La settimana che ci aspetta: Il nuovo mese porta con sé il nuovo rapporto sui nonfarm payroll

Il nuovo mese porta con sé il nuovo rapporto sui nonfarm payroll. I mercati sperano che il cattivo risultato di agosto sia stato solo un caso. Anche le banche centrali australiana e neozelandese preparano dichiarazioni importanti, mentre l’OPEC+ si riunisce per i colloqui politici di ottobre.

Indipendentemente dal tapering, il rapporto sui nonfarm payroll di venerdì è ancora di grande rilevanza per gli Stati Uniti.

I mercati cercheranno di capire se c’è un’inversione nelle fortune del mercato del lavoro americano dopo che i dati di agosto sono scesi molto al di sotto delle aspettative. I nonfarm payroll sono stati pari a 275.000 unità ad agosto, mancando di parecchio le aspettative di mercato, che erano pari a 750.000 unità.

Il tasso di disoccupazione è sceso leggermente, attestandosi al 5,2%, mentre la partecipazione alla forza lavoro è rimasta invariata al 61,7%. Le paghe orarie sono cresciute dello 0,6% ad agosto, superando le previsioni del mercato di un aumento dello 0,3%.

Sappiamo che Jerome Powell e la Fed sono ben felici di avere questo tipo di notizie dal mercato del lavoro. Ma nonostante i dati di settembre, sappiamo che il tapering è in arrivo, probabilmente a novembre. Naturalmente, se il rapporto di questo venerdì sarà davvero scioccante, potrebbe verificarsi un’incrinatura dei piani di tapering della Fed, ma tutti gli indicatori suggeriscono ci troviamo sulla buona strada verso il tapering.

Tuttavia, il presidente della Fed Powell crede ancora che gli Stati Uniti siano ancora ben lontani dal tasso di occupazione che lui stesso si augura.

Durante un discorso della scorsa settimana, Powell ha affermato: “Ciò che ho detto la settimana scorsa è che avevamo quasi superato il test per il tapering. Ho chiarito che secondo me siamo ben lungi dal superare il test per la massima occupazione”.

Quando arriverà quel momento? Secondo un recente sondaggio condotto dalla National Association for Business Economics, il 67% degli economisti che hanno partecipato alla rilevazione ritiene che i livelli di lavoro raggiungeranno i livelli pre-pandemia entro la fine del 2022. Poco meno di un terzo stima che il recupero del mondo del lavoro non avverrà fino al 2023.

C’è ancora un lungo percorso da fare verso il pieno recupero. Tuttavia, abbiamo osservato più volte nel 2021 che i nonfarm payroll sono aumentati dopo che il mese precedente era stato deludente.

Il balzo da gennaio a febbraio, ad esempio, è stato da -306.000 a +233.000 unità. I nonfarm payroll sono aumentati da 269.000 a 614.000 unità tra aprile e maggio 2021. In questo caso c’è un precedente.

Più di 7,5 milioni di americani hanno anche visto un taglio dei loro sussidi alla disoccupazione del periodo pandemici. I versamenti di 300 USD sono stati sospesi dall’inizio di settembre, quando il governo ha iniziato a ridurre gli aiuti fiscali. Questo potrebbe essere un catalizzatore per favorire più assunzioni? Forse lo scopriremo nell’emissione dei nonfarm payroll di venerdì.

Fuori dagli Stati Uniti, entrambe le principali banche centrali dall’altra parte del pianeta dovrebbero rilasciare le loro più recenti dichiarazioni sui tassi questa settimana.

A partire dall’Australia, il governatore Phillip Lowe e i suoi colleghi sembravano decisi a muoversi verso una politica più flessibile durante la riunione della Reserve Bank of Australia tenutasi a settembre. Pertanto, i mercati non prevedono drastici cambiamenti a ottobre.

In Australia i tassi di interesse sono rimasti bassi come per tutto l’ultimo anno e mezzo. La Reserve Bank of Australia resta impegnata a non aumentare il tasso di liquidità “fino a quando l’inflazione effettiva non sarà sostenibile all’interno dell’intervallo target del 2-3%”.

La dichiarazione di settembre ha rivelato alcuni leggeri cambiamenti.

Il tasso di cassa e il tasso di controllo a tre anni sono rimasti tutti allo 0,1%, ma la modulazione della riduzione del programma di acquisto di obbligazioni è stata variata. In origine, il programma avrebbe dovuto essere rivisto entro novembre, essendo stato ridotto di 4 miliardi di AUD a settimana a luglio. Ora, sarà mantenuto a quel livello almeno fino a febbraio 2022.

Sostanzialmente, significa che il ritmo degli acquisti di asset della Reserve Bank of Australia non rallenterà fino al prossimo mese di febbraio. Dopo l’incontro di luglio, si pensava che la Banca avrebbe iniziato a rivedere l’acquisto di obbligazioni ogni tre mesi, prima di eliminarlo del tutto nel corso dell’anno. Tuttavia, sembra che non sia ancora giunto il momento.

In ogni caso, non ci aspettiamo davvero delle notizie mirabolanti artificio martedì mattina, quando la Reserve Bank of Australia pubblicherà la sua dichiarazione sui tassi per il mese di ottobre.

I mercati potrebbero invece aver previsto mosse più aggressive da parte della Reserve Bank of New Zealand, ma i recenti commenti dell’assistente del governatore Christian Hawksby paiono indicare che qualsiasi discussione su un importante aumento dei tassi di cassa è prematura.

“Le banche centrali di tutto il mondo tendono a seguire un percorso più agevole e a mantenere invariato il loro tasso di riferimento o a muoversi con incrementi di 25 punti base”, ha dichiarato Hawksby, mettendo fine a qualsiasi voce di un aumento di 50 punti base del tasso di cambio dello 0,25% della Nuova Zelanda.

Invece, è probabile che venga seguito un percorso incrementale prima che i tassi raggiungano l’1,5% entro la fine del 2022.

Ma, come sempre, resta la grande ombra del COVID-19 ad incombere sulla politica fiscale della Nuova Zelanda. Di recente, la nazione è tornata in lockdown dopo un aumento dei casi della variante Delta. Nonostante i contagi stiano iniziando a risalire, il piccolo numero di incidenti potrebbe essere stato sufficiente ad innervosire la Reserve Bank of New Zealand.

Secondo la Reuters, mercoledì i mercati hanno scommesso su una probabilità del 60% dell’aumento dei tassi quando parlerà il governatore Orr.

Infine, l’OPEC e i suoi alleati si incontreranno ancora una volta per il loro incontro mensile e la riunione politica di lunedì.

Con prezzi e domanda ad alti livelli, probabilmente vedremo un’automatica approvazione di un aumento della produzione nel prossimo futuro. L’OPEC+ si è impegnata a produrre altri 400.000 barili al giorno ogni mese fino alla fine dell’anno prossimo, nel tentativo di recuperare le perdite causate dalla pandemia.

Secondo il Monthly Oil Market Report di settembre, l’OPEC+ ritiene che la domanda supererà i livelli del 2019 entro la fine del 2022.

Con il greggio Brent attorno agli 80 USD mentre scriviamo questo articolo, negli Stati Uniti stanno suonando campanelli d’allarme sul prezzo della benzina. Storicamente, gli Stati Uniti hanno sempre goduto di prezzi della benzina molto più bassi rispetto ad altre nazioni sviluppate, e tutto ciò che è considerato inaccettabile da Joe Sixpack e Joe Biden.

Il presidente ha affermato che gli Stati Uniti sono attualmente in trattativa con l’OPEC per aumentare ulteriormente i volumi e risolvere questo problema, forse ignorando il fatto che lo shale statunitense è pronto ad incrementare di almeno 800.000 barili al giorno le forniture globali una volta che sarà operativo.

L’OPEC+ è comunque una creatura a sé stante. Tutto le sue azioni sono nell’interesse dei suoi Stati membri, dei suoi alleati e dei prezzi mondiali del petrolio nel loro insieme. Non sappiamo se gli appelli di Biden cadranno nel vuoto, ma sarebbe così sorprendente vedere OPEC e JMMC attenersi alla propria agenda in ottobre e anche oltre.

I principali dati economici

Date  Time (GMT+1)  Asset  Event 
Mon 04-Oct  All Day  OIL  OPEC-JMMC Meetings 
       
Tue 05-Oct  4.30am  AUD  RBA Rate Statement 
  4.30am  AUD  Cash Rate 
  3.00pm  USD  ISM Services PMI 
       
Wed 06-Oct  2.00am  NZD  Official Cash Rate 
  2.00am  NZD  RBNZ Rate Statement 
  1.15pm  USD  ADP Nonfarm Employment Change 
  3.30pm  OIL  US Crude Oil Inventories 
       
Thu 07-Oct  3.30pm  GAS  US Natural Gas Inventories 
       
Fri 08-Oct  1.30pm  CAD  Employment Change 
  1.30pm  CAD  Unemployment Rate 
  1.30pm  USD  Average Hourly Earnings m/m 
  1.30pm  USD  Nonfarm Employment Change 
  1.30pm  USD  Unemployment Rate 
  Tentative  USD  Treasury Currency Report 

La settimana che ci aspetta: Le banche centrali in primo piano

La settimana che ci aspetta sarà incentrata sulle dichiarazioni delle banche centrali. Ne avremo tre di seguito: la prima arriverà dalla BCE. Le sue prospettive accomodanti vanno in direzione opposta alla Reserve Bank of Australia e alla Bank of Canada, che ultimamente hanno assunto un atteggiamento più aggressivo. Non ci aspettiamo grandi cambiamenti di linea, ma nel mondo dell’economia le sorprese non sono mai finite.

Le ultime indiscrezioni sul pensiero della Banca Centrale Europea sono arrivate grazie ai verbali della riunione di luglio. In una realtà in cui le banche centrali stanno iniziando ad assumere posizioni più aggressive, la BCE è ancora relativamente accomodante.

La BCE ha annunciato la sua prima importante politica finanziaria strategica a luglio. Gli obiettivi legati all’inflazione sono stati rivisti rispetto al tentativo di mantenerla al di sotto del 2%, adottando nello specifico l’obiettivo di un’inflazione principale al 2%. Da allora, l’inflazione nell’area Euro è salita al massimo decennale del 3%, il che probabilmente infonderà coraggio i falchi nel Consiglio direttivo.

Tutto davvero molto bene. E per quanto riguarda il COVID-19? La pandemia non è affatto conclusa, ma alcuni membri chiave del consiglio di amministrazione della BCE sono tuttavia fiduciosi che l’impatto della variante Delta non potrà ostacolare il ritorno della crescita in Europa.

Non sono previste particolari opposizioni. Il sentiment è positivo.

“Direi che grossomodo non siamo troppo lontani da quello che ci aspettavamo a giugno per l’intero anno”, ha riferito mercoledì a Reuters Philip Lane, capo economista della BCE. “Si tratta di un quadro ragionevolmente ben bilanciato”.

Cosa importante, la BCE ha affermato che manterrà una posizione “costantemente accomodante” in futuro. È probabile che i tassi di interesse restino ai livelli attuali, che sono eccezionalmente bassi. Non ci aspettiamo di osservare tanto presto uno spostamento verso posizioni più aggressive.

Per quanto riguarda l’Australia, la RBA è stata piuttosto ottimista nelle sue ultime comunicazioni. Martedì mattina arriverà una nuova dichiarazione sui tassi dalla Reserve Bank of Australia, e non ci aspettiamo che essa si allontani troppo dal suo corso attuale:

vale a dire che la riduzione del programma di acquisto di obbligazioni della RBA continuerà, con l’obiettivo di ridimensionarlo da settembre in poi. Anche i tassi resteranno probabilmente bassi. Non ci aspettiamo nessun aumento prima della fine del 2022.

Molto dipenderà dalla solidità dell’economia australiana alla luce dei crescenti casi di coronavirus e dei lockdown localizzati.

“Il consiglio sarebbe pronto ad agire, in risposta a ulteriori cattive notizie sul fronte sanitario, se ciò dovesse portare ad un’ancora più significativa battuta d’arresto per la ripresa economica”, ha affermato la RBA nei verbali della riunione di agosto. “Fino ad ora l’esperienza è stata che, una volta contenuti i focolai del virus, l’economia si è ripresa rapidamente”.

Il governatore Lowe e i suoi colleghi hanno affermato che non è molto probabile che si verifichi una recessione, anche se le prospettive di crescita per il 2021 sono state riviste. Quest’anno la RBA prevede una crescita annua intorno al 4%, in calo rispetto al 4,75% previsto in precedenza, ma in incremento al 4,25% entro la fine del 2022.

A concludere la serie di dichiarazioni delle banche centrali toccherà alla Bank of Canada. La BOC è una delle banche centrali più aggressive del mondo e si è spostata piuttosto rapidamente verso il taglio dell’acquisto di obbligazioni, pur mantenendo il suo tasso overnight allo 0,25%.

La BOC ha segnalato che la nuova ondata di infezioni e blocchi nel secondo trimestre ha frenato la crescita; tuttavia la banca è fiduciosa che ci sarà un rapido incremento verso la fine dell’anno.

La banca centrale ha affermato che ora l’economia canadese dovrebbe crescere del 6% nel 2021, in calo rispetto alle previsioni di aprile del 6,5%, mentre ha rivisto al rialzo la stima di crescita del 2022, dal 3,7% al 4,6%.

Un elevato livello di inflazione è ancora nell’aria: le letture dovrebbero restare pari o superiori al 3% fino al 2022. Cifre piuttosto alte, e nella parte superiore della forbice 1-3% indicata dalla BOC. Tuttavia, la banca è fiduciosa che questa situazione sia passeggera, ed è improbabile che forzi la mano verso un ripensamento della politica.

I principali dati economici

Date  Time (GMT+1)  Asset  Event 
Tue 7-Sep  5.30am  AUD  RBA Rate Statement 
  5.30am  AUD  Cash Rate 
  10.00am  EUR  ZEW Economic Sentiment 
  10.00am  EUR  German ZEW Economic Sentiment 
       
Wed 8-Sep  3.00pm  CAD  BOC Rate Statement 
  3.00pm  CAD  Ivey PMI 
  3.00pm  CAD  Overnight Rate 
  Tentative  CAD  BOC Press Conference 
       
Thu 9-Sep  12.45pm  EUR  Monetary Policy Statement 
  12.45pm  EUR  Main Referencing Rate 
  1.30pm  EUR  ECB Press Conference 
  1.30pm  USD  Unemployment Claims 
  3.30pm  GAS  US Natural Gas Inventories 
  4.00pm  OIL  US Crude Oil Inventories 
       
Fri 10-Sep  1.30pm  CAD  Employment Change 
  1.30pm  CAD  Unemployment Rate 
  1.30pm  USD  PPI m/m 
  1.30pm  USD  Core PPI m/m 
  Tentative  GBP  Monetary Policy Hearings 

La settimana che ci aspetta: I verbali del FOMC confermeranno il ripensamento della politica della FED?

Questa sarà una settimana intensa per le banche centrali. Per prima cosa, si parte con i verbali della riunione del FOMC tratti dai colloqui di giugno. All’ordine del giorno c’era la questione del rallentamento degli acquisti di asse, mentre i politici hanno invece iniziato a pensare a quando i tassi di interesse sarebbero aumentati. Perciò sarà fondamentale capire le loro logiche per comprendere i movimenti del mercato.

Anche la Reserve Bank of Australia condividerà il suo ultimo aggiornamento, mentre aumentano i casi di Covid e i lockdown. Questo ispirerà un ripensamento a livello di politiche?

Anche l’impatto della variante delta sulla ripresa dell’Eurozona sarà al centro dell’attenzione, perché l’UE condividerà le sue ultime previsioni economiche.

I verbali della riunione del FOMC, previsti per mercoledì, saranno la grande notizia della settimana.

Sarà interessante analizzare le discussioni interne della Fed dopo la riunione di giugno. Quindi, la Fed ha fatto sapere che non lascerà che l’inflazione diventi troppo alta, e che l’aumento dei tassi di interesse potrebbe arrivare un po’ prima del previsto.

La proiezione mediana della Fed ha mostrato che è previsto un aumento del tasso di riferimento, da quasi zero fino allo 0,6% entro la fine del 2023. In marzo ci si aspettava che i tassi sarebbero rimasti invariati fino a tutto quell’anno.

All’ordine del giorno c’era anche il rallentamento dell’acquisto di asset. Sappiamo che il presidente Powell e altri hanno discusso di un’eventuale riduzione del programma di acquisto di obbligazioni della FED, ma, nella dichiarazione seguita all’incontro, non sono stati fornite indicazioni su quando ciò potrebbe avvenire.

La FED sta ancora acquistando ogni mese asset per circa 120 miliardi di USD come parte della sua strategia globale di economia per il contrasto del Covid.

Poter avere una finestra sul pensiero di qualsiasi banca centrale è essenziale per gli osservatori del mercato. Gli investitori dovranno ricalibrare le loro scommesse sull’inflazione elevata, come risposta alla tendenza da falco della FED di giugno.

Ciò a cui stiamo assistendo ora è un’economia statunitense in transizione. Nessuna economia, non importa quanto grande, può permettersi semplicemente di cavalcare l’onda del momento, ma deve essere invece reattiva. La FED lo ha fatto, ma sarà interessante vedere cosa accadrà dentro la FED in questo momento cruciale.

Continuando con le banche centrali, mercoledì a riferire sarà la Reserve Bank of Australia. Il Covid-19 sta ricominciando a farsi sentire in un Paese che sembrava in gran parte sotto controllo. La variante delta ha iniziato a diffondersi in tutta l’Australia. È in atto una nuova ondata di lockdown.

Circa l’80% della popolazione australiana ha nuovamente ricevuto l’ordine di restare a casa o di limitare i movimenti.

Ciò potrebbe indurre un cambiamento nel pensiero della Reserve Bank of Australia in vista della sua riunione del 6 luglio? Il governatore Lowe e il suo team hanno già una posizione economica accomodante. I tassi non si sono spostati dal livello storico dello 0,10% da novembre scorso.

Parlando dopo la riunione del mese scorso, il governatore Lowe ha dichiarato: “La ripresa economica in Australia è più sostenuta di quanto ci si aspettasse in precedenza, e si prevede che continuerà così. Le simulazioni della banca centrale prevedono una crescita del PIL del 4,75% quest’anno e del 3,5% nel 2022. Questa prospettiva è supportata da misure fiscali e condizioni finanziarie molto concilianti”.

Naturalmente, quella dichiarazione è stata fatta quando la strada verso la ripresa non era ancora stata bloccata. La Reserve Bank of Australia dovrà agire con chiarezza e precisione per riuscire a mantenere l’economia australiana sulla strada giusta. Ne sapremo di più mercoledì, quando arriveranno le dichiarazioni della Reserve Bank of Australia.

Questa settimana arriveranno anche le previsioni economiche dell’UE.

L’Eurozona sembra uscire relativamente forte dal periodo peggiore della pandemia. Abbiamo osservato ottime cifre relative agli indici PMI e anche le previsioni sul PIL sono rassicuranti. Abbiamo anche sentito alcuni membri della Banca centrale europea suggerire che potrebbe essere in vista il ritiro del pacchetto di stimolo PEPP (il programma di acquisto per fronteggiare la pandemia).

Con riferimento al PEPP, il membro del consiglio della BCE e presidente della Deutsche Bundesbank Jens Weidmann ha evocato l’idea che il programma potrebbe essere sospeso prima della scadenza originaria prevista a marzo 2022. Per quella data, la BCE avrà iniettato 2,2 bilioni di Euro nell’economia dell’Eurozona attraverso il suo programma PEPP. Tuttavia, per effettuare un cambiamento del genere sarebbe necessaria una forte ripresa economica e la completa rimozione delle restrizioni legate al Covid.

Con la variante delta che inizia a farsi sentire, una completa rimozione delle restrizioni sembra improbabile. In effetti, sarà cruciale il modo in cui l’UE risponderà alla nuova ondata di casi. La risposta sarà una riorganizzazione del modo di pensare e delle previsioni economiche?

Nonostante tutto ciò, le prospettive degli analisti sono ampiamente positive. S&P Global, ad esempio, ha apportato alcune modifiche.

“Abbiamo rivisto al rialzo le nostre previsioni per la crescita dell’Eurozona al 4,4% quest’anno e al 4,5% nel 2022, dopo aver osservato una più ampia attuazione dello stimolo fiscale nell’ambito del piano Next Generation EU e una minore contrazione del PIL nel primo trimestre”, ha affermato la società di rating.

“Le ferite a lungo termine sull’economia saranno probabilmente limitate dalla risposta coordinata della politica fiscale e monetaria europea, che aprirà la strada alla chiusura dell’output gap entro il 2024”.

I principali dati economici

Date  Time (GMT+1)  Asset  Event 
Mon 05-Jul  3.30pm  CAD  BOC Business Outlook Survey 
       
Tue 06-Jul  5.30am  AUD  RBA Rate Statement 
  5.30am  AUD  Cash Rate 
  10.00am  EUR  EU Economic Forecasts 
  10.00am  EUR  ZEW Economic Sentiment 
  10.00am  EUR  German ZEW Economic Sentiment 
  3.00pm  USD  ISM Services PMI 
       
Wed 07-Jul  3.00pm  CAD  IVEY PMI 
  3.00pm  USD  JOLTS Job Openings 
  7.00pm  USD  FOMC Meeting Minutes 
       
Thu 08-Jul  2.30am  AUD  Retail Sales m/m 
  1.30pm  USD  Unemployment Claims 
  3.30pm  GAS  US Natural Gas Inventories 
  4.00pm  OIL  US Crude Oil Inventories 
       
Fri 09-Jul  1.30pm  CAD  Employment Change 
  1.30pm  CAD  Unemployment Rate 

 

I principali rapporti sugli utili

Date  Company  Event 
Tue 06-Jul  Ocadao Group  Q2 2021 Earnings 
     
Wed 07-Jul  Aeon  Q1 2021 Earnings 
     
Thu 08-Jul  Levi’s  Q2 2021 Earnings 
     
Fri 09-Jul  Tryg  Q2 2021 Earnings 

La settimana che ci aspetta: I rapporti sui nonfarm payroll americani indicheranno la direzione del mercato tra i timori dell’inflazione

I nonfarm payroll statunitensi dominano il calendario di questa settimana. Di norma, la chiave di lettura del mercato del lavoro è in grado di muovere in maniera importante il mercato, quindi verrà prestata molta attenzione allo stato del mercato del lavoro della nazione in occasione della lettura più recente nella giornata di venerdì.

Gli incontri mensili tra OPEC e JMMC iniziano a metà settimana, in un momento in cui i mercati petroliferi si rafforzano a livello globale. Anche la Reserve Bank of Australia renderà pubblica la sua ultima decisione sul tasso di cassa, probabilmente un copia-incolla della decisione attendista di maggio.

A partire dagli Stati Uniti, il paese spera che parte del fervore del mercato del lavoro di marzo si manifesti nei dati di maggio, dopo il fallimento di aprile. I dati dei nonfarm payroll del mese scorso hanno indicato la creazione di circa un quarto dei nuovi posti di lavoro che ci si aspettava, con un calo di gran lunga superiore alle stime.

In aprile sono stati creati 266.000 posti di lavoro. Le stime speravano in oltre un milione, con il sostegno della rapida crescita economica e dai dati dei nonfarm payroll di marzo che si erano attestati a 916.000 unità.

Alla fine di aprile, 9,8 milioni di americani erano ancora disoccupati. La cosa interessante è che le alla fine di marzo i nuovi posti di lavoro sono stati pari a 8,1 milioni, con una sostanziale riduzione del gap. La domanda e l’offerta di lavoro si stanno riallineando, ma non si sono ancora del tutto riequilibrate, il che contribuisce a creare qualche attrito.

Vi sono ancora timori tra la popolazione generale sulla riduzione del virus, nonostante il 50% dei potenziali soggetti vaccinabili abbia già ricevuto il vaccino. Due terzi dei bambini in età scolare non sono tornati in classe. Qualcuno potrebbe non essere ancora disposto a rinunciare ai sussidi di disoccupazione.

Il mercato seguirà con attenzione il rapporto sull’occupazione, visto come una possibile indicazione di ciò che ci si potrà presto aspettare dalla Federal Reserve, che potrebbe iniziare a rimuovere le agevolazioni. La Fed ha messo la sua bandiera sull’asta dell’occupazione, e più lenta sarà la ripresa dell’occupazione, più morbida resterà la politica della Fed. A complicare il quadro c’è anche l’inflazione, ma finora i mercati hanno creduto alla Fed quando afferma che esaminerà le pressioni “transitorie” sui prezzi.

Gli incontri tra OPEC e JMMC sono previsti per il primo giugno. La missione del cartello per il 2021 è stata quella di proteggere i mercati petroliferi e rafforzare i prezzi. In questo caso i tagli alla produzione sono stati la chiave di volta. Siamo ancora lontani dal ristabilire i volumi di produzione precedenti alla pandemia. Nonostante la riapertura delle economie globali e l’aumento della domanda di petrolio, l’OPEC e i suoi alleati sono ancora cauti.

Ciò nonostante, sta arrivando più greggio dai membri dell’OPEC. Negli ultimi due mesi essi hanno gradualmente allentato i limiti alla produzione. L’incontro di giugno determinerà i piani per luglio e agosto, verrà cioè deciso se aumentare la produzione o se mantenerla in linea con i piani originari del cartello.

Nella riunione del primo aprile, l’OPEC e il JMMC hanno deciso di riportare sui mercati 2,1 milioni di barili al giorno tra maggio e luglio. I tagli verranno ridotti a 5,6 milioni di barili al giorno.

Quest’anno l’OPEC punta sull’aumento della domanda di petrolio. Le sue prospettive di ripresa indicano che la domanda giornaliera raggiungerà i 6 milioni di barili al giorno entro la fine del 2021: un notevole incremento rispetto ai livelli del 2020, ma ancora circa 3,5 milioni di barili al giorno in meno rispetto ai livelli pre-pandemia.

Sebbene la distribuzione dei vaccini abbia avuto successo nei principali paesi importatori, ci sono ancora preoccupazioni. Il crescente numero di casi di coronavirus in India, il terzo importatore di petrolio al mondo, ha gravato pesantemente sull’OPEC. C’è ancora molto da fare prima che i mercati petroliferi nel mondo tornino ad assomigliare a ciò che erano prima del Covid 19.

Al centro dell’attenzione ci sarà anche la Reserve Bank of Australia, la prossima banca centrale a fornire informazioni su eventuali modifiche imminenti alla politica finanziaria australiana.

È necessaria una decisione sul tasso di cassa. Esiste la possibilità che non si verifichi nulla di rilevante. Il tasso di cassa in Australia è rimasto allo 0,10% da novembre 2020. Il governatore Philip Lowe ha indicato che probabilmente nel 2021 non aumenterà. In base alle precedenti dichiarazioni, potremmo non assistere ad un aumento del tasso di cassa australiano almeno fino al 2024.

Lowe ha affermato che i parametri chiave che la RBA sta usando come innesco per l’aumento del tasso di cassa sono gli obiettivi di inflazione e un minore tasso di disoccupazione. La RBA prevede che l’inflazione sarà dell’1,5% nel 2021, come indicato nella sua dichiarazione di maggio, e del 2% a metà del 2023. Prima di aumentare i tassi, la Banca ha ripetutamente affermato di volere che l’inflazione sia “comodamente” compresa tra il 2-3%.

In termini di mercato del lavoro, la RBA prevede che i tassi di disoccupazione raggiungeranno il 4,8% entro la fine del 2021, prima di scendere leggermente al 4,4% nel 2022.

I principali dati economici

Date  Time (GMT+1  Asset  Event 
Mon 31-May  2.00am  CNH  Manufacturing PMI 
       
Tue 01-Jun  All Day  Oil  OPEC-JMMC Meeting 
  5.30am  AUD  Cash Rate 
  5.30am  AUD  RBA Rate Statement 
  1.30am  CAD  GDP m/m 
  3.00pm  USD  ISM Manufacturing PMI 
       
Wed 02-Jun  2.30am  AUD  GDP q/q 
       
Thu 03-Jun  2.30am  AUD  GDP m/m 
  3.00pm  USD  ISM Services PMI 
  3.30pm  Nat gas  US Natural Gas Inventories 
  4.00pm  Oil  US Crude Oil Inventories 
       
Fri 04-Jun  1.30pm  CAD  Employment Change 
  1.30pm  CAD  Unemployment Rate 
  1.30pm  USD  Average Hourly Earnings m/m 
  1.30pm  USD/Indices/Gold  Non-farm Employment Change 
  1.30pm  USD  Unemployment Rate 

 

I principali rapporti sugli utili

Date  Company  Event 
Tue 01-Jun  Zoom  Q1 2022 Earnings 
  Scotiabank  Q2 2021 Earnings 
  Hewlett Packard  Q2 2021 Earnings 
     
Wed 02-Jun  Splunk  Q1 2022 Earnings 
     
Thu 03-Jun  Broadcom  Q2 2021 Earnings 
  Slack  Q1 2022 Earnings 

 

La settimana che ci aspetta: I nonfarm payroll e le decisioni sui tassi della Bank of England e della Reserve Bank of Australia

I dati sui nonfarm payroll sono in arrivo venerdì. Abbiamo osservato l’economia statunitense riprendere vita a marzo, e vedremo se questo slancio continuerà.

Sono anche in arrivo le decisioni sui tassi dalla Bank of England e dalla Reserve Bank of Australia, ma come per molti altri avvenimenti di quest’anno, non ci aspettiamo grandi cambiamenti di direzione. Siamo ancora nel mezzo della stagione degli utili.

Centinaia di aziende a grande capitalizzazione stanno presentando dati per quello che per alcuni è stato un trimestre eccezionale.

I nonfarm payroll statunitensi – Aprile riuscirà ad eguagliare il successo di marzo?

Venerdì saranno pubblicati i dati relativi ai nonfarm payroll statunitensi di aprile. Tutti gli occhi saranno puntati sul mercato del lavoro degli Stati Uniti, dopo che i dati di marzo hanno superato le aspettative, indicando che l’economia statunitense sta tornando in vita.

I nonfarm payroll sono aumentati di 916.000 unità a marzo, ben oltre la stima Dow Jones di 675.000. I maggiori incrementi sono stati registrati nei settori del tempo libero e dell’ospitalità, dove sono stati contati 280.000 nuovi posti di lavoro in un mese.

Il settore delle costruzioni ha bissato il successo del mese precedente con 110.000 nuove assunzioni nel mese. L’istruzione ha registrato un boom grazie alle riaperture delle scuole negli Stati Uniti. Nel complesso, gli istituti di istruzione locali, statali e privati hanno assunto 190.000 dipendenti in più in un mese.

Sono sempre più i segnali di una crescita economica. L’attività commerciale si sta avvicinando ai livelli pre-pandemia, raggiungendo il 93,4% sull’indice dell’attività economica Jefferies JeffData negli Stati Uniti. Le prospettive di crescita del PIL sono molto alte.

Questa settimana saranno disponibili anche i dati degli indici PMI manifatturieri ISM, e si aggiungeranno ai vari indicatori economici in arrivo, a seguito dell’eccellente performance di marzo. L’indice ha raggiunto il 64,7% il mese scorso, mostrando un incremento sostanziale dell’attività manifatturiera rispetto allo scorso anno.

L’obbligo ora è quello di sostenere lo slancio in queste aree economiche vitali.

Nessun cambiamento per la politica della Bank of England questo mese

Non c’è da aspettarsi alcun cambiamento alla politica monetaria durante la riunione del 6 maggio della Bank of England, tuttavia le prospettive economiche molto più favorevoli indicano di sicuro che la Banca sarà in grado di interrompere prima del previsto lo stato emergenziale.

Con il Quantitative Easing che viaggia ad un ritmo di poco più di 4 miliardi di sterline in acquisti settimanali di gilt, l’attenzione si concentrerà sul punto in cui il Monetary Policy Committee deciderà di comunicare che rallenterà questi acquisti nel corso dell’anno.

La contrazione del PIL nel primo trimestre non è stata così grave come si temeva, poiché l’economia ha mostrato una resilienza molto maggiore al terzo lockdown rispetto al primo, mentre il successo delle vaccinazioni sta diventando sempre più evidente, il che significa che l’eliminazione di tutte le restrizioni entro il 21 giugno sta diventando sempre più probabile.

Pertanto, c’è il rischio che in questa riunione la Banca annunci piani di riduzione degli acquisti di asset, ancora prima di quanto il mercato possa prevedere. Ciò sarebbe probabilmente positivo per la sterlina, poiché i mercati valutari continuano a sottovalutare il l’atteggiamento interventista del Monetary Policy Committee.

La Banca prevede un calo del 4% nel primo trimestre (trimestre su trimestre), tuttavia per il momento i dati indicano che la contrazione è stata più lieve rispetto alla proiezione di febbraio. Le stime di crescita per anno nel suo complesso potrebbero essere riviste al rialzo rispetto all’attuale livello del 5%. Ciò potrebbe fornire le armi per una riduzione anticipata degli acquisti, tuttavia il Monetary Policy Committee potrebbe preferire attendere più a lungo (ad esempio giugno, quando l’entità delle riaperture potrà essere valutata meglio) per progettare tagli più decisi nella seconda parte dell’anno.

Nessuna variazione del tasso di cassa per la Reserve Bank of Australia, ma una possibile estensione del Quantitative Easing

Proprio come la Bank of England, la Reserve Bank of Australia non dovrebbe apportare grandi cambiamenti alla sua politica quando questa settimana Philip Lowe e i suoi effettueranno la loro dichiarazione sui tassi mensili.

“Il Consiglio non aumenterà il tasso di cassa fino a quando l’inflazione effettiva non sarà sostenibile tra il 2 e il 3%. Affinché ciò avvenga, la crescita dei salari dovrà essere sostanzialmente più elevata di quanto non sia attualmente”, ha affermato il governatore della Reserve Bank of Australia Philip Lowe nella sua dichiarazione di marzo. Per quanto si possa prevedere, il tasso resterà fermo allo 0,10%.

Ciò che potrà forzare la mano di Lowe potrà essere un incremento significativo dell’occupazione, oltre che un mercato del lavoro complessivamente più stabile. In questo momento, la Reserve Bank of Australia non prevede che queste condizioni torneranno fino al 2024 nella migliore delle ipotesi.

Invece, potremmo vedere un’estensione del programma di quantitative easing australiano. Gli analisti di Westpac pensano che sia in arrivo una terza ondata di acquisti di obbligazioni da 100 miliardi di dollari, con una mossa progettata per “integrare la decisione di estendere la politica di controllo della curva dei rendimenti (YCC) per acquistare le obbligazioni di novembre 2024 al tasso di cassa dello 0,1%”.

Nel complesso, il sentiment della Reserve Bank of Australia è buono.

Nella sua dichiarazione di marzo, la Banca Centrale ha dichiarato: “La ripresa economica in Australia è a buon punto ed è più sostenuta di quanto ci si aspettasse. Il tasso di disoccupazione è sceso al 5,8% a febbraio, e il numero di persone occupate è tornato ai livelli pre-pandemia”.

“Il PIL è aumentato di un sostanzioso 3,1% nel trimestre di dicembre, sostenuto da un ulteriore aumento dei consumi delle famiglie grazie al miglioramento della situazione sanitaria. La ripresa dovrebbe continuare, con una crescita superiore al trend sia quest’anno che l’anno prossimo. I bilanci delle famiglie e delle imprese sono in buone condizioni e dovrebbero continuare a sostenere la spesa”.

A Wall Street continua la serie degli utili

Questa settimana le società a grande capitalizzazione si stanno preparando per un altra tornata di utili a Wall Street.

Finora, sembra che generalmente sia stato un trimestre con risultati migliori per le aziende che presentano i loro utili. Le aziende hanno finora riportato utili aggregati superiori del 23,6% rispetto alle aspettative, secondo il rapporto Earnings Insight di FactSet del 23 aprile.

Grandi aziende di successo come Apple e Alphabet hanno registrato ottimi risultati sul trimestre, anche se alcuni importanti player del settore tecnologico come Spotify e Netflix hanno ottenuto risultati inferiori alle aspettative in termini abbonati e di utilizzatori.

In attesa di questa settimana, tuttavia, è disponibile un ampio assortimento di aziende a grande capitalizzazione che riferiscono riguardo ai loro utili. In testa ci sono PayPal e Square, oltre che Pfizer, pioniera del vaccino Covid-19. La distribuzione del suo vaccino è stata determinante per aiutare le economie a tornare alla normalità, perciò molto probabilmente questo sarà un trimestre di successo per l’azienda farmaceutica.

Più sotto è possibile trovare una carrellata di società a grande capitalizzazione che riferiranno sui propri utili la prossima settimana.

I principali dati economici

Date  Time (GMT+1)  Currency  Event 
Mon 03-May  3.00pm  USD  ISM Manufacturing PMI 
       
Tue 04-May  5.30am  AUD  Cash Rate 
  5.30am  AUD  RBA Rate Statement 
  Tentative  AUD  Annual Budget Release 
  11.45pm  NZD  Employment Change q/q 
  11.45pm  NZD  Unemployment Rate 
       
Wed 05-May  10.00am  EUR  EU Economic Forecasts 
  3.00pm  USD  ISM Services PMI 
  3.30pm  USD  US Crude Oil Inventories 
       
Thu 06-May  12.00pm  GBP  BOE Monetary Policy Report 
  12.00pm  GBP  MPC Official Bank Rate Votes 
  12.00pm  GBP  Monetary Policy Statement 
  12.00pm  GBP  Official Bank Rate 
  3.30pm  USD  US Natural Gas Inventories 
       
Fri 07-May  1.30pm  CAD  Employment Change 
  1.30pm  CAD  Unemployment Rate 
  1.30pm  USD  Average Hourly Earnings m/m 
  1.30pm  USD  Nonfarm Employment Change 
  1.30pm  USD  Unemployment Change 

I principali rapporti sugli utili

Date  Time (GMT+1)  Currency  Event 
Mon 03-May  3.00pm  USD  ISM Manufacturing PMI 
       
Tue 04-May  5.30am  AUD  Cash Rate 
  5.30am  AUD  RBA Rate Statement 
  Tentative  AUD  Annual Budget Release 
  11.45pm  NZD  Employment Change q/q 
  11.45pm  NZD  Unemployment Rate 
       
Wed 05-May  10.00am  EUR  EU Economic Forecasts 
  3.00pm  USD  ISM Services PMI 
  3.30pm  USD  US Crude Oil Inventories 
       
Thu 06-May  12.00pm  GBP  BOE Monetary Policy Report 
  12.00pm  GBP  MPC Official Bank Rate Votes 
  12.00pm  GBP  Monetary Policy Statement 
  12.00pm  GBP  Official Bank Rate 
  3.30pm  USD  US Natural Gas Inventories 
       
Fri 07-May  1.30pm  CAD  Employment Change 
  1.30pm  CAD  Unemployment Rate 
  1.30pm  USD  Average Hourly Earnings m/m 
  1.30pm  USD  Nonfarm Employment Change 
  1.30pm  USD  Unemployment Change 

La settimana che ci aspetta: Le dichiarazioni della Reserve Bank of Australia, il rilascio dei Nonfarm payroll negli USA e lo scontro dell’OPEC

Questa settimana verranno comunicati i dati relativi ai Nonfarm payroll statunitensi, che mostreranno se il mercato del lavoro statunitense sta guadagnando slancio o sta ancora faticando per uscire dalla fase di stallo. Altrove, si sta preparando uno scontro tra titani all’interno dell’OPEC, mentre la Reserve Bank of Australia è in procinto di rilasciare la sua ultima dichiarazione sui tassi, senza grandi cambiamenti previsti.

La Reserve Bank of Australia farà una dichiarazione sui tassi

L’Australia, proprio come la Nuova Zelanda, ha avuto uno dei migliori risultati in assoluto contro il Covid. Dal punto di vista economico, anche se tutt’altro che perfetto, in quell’area del mondo le cose sembrano andare meglio rispetto ad altre nazioni che ancora vacillano a causa del Covid.

Cosa ci sarà nell’ordine del giorno del prossimo annuncio sui tassi da parte della Reserve Bank of Australia (RBA)? I rendimenti stanno aumentando a livello globale, perciò è lecito aspettarsi che la RBA stia preparando un rialzo dei tassi? La cosa è possibile, ma anche se l’economia australiana si è ripresa più velocemente di altre, gli aumenti dei tassi sembrano essere ancora molto lontani. Sarà una buona idea osservare attentamente cosa succederà.

Nella sua dichiarazione di gennaio, la RBA ha mantenuto i suoi obiettivi triennali di obbligazioni e i tassi di interesse di riferimento allo 0,1%. Ha inoltre riaffermato il suo impegno a non aumentare l’inflazione effettiva fino a quando non sarà compresa nell’intervallo del 2-3%.

Le principali banche non prevedono un cambiamento radicale nella politica della RBA nel mese di marzo. ING, Westpac, TDS e ANZ non prevedono cambiamenti, e l’Australia probabilmente resterà sul suo attuale corso economico.

A partire da metà aprile, la RBA si è inoltre impegnata ad aumentare il suo programma di acquisto di obbligazioni fino a 100 miliardi di AUD (76,4 miliardi di USD) per sostenere l’occupazione e aumentare l’inflazione. Ma il governo conservatore ha anche affermato che sta abolendo il sussidio JobKeeper payment, costituito da versamenti bisettimanali del valore di 1000 AUD (775 USD), poiché l’andamento dell’economia è al di sopra delle aspettative. Ciò ha causato un po’ di sgomento tra gli australiani che hanno perso il lavoro, come quelli dell’industria aeronautica, ma potrebbe essere un segno che l’economia australiana è più sana di quella di molte altre nazioni.

La pubblicazione dei dati sui Nonfarm payroll statunitensi

Gli osservatori guarderanno con molta attenzione ai dati sui Nonfarm payroll statunitensi di questo venerdì, perché forniranno alcuni indicatori sull’apparente forza (o debolezza) del mercato del lavoro americano.

Nel mese di gennaio i nuovi posti di lavoro nell’economia statunitense sono stati 49.000, dopo il calo di 227.000 unità registrato a dicembre. La crescita è certa, ma parecchio al di sotto delle 100.000 unità previste.

Il più esauriente Rapporto sul lavoro di gennaio evidenzia la difficile posizione del mercato del lavoro statunitense in questo momento.

Le attività legate al tempo libero e il settore alberghiero continuano a subire le perdite più pesanti, con 61.000 impiegati ad aver perso il lavoro a gennaio. Il settore ha perso 4 milioni di posti di lavoro da febbraio 2019, a dimostrazione degli enormi danni causati dal Covid. Finché le persone non potranno uscire e andare a divertirsi, tutto ciò non potrà che continuare. È una storia infelice, che finirà solo quando gli Stati Uniti torneranno alla normalità. Gli impiegati nel settore retail sono calati di 37.800 dopo aver guadagnato 134.900 unità a dicembre.

Tuttavia, alcune aree del mercato del lavoro stanno mostrando segni di ripresa. In particolare, i servizi professionali e aziendali sono cresciuti di quasi 100.000 posti di lavoro dopo l’incremento di 156.000 unità a dicembre. Gli stipendi nel settore del commercio all’ingrosso sono aumentati di oltre 14.000 unità dopo un aumento di 15.500 a dicembre. Secondo il rapporto mensile sull’occupazione di ADP, anche i salari delle aziende private sono aumentati di 174.000 unità a gennaio.

A gennaio è anche stato visto anche un leggero calo del tasso di disoccupazione negli Stati Uniti, dal 6,7% al 6,3%.

Quindi, il rapporto dei Nonfarm payroll della prossima settimana è atteso in un clima di emozioni contrastanti. Anche se sono stati aggiunti nuovi posti di lavoro, la loro quantità non è stata sufficiente per instillare realmente una grande fiducia. Resta la promessa di stimoli futuri, tuttavia resta anche la minaccia del Covid. Se si riuscirà a tenere tutto sotto controllo, probabilmente ne conseguirà un mercato del lavoro migliore (Presidente Biden, tieni a mente queste parole se ci stai leggendo!).

La riunione dell’OPEC: tensioni in arrivo?

Una casa divisa in pezzi non può reggersi in piedi, come disse Abramo Lincoln. Può essere che lo stesso stia accadendo per l’OPEC?

Sembra che i suoi più importanti membri siano pronti ancora una volta a scontrarsi. All’angolo blu si trova l’Arabia Saudita, attore principale dell’OPEC e il più grande produttore mondiale di petrolio. All’angolo rosso invece la Russia, che continua a spingere per ridurre i tagli alla produzione e iniziare ad estrarre più petrolio.

L’Arabia Saudita è sempre stata il più cauto tra i maggiorenti dell’OPEC. Di recente, in aggiunta agli impegni presi con l’OPEC, ha tagliato volontariamente un altro milione di barili al giorno dalla sua produzione per proteggere i prezzi.

Grazie ai tagli dell’OPEC, le forniture globali perdono 7 milioni di barili al giorno. In parte, è stato questo che ha aiutato il recente aumento di prezzi del petrolio, con il WTI e il Brent scambiati rispettivamente sopra 62 e 65 USD.

Ma la Russia desidera portare più petrolio sui mercati. Il petrolio è fondamentale per il PIL della Russia, poiché rappresenta qualcosa come il 40% delle entrate annuali del governo. Perciò, non c’è da meravigliarsi che stia spingendo al massimo per aumentare i livelli della produzione.

La domanda globale, tuttavia, rimane contratta. C’è stata qualche ripresa dei casi di Covid e un calo dei ricoveri negli Stati Uniti, e il Regno Unito sta creando una tabella di marcia per uscire dal blocco basandosi sul suo programma di vaccini, tuttavia le misure di lockdown restano più o meno in tutto il mondo.

Sarà interessante l’incontro di marzo dell’OPEC e dei suoi alleati. Gli operatori e gli osservatori saranno fin troppo consapevoli delle buffonate avvenute nel marzo dello scorso anno, dove gli scontri tra Russia e Arabia Saudita hanno portato alla sospensione dell’OPEC per un mese.

 

I principali dati economici di questa settimana

Date  Time (GMT)  Currency  Event 
Mon 01 Mar  01.00am  CNH  Manufacturing PMI 
  9.00am  EUR  Final Manufacturing PMI 
  9.30am  GBP  Final Manufacturing PMI 
  2.30pm  CAD  Manufacturing PMI 
  3.00pm  USD  ISM Manufacturing PMI 
       
Tue 02 Mar  3.30am  AUD  Cash Rate 
  3.30am  AUD  RBA Rate Statement 
  1.30pm  CAD  GDP m/m 
       
Wed 03 Mar  12.30am  AUD  GDP q/q 
  1.15pm  USD  ADP Non-Farm Employment Change 
  3.00pm  USD  ISM Services PMI 
  3.30pm  USD  US Crude Oil Inventories 
       
Thu 04 Mar  All Day  All  OPEC-JMMC Meeting 
  3.30pm  USD  US Natural Gas Inventories 
       
Fri 05 Mar  1.30pm  USD  Average Hourly Earnings m/m 
  1.30pm  USD  Nonfarm Employment Change 
  1.30pm  USD  Unemployment Rate 

 

I principali rapporti sugli utili di questa settimana

Date  Company  Event 
Mon 1 Feb  Zoom  Q4 2021 Earnings 
  Novavax  Q4 2021 Earnings 
     
Tue 2 Feb  Target  Q4 2020 Earnings 
  Hewlett Packard  Q1 2021 Earnings 
     
Wed 3 Feb  Prudential  Q4 2020 Earnings 
  Vivendi  Q4 2020 Earnings 
  Gazprom Neft  Q4 2020 Earnings 
  Marvell Technology  Q4 2021 Earnings 
     
Thu 4 Feb  Broadcom  Q1 2021 Earnings 
  Sberbank  Q4 2020 Earnings 
     
Fri 5 Feb  London Stock Exchange  Q4 2020 Earnings 

Trump returns, big tech faces antitrust concerns

Don’t be afraid: President Trump returned to the White House, but it might not be for much longer. Whilst Trump almost revelled in his victory over the virus, telling Americans not to fear it, Joe Biden’s lead in the polls is rising. Trump has work to do in the battlegrounds to swing back in his favour.

Wall Street climbs on stimulus hopes

Wall Street rallied as we saw decent bid come through for risk that left the dollar lower and benchmark Treasury yields higher amid hopes that policymakers in Washington are close to doing a deal on stimulus. House Democrat leader Nancy Pelosi and Treasury Secretary Steven Mnuchin spoke yesterday but failed to reach agreement on a fresh stimulus package.

Negotiations are due to resume today and whilst the mood seems to be better, getting agreement so close to the election will be tough but not impossible.

The S&P 500 rose 1.8% to close at the high of the day above the  3,400 level but the intra-day high at 3,428 from Sep 16th remains the top of the channel that bulls will look to take out – failure here may call for a retreat towards the middle of the range again.

Stimulus hopes will drive sentiment, but election risk is also a factor. Vix futures for Oct at $30.86 compared with November’s $32.23.

European markets turned lower in early trade on Tuesday as bulls failed to follow through on the relief rally on Monday – still very much range bound.

As noted last week the key is the 3300 level on the Stoxx 50 and 6,000 on the FTSE 100 to signal the market has broken the range. The S&P 500 is closer to doing it.

Benchmark yields rose firmly with 10-year Treasuries breaking out of the recent dull range towards 0.80%, settling at 0.77% near 4-month highs. The 30-year yield also hit its highest since Jun 9th.

With polling and odds improving for a Democrat clean sweep, the market is starting to price in more aggressive stimulus, greater issuance and bigger deficits. Fed chair Jay Powell speaks later today about the US economic outlook at the National Association of Business Economics annual meeting.

Cable eyes Brexit latest Brexit headlines

Brexit talks rumble on – are we closer to a deal? Deadlines are fast approaching and on the whole it seems more likely than not that we at least see a skinny deal or sorts.

EC vice president Maros Sefcovic has been on the wires this morning underlining that ‘full and timely’ implementation of the withdrawal agreement is not up for debate. The British Parliament and government say otherwise.

Meanwhile the European Parliament is not budging on its demands over the EU budget – whilst the recovery fund was announced to much fanfare, it needs to be delivered for Europe’s economy to recover more quickly than it is.

Democrats to target tech giants

Big tech stocks need monitoring after reports that a Democrat-led House panel will call for an effective breakup of giants like Apple, Amazon and Alphabet. It comes after a long anti-trust investigation by the panel led by Democratic Representative David Cicilline.

If approved and legislation is enacted, it would be the most significant reform in this area since Teddy Roosevelt. Certainly, the concentration of capital in a handful of big tech stocks is worrisome for lots of reason. Even if approved, getting from draft to legislation will not be easy. However, if there were a Democrat clean sweep, it could open the door to some aggressive reforms.

As I noted over a year ago, given that the FAANGs have been at the front of the market expansion in recent years, any breakup or threat of it may act as a drag on broader market sentiment. Calls have been growing louder and louder for the authorities to at least look at antitrust issues for the tech giants.

Political pressure is building – lawmakers sniff votes in tackling big tech. The shift really happened two years ago with the Facebook scandals, which really broke the illusion that Silicon Valley is in it for the little guy.

AUDUSD sinks on dovish RBA meeting

The Reserve Bank of Australia left interest rates on hold, refraining from a cut below 0.25% but maintaining a decidedly dovish bias that still indicates a further cut may occur this year.

The RBA said it will keep monetary policy easy “as long as is required” and will not increase the cash rate target until progress is being made towards full employment and it is confident that inflation will be sustainably within the 2–3% target band. It kept its options open and stressed that it will continue to consider additional monetary easing.

After a decent run since the Sep 25th low AUDUSD was smacked down from its 50-day SMA at 0.7210 to trade around 0.7150. Currently contained by its 50- and 100-day SMAs.

The dollar index broke the horizontal support and the 21-day SMA, with the price action testing the trendline off the September lows. After the RSI trend breach and the MACD bearish crossover flagged yesterday was confirmed. 50-day SMA around 93.25 is the next main support.

The softer dollar gave some support to GBPUSD as it tests the top of the range and big round number and Fibonacci resistance at 1.30 this morning. Markets are also pushing back expectations for negative rates in the UK, which may be feeding through to a stronger pound.

Brexit risks remain but the odds of a deal seem to be better than evens, at least a ‘skinny’ deal that keeps dollar-parity wolves from the door.

The weaker dollar, higher inflation outlook is pushing up gold prices, which have broken above $1,900 but faces immediate resistance at the 21-day SMA on $1,916. Yesterday’s potential MACD bullish crossover has been confirmed.

La settimana che ci aspetta: I nonfarm payrolls americani, le decisioni sui tassi della RBA e della BoE: preparatevi per i più grandi eventi con il nostro briefing.

La stagione degli utili sta per terminare, ma questa settimana sarà oggetto di attenzione il rapporto sul terzo trimestre della Walt Disney. Sul fronte economico, la Reserve Bank of Australia e la Bank of England terranno entrambe delle riunioni sulla politica monetaria, e i rapporti sui nonfarm payrolls di venerdì minacciano di mantenere la volatilità dei mercati fino al fine settimana.

Disponibilità degli indici PMI di Markit, Caixin, ISM

Una serie di dati del PMI questa settimana fornirà maggiori informazioni sullo stato dell’economia globale. E’ prevista la definizione degli indici PMI sulla produzione e sui servizi per l’Eurozona, il Regno Unito e gli Stati Uniti. I dati dell’indice PMI manifatturiero cinese Caixin, da seguire con attenzione, sono previsti all’inizio della giornata di lunedì, e a seguire gli indici PMI sui servizi durante la sessione dei mercati asiatici di mercoledì.

Questa settimana sono anche previsti i dati sugli indici manifatturieri e non manifatturieri statunitensi dell’ISM. L’indice non manifatturiero dovrebbe segnare un leggero passo indietro dopo essere rimbalzato in avanti di quasi 12 punti a giugno, pur restando saldamente in crescita.

Riunione della Reserve Bank of Australia – La recente deflazione solleciterà una reazione?

La Reserve Bank of Australia si riunisce in un momento in cui è stata registrata un’impennata dei casi di coronavirus sia a livello globale che nazionale.

Nuovi blocchi minacciano la riapertura dell’economia, e i recenti dati CPI hanno rivelato che nel secondo trimestre i prezzi sono diminuiti su base annuale per la prima volta dal 1997, con il più grande calo dell’indice dei prezzi al consumo che si ricordi.

I mercati sono verosimilmente in cerca di responsabili delle politiche che facciano di più per stimolare l’inflazione. Con tassi di interesse già pari a zero e nessuna intenzione di scendere ulteriormente, l’attenzione sarà focalizzata sul fatto che la Reserve Bank of Australia potrà considerare altre forme di stimolo necessarie in questo momento o a breve termine.

Gli utili della Walt Disney

Nel prossimo rapporto sugli utili terzo trimestre della Disney, previsto dopo la chiusura del 4 agosto, gli investitori osserveranno tre fattori chiave. La maggior parte delle entrate dell’azienda proviene dai suoi parchi a tema. Alcuni di questi hanno riaperto, ma altri sono rimasti chiusi anche dopo le loro date di riapertura previste a causa dell’aumento del numero di casi.

I ritardi non solo nel rilascio, ma anche nella produzione di film di successo avranno un impatto sia sui profitti che sulle linee guida della direzione.

Notizie positive potrebbero arrivare da Disney+: il lockdown ha registrato un aumento degli abbonati per il rivale Netflix, e gli investitori saranno curiosi di scoprire se anche Disney avrà goduto di un simile incremento.

Decisione sui tassi della Bank of England, rapporto sull’inflazione

La commissione sulla politica monetaria della Bank of England annuncerà le sue ultime decisioni nella giornata di giovedì.

L’economista capo Andy Haldane ha recentemente dichiarato al Treasury Select Committee di ritenere che l’economia del Regno Unito abbia recuperato “circa la metà” rispetto all’enorme crisi registrata a marzo e aprile, ma ha avvisato che la disoccupazione potrebbe salire a livelli mai raggiunti dalla metà degli anni ‘80.

Haldane ha elencato diverse politiche che la Bank of England potrebbe adottare se i governanti lo ritenessero necessario: eventuali discussioni su tassi di interesse negativi sarebbero le più interessanti, ma l’MPC potrebbe anche prendere in considerazione ulteriori misure di quantitative easing, di alleggerimento del credito o per le politiche future.

Attualmente non sono previsti cambiamenti ai tassi di interesse o al quantitative easing. Giovedì la Bank of England renderà noto anche l’ultimo rapporto sull’inflazione.

Nonfarm payrolls: le nuove misure di blocco rallenteranno la ripresa del mercato del lavoro?

I dati del rapporto sui salari non agricoli statunitensi di luglio sono previsti per venerdì. Gli ultimi due rapporti hanno mostrato un considerevole rialzo dopo il crollo di 20 milioni registrato ad aprile, con 2,7 milioni di posti di lavoro guadagnati a maggio e 4,8 milioni a giugno. Gli economisti si aspettano altri 2,2 milioni di nuovi posti di lavoro a luglio.

C’è ancora molta strada da fare prima che gli Stati Uniti tornino ai livelli di occupazione pre-Covid, e il numero crescente di casi e nuove restrizioni alle imprese in molti stati potrebbero pesare sull’incremento dei posti di lavoro nel futuro prossimo.

In evidenza su XRay questa settimana

Leggi il programma completo dell’analisi e formazione del mercato finanziario.

07.15 UTC Daily European Morning Call
12.00 UTC 03-Aug Master the Markets with Andrew Barnett
From 15.30 UTC 04-Aug Weekly Gold, Silver, and Oil Forecasts
17.00 UTC 06-Aug Election2020 Weekly
12.00 UTC 07-Aug Marketsx Platform Walkthrough

I principali rapporti sugli utili di questa settimana

Ecco alcuni dei più importanti rapporti sugli utili previsti per questa settimana:

05.30 UTC 04-Aug Bayer – Q2
04-Aug Sony – Q1
Pre-Market (UK) 04-Aug BP – Q2
After-Market 04-Aug Walt Disney – Q3
05.00 UTC 05-Aug Allianz – Q2
Pre-Market 05-Aug Regeneron
06.00 UTC 06-Aug Glencore – Q2
06-Aug Adidas – Q2
Pre-Market 06-Aug Siemens – Q3
06-Aug Uber – Q2

Eventi economici principali

Presta attenzione agli eventi più importanti sul calendario economico di questa settimana:

01.45 UTC 03-Aug China Caixin Manufacturing PMI
07.15 UTC – 08.00 UTC 03-Aug Finalised Eurozone Manufacturing PMIs
08.30 UTC 03-Aug Finalised UK Manufacturing PMI
14.00 UTC 03-Aug US ISM Manufacturing PMI
04.30 UTC 04-Aug RBA Interest Rate Decision
22.45 UTC 04-Aug New Zealand Quarterly Employment Change / Jobless Rate
01.45 UTC 05-Aug China Caixin Services PMI
07.15 UTC – 08.00 UTC 05-Aug Finalised Eurozone Services PMIs
08.30 UTC 05-Aug Finalised UK Services PMI
14.00 UTC 05-Aug US ISM Nonmanufacturing PMI
14.30 UTC 05-Aug US EIA Crude Oil Inventories
11.00 UTC 06-Aug Bank of England Rate Decision, Monetary Policy Report
12.30 UTC 06-Aug US Weekly Jobless Claims
14.30 UTC 06-Aug US Natural Gas Storage
01.30 UTC 07-Aug RBA Monetary Policy Statement
06.00 UTC 07-Aug Germany Industrial Production / Trade Balance
12.30 UTC 07-Aug US Nonfarm Payrolls, Average Earnings, Jobless Rate

Euro wobbles ahead of German court ruling, risk appetite improves

Attention this morning was on the German constitutional court and its ruling on the ECB’s long-standing bond buying programme. This could limit the amount of bonds the Bundesbank can buy, potentially creating a rift with the ECB and other member states. The real concern is whether it could affect the €750bn Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP), which has much looser rules than other QE programmes.

 

It’s high stakes – if the court blocks the Bundesbank from participating in QE it would be curtains for the ECB and creates significant Eurozone breakup risks. The good news is that the judges probably realise this. High stakes but the risk of serious ructions appears low.  The European Court of Justice has already ruled in favour of the ECB’s bond buying, so it’s hoped the German court will not rock the boat at this critical moment.

 

EURUSD was lower, breaking down at the 1.09 support having failed to sustain the move above 1.10 last week, which could open move back to around 1.0810. The euro seems to be displaying some degree of stress this morning ahead of the German court ruling. 

 

European markets rose after Asian equities made some gains. Markets in Japan, South Korea and China were shut for a holiday, but Hong Kong and Sydney rose. Wall Street closed a little higher after bulls pushed the S&P 500 into positive territory only in the final hour of trading yesterday. There is a little more risk appetite as oil prices climb. 

 

The Reserve Bank of Australia left rates on hold at the record low 0.25% and seems to be well dug in here. The RBA won’t go negative and won’t hike until the Covid-19 crisis is well in the rear view mirror. This is a pattern being repeated by most major central banks. 

 

Oil continues to make steady gains with front month WTI to $22 on hopes lockdowns are being lifted. The idea that we will be moving around anything like as much as before is fanciful, at least in the near term. New Zealand is going to be shut to foreigners – except perhaps their pan-Tasman pals – for a long time to come, the prime minister says. Ryanair has reported passenger numbers in April fell 99.6% and sees minimal traffic in May and June. Carnival is getting cruises going again – tentatively – in August. New car registrations in the UK collapsed in April, falling 97% to just 4,000 vehicles.

API data later today could show a very small build in inventories, but as always we prefer to look at tomorrow’s EIA figures. A small build would give more hope to oil bulls that the glut is not as bad as feared, however I would caution that we are simply seeing inventories naturally build more slowly as we approach tank tops.

Chart: EURUSD wobbles

European markets tumble in catchup trade, Trump bashes China

On the plus side, the UK is sketching out how it plans to end the lockdown. On the minus side, it’s going to take a long time to get back to normal. This, in a nutshell, is the problem facing the global economy and it is one reason why equity markets are not finding a straight line back to where they were pre-crisis.

Indices on mainland Europe are catching up with the losses sustained in London and New York today, having been shut Friday. The DAX retreated 3% on the open to take a look again at 10,500, whilst the FTSE 100 extended losses to trade about 20 points lower. Hong Kong turned sharply lower ahead of its GDP report.

Whilst monetary and fiscal stimulus sustained a strong rally through April – the best monthly gain for Wall Street since 1987 – it’s harder to see how it can continue to spur gains for equity markets. Moreover, US-China tensions are resurfacing as a result of the outbreak, which is weighing on sentiment. Donald Trump spoke of a ‘very conclusive’ report on China – the demand for reparations will grow, and trade will suffer as the easiest policy lever for the White House to pull. This is an election year so I’d expect Trump to beat on the Chinese as hard as he can without actually going to war. Trade Wars 2.0 will be worse than the original.

And as I pointed out in yesterday’s note, equity indices are showing signs of a potential reversal with the gravestone doji formations on the weekly candle charts looking ominous.

Warren Buffet doesn’t see anything worth investing in. Berkshire Hathaway has $137bn in cash but the Oracle of Omaha hasn’t found anything attractive, he said on Sunday’s shareholder meeting. His advice: buy an index fund and stop paying for advice.

In FX, today’s slate is rather bare but there are some European manufacturing PMIs likely to print at the low end. The US dollar is finding bid as risk appetite weakens, favouring further downside for major peers. EURUSD retreated further having bounced off the 100-day SMA just above 1.10 to find support around 1.09250. GBPUSD has further pulled away from 1.25 to 1.2460.

Front month WTI retreated further away from $20. CFTC figures show speculative long trades in WTI jumped 35% – the worry is traders are trying to pick this market and the physical market is still not able to catch up with the speculators. The move in speculative positioning and price action raises concerns about volatility in the front month contract heading into the rest of May.

BT Group shares dropped more than 3% on reports it’s looking to cut its dividend this week. Quite frankly they ought to have cut it months ago. I rehash what I said in January: Newish CEO Philip Jansen should have done a kitchen sink job and cut the dividend from the start. The cost of investment in 5G and fibre is crippling, despite the cutbacks and cost savings. Net debt ballooned to more than £18.2bn – up £7.2bn from March 31st 2019. How can BT justify paying over £1bn in dividends when it needs to sort this debt out, get a grip on the pension deficit and do the kind of capex needed for 5G and mass fibre rollout? Given the current environment, a dividend cut seems assured.

What to watch this week

NFP – Friday’s nonfarm payrolls release is likely to be a history-making event. Last month’s -701k didn’t reflect many days of lockdown, so the coming month’s print will be seismic. However, this is backward looking data – we know that in the last initial jobless claims have totalled around 30m in six weeks – the NFP number could be as high as 22m according to forecasts. The unemployment rate will soar to 16-17%. The main focus remains on exiting lockdown and finding a cure.

BOE – The Bank of England may well choose this meeting to expand its QE programme by another £200bn, but equally it may choose to sit it out and simply say that it stands ready to do more etc. The Bank will update forecasts in the latest Monetary Policy Report, with the main focus likely to be on how bad they think Q2 will be. Estimates vary, but NIESR said Thursday the contraction will be 15-25%.

RBA – The Australian dollar is our best risk proxy right now. The collapse in AUDJPY on Thursday back to 68.5 after it failed to break 70 was a proxy for equity market sentiment. We will wait to see whether the Reserve Bank of Australia meeting on Tuesday gives any fresh direction to AUD, however there is not going to be a change in policy.

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