Volgende week: Een nieuwe maand betekent nieuwe cijfers over de niet-agrarische salarisstrookjes (NFP’s).

Een nieuwe maand betekent nieuwe cijfers over de niet-agrarische salarisstrookjes (NFP’s). De markten zullen hopen dat de teleurstelling in augustus een uitzondering was. De Australische en Nieuw-Zeelandse centrale banken bereiden nieuwe beleidsverklaringen voor, en de OPEC+ zal vergaderen over de olieproductie voor oktober.

Afbouw van steunprogramma of niet, de nieuwe salarisstrookjescijfers zijn belangrijk voor de VS.

De markten zullen willen weten of de Amerikaanse banenmarkt verder is hersteld, nadat de cijfers voor augustus ver onder de verwachtingen noteerden. De NFP’s bedroegen 275.000 in augustus, waarmee de voorspelde groei van 750.000 bij lange na niet werd gehaald.

De werkloosheid daalde iets tot 5,2 procent, terwijl de arbeidsparticipatie vrijwel gelijk bleef op 61,7 procent. Het gemiddelde uurloon steeg in augustus met 0,6 procent, hoger dan de verwachte stijging van 0,3 procent.

We weten dat Jerome Powell en de Fed gek zijn op goede banenrapporten. Evengoed weten we dat ongeacht de cijfers van september, het obligatie-opkoopprogramma van de Fed vanaf november waarschijnlijk zal worden afgebouwd. Mocht het rapport van vrijdag een bijzonder grote schok zijn, dan zou dit de afbouwplannen van de Fed in de war kunnen gooien – al wijzen alle indicatoren erop dat de afbouw gewoon zal worden doorgezet.

Fed-voorzitter Powell gelooft echter nog steeds dat de VS ver verwijderd is van de gewenste gezonde arbeidsmarkt.

In een toelichting vorige week verklaarde Powell het volgende: “Wat ik vorige week zei, was dat we nog niet aan de voorwaarden voor afbouw voldoen. Ik maakte duidelijk dat we, naar mijn mening, nog lang niet de test voor maximale werkgelegenheid hebben gehaald.”

Wanneer zal dat moment zijn aangebroken? Volgens een recente enquête van de National Association for Business Economics is 67 procent van de deelnemende economen van mening dat de arbeidsmarkt aan het einde van 2022 zal zijn hersteld tot het niveau van voor de pandemie. Iets minder dan een derde gelooft dat dit herstel pas in 2023 zal plaatsvinden.

Er is dus nog een lange weg te gaan. In 2021 hebben we echter meermaals gezien dat de NFP’s na een eerder teleurstellende maand, flink omhoog kunnen schieten.

Van januari tot februari veranderden de NFP’s bijvoorbeeld van -306.000 naar +233.000. Tussen april en mei 2021 schoten ze van 269.000 naar 614.000. Er is dus een precedent.

Meer dan 7,5 miljoen Amerikanen moeten het inmiddels ook zonder COVID-steun doen. Extra betalingen van $ 300 werden begin september stopgezet, nu de overheid haar fiscale steun begint af te bouwen. Zou dit een stimulans voor de arbeidsmarkt kunnen zijn? Wellicht kunnen we die vraag vrijdag beantwoorden, wanneer we de NFP’s voor september hebben gezien.

Buiten de VS zullen de Australische en Nieuw-Zeelandse centrale banken deze week hun nieuwe rentebesluiten bekend maken.

Beginnend bij Australië, lijken gouverneur Phillip Lowe en zijn collega’s in te zetten op een flexibeler beleid voorafgaand aan de septembervergadering van de Reserve Bank of Australia. De markten verwachten dan ook geen drastische wijzigingen in oktober.

Net als de afgelopen anderhalf jaar, noteert de rente nog altijd historisch laag. De RBA blijft gecommitteerd aan het niet verhogen van de contante rente “tot de werkelijke inflatie duurzaam binnen het doelbereik van 2 tot 3 procent ligt.”

Uit de septemberverklaring bleek wel dat er sprake was van een aantal genuanceerde ontwikkelingen.

De contante rente en de driejarige controlerente werden gehandhaafd op 0,1 procent, maar de afbouw van het obligatie-opkoopprogramma werd iets aangepast. Oorspronkelijk zou het pas in november worden herzien, nadat het in juni werd verlaagd tot AU$ 4 miljard per week. Nu zal het in elk geval tot februari 2022 op dit niveau worden gehandhaafd.

Het betekent in feite dat het tempo van obligatie-opkopen door de RBA niet zal afnemen tot volgend jaar februari. Na de vergadering in juli werd nog gedacht dat de centrale bank het opkoopprogramma elke drie maanden zou herzien, om het binnen een jaar tijd volledig af te bouwen. Voorlopig lijkt hier dus nog geen sprake van te zijn.

We verwachten dan ook geen vuurwerk als de RBA dinsdagochtend haar rentebesluit voor oktober zal aankondigen.

De markten verwachten wel een meer opportunistische houding van de Reserve Bank of New Zealand, al wijzen recente opmerkingen van assistent-gouverneur Christan Hawksby erop dat een grote renteverhoging op dit moment nog prematuur is.

“Centrale banken hebben wereldwijd de neiging om een geleidelijk pad te volgen en hun beleidsrente ongewijzigd te laten of in stappen van 25 basispunten te verhogen,” aldus Hawksby, die daarmee een einde maakte aan alle ideeën over een verhoging van de Nieuw-Zeelandse contante rente van 0,25 procent met 50 basispunten.

Waarschijnlijker is dat de bank de rente geleidelijk zal verhogen tot 1,5 procent aan het einde van 2022.

Maar de schaduw van COVID-19 hang zoals altijd nog steeds boven het Nieuw-Zeelandse fiscale beleid. Het land ging onlangs terug in lockdown na een toename van het aantal besmettingen met de deltavariant. Hoewel er inmiddels weer sprake is van verbetering, noopt het kleine aantal incidenten de RBNZ tot voorzichtigheid.

Volgens Reuters geven de markten het een kans van 60 procent dat gouverneur Orr woensdag een renteverhoging zal aankondigen.

Tot slot zullen de OPEC en aangesloten landen maandag weer om de tafel gaan zitten.

De hoge olieprijs en vraag zal er waarschijnlijk toe leiden dat het kartel de kraan verder open zal zetten. De OPEC+ heeft beloofd om tot het einde van volgend jaar elke maand 400.000 miljoen vaten per dag extra op te pompen om pandemie-gerelateerde verliezen goed te maken.

Volgens het maandelijkse oliemarktrapport van september gelooft de OPEC+ dat de vraag eind 2022 weer hoger zal zijn dan in 2019.

Nu ruwe Brent-olie op het moment van schrijven tegen $ 80 aanhikt, luidt de VS alarm over de benzineprijs. De VS heeft historisch altijd een veel goedkopere benzineprijs gehad dan de meeste andere ontwikkelde landen en alles wat hier verandering in kan brengen, wordt door Joe Sixpack en Joe Biden als onacceptabel beschouwd.

De president kondigde aan dat de VS overleg voert met de OPEC over het verhogen van productievolumes, waarbij het feit dat Amerikaanse schalie-olie uiteindelijk minstens 800.000 miljoen vaten per dag kan produceren voor het gemak werd genegeerd.

De OPEC+ doet haar eigen ding. Alles is in het belang van de lidstaten, aangesloten landen en de wereldwijde olieprijs in het algemeen. Of de pleidooien van Biden aan dovemansoren gericht zullen zijn weten we niet, maar het zou me niet verbazen als de OPEC-JMMC zich in oktober en daarna aan haar eigen plan vast zal houden.

Belangrijke economische data

Date  Time (GMT+1)  Asset  Event 
Mon 04-Oct  All Day  OIL  OPEC-JMMC Meetings 
       
Tue 05-Oct  4.30am  AUD  RBA Rate Statement 
  4.30am  AUD  Cash Rate 
  3.00pm  USD  ISM Services PMI 
       
Wed 06-Oct  2.00am  NZD  Official Cash Rate 
  2.00am  NZD  RBNZ Rate Statement 
  1.15pm  USD  ADP Nonfarm Employment Change 
  3.30pm  OIL  US Crude Oil Inventories 
       
Thu 07-Oct  3.30pm  GAS  US Natural Gas Inventories 
       
Fri 08-Oct  1.30pm  CAD  Employment Change 
  1.30pm  CAD  Unemployment Rate 
  1.30pm  USD  Average Hourly Earnings m/m 
  1.30pm  USD  Nonfarm Employment Change 
  1.30pm  USD  Unemployment Rate 
  Tentative  USD  Treasury Currency Report