Volgende week: alle ogen op de Amerikaanse arbeidsmarkt

De markten gaan een drukke week tegemoet met de Amerikaanse niet-agrarische salarisstrookjes als het hoogtepunt, evenals twee belangrijke verklaringen van centrale banken.

Laten we beginnen met de laatste cijfers over de Amerikaanse niet-agrarische salarisstrookjes.

Juni was een boven verwachting goede maand, en de markten zullen de nieuwste cijfers vrijdag dan ook nauwgezet in de gaten houden.

In juni werden er 850.000 banen toegevoegd aan de Amerikaanse economie, veel meer dan de 720.000 die waren voorspeld. Ook was het de zesde maand op rij waarin er sprake was van groei.

Het werkloosheidspercentage steeg echter van 5,8 naar 5,9 procent, hoger dan de 5,6 procent waar menig analist van uitging. De arbeidsparticipatie, de maatstaf bij uitstek om het tekort aan arbeidskrachten in het hele land te meten, bleef onveranderd op 61,6 procent.

De aanwerving van nieuw personeel lijkt iets te zijn gedaald in het voorjaar. Daarvoor kunnen een aantal redenen worden aangewezen: angst voor het virus, de kosten van kinderopvang, werkloosheidsverzekeringen en de stimulerings- en thuiswerkmaatregelen. Er zijn echter berichten dat bedrijven de lonen aan het verhogen zijn om werknemers te verleiden een nieuwe baan aan te nemen.

De arbeidsparticipatie is ook een belangrijke maatstaaf voor Fed-voorzitter Jerome Powel bij het beoordelen van stimulus- en ondersteuningsmaatregelen voor de Amerikaanse economie.

We weten dat Powell en co. het in principe geen probleem vinden om de economie op volle toeren te laten draaien, zelfs bij oplopende inflatie. Zoals Powell aangaf na de laatste Fed-vergadering ontbreken er nog altijd 7,5 miljoen banen in de Amerikaanse economie, al suggereren sommige rapporten dat dit cijfer dichter bij 6,8 miljoen in de buurt ligt. Totdat deze open vacatures zijn gevuld, verwachten we dat de Fed de stimulus- en ondersteuningsmaatregelen zal handhaven.

Kijken we naar de indices, dan zien we dat de S&P 500 en Nasdaq het goed deden na de uitstekende banencijfers van vorige maand en nieuwe records noteerden. Indextraders zullen hopen dat deze ontwikkeling zich ook in juli zal voortzetten.

Op Amerikaans cijfergebied zal ISM, een van de belangrijkste rapporteurs van Amerikaanse inkoopmanagersindices, deze week de verwachtingen voor de productie- en dienstensector bekendmaken.

De Amerikaanse productie bleef vorige maand robuust, aldus het PMI-rapport van ISM, maar problemen in de toeleveringsketen blijven de groei beperken. De productie-index noteerde op 60,6 punten, lager dan de 61,2 punten van mei.

Het momentum is verder sterk. Vier van de vijf subindices van ISM wezen op aanzienlijke groei. De interesse van consumenten in nieuwe producten is nog steeds hoog, ondanks stijgende prijzen. Arbeidstekorten, in combinatie met de hogere prijs van grondstoffen en materialen, hebben echter geleid tot knelpunten en tekorten nu producenten de vraag proberen bij te benen.

“Langere doorlooptijden voor grondstoffen dan ooit, grootschalige tekorten aan essentiële basismaterialen, stijgende grondstofprijzen en problemen bij het vervoer van producten blijven alle segmenten van de verwerkende industrie beïnvloeden,” aldus Timothy Fiore, voorzitter van het ISM Manufacturing Business Survey Committee.

Hetzelfde kan worden gezegd voor de dienstensector: die breidde weliswaar uit in juni, al bleef de groei achter op de fantastische notering in mei. Hier was er sprake van een daling van de index van 63,5 naar 60,1 punten.

“De uitbreiding van de dienstensector blijft sterk, ondanks de lichte terugval van het groeitempo ten opzichte van de historisch hoge cijfers van vorige maand,” aldus Anthony Nieves, voorzitter van het ISM Services Business Survey Committee. “Uitdagingen op het gebied van materiaaltekorten, inflatie, logistiek en werkgelegenheid blijven een belemmering vormen voor het ondernemingsklimaat”.

Het vasthouden van dat momentum is van groot belang voor de gezondheid van de Amerikaanse economie, zeker nu verwacht wordt dat de VS de rest van het jaar en daarna de motor van het wereldwijde economische herstel zal zijn.

Elders verwachten we ook nieuwe verklaringen van twee centrale banken.

Beginnend met de Bank of England is de stijgende inflatie het belangrijkste thema.

In juni bedroeg de inflatie 2,5 procent als gevolg van breed gedragen prijsstijgingen van consumentengoederen. Het zou kunnen dat de uitgestelde vraag in de Britse economie eindelijk wordt ontketend, maar aangezien de inflatie nu op het hoogste niveau in drie jaar staat, kan dit de zenuwen van economen aardig op de proef stellen.

Gouverneur Bailey heeft zijn standpunt eerder al verduidelijkt: de prijsstijgingen zijn van tijdelijke aard en de inflatie zou aan het einde van het jaar tot wel 3 procent kunnen stijgen. Daarna zou deze weer terug moeten vallen tot acceptabele niveaus. Het mandaat van de BoE is gericht op het vasthouden van een inflatie van ongeveer 2 procent.

Bailey heeft echter aangegeven dat hij open staat voor het verhogen van de rente als de inflatie uit de hand dreigt te lopen.

De Reserve Bank of Australia deelt deze week eveneens de nieuwste monetaire beleidsbeslissingen.

Het is aannemelijk dat er geen grote wijzigingen aangekondigd zullen worden. Gouverneur Philip Lowe heeft duidelijk aangegeven dat de rente in elk geval tot 2024 niet verhoogd zal worden, ondanks de sterke fundamentals van de Australische economie.

De historische lage rente van 0,1 procent zal voorlopig niet veranderen. Interessant is echter dat de vergadering van juli in een aantal kleine aanpassingen van het Australische QE-programma resulteerde. De schaal wordt afgebouwd: vanaf september zal het tempo waarin de RBA obligaties opkoopt afnemen van AUD 5 miljard per week tot AUD 4 miljard.

De basis voor aanvullende beleidswijzigingen is gelegd door gouverneur Lowe. We zijn benieuwd wat we deze week kunnen veranderen als het gaat om kleinschalige aanpassingen.

Een vooruitblik op de belangrijkste gebeurtenissen van volgende week zou niet compleet zijn zonder naar het Amerikaanse cijferseizoen te kijken.

Week drie van de Q2 2021-resultaten van de large caps begint op maandag. Hoewel het niet zo druk is als vorige week, verwachten we nog steeds belangrijke publicaties van onder andere Alibaba en Uber.

Bekijk vooral ook onze Amerikaanse cijferkalender voor meer informatie over welke grote bedrijven deze week hun resultaten bekend zullen maken.

Belangrijke economische data

Date Time (GMT+1) Asset Event
Mon 2-Aug 8.55am EUR German Final Manufacturing PMI
  3.00pm USD US ISM Manufacturing PMI
 
Tue 3-Aug 5.30am AUD RBA Rate Statement
  5.30am AUD Cash Statement
  11.45pm NZD Employment Change q/q
  11.45pm NZD Unemployment Rate
 
Wed 4-Aug 2.30am AUD Retail Sales m/m
  1.15pm USD ADP Nonfarm Employment Change
  3.00pm USD US ISM Services PMI
  3.30pm OIL US Crude Oil Inventories
 
Thu 5-Aug 12.00pm GBP Asset Purchase Facility
  12.00pm GBP BOE Monetary Policy Report
  12.00pm GBP MPC Asset Purchase Facility Votes
  12.00pm GBP Monetary Policy Summary
  12.00pm GBP MPC Official Bank Rate Votes
  12.00pm GBP Official Bank Rate
  3.30pm GAS US Natural Gas Inventories
 
Fri 6-Aug 2.30am AUD RBA Monetary Policy Statement
  1.30pm CAD Employment Change
  1.30pm CAD Unemployment Rate
  1.30pm USD Average Hourly Earnings q/q
  1.30pm USD Nonfarm Employment Change
  1.30pm USD Unemployment Rate

 

Belangrijke cijfers deze week

Mon 2 Aug Tue 3 Aug Wed 4 Aug Thu 5 Aug
Arista Networks Alibaba General Motors Ball Corp
Activision Blizzard The Kraft Heinz Co Beyond Meat
Roku Inc Illumina
Uber Technologies Square Inc
The Trade Desk
Virgin Galactic Holdings

Volgende week: salarisstrookjes geven richting aan de markt bij inflatiezorgen

De Amerikaanse niet-agrarische salarisstrookjes domineren deze week het nieuws. De belangrijkste graadmeter voor de arbeidsmarkt is normaal gesproken een enorme marktverschuiver. Er zal dus veel aandacht uitgaan de cijfers die vrijdag worden gepubliceerd.

De maandelijkse vergaderingen van de OPEC- en JMMC vinden halverwege de week plaats ten midden van sterke olieprijzen. Ook de Reserve Bank of Australia komt met haar rentebesluit – waarschijnlijk een copy-paste van vorige maand, toen er geen wijzigingen werden aangekondigd.

Om met de VS te beginnen: het land zal hopen dat een deel van de euforie op de arbeidsmarkt in maart, na de teleurstellende cijfers van april, weer zal terugkeren. Vorige maand werd ongeveer een kwart van het verwachte aantal nieuwe niet-agrarische banen gecreëerd, wat ver achterbleef op de verwachtingen.

In april kwamen er 266.000 nieuwe banen bij. De ramingen gingen uit van meer dan een miljoen, gestut door de snelle economische groei en de 916.000 nieuwe banen van maart.

Eind april hadden 9,8 miljoen Amerikanen nog altijd geen baan. Interessant is dat het aantal vacatures eind maart 8,1 miljoen bedroeg, waarmee het verschil tussen vacatures en werkzoekenden aanzienlijk kleiner werd. Vraag en aanbod van arbeid komen dus dichter bij elkaar, maar zijn nog altijd niet helemaal in balans.

Er heerst nog steeds ongerustheid over de besmettelijkheid van het virus, ondanks dat 50 procent van de mensen die ervoor in aanmerking komen een vaccin heeft gekregen. Twee derde van de schoolgaande kinderen zit nog altijd niet in de klas. Niet iedereen is misschien ook bereid om de werkloosheidsuitkering al op te geven.

De markt zal het banenrapport nauwlettend in de gaten houden om in te schatten hoe snel de Federal Reserve naar verwachting zal beginnen met het afbouwen van de steun. De Fed heeft haar vlag gehesen aan de werkgelegenheidsmast. Hoe trager de werkgelegenheid toeneemt, hoe soepeler het Fed-beleid blijft. Inflatie maakt het plaatje ingewikkelder, maar tot dusver geloven de markten de Fed wanneer deze zegt door de “tijdelijke” prijsdruk heen te zullen kijken.

De vergaderingen van de OPEC-JMMC staan voor 1 juni op de planning. Voor 2021 is de missie van het kartel om de oliemarkten te beschermen en de prijzen te stutten. Productiebeperkingen zijn hierbij de sleutel geweest. De productievolumes van voor de pandemie zullen voorlopig nog niet worden bereikt. Ondanks de heroplevende wereldeconomie en de stijgende vraag naar olie, blijven de OPEC en haar bondgenoten voorzichtig.

Verschillende OPEC-leden hebben de oliekraan al enigszins opengedraaid. De afgelopen maanden hebben zij de productiebeperkingen langzaam afgebouwd. Op de bijeenkomst van juni zullen de plannen voor juli en augustus worden geconcretiseerd. Met andere woorden, er zal worden besloten of de taper zal worden opgevoerd of juist in overeenstemming zal blijven met het oorspronkelijke plan van het kartel.

Op de vergadering van 1 april zijn de OPEC-JMMC overeengekomen om tussen mei en juli 2,1 miljoen vaten per dag (bpd) terug op de markten te brengen. De productiebeperkingen worden teruggeschroefd tot 5,6 miljoen bpd.

De OPEC heeft ingezet op een hogere vraag naar olie dit jaar. Volgens de herstelverwachtingen zal de dagelijkse vraag tegen eind 2021 circa 6 miljoen bpd bereiken. Een belangrijke stijging ten opzichte van de niveaus van 2020, maar nog steeds ongeveer 3,5 miljoen bpd minder dan we voor de pandemie zagen.

Hoewel de uitrol van vaccinaties in de belangrijkste importlanden succesvol verloopt, zijn er nog steeds punten van zorg. Het toenemende aantal besmettingen met het coronavirus in India, ’s werelds twee na grootste olie-importeur, heeft zwaar gewogen op de OPEC. Er is nog een lange weg af te leggen voordat de mondiale oliemarkten ook maar enigszins in de buurt komen van de niveaus van voor COVID-19.

De aandacht zal ook uitgaan naar de Reserve Bank of Australia, die ons zal informeren over eventuele wijzigingen in het monetaire beleid van Australië.

Een rentebesluit is ligt in het verschiet. Het is echter onwaarschijnlijk dat er groot nieuws zal zijn. De Australische rente staat sinds november 2020 op 0,10 procent. Gouverneur dr. Philip Lowe heeft aangegeven dat er in 2021 waarschijnlijk geen renteverhoging zal plaatsvinden. Op basis van eerdere schattingen gaan we er niet vanuit dat de Australische rente voor 2024 op zijn vroegst zal worden verhoogd.

Volgens dr. Lowe zijn inflatiedoelstellingen en een lagere werkloosheid de belangrijkste criteria die de RBA hanteert om een renteverhoging door te voeren. De RBA verwacht dat de inflatie in 2021 circa 1,5 procent zal bedragen, aldus de notulen van mei, en medio 2023 zal oplopen tot 2 procent. De RBA heeft herhaaldelijk aangegeven zich te richten op een “comfortabele” inflatie van 2 tot 3 procent voordat de rente zal worden verhoogd.

Wat de arbeidsmarkt betreft, verwacht de RBA dat de werkloosheid eind 2021 4,8 procent zal bedragen en in 2022 licht zal dalen tot 4,4 procent.

Belangrijke economische data

Date  Time (GMT+1  Asset  Event 
Mon 31-May  2.00am  CNH  Manufacturing PMI 
       
Tue 01-Jun  All Day  Oil  OPEC-JMMC Meeting 
  5.30am  AUD  Cash Rate 
  5.30am  AUD  RBA Rate Statement 
  1.30am  CAD  GDP m/m 
  3.00pm  USD  ISM Manufacturing PMI 
       
Wed 02-Jun  2.30am  AUD  GDP q/q 
       
Thu 03-Jun  2.30am  AUD  GDP m/m 
  3.00pm  USD  ISM Services PMI 
  3.30pm  Nat gas  US Natural Gas Inventories 
  4.00pm  Oil  US Crude Oil Inventories 
       
Fri 04-Jun  1.30pm  CAD  Employment Change 
  1.30pm  CAD  Unemployment Rate 
  1.30pm  USD  Average Hourly Earnings m/m 
  1.30pm  USD/Indices/Gold  Non-farm Employment Change 
  1.30pm  USD  Unemployment Rate 

 

Belangrijke cijfers deze week

Date  Company  Event 
Tue 01-Jun  Zoom  Q1 2022 Earnings 
  Scotiabank  Q2 2021 Earnings 
  Hewlett Packard  Q2 2021 Earnings 
     
Wed 02-Jun  Splunk  Q1 2022 Earnings 
     
Thu 03-Jun  Broadcom  Q2 2021 Earnings 
  Slack  Q1 2022 Earnings 

 

NFP miss: does it mean anything?

US jobs growth cooled with just 226k created in April, well below the 1m+ expected. The blowout number from March was also revised lower by 146k to 770k. Wages rose more than expected.

What does it tell us, if anything?

1) Don’t read too much into this print – the US economy is by most measures booming. Payrolls are a lagging indicator and at the mercy of a huge number of factors. Payrolls can sometimes produce a monthly print way off the reservation. Moreover, +266k is a good number in normal circumstances and the country is still in the throes of the pandemic – expectations might have gotten a little elevated for this number (guilty). Too much hype maybe a factor here in some of these market moves on the announcement – the narrative doesn’t really change IMHO.

2) If slower employment growth is something to consider, then it will simply keep the Fed easier for longer. This was reflected in the surge in tech/growth and a reversal of the reflation trade (ie Dow lower, NDX higher) in the futures market. Overall, this ought to be a net positive for risk assets like stocks, albeit it may create yet more churn and rotation, which makes it messier. As per point one, however, this print does not mean that suddenly WFH stocks are about to suddenly get out of their funk, or FAANGS are more attractive than they were yesterday. Similarly, it does mean that the reflation trades are less appealing. If anything, it simply has created a more useful entry point for some – as can be seen by the fading of the initial kneejerk on the Dow and elsewhere.

Chart showing USA 30 index response to NFP release May 7th 2021.

3) There has been some evidence that poorer folks are better off than they were thanks to stimulus cheques. These won’t last forever, but there is an argument that ongoing government support create a moral hazard around incentivising people back into work post-pandemic. A question that does need to be asked by the Fed and Treasury is how their policies are going to improve productivity and generate real employment gains.

4) Even if yields and the value/cyclical equity market plays recover – as they seem to be doing in the first half hour of trading on Wall Street today – the print does not do an awful lot for USD. Bonds were bid, and yields moved sharply lower, with the 10yr down under 1.5% in short order. The sharp move lower in yields lifted gold and sent the US dollar lower to breach the late April low and snap the rising trendline. If we can use this print as anything to go by, then it means the Fed is inching further away from a taper than the ECB which ought to be supportive for a long-awaited EURUSD rally to 1.25.

Yields response to NFP release May 7th 2021.

5) Rising wages underscore a sense that employers are struggling to find workers. Lower paid jobs that were lost in the pandemic are coming back, but they may not be as low paid as they used to be. This suggests further upside pressure on inflation over the coming months as businesses seek to attract staff. The problem for the Fed becomes this: if inflation picks up and employment does not recover quickly enough, its’ current policy stance will be questioned and the bond market will start to flex its muscles.

European stocks hit record high, Jes Staley wins out, monster US jobs report expected

European markets rose handily on Friday, with the Stoxx 600 hitting a record high head of the hotly-anticipated US jobs report. The FTSE 100 rallied to take out 7,100, hitting a new post-pandemic high, and the DAX is buoyed by some positive earnings from German firms, with Adidas advancing 8% as it hiked its 2021 sales outlook and Siemens up 2% as it too raised its net income guidance for 2021. Combined the two stocks are adding 70pts to the DAX this morning.

The overriding market themes remain pretty well unabused: A monster commodity rally continues as the global economy heats up, and massive but messy rotation out of the tech/growth/momentum plays into more cyclical/value parts of the market. Copper rallied to an all-time high, aluminium is extending gains. Palm oil 13-year high, iron ore and steel at all-time highs. There is yet room to run higher in the commodity space.

It was a messy session on Wall Street: After some big moves early doors, the Nasdaq composite managed to stage a comeback to close up by 0.37% as dip buyers took up the reins on some of the bigger names. After opening lower, Apple, Microsoft, Facebook and Amazon managed to rally and do the heavy lifting on the index. ARK Innovation ETF declined almost 3% and is down 10% this week alone. By the end there were 75 advancing stocks to 26 decliners on the Nasdaq 100. But there was a clear wobble. The S&P added 0.82% as financials led the way and the Dow Jones added another 300+ points for another record high. Pandemic favourite Etsy tumbled 15% on earnings, whilst reopening favourites MGM and Norwegian were both down more than 6%.

Zoom was down again, back to levels last seen in August last year – is the WFH boom over? DocuSign is also trading at a level not seen since the summer of 2020 just before it really took off on some strong revenue growth and expectations for a new normal. Things have changed – vaccines mean we are getting back to the old normal. Bosses are demanding workers make plans to get back in the office.

In the wake of the Archegos blow-up, many are rightly looking to the very high levels of margin debt as a potential red flag. The Federal Reserve – cheerleader in chief for the market rally – agrees. In its semi-annual report on financial stability the central bank warned that existing gauges of hedge fund leverage “may not be capturing some important risks”. It also helpfully said risk assets could decline if risk appetite falls. They might as well say stocks can fall is there are more sellers than buyers, too…

Sterling has failed to make any real headway in the wake of the Bank of England decision despite softer Treasury yields, which are holding under 1.57%, removing some support for the greenback, with the dollar index slinking back under 91. Although it significantly upgraded its near-term economic forecasts and announced a form of ‘technical’ taper’ of bond purchases, the Bank’s outlook on inflation suggests it will be in no rush to raise rates this year. That could act as a headwind for sterling bulls. GBPUSD looks a little perky in early trade today above 1.3920, having fallen to 1.3860 yesterday shortly after it hit a one-week high above 1.3940 at the time of the MPC’s statement. Watch for the Scottish election results coming in over the next 24 hours for a signal on how much pressure for a second independence referendum we might expect. UK breakup remains a tail risk underpriced by the market but one that can probably be confidently kicked down the road for at least 8 years – the current Tory government won’t grant a referendum. Today’s Hartlepool by-election result underlines how far Labour still need to travel to mount any kind of challenge to Boris at the next election.

Jes Staley’s disposition might be likened to the Cheshire cat this morning. Sherborne Investors, the vehicle led by activist investor Edward Bramson, announced it had sold its 6% stake in Barclays. The move ends a high-profile battle over the direction of the venerable British bank, and particular Staley’s pursuit of investment banking success. Barclays shares rose 2% in early trade on the news. It reflects a couple of things. First, the investment banking arm at Barclays has been doing rather well. Earnings from the investment banking arm rose 22% to £12.5bn last year, its best since 2014. The Q1 performance was also solid, with growth in equities trading revenues of 65% ahead of US peers, although Staley admitted FICC ‘wasn’t where we wanted it to be’. The 35% drop in FICC trading was mainly down to tough comparisons with last year – not a terminal problem.

Staley was mainly right, Bramson was mainly wrong. There were always doubts about the whole ‘shrink to grow’ concept that has underpinned the strategy of the likes of Deutsche Bank. Barclays rightly pursued a different course and maintained a more diversified revenue stream. When consumer and business growth markets are strained – like during the pandemic – volatility in financial markets creates a good environment for trading revenues to prosper. Moreover, the stock has enjoyed some decent returns in the last year, getting back to around the level it was at before the pandemic, so it’s a handy time to exit. Sherborne also notes that it has found another target that it did not name. A prize to whoever finds out what it is.

It’s nonfarm payrolls day. ADP numbers were good, but a little light of expectations. Unemployment claims were under 500k for the first time since the pandemic hit. The readings prove the US economy is positively purring. So, the outlook is good and expectations high – something like 1m jobs are expected to have been created by US employers last month, topping the total for March. The question really is how fast the labour market can make up the still roughly 8m jobs lost since the pandemic, at which point the Fed will, by its own policy stance, considering tightening monetary policy. Atlanta Fed president Raphael Bostic said he’s expecting “a really strong number, and that would be encouraging,” but said a 1m+ number would not trigger a debate among policymakers on tapering the Fed’s $120bn-a-month bond buying programme. A couple of monster jobs reports do not make a for a taper discussion, but give it a few months and – at the current expected pace of expansion – the Fed will be in a position to tighten. Markets are already working on this – beware linear thinking.

Volgende week: NFP’s en rentebesluit BOE, RBA

De niet-agrarische salarisstrookgegevens (NFP’s, nonfarm payrolls) worden vrijdag weer gepubliceerd. We hebben de Amerikaanse economie in maart zien opleven, en zijn benieuwd of het momentum kan worden vastgehouden.

Ook de rentebesluiten van de Bank of England en de Reserve Bank of Australia zijn in aantocht, maar zoals zoals eigenlijk al het hele jaar geldt, verwachten we ook dit keer geen grote koerswijzigingen. Het cijferseizoen is nog steeds in volle gang.

Honderden grote bedrijven brengen verslag uit over wat voor sommigen een topkwartaal was.

Niet-agrarische salarisstroken VS – houdt april het momentum vast van maart?

De niet-agrarische loonlijsten voor april worden vrijdag gepubliceerd. Alle ogen zullen gericht zijn op de Amerikaanse banenmarkt, nadat de cijfers van maart de verwachtingen overtroffen en een teken zijn dat de Amerikaanse economie weer opkrabbelt.

Het aantal banen buiten de landbouwsector nam in maart toe met 916.000, veel meer dan door Dow Jones werd geschat. De grootste stijging werd waargenomen in de vrijetijds- en horecasector, waar in één maand tijd 280.000 nieuwe werknemers werden aangetrokken.

De bouw bouwde voort op het succes van de vorige maand en kon 110.000 nieuwe banen noteren. Het onderwijs beleefde een hausse als gevolg van de heropening van Amerikaanse scholen. Lokale, staats- en particuliere onderwijsinstellingen namen de afgelopen maand samen 190.000 extra mensen in dienst.

Kortom, tekenen van economische groei in overvloed. De bedrijvigheid komt dicht in de buurt van het niveau van voor de pandemie en noteert 93,4 procent op de Amerikaanse economische activiteitsindex van Jefferies JeffData. Ook de vooruitzichten voor de groei van het BBP zijn goed.

Deze week staan ook de PMI-gegevens voor de verwerkende industrie (ISM) op het programma, na eerder in maart al uitstekend te hebben gepresteerd. De index noteerde toen 64,7 procent, wat wijst op een aanzienlijke toename van de industriële activiteit in vergelijking met vorig jaar.

Belangrijk is dat het momentum in deze vitale economische gebieden in stand kan worden gehouden.

Geen verandering in het beleid van de Bank of England deze maand

Verwacht geen wijziging van het monetaire beleid tijdens de vergadering van de Bank of England op 6 mei, maar de rooskleurige economische vooruitzichten wijzen er zeker op dat de Bank voorzichtig weer kan terugkeren naar normaal.

Met een QE-tempo van iets meer dan £ 4 miljard aan obligatie-aankopen per week zal de aandacht vooral uitgaan naar het moment waarop het MPC besluit dit af te gaan bouwen.

De daling van het BBP in het eerste kwartaal was niet zo erg als gevreesd, aangezien de economie veel beter bestand bleek tegen lockdown 3 dan lockdown 1. Ondertussen wordt het succes van de vaccinaties overduidelijk, en daarmee de opheffing van alle beperkingen tegen 21 juni steeds waarschijnlijker.

Daarom bestaat het risico dat de Bank tijdens deze vergadering plannen aankondigt om het opkoopprogramma af te bouwen, eerder dan de markt misschien had verwacht. Dit zou waarschijnlijk goed nieuws zijn voor de Britse pond, aangezien de valutamarkten de stemming in het MPC nog altijd onderwaarderen.

De Bank voorspelde een krimp van 4 procent in Q1 (ten aanzien van Q4 2020), maar de gegevens tot dusver wijzen erop dat de krimp milder was dan in februari werd voorspeld. Groeiprognoses voor heel 2021 zullen wellicht opwaarts moeten worden herzien vanaf het huidige verwachting van 5 procent. Dit kan goed nieuws zijn voor een vervroegde verlaging, maar het is mogelijk dat het MPC er de voorkeur aan geeft om langer te wachten (zeg juni, wanneer de omvang van de economische heropening beter kan worden ingeschat) en in de tweede helft van het jaar vervolgens voor een snellere afbouw te kiezen.

Geen renteaanpassing van RBA, maar verlenging QE mogelijk

Net als de BOE zal de Reserve Bank of Australia naar verwachting geen grote beleidswijzigingen doorvoeren in het nieuwe rentebesluit van Philip Lowe en co. deze week.

“Het Bestuur zal de rente pas verhogen wanneer de werkelijke inflatie duurzaam binnen de 2 à 3 procent blijft. Daartoe zal de loonstijging aanzienlijk hoger moeten zijn dan op dit moment het geval is,” aldus de voorzitter van de RBA, Philip Lowe, in de verklaring van maart. De rente blijft voorlopig dus op 0,10 procent staan.

Een grote stijging van de werkgelegenheid en een krappere arbeidsmarkt in het algemeen zullen Lowe uiteindelijk tot actie dwingen. Op dit moment voorspelt de RBA dat hiervan op zijn vroegst pas in 2024 sprake zal zijn.

In plaats daarvan kunnen we wellicht een uitbreiding van het Australische QE-programma tegemoet zien. Analisten van Westpac vermoeden dat er een derde regeling voor de aankoop van obligaties ter waarde van $ 100 miljard in het verschiet ligt, als “aanvulling op het besluit om het Yield Curve Control (YCC)-beleid te verlengen en de obligatie van november 2024 aan te kopen tegen een rente van 0,1 procent”.

Over het geheel genomen is het RBA-sentiment positief.

In haar verklaring van maart zei de Centrale Bank het volgende: “Het economisch herstel in Australië is goed op gang gekomen en is sterker dan verwacht. De werkloosheid is in februari gedaald tot 5,8 procent en het aantal mensen met een baan is terug op het niveau van voor de pandemie”.

“Het BBP is in het decemberkwartaal met maar liefst 3,1 procent gestegen, gesteund door een verdere toename van de huishoudelijke consumptie in het licht van de verbeterende gezondheidssituatie. Verwacht wordt dat het herstel zal aanhouden en de groei dit en volgend jaar bovengemiddeld zal blijven. De balansen van huishoudens en bedrijven zijn gezond en blijven bestedingen ondersteunen.”

Het cijfergeweld dendert door op Wall Street

De large caps bereiden zich voor op weer een week vol met cijfers op Wall Street.

Tot dusver lijkt het erop dat het kwartaal breed genomen zeer goed is geweest voor beursgenoteerde bedrijven. Volgens het Earnings Insight-rapport van FactSet van 23 april hebben bedrijven tot nu toe in totaal 23,6 procent meer winst geboekt dan verwacht.

Zwaargewichten als Apple en Alphabet hebben een sterk kwartaal achter de rug, hoewel enkele grote spelers zoals Spotify en Netflix minder goed presteerden op het vlak van abonnees en gebruikers.

Deze week zullen diverse large caps met cijfers komen. Techbedrijven PayPal en Square staan bijten het spits af, gevolgd door vaccinleverancier Pfizer. De uitrol van vaccins heeft ertoe bijgedragen dat de economieën weer normaal zijn gaan functioneren, dus vermoed wordt dat dit een succesvol kwartaal is geweest voor de farmaceut.

Zie hieronder voor een overzicht van large cap bedrijven die in de komende week hun cijfers bekend zullen maken.

Belangrijke economische data

Date  Time (GMT+1)  Currency  Event 
Mon 03-May  3.00pm  USD  ISM Manufacturing PMI 
       
Tue 04-May  5.30am  AUD  Cash Rate 
  5.30am  AUD  RBA Rate Statement 
  Tentative  AUD  Annual Budget Release 
  11.45pm  NZD  Employment Change q/q 
  11.45pm  NZD  Unemployment Rate 
       
Wed 05-May  10.00am  EUR  EU Economic Forecasts 
  3.00pm  USD  ISM Services PMI 
  3.30pm  USD  US Crude Oil Inventories 
       
Thu 06-May  12.00pm  GBP  BOE Monetary Policy Report 
  12.00pm  GBP  MPC Official Bank Rate Votes 
  12.00pm  GBP  Monetary Policy Statement 
  12.00pm  GBP  Official Bank Rate 
  3.30pm  USD  US Natural Gas Inventories 
       
Fri 07-May  1.30pm  CAD  Employment Change 
  1.30pm  CAD  Unemployment Rate 
  1.30pm  USD  Average Hourly Earnings m/m 
  1.30pm  USD  Nonfarm Employment Change 
  1.30pm  USD  Unemployment Change 

Belangrijke cijfers deze week

Date  Time (GMT+1)  Currency  Event 
Mon 03-May  3.00pm  USD  ISM Manufacturing PMI 
       
Tue 04-May  5.30am  AUD  Cash Rate 
  5.30am  AUD  RBA Rate Statement 
  Tentative  AUD  Annual Budget Release 
  11.45pm  NZD  Employment Change q/q 
  11.45pm  NZD  Unemployment Rate 
       
Wed 05-May  10.00am  EUR  EU Economic Forecasts 
  3.00pm  USD  ISM Services PMI 
  3.30pm  USD  US Crude Oil Inventories 
       
Thu 06-May  12.00pm  GBP  BOE Monetary Policy Report 
  12.00pm  GBP  MPC Official Bank Rate Votes 
  12.00pm  GBP  Monetary Policy Statement 
  12.00pm  GBP  Official Bank Rate 
  3.30pm  USD  US Natural Gas Inventories 
       
Fri 07-May  1.30pm  CAD  Employment Change 
  1.30pm  CAD  Unemployment Rate 
  1.30pm  USD  Average Hourly Earnings m/m 
  1.30pm  USD  Nonfarm Employment Change 
  1.30pm  USD  Unemployment Change 

Volgende week: NFP’s, OPEC & PMI’s

OPEC+ vergadert deze week tegen de achtergrond van zwakkere olieprijzen. De data uit niet-agrarische loonlijsten (NFP’s) wordt ook vrijgegeven. Zullen we opnieuw een sterke maand zien, of was de opleving in februari eenmalig? Als het gaat om de productie, kruisen de VS en China de degens wat betreft belangrijke PMI’s. Deliveroo, een van de meest spraakmakende beursintroducties van het VK, gaat ook live.

Vergadering OPEC+: verdere productiebeperking of blijvende koers?

Het steunen van de olieprijzen gedurende de lockdown en de terugkeer naar normaal, heeft altijd bovenaan de OPEC-agenda gestaan. Dit is ook weer belangrijk bij de vergadering in april, nu de prijzen van ruwe olie gedaald zijn, nadat ze in de afgelopen weken een hoogtepunt van $70 bereikten.

Op het moment van schrijven waren de prijzen het hoogste in zes weken, hoewel de EIA hoger dan verwachte opslagvolumes meldde in de VS. WTI verhandelt voor ongeveer $60 en Brent voor $63.

Beperkingen zullen waarschijnlijk in stand blijven. OPEC en zijn bondgenoten hebben 7% van de voor-pandemische voorraad uit de circulatie gehaald, en voorzitter Saoedi-Arabië heeft een beperking beloofd met 1 miljoen bpd.

In de EU gaat het niet van een leien dakje.

De uitrol van vaccins, of het gebrek daaraan, in Europa zet de olieprijzen ook onder druk. Politiek gemotiveerde strubbelingen rond voorraden en nieuwe vragen over de effectiviteit van het AstraZeneca-vaccin hadden samen impact op de vraag naar olie, terwijl speculanten long-posities afwikkelden die ze genomen hadden op hogere vraag door groeiend reisverkeer in de zomer.

De vaccinatieperikelen en een nieuwe golf covid-19-gevallen in Europa, leidden tot strengere lockdowns. Frankrijk en Duitsland bijvoorbeeld, kondigden extra restricties af, evenals Polen. Het Verenigd Koninkrijk meldde ook zijn vaccinatieprogramma te moeten vertragen, tot nu toe een van de meest efficiënte programma’s in de wereld, als gevolg van toeleveringsproblemen.

Voor het tweede kwartaal van 2021 schat de EIA de Brent-prijzen op gemiddeld $64 per vat en in de tweede helft van 2021 op gemiddeld $58 per vat, omdat er als gevolg van balancering van de oliemarkt meer neerwaartse prijsdruk wordt verwacht in de komende maanden.

De volgende stap van OPEC zal cruciaal zijn, als de organisatie haar leden aan betere prijzen wil helpen in 2021.

Amerikaanse niet-agrarische loonlijsten – wat doet de arbeidsmarkt na de opleving in februari?

De Amerikaanse niet-agrarische loonlijsten worden vrijdag gepubliceerd. Na de opleving in februari zal de markt de nieuwe cijfers nauwlettend volgen, in de hoop nieuwe signalen op te pikken dat de Amerikaanse economie bezig is zich te herstellen.

Het aantal banen steeg in februari met 379.000, veel meer dan de verwachte 210.000 en de werkloosheid daalde naar 6,2%.

De geplaagde hospitality- en vrijetijdsector waren goed voor de meeste nieuwe banen, maar liefst 355.000 in februari. Hieronder vallen bioscopen, hotels, museums, resorts en amusement, maar het waren maaltijdservices die de sector stutten met 285.900 nieuwe banen.

Bidens stimuleringspakket zal naar verwachting ook de banengroei stimuleren. Als onderdeel van het stimuleringspakket van $1,9 biljoen, krijgen kleine bedrijven steun om a) bestaande banen in stand te houden en b) mogelijk nieuwe werknemers aan te nemen. Er gaat $25 miljard naar restaurants en cafés; $15 miljard naar vliegmaatschappijen en nog eens $8 naar luchthavens; $30 miljard naar doorvoer; $1,5 miljard naar Amtrak en $3 miljard naar vliegtuigproducenten.

Als gevolg van het stimuleringspakket hebben andere bedrijven hun ontslagrondes stilgelegd. United Airlines bijvoorbeeld, had 14.000 ontslagen gepland in februari. Volgens een bericht in de Washington Times is dit plan geannuleerd nu er extra overheidsgeld naar United komt.

De plaatselijke vervoersbedrijven, vooral de Metropolitan Transportation Authority in New York, ontvangen miljarden dollars om banen te behouden. New York krijgt $6 miljard bijvoorbeeld, zodat er geen ontslagen meer vallen en services in stand kunnen blijven.

Uiteraard gaat het vooral om het beschermen van bestaande banen. Het zal interessant zijn te zien welk effect dit heeft op de niet-agrarische loonlijsten van maart. Als het MKB anticipeert op de extra overheidsgeld, kan dat leiden tot extra banen omdat er wellicht weer geld is om nieuwe mensen aan te nemen.

Productie PMI’s VS en China

De twee economische reuzen komen deze week met hun meest recente PMI-data.

In de VS hebben we de IHS Markit productie-PMI voor maart al gezien en die gaf het beeld van een sterke maand voor de productie in het land. Het cijfer steeg naar 59 in maart, ten opzichte van 58,6 in februari, wat inhoudt dat de productiesector met stevige snelheid uitbreidt. De output was iets lager dan de 59,3 waar de markt op had gerekend, maar dat is geen reden tot zorg.

We wachten op de PMI-data van het Institute of Supply Management (ISM) deze week. Februari was een succes voor de productiesector volgens ISM, met een PMI van 60,8, het hoogste punt in drie jaar tijd. Als we de IHS-data als indicator nemen, zullen we waarschijnlijk eerder gestage expansie zien dan nogmaals een sterke opleving zoals in februari. Nog steeds bemoedigende signalen voor de productieniveaus in de VS.

De Amerikaanse economie verkeert sinds in de eerste maanden van dit jaar in een gezondere toestand. Door stimulering vloeide er meer geld naar consumenten en we weten dat er nog meer aankomt. Dat die liquiditeit weer in de economie gepompt wordt, kan er de oorzaak van zijn dat de productie er zo goed voor staat. De uitrol van vaccins in de VS gaat ook niet slecht, wat het hernieuwde vertrouwen in het land kan versterken.

Aan de andere kant liet de Chinese output in februari een vertraging zien volgens de Caixin PMI van maart, een van de belangrijkste productiviteitstrackers van het land. Zal die vertraging doorzetten in april?

Volgens de laatste Caixin PMI daalde de index van 51,5 in januari naar 50,9 in februari – het laagste niveau in 9 maanden. Boven de 50 betekent nog steeds groei, maar het feit dat de PMI daalt, wijst op een krimp.

Hoe komt dat? Binnenlandse opleving van covid-19 en afnemende wereldwijde vraag naar geïmporteerde Chinese goederen zetten de Chinese productiecentra onder druk. Fabrieken ontsloegen werknemers en hadden geen haast met het aannemen van nieuwe mensen.

Analisten verwachten nog steeds een sterk jaar voor China, aangezien het een van de weinige landen was die reële economische groei lieten zien in 2020, tijdens het hoogtepunt van de pandemie. De vertraging van de productie in februari wijst echter op kwetsbaarheid in het voortgaande economisch herstel in China. We krijgen een duidelijker beeld als de PMI van maart is gepubliceerd.

Beursgang Deliveroo – save the date

Deliveroo gaat op 31 maart naar de beurs, hoewel onbeperkt handelen niet mogelijk tot 7 april.

Deliveroo heeft de aandelen geprijsd tussen 3,90 en 4,60 GBP per aandeel, wat een geschatte marktkapitalisatie van tussen 7,6 en 8,8 miljard GBP betekent.

Het bedrijf zal 384.615.384 aandelen uitgeven (exclusief eventuele overtoewijzing) en wil 1 miljard GBP ophalen met de beursgang. Zelfs als de meest bescheiden voorspellingen uitkomen, gaat het om grootste beursnotering in Londen in tien jaar tijd, en in Europa voor dit jaar.

Amazon heeft een aandeel van 15,8% in het bedrijf, maar wil 23.302.240 aandelen verkopen voor een bedrag tussen 90,8 en 107,2 miljoen GBP, afhankelijk van de prijs bij de beursgang. CEO en oprichter Will Shu verkoop 6,7 miljoen aandelen, waarna hij een aandeel van 6,2% in het bedrijf overhoudt, ter waarde van 500 miljoen GBP.

 

Belangrijke economische data deze week

 

Date  Time (GMT)  Currency  Event 
Tue 30 Mar  3.00pm  USD  CB Consumer Confidence 
       
Wed 31 Mar  2.00am  CNH  Manufacturing PMI 
  1.15pm  USD  ADP Nonfarm Employment Change 
  1.30pm  CAD  GDP m/m 
  3.30pm  USD  US Crude Oil Inventories 
       
Thu 1 Apr  All Day  All  OPEC+ Meetings 
  3.00pm  USD  ISM Manufacturing PMI 
  3.30pm  USD  US Natural Gas Inventories 
       
Fri 2 Apr  1.30pm  USD  Average Hourly Earnings m/m 
  1.30pm  USD  Nonfarm Employment Change 
  1.30pm  USD  Unemployment Rate 

Belangrijke cijfers deze week

 

Date  Company  Event 
Mon 29 Mar  Sinopec  Q4 2020 Earnings 
     
Tue 30 Mar  Bank of China  Q4 2020 Earnings 
  Carnival  Q1 2021 Earnings 
     
Wed 31 Mar  Micron  Q2 2021 Earnings 
  Walgreens  Q2 2021 Earnings 

NFP review: numbers disappoint but stimulus drives sentiment

  • Stock futures hold gains, yield curve steepens
  • Second straight disappointing payrolls number
  • Move to fast-track Biden stimulus package drives sentiment

Stocks are set for fresh record high opens on Wall Street and a 5th straight day of gains – something we haven’t seen since August. A soft jobs report has done little to upset the underlying risk-on sentiment that stems from the milking stool of equity market strength: vaccines, stimulus and earnings growth.

Although in line with expectations, really it was another disappointing number from the US jobs market. Nonfarm payrolls rose +49,000 in January, following the -227,000 decline in December, which was revised down from the initial -140,000 print last month. So things look worse in the labour market than maybe we thought but futures are looking right through this with Joe Biden’s $1.9tn stimulus package coming over the hill. The dollar is offered and the yield on US 10-year Treasury notes has leapt with spreads widening along the curve.  2s10s spread at 1.06%, highest for four years, with 5s30s at 150bps,  the widest since 2015.

The decision to move on stimulus without Republican support really changes the game. As I said yesterday, Biden wants to act fast and does not want to spend his first 100 days in office horse trading with the GOP over relief plans. The price of this could be any hopes of bipartisanship in future and we may need to wait until 2022 for the big green/infrastructure package as a result, and it may prove harder to deliver. For now thought dumping an extra 10% of GDP in stimulus is being lapped up by the market.

Unemployment fell to 6.3% from 6.7% but the decline in the participation rate is a concern. U6 unemployment fell to 11.1% from 11.7%. Average hourly earnings rose +5.4% year-on-year vs 5% expected. The two month net revision took the total down by -159k. The US still has some 9.8m fewer jobs than it had in February 2020 before the pandemic struck. Permanent job losses are a concern – the number of permanent job losers, at 3.5 million, changed little in January but is 2.2 million higher than in February.

S&P 500 not bothered: Biden is going for it on stimulus.

S&P 500 not bothered: Biden is going for it on stimulus.

Cable higher and hugging the trendline.

Cable higher and hugging the trendline.

Volgende week: Rentebesluit BoE, kwartaalcijfers & niet-agrarische loonlijsten

Er ligt een drukke week voor ons. De Bank of England vergadert voor de eerste keer dit jaar, te midden van speculaties over negatieve rente en kritiek op zijn QE-programma. Er worden nieuwe winstcijfers gepubliceerd van onder meer Amazon en Alphabet en ook de januari-cijfers over de werkgelegenheid buiten de landbouw, na een afname in december.

BoE: zit er negatieve rente aan te komen?

De Bank of England vergadert komende week over het eerste rentebesluit van 2021. Zal de rente negatief worden?

Hoewel de rentetarieven historisch laag zijn met 0,1%, wordt er continu gekeken naar de mogelijkheid van negatieve rente. In oktober 2020 vroeg de BoE banken of ze voorbereid waren op negatieve rente, hoewel gouverneur Andrew Bailey expliciet zei dat in de nabije toekomst nog geen rentewijziging op stapel stond.

Extern lid Silvana Tenreyro hield eerder deze maand een vurig betoog voor negatieve rente, maar interne leden lijken nog niet overtuigd. Ze wachten wellicht op de resultaten van hun informatieronde bij de banken, voordat ze enige vorm van aankondiging doen.

Iets anders is dat bij het QE-programma van de bank vraagtekens gezet worden door de eigen interne, onafhankelijk waakhond The Independent Evaluation Office. Volgens het IEO, “snapt de BoE zijn eigen kwantitatieve versoepelingsbeleid niet”.

In een bericht in de Financial Times, waarin de IOE geciteerd wordt, staat dat het QE-programma van de BoE operationeel werkt maar leidt tot controverse, omdat “belangrijke kennishiaten” de capaciteit in de weg zitten om “publiek begrip en vertrouwen te wekken in QE”.

De Bank of England greep vorig jaar naar QE als een manier om monetaire steun te geven aan de door covid-19 getroffen economie. Hij drukt geld bij en koopt overheidsobligaties op in financiële markten, en hoopt zo de inflatie rond de benchmark van 2,0% te houden.

Er worden deze week geen veranderingen verwacht met betrekking tot de benchmark-leentarieven of de reikwijdte van de QE, maar de schijnwerpers zullen wel staan op de gebezigde taal en toon over negatieve rente, gezien de verslechtering van sommige economische indicatoren na de laatste vergadering. De bank zal waarschijnlijk ook zorgen over het herstelpad aankaarten en de eis om flexibiliteit te handhaven. Hints over mogelijke stappen in de richting van negatieve rente, zullen waarschijnlijk de sterling beïnvloeden.

Nieuwe winstcijfers: Amazon & Alphabet

Het cijferseizoen is nog niet afgelopen op Wall Street; er blijven nieuwe cijfers van large caps binnenrollen. Bij sommige bedrijven is de kans groter dat ze profiteren van de pandemie dan bij andere. Van Amazon wordt een klapper verwacht wat betreft de kwartaalcijfers.

Voor wie het was ontgaan, de feestdagen en de vertraagde Prime Day vielen middenin het laatste kwartaal. Berichten wijzen erop dat Amazon mogelijk 42 cent per dollar wist binnen te halen bij elk verkocht product.

De verkoop op Prime Day alleen al groeide met 45,2% ten opzichte van een jaar eerder, naar een record van $10,4 miljard. Het lijkt erop dat Amazon profiteert van lockdownshoppers die de winkelstraat mijden en alleen maar hoeven te browsen en klikken om te kopen. Amazon meldde ook dat Cyber Monday de beste verkoopdag ooit was. Op die dag werd gedurende 24 uur voor $9,2 miljard verkocht.

Aandelen Amazon overtroffen de S&P 500 met +74,5% vs. +17,9% in het afgelopen jaar, deels dankzij de betere Prime-bezorgservice, de positieve effecten van de lockdown voor webshops, en groei van Amazon Web Services.

Big tech doet het goed tijdens de lockdown en analisten voorspellen dat het moederbedrijf van Google, Alphabet, komende week ook met een recordwinst komt.

Advertentie-inkomsten spelen naar verwachting de belangrijkste rol hier. De inkomsten uit zoekmachineadvertenties stegen met 9% in het derde kwartaal, na een inkomstendaling van 8% in het tweede kwartaal, toen het bedrijf zich moest aanpassen aan de nieuwe covid-realiteit. Ter vergelijking, de zoekmachineadvertenties van Microsoft brachten in het afgelopen kwartaal $2,18 miljard op, een stijging van 1%.

Gezien de sterke positie van Google in deze markt, zullen deze inkomsten voor het bedrijf veel hoger uitpakken en wellicht aanzienlijk stijgen – vooral doordat ook het gebruik van YouTube steeg in het laatste kwartaal. Zet deze trend door?

Aan het einde van dit artikel is een overzicht te vinden van de large caps die deze week met winstcijfers komen.

Niet-agrarische loonlijsten, na de daling van december

De laatste cijfers over werkgelegenheid buiten de landbouwsector van komende week geven een beeld van de economische gezondheid van de VS.

De banenmarkt kreeg in december een klap. De cijfers van die maand lieten zien dat er 140.000 banen verloren waren gegaan. De wekelijkse uitkeringsaanvragen stegen begin januari naar 965.000, wat erop wijst dat de economie opnieuw kraakt in zijn voegen.

De laatste Fed-bijeenkomst bracht geen verrassingen, d.w.z. geen grote verandering van het huidige economisch beleid. Maar president Biden zit nu in het Witte Huis en hij heeft een stimuleringspakket van $1,9 biljoen beloofd om de economie weer op gang te krijgen. Een deel van Bidens plan richt zich op bescherming van kleine bedrijven – iets wat 82% van de Amerikanen wil, volgens een opiniepeiling van Morning Consulting.

Als het stimuleringspakket goedgekeurd wordt, gaat er $15 miljard naar kleine bedrijven en nog eens $35 miljard naar leningen met lage rente. Het Paycheck Protection Programme wordt waarschijnlijk ook voortgezet. Er zouden stimuleringscheques voor consumenten komen ter waarde van $1.400, in de hoop dat ze dat geld uitgeven en zo de economie stimuleren.

Dit moet echter niet te lang op zich laten wachten, want 57% van de kleine bedrijven verwacht uiterlijk tot juni overeind te kunnen blijven. Het is onmogelijk te voorspellen hoe het daarna zal gaan, want kleine bedrijven teren momenteel razendsnel in op hun reserves. Als het pakket wordt aangenomen, is dat geweldig. Als het niet gebeurt, gaan er nog meer banen verloren en gaan bedrijven failliet.

Belangrijke economische data deze week

Date  Time (GMT)  Currency  Event 
Mon 1 Feb  9.00am  EUR  Final Manufacturing PMI 
  9.30am  GBP  Final Manufacturing PMI 
  2.30pm  CAD  Manufacturing PMI 
  3.00pm  USD  ISM Manufacturing PMI 
       
Tue 2 Feb  3.30am  AUS  RBA Bank Statement 
  9.45pm  NZD  Employment Change q/q 
  9.45pm  NZD  Unemployment Rate 
       
Wed 3 Feb  9.00am  EUR  Final Services PMI 
  9.30am  EUR  Final Services PMI 
  1.15pm  USD  ADP Non-Farm Employment Change 
  3.00pm  USD  ISM Services PMI 
  3.30pm  USD  US Crude Oil Inventories 
       
Thu 4 Feb  12.00pm  GBP  BoE Monetary Policy Statement 
  12.00pm  GBP  MPC Official Bank Rate Votes 
  12.00pm  GBP  Monetary Policy Statement 
  12.00pm  GBP  Official Bank Rate 
  1.30pm  USD  Unemployment Claims 
  3.30pm  USD  US Natural Gas Inventories 
       
Fri 5 Feb  12.30am  AUD  RBA Monetary Policy Statement 
  1.30pm  CAD  Employment Change 
  1.30pm  CAD  Unemployment Change 
  1.30pm  USD  Average Hourly Earnings m/m 
  1.30pm  USD  Non-Farm Employment Change 
  1.30pm  USD  Unemployment Rate 

 

Belangrijke cijfers deze week

Date  Company  Event 
Mon 1 Feb  Nintendo  Q3 2020 Earnings 
  Ryanair  Q3 2021 Earnings 
     
Tue 2 Feb  Amazon  Q4 2020 Earnings 
  Alphabet  Q4 2020 Earnings 
  Pfizer  Q4 2020 Earnings 
  ExxonMobil  Q4 2020 Earnings 
  UPS  Q4 2020 Earnings 
  BP  Q4 2020 Earnings 
  Chubb  Q4 2020 Earnings 
  Ferrari  Q4 2020 Earnings 
  Panasonic  Q3 2021 Earnings 
  Mitsubishi Electric  Q3 2020 Earnings 
  Electronic Arts  Q3 2021 Earnings 
     
Wed 3 Feb  PayPal  Q4 2020 Earnings 
  Siemens AG  Q1 2021 Earnings 
  Sony Corp.  Q3 2020 Earnings 
  GlaxoSmithKline  Q4 2020 Earnings 
  Spotify  Q4 2020 Earnings 
  Volvo  Q4 2020 Earnings 
  MetLife  Q4 2020 Earnings 
  Mitsubishi  Q3 2021 Earnings 
  Hitachi  Q3 2020 Earnings 
  eBay  Q4 2020 Earnings 
     
Thu 4 Feb  Shell  Q4 2020 Earnings 
  Phillip Morris  Q4 2020 Earnings 
  Gilead  Q4 2020 Earnings 
  Activision Blizzard  Q4 2020 Earnings 
  Unilever  Q4 2020 Earnings 
  ABB  Q4 2020 Earnings 
  Pinterest  Q4 2020 Earnings 
  Ford  Q4 2020 Earnings 
  YUM! Brands  Q4 2020 Earnings 
  Motorola  Q4 2020 Earnings 
     
Fri 5 Feb  Linde  Q4 2020 Earnings 
  Estee Lauder  Q3 2021 Earnings 
  BNP Paribas  Q4 2020 Earnings 
  Vinci  Q4 2020 Earnings 
  Aon  Q4 2020 Earnings 
  Carlsberg  Q4 2020 Earnings 
  Assa Abloy  Q4 2020 Earnings 

 

Volgende week: OPEC-bijeenkomst & publicatie FOMC-notulen

In de eerste week van het nieuwe jaar kijken we naar enkele stevige onderwerpen. Voor OPEC+ begint de eerste van de nieuwe maandelijkse ministeriële bijeenkomsten voor het nieuwe jaar op 4 januari, als producenten het geleidelijk afbouwen van productiebeperkingen bespreken.

De FOMC komt met zijn laatste notulen – zullen die een routekaart zijn voor economisch herstel in de VS? En, de niet-agrarische loonlijsten worden gepubliceerd. Die kunnen tekenen van kracht laten zien op de Amerikaanse banenmarkt.

OPEC-bijeenkomst 

De eerste van een serie nieuwe maandelijkse bijeenkomsten van OPEC en niet-OPEC-ministers gaat volgende week van start, nadat in december was besloten om het afbouwen van de productiebeperkingen te vertragen om de prijzen te ondersteunen.

Dit is de maand waarin de OPEC-leden en hun bondgenoten de teugels iets vieren en de productie zullen verhogen. OPEC+ heeft groen licht gegeven voor het oppompen van 500.000 extra vaten per dag (bpd) van januari tot in ieder geval maart. De totale productiebeperking voor januari zal 7,2 miljoen bpd zijn, terwijl dat in het laatste deel van 2020 7,7 miljoen bpd was.

De verwachte vraag verbeterde echter niet, ondanks de komst van vaccins, dus de druk op de OPEC om de situatie nauwlettend te volgen zal hoog blijven. De OPEC verwacht nu dat de wereldwijde daling van de vraag naar olie voor 2020 9,77 miljoen vaten per dag zal zijn en uitkomt op 89,99 miljoen bpd, vergeleken met 90 miljoen bpd in de schattingen van november.

De verwachte olievraag voor 2021 is nu 95,89 miljoen bpd. Dat is een daling van 410.000 ten opzichte van de oorspronkelijke OPEC-projecties die gepubliceerd werden in het maandrapport van november. In oktober schatte de OPEC de olievraag voor 2021 op 96,8 miljoen bpd.

Om een balans te bereiken tussen prijs, vraag en productie, is het essentieel dat lidstaten en bondgenoten zich aan de afspraken houden. Er heerste al wat onenigheid in de gelederen en Saudi-Arabië dreigde bijvoorbeeld zijn voorzittersrol op te geven. Sommige producenten binnen de invloedssfeer van de OPEC houden onwrikbaar vast aan hun eigen productiedoelen, los van beperkingen en stops.

Libië gaf eerder aan zijn olieproductie te willen verhogen en stelde geen productiequota te zullen accepteren, voordat zijn productie 1,7 miljoen bpd heeft bereikt – momenteel is dat 1,108 miljoen bpd.

Iran heeft ook aangegeven de olieproductie te zullen verhogen naar 2,3 miljoen bpd in 2021, ten opzichte van 1,986 miljoen bpd nu.

Notulen FOMC-vergadering 

Notulen van de laatste Fed-bijeenkomst komen eraan – en geven een duidelijker indicatie van mogelijke verdeeldheid over de mate waarin de FOMC het nodig acht de rentevoet voor langlopende leningen te verankeren en of verdere beleidssteun vereist is. De vraag voor de Fed lijkt in de richting te gaan van de reflatiehandel en stijgende rentetarieven voor langlopende leningen.

Een hogere inflatieverwachting kan een probleem zijn voor de Fed, omdat die zich dan mogelijk eerder dan verwacht gedwongen ziet tot verkrapping. Hoewel de gemiddelde inflatiedoelen wat speelruimte geven, moeten we goed opletten of individuele beleidsmakers zich zorgen gaan maken over de inflatie en de behoefte aan meer beperkingen in het monetair beleid.

Werkgelegenheid buiten de landbouwsector 

Het banenrapport van december sluit de week af op vrijdag met een groeiend aantal covid-19-gevallen in de VS die waarschijnlijk de vraag zullen drukken, al moeten we extra seizoenswerkgelegenheid niet vergeten. In november kwamen er nog eens 245.000 banen bij in de Amerikaanse economie, terwijl het werkloosheidspercentage daalde naar 6,7%. Dit was ruim onder de prestaties van de afgelopen 6 maanden en wijst op een vertraging in banengroei, terwijl het aantal covid-gevallen in het land groeit.

De markten lijken echter een langzamer herstel van de arbeidsmarkt grotendeels door de vingers te willen zien dankzij de vaccins – het decemberrapport kijkt achterom en reflecteert stijgende aantallen en nieuwe lockdowns in diverse staten. Sterker nog, langzamere banengroei onderstreept de behoefte aan langdurige monetaire en fiscale stimulansen – we zitten in een slecht nieuws is goed nieuws-fase.

Runoff-verkiezing in Georgia 

Kiezers gaan op 5 januari naar de stembus voor de runoff in Georgia; deze verkiezing bepaalt wie de controle krijgt in de Senaat in de eerste twee jaren van het presidentschap van Joe Biden.

Dit is uitermate belangrijk, omdat een blauwe Senaat betekent dat Biden zijn agenda – die zich richt op groene energie en investeringen – eenvoudiger kan uitvoeren. Er is echter een redelijke kans op een kleine Republikeinse meerderheid, ondanks de kleine Democratische winst bij de presidentsverkiezingen in november, wat minder regelgevende en belastingdruk zou betekenen.

Outlook 2021 webinar 

Dinsdag 5 januari, 12.00 GMT (11.00 CET) 

Wilt u weten wat de belangrijkste marktonderwerpen zijn in het nieuwe jaar? We stellen de grote vragen in dit webinar: Is inflatie een blaffende hond die uiteindelijk bijt? Zal de aandelenmarkt in het VK weer op stoom komen? Zullen vaccins een reflatoire terugkeer naar normaal in gang zetten? Hoofdmarktanalist Neil Wilson geeft antwoord op deze belangrijke vragen in onze 2021 Outlook, en u kunt erbij zijn.

Aanmelden

Belangrijke economische data deze week

Date  Time (GMT)  Currency  Event 
Mon Jan 4th  9.00am  EUR  Final Manufacturing PMI 
       
  9.30am  GBP  Final Manufacturing PMI 
       
  All Day  All  OPEC-JMMC Meeting 
       
  2.30pm  CAD  Manufacturing PMI 
       
  3.00pm  USD  ISM Manufacturing PMI 
       
Tue Jan 5th  9.30am  GBP  Construction PMI 
       
Wed Jan 6th  9.00am  EUR  Final Services PMI 
       
  9.30am  GBP  Final Services PMI 
       
  1.15pm  USD  ADP Nonfarm Employment Change 
       
  3.00pm  USD  ISM Services PMI 
       
  3.30pm  USD  US Crude Oil Inventories 
       
  7.00pm  USD  FOMC Meeting Minutes 
       
Thu Jan 7th  10.00am  EUR  CPI Flash Estimate 
       
  10.00am  EUR  Core CPI Flash Estimate 
       
  1.30pm  USD  Unemployment Changes 
       
  3.30pm  USD  US Natural Gas Inventories 
       
Fri Jan 8th  1.30am  CNH  CPI y/y 
       
  1.30am  CNH  PPI y/y 
       
  1.30pm  CAD  Employment Change 
       
  1.30pm  CAD  Unemployment Rate 
       
  1.30pm  USD  Average Hourly Earnings m/m 
       
  1.30pm  USD  Nonfarm Employment Change 
       
  1.30pm  USD  Unemployment Rate 
       
  3.00pm  CAD  Ivey PMI 

 

Belangrijke cijfers deze week

Date  Company  Event 
Mon Jan 4th  State Street Corp.  Q4 2021 Earnings 
     
Wed Jan 6th  RPM International  Q2 2021 Earnings 
     
Thu Jan 7th  Micron Technology  Q1 2021 Earnings 
     
  Constellation Brands  Q3 2021 Earnings 
     
  Walgreens Boots Alliance  Q1 2021 Earnings 
     
  ConAgra Foods  Q2 2021 Earnings 
     
  Lamb Weston Holdings  Q2 2021 Earnings 
     
Fri Jan 8th  Tata Consultancy Services  Q3 2021 Earnings 

Week Ahead: OPEC meets & FOMC releases minutes

In our first week ahead of the year, we’re checking out some particularly meaty topics. OPEC+ begins the first of this year’s new monthly ministerial meetings on Jan 4th as producers discuss gradually unwinding production cuts.  

The FOMC releases its latest meeting minutes – will they be a roadmap for US economic recovery? Plus, US nonfarm payrolls are released, which could show signs of strength in the United States’ job market. 

OPEC meeting 

The first of a new series of monthly meetings of OPEC and non-OPEC ministers kicks of this week, following on from December’s decision to delay the process of tapering production cuts agreed last year to prop up prices. 

This is the month where OPEC members plus allies will ease the stoppers slightly and increase production. OPEC+ has given the greenlight to pump an extra 500,000bpd from January until at least March. The total production cut for January will be 7.2m bpd compared to the 7.7m bpd cut in the latter part of 2020. 

However, demand expectations have failed to improve despite vaccines so pressure will remain on OPEC to monitor the situation closely. OPEC now expects global oil demand to have fallen to 9.77 million barrels per day in 2020 to reach 89.99m bpd, compared to over 90m bpd in its November estimations.  

2021 oil demand is now forecast at 95.89m bpd. That’s down 410,000 from the original OPEC projections published in the November MOMR. In October, OPEC had estimated 2021 oil demand to be 96.8m bpd. 

One key aspect of balancing price vs demand vs production will be member and ally compliance. There has already been a bit of dissention within the ranks, with likes of Saudi Arabia considering giving up its chairman position, for instance. Some producers within OPEC’s sphere of influence are steadfastly sticking to their own production targets, regardless of limits and stops. 

Libya has voiced its plans to increase its oil production and has previously stated that it will not accept any production quota until such a point where it can reliably produce 1.7 million bpd—compared to its current 1.108 million bpd. 

Iran, too, has promised to increase its oil production to 2.3 million bpd in 2021, up from 1.986 million bpd now. 

FOMC Meeting Minutes 

Minutes from the latest Fed meeting are on tap – giving a clearer indication of possible dissension over the extent to which the FOMC feels it needs to anchor long-term rates and whether further policy support is required. The question for the Fed is starting to pivot towards the reflation trade and rising long-term rates. 

Rising inflation expectations may be a problem for the Fed as it could force it into tightening sooner than previously expected. Whilst average inflation targeting gives it some leeway, we’ll be paying close to attention to whether individual policymakers are starting to fret over inflation and the need for more restraint in monetary policy.  

Nonfarm Payrolls 

The December jobs report caps off the week on Friday with surging Covid cases in the US likely to weigh on demand, albeit seasonal hiring will be a factor to considerIn November, a further 245,000 jobs were added to the US economy, whilst the unemployment rate edged down to 6.7%. This was well below the run rate of the last 6 months and indicated a slowing in hiring as case counts rose across the country. 

However, markets seem to be largely happy to overlook a softer pace of recovery in the jobs market though thanks to vaccines – December’s report is backwards-looking and will reflect surging case numbers and new lockdown restrictions across multiple states. Moreover, soft jobs numbers only underline the need for sustained monetary and fiscal stimulus – we’re in a bad news is good news phase. 

Georgia Runoffs 

Voters will go to the polls for the Georgia Runoffs on January 5th in an election that will decide control of the Senate for the first two years of Joe Biden’s presidency. 

This will be exceptionally important, as a Blue Senate should mean easier passage of Biden’s agenda, which is pointed towards green energy and investment. However, the chances of a slim Republican majority seem pretty gooddespite November’s slim Democrat victory in the presidential elections, which would mean less regulatory and tax overhang. 

Outlook 2021 webinar 

Tuesday 5th January, 12.00 GMT 

Want to know what the key market topics will be in the new year? We’re asking the big questions with this webinar: Will inflation be the dog that finally barks? Will the UK stock market finally catch up? Will vaccines spur a reflationary return to normal environment? Join chief market analyst Neil Wilson to get the answers to the big questions in our 2021 Outlook. 

Sign up 

Major economic data 

Date  Time (GMT)  Currency  Event 
Mon Jan 4th  9.00am  EUR  Final Manufacturing PMI 
       
  9.30am  GBP  Final Manufacturing PMI 
       
  All Day  All  OPEC-JMMC Meeting 
       
  2.30pm  CAD  Manufacturing PMI 
       
  3.00pm  USD  ISM Manufacturing PMI 
       
Tue Jan 5th  9.30am  GBP  Construction PMI 
       
Wed Jan 6th  9.00am  EUR  Final Services PMI 
       
  9.30am  GBP  Final Services PMI 
       
  1.15pm  USD  ADP Nonfarm Employment Change 
       
  3.00pm  USD  ISM Services PMI 
       
  3.30pm  USD  US Crude Oil Inventories 
       
  7.00pm  USD  FOMC Meeting Minutes 
       
Thu Jan 7th  10.00am  EUR  CPI Flash Estimate 
       
  10.00am  EUR  Core CPI Flash Estimate 
       
  1.30pm  USD  Unemployment Changes 
       
  3.30pm  USD  US Natural Gas Inventories 
       
Fri Jan 8th  1.30am  CNH  CPI y/y 
       
  1.30am  CNH  PPI y/y 
       
  1.30pm  CAD  Employment Change 
       
  1.30pm  CAD  Unemployment Rate 
       
  1.30pm  USD  Average Hourly Earnings m/m 
       
  1.30pm  USD  Nonfarm Employment Change 
       
  1.30pm  USD  Unemployment Rate 
       
  3.00pm  CAD  Ivey PMI 

 

Key earnings data 

Date  Company  Event 
Mon Jan 4th  State Street Corp.  Q4 2021 Earnings 
     
Wed Jan 6th  RPM International  Q2 2021 Earnings 
     
Thu Jan 7th  Micron Technology  Q1 2021 Earnings 
     
  Constellation Brands  Q3 2021 Earnings 
     
  Walgreens Boots Alliance  Q1 2021 Earnings 
     
  ConAgra Foods  Q2 2021 Earnings 
     
  Lamb Weston Holdings  Q2 2021 Earnings 
     
Fri Jan 8th  Tata Consultancy Services  Q3 2021 Earnings 

CySEC (EU)

  • Gelden van klanten worden op gescheiden bankrekeningen bewaard
  • FSCS-beleggerscompensatie tot EUR 20.000
  • Verzekeringsdekking van € 1.000.000**
  • Bescherming tegen negatief saldo

Producten

  • CFD
  • Verhandelen van aandelen
  • Quantranks

Markets.com, uitgevoerd door Safecap Investments Limited (“Safecap”). Gereguleerd door CySEC onder licentienummer 092/08 en FSCA onder licentienummer 43906.

FSC (GLOBAL)

  • Gelden van klanten worden op gescheiden bankrekeningen bewaard
  • Elektronische verificatie
  • Bescherming tegen negatief saldo
  • Verzekeringsdekking van $ 1.000.000**

Producten

  • CFD
  • Strategiebouwer

Markets.com, uitgevoerd door Finalto (BVI) Limited (“Finalto BVI”) Beschikt over vergunningnummer 424008 van de SIBA/L/14/1067 van de B.V.I Financial Services Commission ('FSC.

FCA (UK)

  • Gelden van klanten worden op gescheiden bankrekeningen bewaard
  • FSCS-beleggerscompensatie tot GBP 85.000. *afhankelijk van criteria en geschiktheid
  • Verzekeringsdekking van £ 1.000.000**
  • Bescherming tegen negatief saldo

Producten

  • CFD
  • Spread Bets
  • Strategiebouwer

Markets.com, uitgevoerd door Finalto Trading Limited. Gereguleerd door de Financial Conduct Authority (“FCA”) onder licentienummer 607305.

ASIC (AU)

  • Gelden van klanten worden op gescheiden bankrekeningen bewaard
  • Elektronische verificatie
  • Bescherming tegen negatief saldo
  • Verzekeringsdekking van $ 1.000.000**

Producten

  • CFD

Markets.com, uitgevoerd door Finalto (Australia) Pty Limited In bezit van licentie van de Australian Financial Services onder licentienummer 424008 en voor de levering van financiële diensten gereguleerd door de Australian Securities and Investments Commission (“ASIC”).

Als u een van deze regelgevers selecteert, wordt de informatie daarover op de gehele website weergegeven. Als u informatie voor een andere regelgever wilt bekijken, selecteer dan die regelgever. Klik hier voor meer informatie

**Algemene voorwaarden van toepassing.Bekijk het volledige beleid voor meer informatie.

Is dit niet wat u zoekt?

We zagen dat u de website bezocht. U maakt verbinding vanaf een locatie in , dus het is raadzaam om de website te openen via , dat onder de productinterventiemaatregelen van de valt. Natuurlijk bent u vrij om geheel op eigen initiatief de website waar u nu bent te bekijken, maar de website voor uw eigen land geeft de voor uw land wettelijke informatie en relevante beschermingsmaatregelen van het bedrijf van uw keuze weer. Wilt u doorverwezen worden naar ?