop dat zij bereid zijn om, indien nodig, nieuwe maatregelen te treffen en de rentetarieven de komende jaren laag te houden. Deze week zullen we meer horen over hoe de Reserve Bank of New Zealand gaat reageren op de ergste recessie in decennia.

Tussen april en juni is de economie van het land met 12,2 procent gekrompen, de grootste afname sinds men in 1987 is begonnen met het bijhouden van deze cijfers, als gevolg van de strenge lockdown-maatregelen.

De RBNZ kijkt expliciet naar negatieve rentetarieven, waarbij vicegouverneur Christian Hawkesby vorige maand aangaf dat de centrale bank bezig is „het fundament te leggen” voor aanvullende beleidsinstrumenten. Zullen ze de sprong maken of nog even de kat uit de boom kijken, hopend dat de economie als gevolg van het lage aantal besmettingen weer zal herstellen?

Hoogtepunten op XRay deze week

Bekijk de volledige agenda van financiële marktanalyses en trainingen.

15.00 UTC 21-Sep Tesla Battery Day Preview
17.00 UTC 21-Sep Blonde Markets
17.00 UTC 22⁠⁠⁠-⁠⁠⁠⁠⁠⁠Sep Webinar: Identify Trends and Choose Technical Indicators
14.45 UTC 24⁠⁠-⁠⁠⁠⁠⁠⁠Sep Master the Markets
17.00 UTC 24⁠-⁠⁠⁠⁠⁠⁠Sep Election2020 Weekly

Belangrijke economische agendapunten

Kijk uit naar de belangrijkste economische agendapunten deze week. Een volledige kalender met economische en corporate events is beschikbaar op het platform. 

06:00 UTC 

22-Sep  Kingfisher – Half-Year Results 
14.00 UTC  22-Sep  Eurozone Consumer Confidence 
02.00 UTC  23-Sep  Reserve Bank of New Zealand Rate Decision 
07.15 – 08.00 UTC  23-Sep  Eurozone Flash Services / Manufacturing PMIs 
Pre-Market  23-Sep  General Mills – Q1 2021 
08.30 UTC 23-Sep  UK Flash Services / Manufacturing PMIs 
14.30 UTC 23-Sep  US EIA Crude Oil Inventories 
23.50 UTC  23-Sep  Bank of Japan Meeting Minutes 
08.00 UTC  24-Sep  German Ifo Business Climate 
Pre-Market  24-Sep  Accenture – Q4 2020 
12.30 UTC 24-Sep  US Weekly Jobless Claims 
14.30 UTC  24-Sep  US EIA Natural Gas Storage 
After-Market  24-Sep  Costco Wholesale Corp – Q4 2020 
11.00 UTC  25-Sep  Bank of England Quarterly Bulletin 
12.30 UTC 25-Sep  US Durable Goods Orders 

 

Gold makes fresh highs, equities retreat to middle of ranges

Gold broke out to fresh multi-year highs above $1770 as real Treasury yields continued to plunge. US 10-year Treasury Inflation Protected Securities (TIPS) dipped to new 7-year lows at –0.66% and have declined by 14bps in the last 6 days. The front end of the curve has also declined more sharply in the last couple of sessions, with 2-year real rates at –0.81%. Indeed, all along the curve real rates have come down with the 30-year at –0.14%.

Gold has also found some bid on a softening dollar in recent days, with the dollar index down 1% in the last two sessions. Fears that global central banks are fuelling a latent inflation boom with aggressive increases in the money supply continue to act as the longer-term bull thesis for gold.

Gold climbs on falling bond yields, fears of long-term inflation bubble

As previously discussed, gold is a clear winner from the pandemic. Gold was initially sold off in February and the first half of March as a result of the scramble for cash and dollar funding squeeze. Since then gold has made substantial progress in tandem with risk assets since the March lows because of central bank action to keep a lid on bond yields. The combination of negative real yields and the prospect of an inflation surge due to massively increased money supply is sending prices higher.

Whilst the Covid-19 outbreak is at first a deflationary shock to the economy, the aftermath of this crisis could be profoundly inflationary. Gold remains the best hedge against inflation which may be about to return, even if deflationary pressures are more pronounced right now.

Covid-19 second wave fears keep stocks range bound

Stocks are a little shaky this morning after a strong bounce on Tuesday. European markets opened lower, with the FTSE 100 slotting back under 6,300 at the 61.8% retracement, which called for a further retreat to the 50% zone around 6220. The DAX is weaker this morning and broke down through support at 12,400, the 61.8% level.

The Dow is holding around 26,100 and the 50% level of the pullback in the second week of June, while the S&P 500 is finding support on the 61.8% level around 3,118. Equity markets continue to trade the ranges as investors search for direction on how quickly the economy will recover and whether second waves threats are real.

On the second wave, the US looks clearly to have suffered a new, and in the words of Dr Fauci, ‘disturbing surge’ in cases. Virus hotspots like Texas, Florida, California and Arizona are seeing cases soar. Such is the worry the EU may ban Americans from travelling to its member states. Tokyo has also reported a spike in cases, whilst Germany is locking down two districts in North Rhine-Westphalia and there has been an outbreak in Lower Saxony.

On stimulus, Treasury Sec Steve Mnuchin said the administration is looking at extending the tax deadline beyond July 15th and is seriously looking at additional fiscal support to build on the $2.2tn Cares Act.

Dollar retreats, RBNZ decision hits NZD

In FX, the dollar has been offered this week, allowing major peers to peel back off their lows. GBPUSD has regained 1.25, while EURUSD has recovered 1.13. The kiwi was offered today after the Reserve Bank of New Zealand left rates on hold but said monetary policy easing would need to continue. The RBNZ said it will continue with the Large Scale Asset Purchase programme of NZ$60b and keep rates at 0.25%. The central bank noted that the exchange rate ‘has placed further pressure on export earnings…[and] the balance of economic risks remains to the downside’.

Crude off multi-month highs, mixed on API data

WTI (Aug) pulled back having hit its best level since March, dropping beneath the $40.70 level that was the Jun 8th peak, but remained clinging to $40. Prices have slipped the near-term trend support. Again, I’m looking at a potential double top calling for a pull back to $35. However, the fundamentals are much more constructive, and indicate a stronger outlook for demand and supply than we had feared in May.

API data showed inventories rose 1.7m barrels last week, gasoline stocks declined by 3.9m barrels, while distillate inventories fell by 2.6m barrels. Crude stocks at the Cushing, Oklahoma, fell by 325,000 barrels for the week. EIA figures today are forecast to show a build of 1.2m barrels.

Chart: Gold up over 20% from its March low

A candlestick graph showing gold prices in 2020

Negative rates: not now Bernard

Not Now, Bernard is a children’s story about parents who don’t pay attention and don’t notice their son has been gobbled up by a monster, which they duly allow into the house. One could make parallels with central banks and the monstrosity of negative rates.

Last week a strange thing happened: Fed funds futures – the market’s best guess of where US interests will be in the future – implied negative rates were coming. The market priced in negative rates in Apr 2021. It doesn’t mean they will go negative, but the market can exert serious gravitational pull on Federal Reserve policy. Often, the tail wags the dog, and the market forces the Fed to catch up. Of course, given the vast deluge of QE, it’s not always easy to read the bond market these days – central bank intervention has destroyed any notion of price discovery.

Now this is a problem for the Fed. Japan and Europe, where negative rates are now embedded, are hardly poster children for monetary policy success. Nevertheless, the President eyes a freebie, tweeting:

As long as other countries are receiving the benefits of Negative Rates, the USA should also accept the “GIFT”. Big numbers!

The Fed needs to come out very firmly against negative rates, or it could become self-fulfilling. Numerous Fed officials this week are trying their best to sound tough, but they are not brave enough to dare sound ‘hawkish’ in any way. Minneapolis Fed president Neel Kashkari said Fed policymakers have been ‘pretty unanimous’ in opposing negative interest rates, but he added that he did not want to say never with regards to negative interest rates.

It’s up to Fed chair Jay Powell today to set the record straight and make it clear the Fed will never go negative, or the US will go the way of Japan and Europe. Powell has to push very hard against this market mood. Too late says Scott Minerd, Guggenheim CIO, who believes the 10-year yield will eventually hit -0.5% in the coming years. Powell speaks today in a webinar organized by the Peterson Institute for International Economics. If he doesn’t lean hard on the negative rate talk it will cause a fair amount of mess on the short end.

UK 2yr yields turn negative, RBNZ doubles QE

Another strange thing happened this morning – UK interest rates also went negative. The 2yr gilt yield sank to an all-time low at -0.051% as markets assessed how much stimulus the UK economy is going to need (more on this below).

Inflation may or not be coming; deflation is the big worry right now as demand crumbles. The Covid-19 outbreak, or, more accurately, the response by governments, creates a profoundly deflationary shock for the global economy. Just look at oil prices. And yet, as central banks approach the precipice of debt monetization and Modern Monetary Theory, inflation could be coming in a big way.

So, we move neatly to the Reserve Bank of New Zealand (RBNZ), which last month said it was ‘open minded’ on direct monetisation of government debt. Today’s it has doubled the size of its bond buying programme but kept rates at 0.25%. The kiwi traded weaker.

German judge slams ECB

Sticking with central banks, and Peter Huber, the German judge who drafted the constitutional court’s controversial decision was reported making some pretty stunning remarks about the European Central Bank. Speaking to a German publication he warned the ECB is not the ‘Master of the Universe’, and, according to Bloomberg, said: ‘An institution like the ECB, which is only thinly legitimized democratically, is only acceptable if it strictly adheres to the responsibilities assigned to it’. These are pretty stunning and underline the extent to which this decision upends the assumption of ECJ oversight in the EU and over its institutions. Remarkable.

US stocks tumble on talk of lockdown extensions

US stocks had a dismal close, sliding sharply in the final hour of trading as Los Angeles County looked set to extend its stay at home order for another three months and Dr Fauci warned of reopening too early. The S&P 500 fell 2% and closed at the session low at 2870. The close could leave a mark as it broke support and we note the MACD crossover on the daily chart. European markets followed suit and drove 1-2% lower – this might be the time for the rollover I’ve been talking about for the last fortnight.

Pound off overnight lows after Q1 GDP decline softer-than-expected

Sterling is softer but off the overnight lows after less-bad-than-feared economic numbers. GBPUSD traded under 1.23 having tested the Apr 21st swing low support at 1.2250 ahead of the GDP print. The UK economy contracted by 5.8% in March. However, the –1.6% contraction in Q1 was less than the –2.2% expected, while quarter-on-quarter the economy contracted -2% vs –2.6% expected. GBPUSD bounced off its lows following the release, but upside remains constrained and the bearish MACD crossover on the daily chart still rules. We know it’s bad – the extension of the furlough scheme does not indicate things will be back to normal this year.

Oil markets are still looking quite bullish. A number of OPEC ‘sources’ yesterday suggested the cartel would stick to the 9.7m bpd cuts beyond June. API figures showed a build of 7.6m barrels, though there was a draw on stocks at Cushing, Oklahoma of 2.3m barrels. Gasoline inventories fell 1.9m barrels, but distillates continued to build by 4.7m barrels. EIA inventory data is later today is expected to show a build of 4.8m barrels.

RBNZ on hold, US CPI on tap, UK & EU update on growth

Growth data

With the UK starting 2020 by leaving the EU and striking out on its own, markets would like to see that it ended 2019 on a strong economic footing when preliminary Q4 data is released. The data for most Eurozone members will be the second reading; the preliminary estimates showed expansion of just 0.1% as strong growth in Spain helped to offset contractions in France and Italy. Germany’s Q4 reading will be the flash estimate – analysts expect the Eurozone powerhouse to post a contraction of -0.1%.

RBNZ – Easing cycle is over

A round of strong labour market data last week has markets pricing in stronger odds that the RBNZ is done with its easing cycle. Unemployment dropped to 4% in Q4 and the underutilisation rate, which measures the labour market’s untapped capacity, fell to an 11-year low of 10% in December.

While the Chinese coronavirus outbreak is the latest economic headwind for markets and central banks to contend with, the strength of the domestic data should see the RBNZ confident enough to stand pat and see how the situation develops.

US CPI

Last month’s CPI reading showed the fastest pace of annual inflation in eight years, but a closer look at the numbers revealed some big weaknesses. Month-on-month, price growth slowed to 0.2% from 0.3% in November, core CPI slowed to 0.1% from 0.2%. Average earnings grew just 0.7% in 2019. More soft readings like this will support the market view that Fed policy will remain on hold until well into H2.

Earnings – Kraft Heinz and NVIDIA

Top reports this week will be Kraft Heinz before the market opens on February 13th and NVIDIA after the closing bell the same day. KHC has had a bad start to 2020, declining around 9% even as the S&P 500 and Nasdaq hit fresh record highs. The company is facing weakening demand and a lack of free cash with which to innovate.

Coronavirus fears caused a small stumble in NVIDIA’s continuing rally, with the stock quickly recovering. China accounts for around a quarter of the chipmaker’s revenue, so management may warn that the virus could dent demand in this key market. EPS of $1.66 is expected on revenue of $2.96 billion – both hefty increases on the same period a year ago.

Key Events

(All times GMT)
01.30 GMT 10-Feb China Consumer Price Index
06.30 GMT 11-Feb Daimler – Q4 2019
09.30 GMT 11-Feb UK Preliminary GDP (QoQ) & Manufacturing Production
Pre-Market 11-Feb Hasbro – Q4 2019
After-Market 11-Feb Lyft – Q4 2019
01.00 GMT 12-Feb RBNZ OCR Decision & Monetary Policy Statement
07.00 GMT 12-Feb Softbank – Q3 2019
15.30 GMT 12-Feb US EIA Crude Oil Inventories
After-Market 12-Feb Cisco – Q2 2020
07.00 GMT 13-Feb Barclays – Q4 2019
Pre-Market 13-Feb The Kraft Heinz Company – Q4 2019
13.30 GMT 13-Feb US Consumer Price Index
15.30 GMT 13-Feb US EIA Natural Gas Storage Data
After-Market 13-Feb NVIDIA – Q4 2020
13-Feb Airbus – Q4 2019
07.00 GMT 14-Feb Germany Preliminary GDP (QoQ)
10.00 GMT 14-Feb Eurozone Flash GDP (QoQ)
13.30 GMT 14-Feb US Retail Sales
15.00 GMT 14-Feb US Preliminary UoM Consumer Sentiment Index

CySEC (EU)

  • Gelden van klanten worden op gescheiden bankrekeningen bewaard
  • FSCS-beleggerscompensatie tot EUR 20.000
  • Verzekeringsdekking van € 1.000.000**
  • Bescherming tegen negatief saldo

Producten

  • CFD
  • Verhandelen van aandelen
  • Quantranks

Markets.com, uitgevoerd door Safecap Investments Limited (“Safecap”). Gereguleerd door CySEC onder licentienummer 092/08 en FSCA onder licentienummer 43906.

FSC (GLOBAL)

  • Gelden van klanten worden op gescheiden bankrekeningen bewaard
  • Elektronische verificatie
  • Bescherming tegen negatief saldo
  • Verzekeringsdekking van $ 1.000.000**

Producten

  • CFD
  • Strategiebouwer

Markets.com, uitgevoerd door Finalto (BVI) Limited (“Finalto BVI”) Beschikt over vergunningnummer 424008 van de SIBA/L/14/1067 van de B.V.I Financial Services Commission ('FSC.

FCA (UK)

  • Gelden van klanten worden op gescheiden bankrekeningen bewaard
  • FSCS-beleggerscompensatie tot GBP 85.000. *afhankelijk van criteria en geschiktheid
  • Verzekeringsdekking van £ 1.000.000**
  • Bescherming tegen negatief saldo

Producten

  • CFD
  • Spread Bets
  • Strategiebouwer

Markets.com, uitgevoerd door Finalto Trading Limited. Gereguleerd door de Financial Conduct Authority (“FCA”) onder licentienummer 607305.

ASIC (AU)

  • Gelden van klanten worden op gescheiden bankrekeningen bewaard
  • Elektronische verificatie
  • Bescherming tegen negatief saldo
  • Verzekeringsdekking van $ 1.000.000**

Producten

  • CFD

Markets.com, uitgevoerd door Finalto (Australia) Pty Limited In bezit van licentie van de Australian Financial Services onder licentienummer 424008 en voor de levering van financiële diensten gereguleerd door de Australian Securities and Investments Commission (“ASIC”).

Als u een van deze regelgevers selecteert, wordt de informatie daarover op de gehele website weergegeven. Als u informatie voor een andere regelgever wilt bekijken, selecteer dan die regelgever. Klik hier voor meer informatie

**Algemene voorwaarden van toepassing.Bekijk het volledige beleid voor meer informatie.

Is dit niet wat u zoekt?

We zagen dat u de website bezocht. U maakt verbinding vanaf een locatie in , dus het is raadzaam om de website te openen via , dat onder de productinterventiemaatregelen van de valt. Natuurlijk bent u vrij om geheel op eigen initiatief de website waar u nu bent te bekijken, maar de website voor uw eigen land geeft de voor uw land wettelijke informatie en relevante beschermingsmaatregelen van het bedrijf van uw keuze weer. Wilt u doorverwezen worden naar ?