Volgende week: volgt de Bank of England de haviken van de Fed?

De Bank of England voorziet ons deze week van een update van het monetaire beleid, nu de inflatiedruk in het VK begint toe te nemen. Zullen de eerste cijfers de bank nerveus maken, of staat men steviger in de schoenen? Elders krijgen we nieuwe PMI-data uit de VS, het VK en de EU, volgend op de bemoedigende cijfers van mei. De OPEC en consorten houden zich ondertussen bezig met een serie nieuwe beleidsvergaderingen.

Andrew Bailey en de Bank of England zijn de headliners van volgende week. De centrale bank van het Verenigd Koninkrijk zal naar verwachting voet bij stuk houden op het gebied van monetair beleid, hoewel dit gebeurt tegen een achtergrond van snelle economische groei en stijgende inflatie.

Een omslag in de manier van denken zou aanstaande kunnen zijn. Gouverneur Bailey heeft in het verleden herhaaldelijk uitgesproken dat hij er geen probleem mee heeft het beleid aan te scherpen als de inflatie consequent hoger ligt dan het streefcijfer van 2 procent van de BoE. In dit geval zou dat een renteverhoging kunnen betekenen.

De basisrente van de BoE is het afgelopen jaar op 0,1 procent gehandhaafd als onderdeel van de pandemiegerelateerde steunmaatregelen die de bank had getroffen.

De consumptieprijsinflatie steeg in mei op jaarbasis met 2,1 procent, aldus de cijfers van het Office of National Statistics die vorige week bekendgemaakt werden. Op maandbasis noteerde de inflatie 0,6 procent.

Er zijn echter nog geen aanwijzingen dat er een onmiddellijke rentewijziging aanstaande is. Hoewel er meer factoren meespelen, is de inflatiedruk grotendeels een gevolg van het heropenen van de Britse economie en basiseffecten uit 2020. De sleutel is consistentie. Als we de inflatie op maandbasis toe zien nemen, kan de BoE gedwongen worden om te reageren.

Kijken we naar andere cijfers, dan verwachten we deze week de inkoopmanagersindices uit de VS, het VK en de EU. De grote economieën zullen het indrukwekkende momentum van mei vast willen houden.

IHS Markit’s Amerikaanse producentenindex noteerde in mei met 61,5 punten bijvoorbeeld op het hoogste niveau sinds oktober 2009. Binnenlandse vraag en consumptie vormden de drijvende kracht achter de Amerikaanse productie, al waarschuwen fabrikanten nog steeds over problemen in de toeleveringsketen, onder andere met betrekking tot grondstoffen en tekorten aan arbeidskrachten. Een lager cijfer in juni is niet ondenkbaar.

De groei van de Amerikaanse dienstensector was echter aanzienlijk. In mei werd er 70,1 genoteerd, aanzienlijk hoger dan de 64,7 van april. Groter consumentenvertrouwen, gecombineerd met de indrukwekkende uitrol van het vaccinatieprogramma in de VS, is de belangrijkste verklaring voor deze toename.

In het VK was er eveneens sprake van een aanzienlijke groei van de dienstensector nu de lockdownbeperkingen steeds verder worden losgelaten. De sectorindex noteerde op 62,9 – het hoogste punt sinds mei 1997. Ook de productie nam rap toe tot 65,6, een cijfer dat we in 29 jaar niet meer hebben gezien, gestimuleerd door een golf aan nieuwe orders.

Mei was ook een goede maand voor de bedrijfsactiviteit in de eurozone. IHS Markit’s samengestelde EU-producentenindex noteerde met 57,1 op een driejarig hoogtepunt, boven de notering van 53,8 uit april. Vergeet niet dat een cijfer boven 50 duidt op groei. Hoewel het tempo dus niet zo hoog was als in het VK of de VS, was er vorige maand ook in de EU sprake van goede economische weerbaarheid. Zal juni eenzelfde beeld laten zien?

Op cijfergebied verwachten we deze week ook de definitieve cijfers van het Amerikaanse bbp voor het eerste kwartaal. De definitieve cijfers zijn een soort bevestiging, een controle van de algemene economische gezondheid. De voorlopige cijfers voor mei duidden op groei van 6,4 procent, tekenen van een economie die er goed voorstaat. De producentenindices lijken dit te bevestigen. In Q2 zou er zomaar sprake van dubbele groeicijfers kunnen zijn.

We verwachten deze week echter meer dan alleen ruwe economische gegevens. De OPEC en aangesloten landen ontmoeten elkaar donderdag voor een serie vergaderingen. De toenemende olieprijzen zorgen zonder twijfel voor een goede stemming in het kartel, maar voorzichtigheid is geboden. Onverwachte productiepieken die het stabiele beperkingsprogramma van de OPEC+ in de war gooien zouden tot overschotten kunnen leiden, ondanks het wereldwijd verwachte economische herstel.

De OPEC+ besloot in april om van mei tot en met juli 2,1 miljoen vaten per dag (barrels per day, bpd) op de markt te brengen. Deze week zouden we een eerste blik op de verwachtingen voor na juli kunnen zien.

Het kartel houdt vast aan de optimistische verwachtingen van de vraag naar olie. In het maandverslag van juni wordt uitgegaan van een stijging van 6,6 procent tot 5,95 miljoen bpd in 2021. Het was de tweede maand op rij dat de voorspellingen ongewijzigd bleven.

Belangrijk is hoe de OPEC+ vanaf hier te werk gaan. Op het moment van schrijven noteren WTI en Brent op respectievelijk $ 72 en $ 74, de hoogste prijzen in jaren. Er zijn inderdaad tekenen van toegenomen wereldwijde vraag naar olie, maar overproductie kan er zomaar voor zorgen dat prijzen weer dalen.

Belangrijke economische data

Date  Time (GMT+1)  Asset  Event 
Mon 21-Jun  2.30am  AUD  Retail sales m/m 
       
Wed 23-Jun  8.15 am  EUR  French Flash Manufacturing PMI 
  8.15 am  EUR  French Flash Services PMI 
  8.30 am  EUR  German Flash Manufacturing PMI 
  8.30 am  EUR  German Flash Services PMI 
  9.00 am  EUR  Flash Manufacturing PMI 
  9.00 am  EUR  Flash Services PMI 
  9.30 am  GBP  Flash Manufacturing PMI 
  9.30 am  GBP  Flash Services PMI 
  1.30 pm  CAD  Core Retail Sales m/m 
  1.30 pm  CAD  Retail Sales m/m 
  2.45 pm  USD  Flash Manufacturing PMI 
  2.45 pm  USD  Flash Services PMI 
  3.30pm  OIL  US Crude Oil Inventories 
       
Thu 24-Jun  All Day  OIL  OPEC+ Meetings 
  12.00 pm  GBP  MPC Official Bank Rate Vote 
  12.00 pm  GBP  Monetary Policy Statement 
  12.00 pm  GBP  MPC Asset Purchase Facility Votes 
  12.00 pm  GBP  Official Bank Rate 
  1.30pm  USD  Final GDP q/q 
  3.30pm  GAS  US Natural Gas Inventories 

 

Belangrijke cijfers deze week

Date  Company  Event 
Mon 21-Jun  Naspers  Q4 2021 Earnings 
     
Wed 23-Jun  Markit  Q2 2021 Earnings 
     
Thu 24-Jun  Nike Inc.  Q4 2021 Earnings 
  Accenture plc  Q3 2021 Earnings 
  FedEx Corp.  Q4 2021 Earnings