La semaine à venir : Le blitz PMI présente la santé économique des États-Unis, de l’UE & du Royaume-Uni

La publication des mégadonnées de la semaine se présente sous la forme de PMI flash pour les États-Unis, l’Union européenne et le Royaume-Uni. Les grandes tendances ont affecté la production dans ces économies, et c’est comme si elles se poursuivraient en septembre. Nous recevons également le dernier relevé de taux de la RBNZ après la hausse d’octobre. Un autre est-il en route ?

Les retombées globales du PMI donne le ton économique

C’est le moment du mois où les marchés se préparent à un déluge de rapports PMI. Mardi, figurent les derniers chiffres de la production économique de l’UE, y compris l’Allemagne et la France, le Royaume-Uni et les États-Unis.

Nous nous attendons à des thèmes similaires à ce que nous avons vu pendant cette période de reprise économique : ralentissement de la croissance ; accrocs de la chaîne d’approvisionnement ; cas de COVID pesant sur les progrès ; l’inflation pousse les crocs.

Commençons par l’UE. Les statistiques d’octobre montrent comment ces trois grands facteurs continuent d’entraver la croissance. La fabrication a plongé à son plus bas niveau en huit mois ce mois-là avec un score de 58,3 – en baisse par rapport au 58,6 de septembre.

Les services à travers l’Union européenne racontent une histoire similaire. L’indice PMI des services est tombé à un plus bas de six mois à 54,6 en octobre contre 56,4. Les baisses dans le secteur manufacturier et les services ont fait chuter l’indice composite à 54,2 contre 56,2 en septembre.

C’est tout à fait la baisse. L’UE est toujours à l’écart de la contraction, mais avec la hausse des prix des intrants et l’augmentation des pénuries de chauffeurs-livreurs, cela va être serré dans toute l’Europe. L’inflation est également en hausse en Espagne, en France et en Allemagne. La prédiction de cet écrivain est une nouvelle baisse de la production, et toute augmentation serait probablement une anomalie.

Outre-Manche au Royaume-Uni, les choses sont un peu plus lumineuses. La lecture composite d’octobre est passée de 54,9 à 57,8. Il s’agit de la note composite la plus élevée du Royaume-Uni depuis juin.

Les services ont également connu une forte hausse en octobre, l’indice s’établissant à 59,1 contre 55,4 le mois précédent. La réduction des tests COVID-19 et des besoins de quarantaine pour les voyages internationaux a contribué à faire grimper l’indice.

La fabrication n’a pas aussi bien marché. La croissance du secteur a atteint son plus bas niveau en huit mois avec une note de 51,3. La combinaison de la flambée des coûts des intrants et des entonnoirs logistiques a eu un impact sur la production des usines britanniques au cours de ce mois.

Bien que la note globale place les PMI britanniques sur une base de croissance, tout cela pourrait être transitoire. L’inflation de l’IPC a atteint 4,2 % en octobre, dépassant l’objectif de 2 % de la Banque d’Angleterre. C’est peut-être ce qui force finalement la Banque d’Angleterre à augmenter les taux en décembre. Les marchés pensaient que ce serait le cas lors de la réunion de novembre, principalement grâce à la position belliciste du gouverneur Andrew Bailey, mais pas de dés. Quelque chose doit donner.

De l’autre côté de l’Atlantique, les récentes lectures du PMI américain semblent indiquer un recul de l’industrie manufacturière tandis que les services ont repris du poil de la bête en octobre.

Vous en avez probablement marre de lire à ce sujet maintenant, mais les États-Unis ne sont pas à l’abri des mêmes pressions sur les intrants et les coûts qui affectent l’UE et le Royaume-Uni. Les dépenses de fabrication entravent la production des usines. La lecture IHS Markit d’octobre s’est établie à 58,4 contre 59,2 attendu.

Contrecarrer cela a été une explosion de l’activité de services alors que les cas de variants delta de COVID-19 se sont calmés. Le rapport final des États-Unis. L’indice des directeurs d’achat de services compilé par IHS Markit est passé à 58,7 en octobre contre 54,9 en septembre. Wall Street avait évalué la croissance des services à 58,6.

« Après que le variant Delta ait ralenti la croissance au troisième trimestre, la diminution du nombre de cas de virus a été suivie d’une forte reprise de l’activité économique, notamment dans le secteur des services, qui devrait être le moteur de l’économie alors que nous nous dirigeons vers la fin de l’année », a déclaré Chris Williams, économiste en chef d’IHS.

Pourtant, l’inflation est toujours le spectre de la fête. L’IPC américain a atteint un taux pratiquement fondu de 6,2 % lors de sa dernière lecture. Tout comme le Royaume-Uni, quelque chose doit donner. Alors que les services sont le moteur de l’économie américaine, si les prix restent sensiblement élevés, ce moteur pourrait commencer à se gripper et à rejeter des vapeurs toxiques. Une contraction de la production est ma prédiction pour les données PMI américaines de cette semaine.

D’autres hausses de taux en route pour la RBNZ ?

La Banque de réserve de Nouvelle-Zélande est devenue l’une des premières grandes banques centrales à relever ses taux en octobre.

Après avoir maintenu les taux à des niveaux historiquement bas pendant sept ans, le gouverneur Adrian Orr et l’équipe de la RBNZ ont relevé les taux à 0,5 %.

Donc, ils sont en hausse – mais seront-ils encore plus élevés d’ici la fin de l’année ?

« Le comité a noté qu’une nouvelle suppression des mesures de relance de la politique monétaire est attendue au fil du temps, les mesures futures étant subordonnées aux perspectives d’inflation et d’emploi à moyen terme », a déclaré la RBNZ après son mouvement de taux.

Mais l’inflation reste le problème, peu importe où se trouve votre économie développée. Les dernières données de l’IPC de la Nouvelle-Zélande ont atteint 2,2 % au troisième trimestre, dépassant les estimations de 1,4 % de la RBNZ.

Les marchés semblent prévoir une autre hausse jeudi cette semaine. Un passage à 0,75 % est potentiellement envisageable. Selon les analystes de Kiwibank, il y a même 36 % de chances d’augmenter d’un demi-point jusqu’à 1 %.

A horizon 2022, le consensus semble être de 2 % d’ici la fin de l’année. « Nous pensons que plus de 3 % est trop percutant à ce stade », ont déclaré les analystes de Kiwibank. « Nous nous attendons à ce que la RBNZ marque une pause d’environ 2 %, et la propre piste des taux de la banque devrait culminer à environ 2,4 % ».

Cela dit, la RBNZ pourrait être sur la bonne voie pour un taux de 3 % d’ici 2024.

Il n’y a aucune garantie dans le monde de la finance. Il suffit de regarder la coupure de communication des signaux de taux bellicistes de la Banque d’Angleterre se traduisant par l’inaction lors de la décision de novembre sur les taux pour le voir.

Cependant, les marchés semblent confiants que la RBNZ est prête à augmenter encore ses rites cette semaine.

Les données du PCE pour pousser le récit de l’inflation aux États-Unis

Le tambour de l’inflation continue de battre après l’impression de l’IPC de 6,2 % aux États-Unis il y a plus d’une semaine, mais les dépenses de consommation personnelle méritent également d’être examinées cette semaine. C’est la mesure d’inflation préférée de la Fed après tout.

Je pense que nous pouvons nous attendre à voir l’indice PCE monter et monter. La forte augmentation des coûts des intrants des fabricants et des prestataires de services sera inévitablement répercutée sur les consommateurs. Nul doute que les dépenses des ménages augmenteront simplement parce que les prix augmenteront.

Nous l’avons déjà vu dans les lectures précédentes de PCE. Les dépenses de consommation ont augmenté de 0,6 % en octobre, par exemple. L’indice Core PCE a augmenté de 0,2 % en glissement mensuel. Sur une base annualisée, l’indice des dépenses de consommation personnelle est en hausse de 3,6 %.

Ainsi, les prix augmentent, mais il y a un point positif : les salaires augmentent aussi. Les salaires ont augmenté de 1,5 % au troisième trimestre, de sorte que certains Américains pourraient gagner plus dans leurs salaires.

Cela dit, le taux de croissance des salaires n’est pas aussi élevé que l’inflation.

Il s’agit de la mesure d’inflation préférée de la Fed, comme mentionné ci-dessus. Peut-être qu’une autre impression à chaud forcera en fait une hausse des taux pour accompagner la diminution de l’assouplissement quantitatif de novembre ?

Le compte rendu de la réunion du FOMC de novembre lève le voile sur la réflexion de la Fed

Les notes de réunion du FOMC sont toujours attendues par les investisseurs et les économistes à bout de souffle.

Le compte rendu de la réunion de la Fed de novembre est publié mercredi cette semaine et pourrait en dire long au marché sur l’inquiétude des décideurs politiques au sujet de l’inflation et à quel point ils pensent que le marché du travail est sur le point de surmonter l’obstacle requis pour augmenter les taux.

Nous connaissons déjà les grands points de discussion de la réunion de novembre – principalement la décision de réduire les achats d’obligations, mais il est toujours bon de se mettre dans la peau de la banque centrale américaine, en particulier pour voir toute division entre les faucons et les colombes de la Fed.

L’assouplissement du programme d’achat d’obligations de la Fed était le véritable gros titre des discussions de ce mois-ci. La réduction sera de 15 milliards de dollars par mois, ce qui implique que l’ensemble du programme d’assouplissement quantitatif sera terminé d’ici la mi-2022.

Mais le président Jerome Powell n’a pas tardé à repousser le récit de la hausse des taux. Il a déclaré que la banque peut se permettre d’être patiente, alors que le marché du travail est encore faible et que l’inflation n’est que transitoire, et « qu’aucun signal clair » ne pourrait être tiré de la décision de réduire les achats d’obligations.

La banque centrale a également déclaré que « des progrès substantiels » avaient été réalisés concernant l’inflation des prix, mais cela ne semble vraiment pas être le cas. C’est, bien sûr, si le progrès signifie des prix plus élevés. Pourtant, la Fed s’accroche à l’idée que ces prix élevés passeront, et l’inflation se réglera d’ici le milieu de l’année prochaine.

C’est pourquoi les minutes du FOMC sont importantes. Nous pouvons voir la pensée derrière les proclamations de la banque.

Données économiques majeures

Date  Time (GMT)  Asset  Event 
Tue 23-Nov  8:15am  EUR  French Flash Manufacturing PMI 
  8:15am  EUR  French Flash Services PMI 
  8:30am  EUR  German Flash Manufacturing PMI 
  8:30am  EUR  German Flash Services PMI 
  9:00am  EUR  Flash Manufacturing PMI 
  9:00am  EUR  Flash Services PMI 
  9:30am  GBP  Flash Manufacturing PMI 
  9:30am  GBP  Flash Services PMI 
  2:45pm  USD  Flash Manufacturing PMI 
  2:45pm  USD  Flash Services PMI 
       
Wed 24-Nov  1:00am  NZD  Official Cash Rate 
  1:00am  NZD  RBNZ Monetary Policy Statement 
  1:00am  NZD  RBNZ Rate Statement 
  2:00am  NZD  RBNZ Press Conference 
  9:00am  EUR  German ifo Business Climate 
  Tentative  GBP  Autumn Forecast Statement 
  1:30pm  USD  Prelim GDP q/q 
  1:30pm  USD  Core Durable Goods Orders m/m 
  1:30pm  USD  Durable Goods Orders m/m 
  1:30pm  USD  Unemployment Claims 
  3:00pm  USD  Core PCE Price Index m/m 
  3:00pm  USD  Revised UoM Consumer Sentiment 
  3:30pm  USD  Crude Oil Inventories 
  7:00pm  USD  FOMC Meeting Minutes 

 

Key earnings data 

Mon 22 Nov  Tue 23 Nov 
  Medtronic (MDT) 
Zoom Video Communications (ZM)    
  XPeng (XPEV)