Volgende week: bevestigen de FOMC-notulen een heroverweging van het Fed-beleid?

Het gaat een drukke week worden voor de centrale banken. We beginnen met de notulen van de FOMC-vergadering voor de beleidsbesprekingen van juni. Afbouw van het steunprogramma stond op de agenda, terwijl beleidsmakers steeds meer naar renteverhogingen neigen. Het begrijpen van hun motieven is cruciaal om ook de marktbewegingen te begrijpen.

De Reserve Bank of Australia deelt eveneens haar laatste updates, nu het aantal COVID-besmettingen en lockdowns in Australië weer toeneemt. Zal het een herziening van het beleid inspireren?

De impact van de deltavariant op het economisch herstel in de eurozone zal waarschijnlijk ook behandeld worden in de nieuwste economische verwachtingen van de EU.

De FOMC-notulen zijn de belangrijkste publicatie van deze week en staan voor woensdag op de planning.

Het zal interessant zijn om de interne discussies van de Fed te lezen na de vergadering van juni. De Fed gaf toen aan de inflatie niet te willen laten oplopen en dat een renteverhoging eerder dan verwacht kan worden aangekondigd.

Uit de mediane prognose van de Fed blijkt dat de benchmark tegen eind 2023 van bijna nul tot 0,6 procent zal toenemen. In maart werd nog verwacht dat de rente dit jaar niet zou veranderen.

De afbouw van het steunprogramma stond eveneens op de agenda. We weten dat Powell en co. spraken over een uiteindelijke vermindering van het obligatie-opkoopprogramma van de Fed, maar in de verklaring na de vergadering werden er geen aanwijzingen gegeven over wanneer dit zou kunnen gebeuren.

De Fed koopt nog steeds elke maand voor ongeveer 120 miljard dollar aan obligaties op als onderdeel van het economisch-strategische antwoord op COVID.

Een blik op de denkwijze van een centrale bank is essentieel voor marktwatchers. Beleggers moeten hun verwachtingen van hoge inflatie herijken in reactie op de opportunistische houding van de Fed in juni.

Wat we nu zien is een Amerikaanse economie in een overgangsfase. Geen enkele economie, hoe groot dan ook, kan het zich veroorloven om passief te blijven. Er moet proactief gehandeld worden. De Fed heeft dat gedaan, maar het zal interessant zijn om te zien wat er op dit moment binnen de Fed speelt.

Over centrale banken gesproken, woensdag verwachten we de verklaring van de Reserve Bank of Australia. COVID-19 begint weer om zich heen te grijpen in een land dat het virus grotendeels onder controle leek te hebben. De deltavariant verspreidt zich nu ook in Australië. Nieuwe lockdowns zijn van kracht geworden.

Ongeveer 80 procent van de Australische bevolking mag niet of slechts in beperkte mate het huis verlaten.

Zou dit kunnen leiden tot een wijziging van het RBA-beleid voorafgaand aan de vergadering op 6 juli? Gouverneur Lowe en zijn team kijken vooralsnog de kat uit de boom. De rente is sinds november niet van het historisch lage niveau van 0,10 procent afgeweken.

Na de vergadering van vorige maand zei gouverneur Lowe het volgende: “Het economisch herstel in Australië is sterker dan verwacht en zal waarschijnlijk voortduren. Volgens het basisscenario van de bank zal het bbp dit jaar met 4,75 procent groeien en in 2022 met 3,5 procent. Deze vooruitzichten worden ondersteund door fiscaal beleid en zeer soepele financiële voorwaarden.”

Natuurlijk werd die verwachting uitgesproken toen de weg naar herstel nog niet geblokkeerd was. De RBA zal met duidelijkheid en precisie moeten optreden om de Australische economie op het goede spoor te houden. We weten meer na de verklaring van de RBA op woensdag.

Deze week staan ook de Europese economische ramingen op het programma.

Het blok lijkt de ergste effecten van de pandemie relatief goed doorstaan te hebben. We hebben sterke PMI-cijfers gezien en ook de bbp-prognoses zijn goed. Ook hebben we meegekregen dat sommige leden van de Europese Centrale Bank aansturen op het afbouwen van het PEPP-stimuleringspakket.

Wat het PEPP betreft, heeft ECB-raadslid en president van de Deutsche Bundesbank Jens Weidmann gesuggereerd dat het programma vóór de oorspronkelijke deadline van maart 2022 zou kunnen worden beëindigd. De ECB zal tegen die tijd 2,2 biljoen euro in de economie van de eurozone hebben gepompt via het PEPP-programma. Hier verandering in brengen zou krachtig economisch herstel vereisen, inclusief volledige opheffing van alle COVID-gerelateerde beperkingen.

Nu de deltavariant voet aan de grond heeft gekregen, lijkt een volledige opheffing van de beperkingen onwaarschijnlijk. De reactie van de EU op de nieuwe golf van besmettingen zal van cruciaal belang zijn. Zullen zienswijzen en economische prognoses in reactie daarop moeten worden bijgesteld?

Toch zijn analisten over het algemeen redelijk positief. S&P Global heeft bijvoorbeeld niet meer dan een paar kleine aanpassingen gedaan.

“We hebben onze prognose voor de groei van de eurozone naar boven bijgesteld tot 4,4 procent dit jaar en 4,5 procent in 2022, omdat de fiscale stimuleringsmaatregelen onder het Next Generation EU-plan ruimer worden toegepast en het bbp in het eerste kwartaal minder sterk is gekrompen,” aldus de kredietbeoordelaar.

“De schade die de economie op lange termijn oploopt, zal waarschijnlijk beperkt blijven door de gecoördineerde fiscale en monetaire beleidsreactie in Europa, waardoor de weg wordt vrijgemaakt voor het dichten van tekorten tegen 2024.”

Belangrijke economische data

Date  Time (GMT+1)  Asset  Event 
Mon 05-Jul  3.30pm  CAD  BOC Business Outlook Survey 
       
Tue 06-Jul  5.30am  AUD  RBA Rate Statement 
  5.30am  AUD  Cash Rate 
  10.00am  EUR  EU Economic Forecasts 
  10.00am  EUR  ZEW Economic Sentiment 
  10.00am  EUR  German ZEW Economic Sentiment 
  3.00pm  USD  ISM Services PMI 
       
Wed 07-Jul  3.00pm  CAD  IVEY PMI 
  3.00pm  USD  JOLTS Job Openings 
  7.00pm  USD  FOMC Meeting Minutes 
       
Thu 08-Jul  2.30am  AUD  Retail Sales m/m 
  1.30pm  USD  Unemployment Claims 
  3.30pm  GAS  US Natural Gas Inventories 
  4.00pm  OIL  US Crude Oil Inventories 
       
Fri 09-Jul  1.30pm  CAD  Employment Change 
  1.30pm  CAD  Unemployment Rate 

 

Belangrijke cijfers deze week

Date  Company  Event 
Tue 06-Jul  Ocadao Group  Q2 2021 Earnings 
     
Wed 07-Jul  Aeon  Q1 2021 Earnings 
     
Thu 08-Jul  Levi’s  Q2 2021 Earnings 
     
Fri 09-Jul  Tryg  Q2 2021 Earnings