Adelanto semanal: ya está aquí la lluvia de resultados del 3T

Wall Street vibrará al son de los inminentes informes de resultados cuando esta semana dé comienzo la temporada de ganancias del 3T. En cuanto a los datos, se publicará el IPC estadounidense y podremos ver qué pasa por la cabeza de la Fed en las últimas actas del FOMC.

El principal indicador de inflación: el informe del IPC de EE. UU.

Los primeros datos que conoceremos serán los del informe del Índice de precios al consumo (IPC), que se publicará el miércoles, y en los que se mide la inflación en EE. UU.

Tras la publicación en septiembre de los datos de agosto, Jerome Powell y compañía siguen con la misma cantinela: que estos altos niveles de inflación actuales son tan solo transitorios. ¿Vendrán a confirmar los datos del miércoles esta teoría?

Pongámonos en contexto: el último informe del IPC publicado en septiembre reflejó que un ligero empeoramiento de la situación en agosto. Los precios subyacentes aumentaron a su ritmo más bajo durante los seis meses previos. En general, el IPC se incrementó un 0,3 %, tras la subida del 0,5 % de julio. En los 12 meses previos a agosto, el IPC aumentó un 5,3 % tras registrar un incremento interanual del 5,4 % en julio.

Sin embargo, algunos miembros de la Fed están tranquilos.

«No me incomoda pensar que estos son precios altos que descenderán en cuanto se solucionen los cuellos de botella de la oferta», afirmó en unas declaraciones a la CNBC el presidente de la Fed de Chicago, Charles Evans. «Creo que puede durar más de lo que preveíamos, no cabe ninguna duda. Pero opino que es poco probable que los precios sigan aumentando de forma continua».

Los que sí están en aumento son los precios del combustible. La semana pasada, el petróleo y el gas se dispararon. Por lo general, unos precios del petróleo más altos sugieren un aumento de los costes de materiales y de producción en múltiples sectores, lo que posteriormente puede repercutir en el consumidor, dando lugar a una subida de precios generalizada. No obstante, los altos costes de la energía y su efecto dominó podría articularse más claramente en el IPC del mes que viene y no tanto en el del miércoles.

Las actas de la reunión de la FOMC, una ventana a los criterios de la Fed

Este miércoles también se publican las actas de la reunión de septiembre del FOMC.

Ya nos sabemos esa canción: los tipos permanecerán bajos y la reducción de las medidas llegará pronto.

Dicho esto, también sabemos que algunos de los miembros de la Fed más conservadores prevén una subida de tipos más temprana de lo previsto. Se cree que los tipos podrían empezar a incrementarse el próximo año.

El presidente Powell también se sumó a las voces que advierten del error que supondría no elevar el techo de deuda. A finales de septiembre, Janet Yellen, la secretaria del Tesoro, avisó de que el gobierno estadounidense podría quedarse sin liquidez si no se tomaban medidas.

El impago de la deuda en el país podría provocar un «daño significativo» a la economía estadounidense, según Powell. El presidente Biden ha indicado que existe una posibilidad real de un aumento de la deuda, por lo que se podría evitar la crisis.

Sin embargo, en lo que respecta a dirigir la economía, probablemente la principal acción sea la reducción de las medidas de apoyo. Se considera que la Fed aplicará una eliminación incremental de las medidas de soporte hasta su completa desaparición a finales de 2022.

Que EE. UU. pretenda regresar a la normalidad económica tan rápidamente es una señal importante. Sin embargo, la amenaza de nuevas variantes de Covid-19 aún se cierne. Esperemos que no venga otra nueva variante delta que obligue a imponer una nueva tanda de medidas de confinamiento en 2022 o la Fed se quedará sola ante el peligro una vez más.

Comienza la temporada de ganancias

Nos desplazamos a Wall Street donde los resultados del tercer trimestre están a punto de ver la luz de la mano de las «mega-caps» (o empresas con una ingente capitalización) en una nueva temporada de ganancias que se inicia esta semana.

Como viene siendo habitual, los primeros en estrenar la temporada son los grandes bancos de inversión, que el trimestre pasado reportaron sustanciales ganancias. ¿Se mantendrá el impulso? JPMorgan será la que dé el pistoletazo de salida a la temporada de ganancias con la publicación de su informe este miércoles, seguido de Wells Fargo, Citigroup y Goldman Sachs, entre otros.

Aunque parece que el crecimiento ha empezado a desacelerarse desde los aciagos resultados del 2T de 2021, el trimestre puede que haya sido muy favorable. Según el grupo de datos financieros de EE. UU. FactSet, las empresas del S&P 500 habrían aumentado sus resultados el 3 % un 27,6 %, la tercera mayor tasa de crecimiento de ingresos interanual del índice desde 2010.

No obstante, en el 3T también ha habido problemas con la cadena de suministro, los cuales llevan coleando desde la primera mitad del año, pero dado el aumento de los precios de materias primas y de la energía, puede que veamos una reducción en los resultados.

Bien es cierto que Apple y otras compañías advirtieron que el crecimiento de las ventas caería hacia finales de año, pero todo está por ver.

Con nuestro calendario de la temporada de ganancias de EE. UU., sabrá en todo momento qué «mega-cap» publica su informe, para que pueda planificar sus operaciones en función de estos resultados trimestrales. Descubra qué compañías darán a conocer sus resultados esta semana a continuación.

Principales datos económicos

Date  Time (GMT+1  Asset  Event 
Tue Oct-12  10:00am  EUR  ZEW Economic Sentiment 
  10:00am  EUR  German ZEW Economic Sentiment 
  3:00pm  USD  JOLTS Job Openings 
       
  6:01pm  USD  10-y Bond Auction 
Wed Oct-13  1:30pm  USD  CPI m/m 
  1:30pm  USD  Core CPI m/m 
  6:01pm  USD  30-y Bond Auction 
  7:00pm  USD  FOMC Meeting Minutes 
       
Thu Oct-14  1:30am  AUD  Employment Change 
  1:30am  AUD  Unemployment Rate 
  1:30pm  USD  PPI m/m 
  1:30pm  USD  Core PPI m/m 
  1:30pm  USD  Unemployment Claims 
  4:00pm  USD  Crude Oil Inventories 
       
Fri Oct-15  1:30pm  USD  Core Retail Sales m/m 
  1:30pm  USD  Retail Sales m/m 
  1:30pm  USD  Empire State Manufacturing Index 
  3:00pm  USD  Prelim UoM Consumer Sentiment 
  Tentative  USD  Treasury Currency Report 

 

Key earnings data 

Wed 13 Oct  Thu 14 Oct  Fri 15 Oct 
JPMorgan Chase & Co (JPM) PMO  Bank of America Corp (BAC) PMO  Goldman Sachs Group Inc (GS) PMO 
     
Wells Fargo & Co (WFC) E  Citigroup Inc (C) PMO  Goldman Sachs Group Inc (GS) PMO 
     
  Morgan Stanley (MS) PMO   

 

US CPI inflation on the money, futures higher

Dow futures rallied and pointed to a solid opening for Wall Street after another hot inflation print. Inflation remains elevated but the print did not exceed already lofty expectations. Dow being called to open up about 50-60pts, with the S&P 500 seen opening up around 4,442. US 10yr yields slipped and now trade a shade under 1.36%, gold moved up on the print to $1,745 from $1,735, whilst the dollar was offered on the news with EURUSD back to 1.1750 area having tested the YTD lows earlier in the session, before paring gains.

Increasing sense that inflation is here to stay but we’re not sensing the Fed is getting more angsty just yet, so allowing gold to climb. Indeed if anything, deceleration in price growth allows the Fed to take a slower route to the taper, so risk is finding some bid. Elsewhere the bid for equities filtered through to the FTSE 100, which hit a new HOD above 7,200, marking its strongest intra-day level since the pandemic struck.

Headline inflation was pretty much on the money and steady at 5.4% year-on-year, with prices advancing 0.5% in July vs the +0.9% whopper in June. Core month-on-month was down to +0.3% from the +0.9% in June and a little light of expectations for +0.4%. It was the smallest rise in four months. Shelter, food, energy, and new vehicles all increased in June, but used vehicles were a lot cooler at +0.2% vs the +10% we have seen in two of the previous three months. According to the BLS, the deceleration in the used cars and trucks index was a major factor in the smaller monthly increase in the index for all items less food and energy.

Some signs of recovery in pandemic-affected industries and pointing arguably to the kind of staffing and wage pressures felt in the hospitality sector as the food away from home index rose 0.8% in July, its largest monthly increase since February 1981. Ultimately, I would not see this as a narrative-changer for the Fed and the timing of its tapering. Of course, there is ever-present problem for the Fed in trying to balance employment with inflation – real wages, which are declining. Most people have a job, so most people are seeing their purchasing power eroded. What price jobs, jobs, jobs? Real average weekly earnings were -0.1% month-on-month vs -0.9% in Jun, though this was revised to -0.5%.

Adelanto semanal: reunión de la OPEP+ con la presión de la variante delta en los mercados petrolíferos

Las reuniones de agosto de la OPEP y el JMMC, pospuestas tras las arduas negociaciones de julio, se celebrarán esta semana. Los operadores estarán atentos a una respuesta del cartel a posibles mellas en la recuperación de la demanda a causa del aumento de casos de la variante delta en todo el mundo.

En Reino Unido, se publicarán los datos del PIB del 2T, con la esperanza de que den muestras de un sólido crecimiento. Por su parte, esta semana también conoceremos los datos de la inflación del IPC de julio de EE. UU.

No exageramos si decimos que julio fue un mes algo tenso para la OPEP y sus aliados. Esperan que su reunión del próximo jueves sea más pacífica.

El cartel hace todo lo posible para que no se le vaya la mano con la reducción de producción. Ante la relativa fortaleza de los precios, y a pesar de la turbulenta semana pasada, sus esfuerzos por frenar la producción para proteger los precios han resultado muy satisfactorios.

Con la reunión de julio, empezaron a vislumbrarse fricciones en la OPEP. Las reuniones de miembros y aliados del cartel para valorar los intereses de cada estado miembro se convierten en un juego de malabares. Al fin y al cabo, la producción de petróleo es una parte esencial de sus respectivas economías. En este caso, los EAU presionaron mucho para aliviar las restricciones y restablecer los niveles base, pero Arabia Saudí se opuso.

Todo eso ya es agua pasada. Tras retrasar y reprogramar reuniones, e intensas negociaciones en ambos bandos, se alcanzó un acuerdo. Los límites se han relajado: finalmente, se adjudicaron nuevos niveles de base a los miembros, incluso al principal instigador, los EAU.

De agosto en adelante, se añadirán otros 400 000 barriles diarios a los volúmenes de producción mensuales de la OPEP+. De esta forma, la producción debería rondar los 2 millones de barriles diarios a finales de 2022. Asimismo, la OPEP confirmó la prolongación de su acuerdo de recortes a la producción hasta abril de 2022.

Sin embargo, la reunión de este mes toma un nuevo cariz con el constante aumento de los casos de la variante delta de la Covid en todo el mundo. Esta coyuntura podría tener un importante efecto en la recuperación de la demanda y, por lo tanto, dar lugar a una adecuación de los planes futuros de la OPEP+.

La menor actividad manufacturera en China también podría influir en el criterio de la OPEP. China es el principal importador de crudo del mundo, por lo que si se necesita menos petróleo para sus fábricas, los precios podrían caer en respuesta a la recalibración de los mercados ante las menores importaciones de crudo hacia China.

Pase lo que pase, lo que es seguro es que la OPEP no tendrá ningún interés en repetir negociaciones que se extiendan a lo largo de una quincena, como en julio. En cualquier caso, será interesante seguir la pista a las reuniones de julio.

En Reino Unido, esta semana se publicarán los datos de crecimiento preliminares del 2T.

Tras la contracción del 1,6 % en el 1T, se espera que la combinación del sólido avance en la administración de vacunas y la caída en los casos de Covid favorezca el crecimiento en el 2T en Reino Unido. El mayor gasto de los consumidores probablemente sea el principal impulsor del crecimiento, aunque apenas representó el 70 % del producto interior bruto entre mayo y julio.

Entonces, ¿cuáles son las predicciones? Según la Cámara de comercio británica (BCC), el crecimiento del 2T de 2021 se situará en el 4,1 %.

En unas declaraciones, la BCC afirmó: «La economía británica está, temporalmente, en un buen momento con el impulso de la explosión de la demanda contenida, si el levantamiento de las restricciones se produce conforme está previsto, y el continuo respaldo del gobierno, que se prevé impulsarán un importante restablecimiento de la actividad económica en verano, apuntalado por la rápida administración de vacunas».

En general, las predicciones de crecimiento a largo plazo del IPC oscilan entre el 7 % y el 8 %. La Confederación de la Industria Británica es optimista en sus previsiones con una predicción de crecimiento para este año del 8,1 %.

A pesar de esta situación, la producción interior británica aún es, aproximadamente, un 8,8 % inferior a antes de la pandemia. Conforme se aproxime 2022, el crecimiento a largo plazo probablemente se enfriará por los efectos de la inflación y el menor respaldo del gobierno.

En cuanto a la inflación, otro de los principales datos que verán la luz esta semana son los del índice de precios al consumo de julio en EE. UU.

Si el ritmo de la inflación continúa, se comprobará realmente si la resolución de la Fed es efectiva. El presidente Powell se ha comprometido a mantener el tipo de efectivo en mínimos históricos y parece no importarle dejar que la economía crezca a un ritmo desenfrenado, pero ¿todo esto es verdaderamente sostenible?

La inflación del IPC de junio ya ha despertado la preocupación en algunos economistas. Con su incremento del 5,4 % interanual, el índice ha aumentado a su mayor ritmo desde agosto de 2008.

Hasta ahora, la Fed ha descrito la inflación como un fenómeno «transitorio» y se mantiene fiel a sus perspectivas moderadas. Según su modelo de datos, la inflación general será del 3 % a finales de 2021, para después caer hasta el 2,1 % en 2022.

Dado que el gasto de los consumidores es el principal motor de crecimiento económico en EE. UU., el cual representa casi el 68 % del PIB, no sorprende el enfado de algunos analistas que piden que se haga algo más. Por ejemplo, el producto interior bruto se quedó a la zaga de las expectativas en el 1T, dado que el aumento de los precios limitó el gasto de los consumidores.

Por todo ello, el IPC de julio podría adquirir mayor importancia para la Fed.

Aunque esta semana no se esperan tantos informes de beneficios en Wall Street como de costumbre, algunas empresas de gran capitalización publicarán sus resultados. Entre las más relevantes se encuentran Walt Disney, Palantir y Airbnb, que presentarán sus informes el jueves.

Recuerde que puede consultar en cualquier momento nuestro calendario de temporada de ganancias en EE. UU. para conocer las empresas de gran capitalización que aún no han publicado sus resultados trimestrales.

Principales datos económicos

Date Time (GMT+1) Asset Event
Tue 10-Aug 10.00am EUR ZEW Economic Sentiment
10.00am EUR German ZEW Economic Sentiment
Wed 11-Aug 1.30am AUD Westpac Consumer Sentiment
1.30pm USD CPI m/m
1.30pm USD Core CPI m/m
3.30pm OIL US Crude Oil Inventories
Thu 12-Aug ALL DAY OIL OPEC-JMMC Meetings
7.00am GBP Prelim UK GDP
1.30pm USD PPI m/m
1.30pm USD Core PPI m/m
3.30pm GAS Natural Gas

 

Principales informes de resultados

Mon 9 Aug Tue 10 Aug Thu 12 Aug
The Trade Desk (TTD) PMO Coinbase Global (COIN) AMC Palantir Technologies (PLTR) PMO
Viatris (VTRS) PMO Airbnb (ABNB) AMC
Walt Disney (DIS) AMC

Adelanto semanal: los principales bancos dan comienzo a la nueva ronda de resultados en EE. UU.

La nueva temporada de ganancias en EE. UU. dará comienzo esta semana. Las empresas de gran capitalización comunicarán sus informes de resultados del 2T de 2021, lo que abrirá, como es habitual, una amplia gama de emocionantes oportunidades de inversión, con la particularidad de que, los resultados de este trimestre, puede que sean unos de los mejores hasta la fecha, desde un prisma corporativo.

El sentimiento de los analistas apunta a que asistiremos a un extraordinario trimestre para las empresas de gran capitalización. Según las previsiones de FactSet, la tasa de crecimiento de las empresas del S&P 500 ascenderá al 61,9 %, lo que representaría la mayor tasa de crecimiento interanual del índice desde 2009.

Los principales bancos dominarán la tanda de apertura de la temporada de ganancias. JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Wells Fargo o Citigroup son algunos de los que publicarán sus informes durante esta primera semana.

La temporada de ganancias adquiere una renovada importancia este trimestre. El mercado utilizará los datos que se publiquen para valorar qué empresas pueden regresar a algo parecido a sus procedimientos operativos habituales tras la economía pandémica, y qué empresas han tenido problemas.

Hemos elaborado un calendario de la temporada de ganancias en EE. UU., en el que se recogen las empresas de gran capitalización que darán a conocer sus informes este trimestre. Consúltelo para conocer las empresas que publicarán resultados y así poder planificar sus operaciones de cara a la próxima temporada.

En el plano de los datos, esta semana se conocerán los del índice de precios al consumo de EE. UU. de junio.

Los precios al consumo generales aumentaron un 5 % interanual en mayo, lo que supone la tasa de crecimiento más rápida desde agosto de 2008. Este crecimiento también superó las expectativas de Wall Street. La inflación subyacente —un indicador que no incluye los precios de los alimentos o de la energía— ascendió un 3,8 %. Esto supone el aumento más acusado en casi tres décadas.

Los datos de mayo, compilados por la Oficina de Estadísticas Laborales estadounidense, dio pie a un debate en torno a si la Fed debería dejar que la economía siga cogiendo impulso. La inflación es uno de los parámetros principales de la Fed, por lo que unos datos similares en junio podrían propiciar un cambio en la política o una subida de tipos para apaciguar el acelerado ritmo de la economía tras los confinamientos.

Según Fitch, el IPC seguirá repuntando hasta bien entrado el 2022. Las agencia de calificación consideran que los problemas en las líneas de suministro no se solucionarán a corto plazo. Por lo tanto, los precios de bienes de consumo continuarán aumentando.

Las previsiones de Fitch apuntan a un aumento general anual del 4,5 % en la inflación del IPC subyacente para finales de 2021, mientras que la inflación general ascenderá al 4,1 %. Tras este aumento, la inflación subyacente caería hasta el 2,5 % a mediados de 2022.

Esta semana, también verán la luz los últimos datos de ventas minoristas en EE. UU. Los mercados estarán pendientes de si la caídas en las ventas generales y las ventas minoristas básicas del 1,3 % y 0,7 %, respectivamente, de mayo fueron algo pasajero o si la tendencia se ha extendido a junio.

Pese a estos modestos descensos mensuales, las ventas minoristas han aumentado un 28,1 % anual.

Esta caída se explica, en parte, por la tendencia de los consumidores de consumir más experiencias que de comprar bienes o productos terminados. Dado que, en EE. UU., la libertad de desplazamientos ha vuelto, más o menos, a la normalidad, los consumidores prefieren salir, planear viajes y gastar su dinero en servicios, en lugar de ir de compras.

Otro motivo fue el descenso del 3,4 % en los ingresos de los concesionarios. La escasez mundial de semiconductores está afectando a la entrega de nuevos vehículos, por lo que las ventas han comenzado a estancarse.

Curiosamente, las ventas minoristas de abril se revisaron al alza en la publicación de mayo. En lugar de mantener la tendencia, como se pensó en un primer momento, registraron un aumento intermensual del 0,8 %.

También conoceremos las novedades en torno a los tipos del Banco de Canadá. En junio, el gobernador Tiff Macklem confirmó que el tipo al día se mantendría en 0,25 % y que no se preveían cambios en el futuro cercano.

Macklem también afirmó que el Banco destinaría 3000 millones de CAD semanales a la compra de bonos del Estado, pero insistió en que el ritmo de estas compras se ralentizaría conforme la economía se recupere.

Canadá fue una de las principales economías que empezó a reducir sus compras de bonos en abril. A pesar de esta medida, la economía se contrajo en abril y en mayo, y el aumento del 5,6 % del PIB del 1T fue inferior al previsto, sobre todo a causa de los confinamientos de invierno.

Sin embargo, los economistas del Banco de Canadá creen que la recuperación retomará el ritmo en los próximos meses. Previsiblemente, los altos precios de las materias primas y la mayor demanda exterior favorecerán a la economía en adelante.

En las declaraciones del próximo 14 de julio, se prevé la confirmación de una reducción en las compras de bonos.

Principales datos económicos

Date  Time (GMT+1)  Asset  Event 
Tue 13-Jul  1.30pm  USD  CPI m/m 
  1.30pm  USD  Core CPI m/m 
       
Wed 14-Jul  3.00am  NZD  RBNZ Rate Statement 
  3.00am  NZD  Cash Rate 
  1.30pm  USD  PPI m/m 
  1.30pm  USD  Core PPI m/m 
  3.00pm  CAD  BOC Monetary Policy 
  3.00pm  CAD  BOC Rate Statement 
  3.00pm  CAD  Overnight Rate 
  3.30pm  OIL  Crude Oil Inventories 
  Tentative  CAD  BOC Press Conference 
       
Thu 15-Jul  2.30am  AUD  Employment Change 
  2.30am  AUD  Employment Rate 
  3.00am  CNH  GDP q/y 
  1.30pm  USD  Philly Fed Manufacturing Index 
  1.30pm  USD  Unemployment Claims 
  3.30pm  GAS  US Natural Gas Inventories 
  11.45pm  NZD  CPI q/q 
       
Fri 16-Jul  1.30pm  USD  Retail sales m/m 
  1.30pm  USD  Core retail sales m/m 

 

Principales informes de resultados

Tue 13 Jul  Wed 14 Jul  Thu 15 Jul 
JPMorgan Chase & Co   Bank of America Corp    
     
Goldman Sachs Group Inc   Citigroup Inc   Morgan Stanley  
     
PepsiCo Inc      
     
Wells Fargo & Co      

Markets look for direction from ECB, US CPI inflation

European stock markets were again lacking direction ahead of today’s closely awaited ECB meeting and a hotly anticipated inflation reading from the US. The FTSE 100 trades a little higher, the DAX a little lower. Wall Street closed lower with the major indices holding to well-worn ranges. The S&P 500 down 0.4% to 4,219.55 but remains just a few points below its all-time high of 4,238.04 set on May 7th.  

Meme stocks attracted the most interest as Clean Energy Fuels – the fourth most talked about stock on the /Wallstreetbets thread yesterday – rallied 31%. AMC fell 10% and Clover Health dropped 23% after a monster rally in the previous session. Today’s most-discussed stocks include WISH, CLF, WKHS, AMC and TLRY. 

 US inflation reading key risk event

If there is a worry about inflation – today’s US CPI print will tell us a lot – then the bond market is not showing it. US 10yr yields fell under 1.49% to the lowest level in 3 months. This is not just a Fed thing – the yield on longer dated paper such as the 30yr is also well off its 2021 highs. Today’s inflation reading still poses a risk to the market. The annual rate is forecast to climb to 4.7% in May, from 4.2% in April, whilst the core reading is seen at 3.4%, with the month-on-month at +0.4%. With the Federal Reserve anchoring its policy goals to employment, another hot reading won’t be too much to worry about. Nevertheless, the print will still lead to some volatility at 13:30 (BST) in index futures, numerous FX crosses and gold. An above forecast inflation reading would reignite market taper fears, albeit this is likely to be short-lived and one to fade as the Fed still has control of this, at least to the extent that the market believes it does.

ECB set to hold steady for now

The European Central Bank (ECB) convenes today amid a much rosier economic outlook than at the start of the year. But with the central bank having communicated its plans to front-load asset purchases, there is not expected to be any material change in policy or communication. It will be hard to avoid taper talk so how the ECB responds to questions around tapering will be of central importance to the market’s expectations and the euro. At the March meeting the ECB said it would pick up the pace of asset purchases, front-loading the PEPP scheme, but that it could still use less than the full envelope of €1.85tn if favourable financial conditions can be maintained without spending it all. The outcome of the March meeting was very much that the PEPP programme is more likely to end by March 2022 than be extended, albeit policy will remain very accommodative well beyond that point. Today it’s likely the ECB will support continuing running PEPP at around €80bn a month before starting to taper in September. 

Yields have been pressing higher but have retreated from the May peaks. The increased pace of asset purchases that was agreed in March came as a response to rising yields at the time. But the economic outlook – chiefly driven by a strong vaccine rollout that was slow to start but is now firing on all cylinders – has improved greatly since then. The ECB has been taking the line that inflation is temporary and rising bond yields reflect better fundamentals, so I don’t think it will be unduly concerned by a higher rate environment now due to the better economic picture. This will make talk of a taper very difficult to ignore. The language around the speed of asset purchases may change somewhat, and this could drive EZ yields + EUR higher. It will be very interesting to see what the ECB says about the state of financing conditions, and it is sure to continue to tie PEPP purchases to maintaining these as ‘favourable’.  

The big risk for EUR crosses around this meeting is: does the ECB silence taper talk with enough vigour to keep yields in check, or does it allow the market to think the more hawkish voices are winning the argument about when the central bank eventually exits emergency mode? With the ECB seen in a holding pattern, there is quite a low bar for a hawkish surprise.

Inflation has picked up since the last meeting, which could see the forecast for 2021 and 2022 revised upwards from the March level. EZ inflation rose to 2% in May from 1.6% in April, the first time it’s been on target in over two years. With growth in Q1 a little light, the rebound in the summer should mean GDP projections remain broadly unchanged. 

ECB speakers have been offering a few titbits since the last meeting. Of particular importance to the speed at which the ECB will exit emergency mode, Christine Lagarde stressed that inflationary pressures will be temporary – sticking to the global central banker script. At the April meeting she said tapering talk was premature. But she remains caught between the hawks and doves. Kazaks and Lane made it clear policymakers will look at the asset purchase programme again in June, which could involve scaling back the programme if the economic situation is better.  There were dovish comments from Panetta in late May, noting that it was too early to taper bond purchases. Banque de France Governor, Villeroy de Galhau, stressed that the ECB is going to be at least as slow to tighten as the Federal Reserve. 

Finally, London’s IPO market is showing signs of fatigue. Broker Marex has pulled its planned listing, while fuel cell company Elcogen and miner Tungsten have both delayed planned floats. Whilst there may be more to the Marex decision than simply ‘challenging IPO market conditions’, it does rather seem there is some amount of investor fatigue after a deluge of new issuance in the first quarter. Wise to pause. In the case of Marex, it may be wise to steer clear. 

Adelanto semanal: la inflación, absoluta protagonista de las declaraciones del BCE y el BoC

Esta semana, no se hablará de otra cosa que de la inflación: conoceremos las decisiones sobre los tipos de dos de los principales bancos centrales, el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Canadá (BoC), con la inflación a punto de despuntar. En cuanto a los datos, la más esperada es la publicación del IPC estadounidense de mayo, tras el repunte de precios de abril.

El primero en hacer públicas sus declaraciones será el BCE: una inflación superior a las expectativas en mayo implicará que se ha superado el objetivo de inflación del banco central.

En mayo, la inflación en la zona del euro alcanzó el 2 % por primera vez este año. El mandato relativo a la política del BCE consiste en mantener la inflación en torno a ese nivel, pero siempre por debajo. En anteriores ocasiones, el BCE había pronosticado un repunte de la inflación al 2 % en el 4T de 2021, para después descender a lo largo de 2022.

¿El hecho de haber superado el objetivo del 2 % forzará un cambio?

Moody’s no lo considera probable. La agencia de calificación cree que no se producirá una subida de tipos durante, al menos, varios años, a pesar del reciente repunte de la inflación.

Moody’s afirma que «cuando la actividad económica regrese a la normalidad, la tasa de inflación probablemente descenderá en el segundo semestre de 2022, conforme los efectos de los aumentos excepcionales de precios comiencen a disiparse de los datos de la inflación».

A pesar de que no se atisba ningún cambio de tipos en el horizonte, los mercados permanecerán atentos ante posibles retoques en la política del BCE en su conferencia de prensa del miércoles.

Los miembros más conservadores del consejo del banco central esperan lograr una relajación del paquete de estímulo de la UE, el PEPP, para el segundo semestre de 2021. Sin lugar a dudas, si la inflación sigue subiendo, el banco deberá realizar algún cambio. Todo dependerá de las condiciones económicas en adelante.

«Las partidas se pueden recalibrar, si es necesario, para mantener unas condiciones de financiación favorables de cara a ayudar a contrarrestar el efecto negativo de la pandemia con respecto a la evolución de la inflación», confirmó el BCE en una declaración tras la reunión de mayo.

A diferencia del enfoque cauto del BCE, el BoC lidera en cierta manera el ámbito de la economía pandémica. Es el primer banco central en empezar a reducir activamente su programa de compra de bonos y podría ser el primero en subir su tipo oficial.

Aun así, el tipo del 0,25 % probablemente se mantenga en junio. La subida de tipos se producirá, como pronto, en el 2S de 2022. Sin lugar a dudas, la declaración de junio será más bien un avance de los posibles cambios que se aplicarán en julio.

La inflación se sigue vigilando de cerca: en abril, la inflación se encontraba en el extremo más elevado del rango de entre el 1 y el 3 % del BoC, por lo que las condiciones económicas podrían obligar al banco central a adelantar su decisión de modificar los tipos si se produce algo similar cuando se publiquen los datos de mayo.

Actualmente, no parece probable que se vayan a subir los tipos. Esta vez, el foco está puesto en la compra de activos.

Según Reuters, analistas de seis de los principales bancos minoristas de Canadá consideran que el BoC se está preparando para disminuir aún más la compra de bonos. Se prevé que, el mes que viene, la compra de bonos descienda gradualmente hasta los 2000 millones de CAD (1650 millones de USD) semanales desde el nivel actual de 3000 millones de CAD semanales. Este descenso podría repetirse en agosto.

En cuanto a los datos, este jueves conoceremos los del índice de precios al consumo estadounidense de mayo. Tras los buenos resultados de abril, los mercados estarán muy atentos a este indicador clave de la inflación.

Los economistas encuestados por Dow Jones preveían un aumento del IPC del 3,6 % el mes pasado. La última lectura arrojaba un 4,2 % interanual, lo que supone la mayor tasa de crecimiento desde 2008.

Gran parte de este aumento se debe a factores económicos básicos, más que a una espiral inflacionista. En abril de 2020, los precios se desplomaron a causa de la primera tanda de confinamientos. Con el fortalecimiento de la economía estadounidense, los precios al consumo también han aumentado.

Por lo tanto, la Reserva Federal (Fed) considera que las cifras de abril son «transitorias» y mantiene su rumbo. En opinión de la Fed, la inflación se rebajará conforme avance el año, retrocediendo a su nivel objetivo del 2 %.

Sin embargo, si se repiten unos datos similares en mayo, la Fed se podrá ver obligada a tomar medidas.

Principales datos económicos

Date Time (GMT+1) Asset Event
Wed 9-Jun 3.00pm CAD BoC Rate Statement
  3.00pm CAD Overnight Rate
  Tentative CAD BoC Press Conference
  3.30pm Oil US Crude Oil Inventories
 
Thu 10-Jun 12.45pm EUR Main Referencing Rate
  12.45pm EUR Monetary Policy Statement
  1.30pm EUR ECB Press Conference
  1.30pm USD CPI m/m
  1.30pm USD Core CPI m/m

 

Principales informes de resultados

Date Company Event
Mon 7-Jun Marvell Technologies Q1 2022 Earnings
Tue 8-Jun GameStop Q1 2021 Earnings
 
Wed 9-Jun Inditex Q1 2021 Earnings

Adelanto semanal: publicaciones del PIB del 1T en Reino Unido y del IPC y ventas minoristas en EE. UU.

Hoy conoceremos los nuevos datos del PIB británico del 1T, que nos revelarán la tónica de este año. ¿Serán certeras las optimistas previsiones de los economistas? En EE. UU., se publicarán los informes de ventas minoristas y del IPC, que posiblemente acentuarán la potencial inflación con el avance de la economía. Por su parte, Wall Street acoge una nueva ronda de resultados.

PIB del 1T en Reino Unido, ¿en línea con las perspectivas optimistas?

Se espera que los datos del PIB del primer trimestre reflejen una contracción más leve de lo previsto en un primer momento, cuando el país iniciaba el confinamiento. La semana pasada, el Banco de Inglaterra afirmó que prevé una contracción de la economía del 1,5 % en el primer trimestre. No obstante, en el Informe sobre política monetaria trimestral, el Comité de Política Monetaria mejoró su previsión de crecimiento anual de la economía británica con un aumento del PIB del 7,25 %.

Esta opinión también la comparten los economistas. En lugar de un contexto aciago, las estimaciones pintan un panorama mucho más halagüeño para la economía británica. Aún no estamos ante unas previsiones espectacularmente optimistas, pero las cifras son esperanzadoras.

El consenso prevé que la caída del PIB se situará entre el 1 % y el 2,5 %. Barclays, Oxford Economics e ING son más pesimistas, ya que calculan que el descenso será de entre el 2 % y el 2,5 %. Por contra, Deloitte estima una bajada del 1,7 %.

Seguimos cantando las alabanzas del sólido programa de vacunación en Reino Unido y es que no se puede subestimar el efecto de su rápido desarrollo y aplicación: cada vez más personas están regresando a sus lugares de trabajo, las medidas de confinamiento se están levantando, los pubs y restaurantes pronto estarán totalmente operativos y el sector de la construcción depara un crecimiento de dos dígitos.

Si nos fijamos en las predicciones a largo plazo, puede que asistamos a uno de los crecimientos más rápidos del PIB británico en 30 años.

La previsión de primavera de EY ITEM Club apunta a un crecimiento anualizado del 6,8 % para todo 2021 y que la economía regresará a los niveles previos a la pandemia en el 2T de 2022. Goldman se muestra aún más optimista, ya que su analista Sven Jari Stehn prevé un crecimiento del 7,8 %.

Cuando el confinamiento se levante por completo y la economía regrese a la normalidad, probablemente seremos testigos de uno de los mayores crecimientos económicos en décadas. Todo dependerá de cómo el país dirija el desconfinamiento.

Foco en el IPC de EE. UU. ante el despertar de la inflación

La inflación podría estar a punto de surgir en la economía de EE. UU. El IPC de marzo mostró un gran aumento intermensual, por lo que la publicación esta semana de este indicador de las subidas de precio en abril adquiere una nueva importancia.

Según los datos de marzo, los precios al consumo aumentaron un 0,6 % con respecto a febrero, aunque eran un 2,6 % superiores a los de marzo de 2020. El incremento del 9,1 % en la gasolina impulsó el aumento del IPC, que fue mayor del crecimiento mensual del 0,5 % y anual del 2,5 % previsto por Dow Jones.

En adelante, no habrá que perder de vista la presión inflacionista en la economía. Unos precios al consumo más elevados podrían impulsar un incremento del tipo de interés de referencia, algo que el Presidente de la Fed, Jerome Powell, hasta ahora ha rechazado categóricamente llevar a cabo. La estrategia actual de la Fed es dejar que la economía coja impulso.

Sin embargo, hasta ahora, los mercados prevén un crecimiento e inflación mayores durante el año. El rendimiento de los bonos gubernamentales también ha dado que hablar este año, dado que han alcanzado máximos que no se veían desde antes de la pandemia. En general, la reapertura económica, más un importante estímulo público, actualmente contribuye a un entorno inflacionista, por lo que la Fed debería escudriñar los datos del IPC de este mes.

Ventas minoristas en EE. UU.: ¿se repetirá en abril el gran éxito de marzo?

Hemos visto cómo la economía ha cogido velocidad en 2021 con un repunte del 6,4 % en el 1T. En general, las perspectivas son más optimistas, aunque ligeramente empañadas por la sombra de la inflación. Tras un mes de marzo extraordinario, los datos minoristas de abril verán la luz esta semana, aunque posiblemente atisbaremos un cambio en la tendencia de consumo de los consumidores estadounidenses.

Las ventas minoristas en el país experimentaron un monumental aumento intermensual del 9,8 % en marzo. La combinación de temperaturas más agradables, medidas de confinamiento menos estrictas y los estímulo para promover el gasto impulsaron aún más las ventas. El crecimiento interanual fue inmenso: del 30,4 %.

Los segmentos que mayor crecimiento registraron fueron los de artículos deportivos (23,5 %), ropa (18,3 %) y vehículos de motor (15,1 %).

Sin embargo, con la reapertura de la economía, los consumidores estadounidenses podrían gastar su dinero en otros bienes. Con el levantamiento de las restricciones a los desplazamientos, el segmento de «experiencias» y viajes podría experimentar un aumento de los ingresos este mes, así como el de la hostelería. Este cambio de tendencia podría perjudicar al sector minorista, por lo que el crecimiento de abril puede que no sea tan espectacular como el de marzo.

Nueva ronda de resultados en Wall Street

Wall Street se prepara para una nueva semana de resultados trimestrales de grandes empresas.

Algunos gigantes darán a conocer sus informes en la siguiente fase de la temporada de ganancias. Estaremos pendientes del informe de Disney. Los parques han reabierto, pero este hecho ya no se reflejará en los resultados del 1T. En lo que sí hay que fijarse es en el servicio de streaming Disney+, que durante el año pasado sumó numerosos suscriptores.

Los resultados del 1T de Alibaba, el titán del comercio electrónico chino, también tendrán nuestra atención. En los dos trimestres anteriores, el gigante asiático superó con creces las expectativas en un 19,29 % de media, y puede que mantenga esta tendencia este trimestre. Las previsiones de Zack son positivas, lo que normalmente apunta a un inminente récord de ganancias.

A continuación, encontrará un resumen de los informes de esta semana de empresas de gran capitalización.

Principales datos económicos

Date  Time (GMT+1)  Currency  Event 
Mon 10-May  02.30am  AUD  Retail sales m/m 
       
Tue 11-May  10.30am  AUD  Annual budget release 
       
Wed 12-May  07.00am  GBP  Prelim GDP q/q 
  1.30pm  USD  CPI m/m 
  1.30pm  USD  Core CPI m/m 
  3.30pm  USD  US Crude Oil Inventories 
       
Thu 13-May  1.30pm  USD  Unemployment Claims 
  3.30pm  USD  US Natural Gas Inventories 
       
Fri 14-May  1.30pm  USD  Retail Sales m/m 
  1.30pm  USD  Core Retail Sales m/m 
  2.15pm  USD  Industrial Production m/m 
  3.30pm  USD  Prelim UoM Consumer Sentiment 

 

Principales informes de resultados

Date  Company  Event 
Mon 10-May  Duke Energy  Q1 2021 Earnings 
  Air  Q1 2021 Earnings 
  Mariott Inc.  Q1 2021 Earnings 
  Tyson Foods  Q4 2021 Earnings 
  Panasonic Corp.  Q4 2021 Earnings 
     
Tue 11-May  Palantir Technologies  Q1 2021 Earnings 
  Electronic Arts  Q4 2021 Earnings 
  E.ON  Q1 2021 Earnings 
  Alstrom  Q4 2021 Earnings 
  Nissan  Q4 2020 Earnings 
  NAMCO BANDAI  Q4 2021 Earnings 
     
Wed 12-May  Toyota  Q4 2021 Earnings 
  Allianz  Q1 2021 Earnings 
  Deutsche Telekom  Q1 2021 Earnings 
  Merck  Q1 2021 Earnings 
  Bayer  Q1 2021 Earnings 
  Hapag-Lloyd   Q1 2021 Earnings 
  Fujifilm  Q4 2021 Earnings 
  Polyus Gold  Q1 2021 Earnings 
     
Thu 13-May  Alibaba  Q4 2021 Earnings 
  Walt Disney  Q2 2021 Earnings 
  Airbnb  Q1 2021 Earnings 
  Coinbase  Q1 2021 Earnings 
  Petrobras  Q1 2021 Earnings 
  Telefonica  Q1 2021 Earnings 
  BT Group  Q4 2021 Earnings 
  Mitsubishi  Q4 2021 Earnings 
  Suzuki  Q4 2020 Earnings 
  Rakuten  Q1 2021 Earnings 
  Burberry  Q4 2021 Earnings 
     
Fri 14-May  Rosneft  Q1 2021 Earnings 
  Honda  Q4 2021 Earnings 
  UNICHARM  Q1 2021 Earnings 
  Knorr-Bremse  Q1 2021 Earnings 
  Toshiba  Q4 2020 Earnings 

Adelanto semanal: declaraciones del BCE y el BoC y nuevos datos del IPC estadounidense

Nos depara una semana llena de acontecimientos económicos en Europa con la conferencia de prensa del BCE y su declaración acerca de los tipos. ¿Los cambios en la política económica detendrán el aumento de los rendimientos? En EE. UU., se publicarán los datos del IPC con los que podremos medir los efectos de la inflación. Por su parte, el Banco de Canadá informará acerca de su tipo de interés de operaciones a un día. Además, veremos cómo una perspectiva económica favorable para el país podría traducirse en un cambio en su política de compra de bonos.

¿Retocará el BCE su programa de compra de bonos para lidiar con el aumento de los rendimientos?

El rendimiento de los bonos ha sido el centro de numerosos debates sobre política monetaria en las últimas semanas. Estaremos atentos a la respuesta del BCE a la mayor inclinación de la curva en su conferencia de prensa y declaraciones de esta semana.

Ya hemos visto al miembro del Comité Ejecutivo Fabio Panetta defender la continuación de la compra de acciones y mantener el apoyo financiero mientras dure la pandemia.

«El aumento de la pendiente en la curva de rendimientos ponderada por el PIB nominal que hemos visto no es favorable y debemos resistirla. No deberíamos dudar en aumentar el volumen de las compras y gastar toda la partida del PEPP, o más si fuera necesario», afirmó Panetta el pasado martes, 2 de febrero.

«El respaldo político deberá prolongarse mucho más allá del fin de la pandemia», apostilló. «Los riesgos de un respaldo político insuficiente son mucho mayores que los de brindar mucho soporte. Al mantener los rendimientos nominales bajos durante más tiempo, podemos ofrecer un soporte sólido para preservar las condiciones financieras acomodaticias».

A pesar de estas declaraciones, el lunes, 1 de marzo, se contrajo el programa de compra de bonos del BCE. Ese día, el Banco liquidó 12 000 millones de dólares en compras de bonos, frente a los 17 500 millones de la semana anterior. Según informa Bloomberg, este descenso se debe a unas recompras mucho mayores. ¿Un indicio de un reajuste de la política?

Esto podría ir en contra de los deseos de Panetta: «Debemos establecer la credibilidad de nuestra estrategia demostrando que no se tolerarán los ajustes sin garantías».

Jens Weidmann, Gobernador del Bundesbank alemán, declaró a CNBC: «Tenemos formas de reaccionar a esto. El PEPP brinda cierta flexibilidad y podemos utilizarla para reaccionar ante esta situación».

El programa de compras de bonos de emergencia para la pandemia de la UE se mantendrá hasta marzo de 2022 en estas condiciones, según las cuales, las compras totales ascenderán a 1,85 billones de euros. Según Weidmann, el BCE podría volver a aumentar las compras ante el aumento de los rendimientos.

«Este elemento está sobre la mesa, para poder usar la flexibilidad que tenemos con la implantación del PEPP. Sin embargo, el primer paso es analizar las principales causas y ver el efecto que tiene sobre nuestro objetivo final, que es la estabilidad de los precios», concluyó Weidmann.

Los rendimientos y la respuesta del BCE serán los protagonistas en sus próximas declaraciones del 11 de marzo.

EE. UU.: IPC, rendimientos e inflación

También comprobaremos si la inflación efectivamente está mostrando los dientes en EE. UU. con la publicación del informe índice de precios al consumo (IPC) elaborado por la Oficina de Estadísticas Laborales.

El aumento del rendimiento de los bonos estadounidenses han sido el principal tema de conversación en las última semanas, ya que han afectado a la financiación global. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años de referencia superaron el 1,3 % el 17 de febrero y, desde entonces, han aumentado a casi el 1,6 %.

Por lo general, el rendimiento aumenta con las expectativas de inflación, ya que los inversores en bonos se desmarcan más de los activos con rendimientos bajos o negativos en términos reales. Un rendimiento elevado también es sinónimo de un mayor servicio de la deuda para las principales empresas. Este hecho, normalmente, perjudica a los mercados de renta variable, ya que los operadores reevalúan el entorno de inversión.

De hecho, en enero, el IPC se contrajo cuando la inflación bajó al 0,3 % En términos interanuales, el IPC se mantuvo plano en el 1,4 %. El IPC subyacente —que excluye los volátiles precios de la energía y los alimentos— descendió al 1,4 % en enero, desde el 1,6 % de diciembre, por debajo del 1,5 % que preveía el mercado.

Es probable que las presiones sobre los precios hayan sido mayores en febrero.

También estaremos pendientes del aumento de los rendimientos y los niveles de inflación con la llegada de más estímulo como telón de fondo. Con toda probabilidad, el estímulo de 1,9 billones de dólares de Joe Biden se apruebe pronto, lo que se traducirá en más gasto y consumo en la economía del país —al menos, esa es la intención—. Con mayor disponibilidad de efectivo, la inflación puede aumentar.

La publicación del IPC estadounidense de este mes arrojará mucha luz.

Declaración de tipos del BoC: sin cambios a la vista

El Banco de Canadá (BoC) definirá su última política de tipos esta semana. ¿Veremos un menor apoyo económico? Los informes preliminares del PIB apuntan a que la perspectiva económica del país es relativamente sólida, por lo que podríamos asistir a una futura reducción en las compras de bonos.

En su comunicado de prensa de enero, el banco central de Canadá afirmó que mantendría el nivel actual de los tipos oficiales hasta que se alcance el objetivo de inflación. Paralelamente, continuaría con su programa de compra de activos, con compras semanales de bonos por valor de 4000 millones de dólares canadienses.

Sin embargo, las últimas cifras del PIB nos muestran una economía resistente. Según los datos de Statistics Canada publicados el 2 de marzo, en el cuarto trimestre, la economía registró una tasa de crecimiento anualizada del 9,6 %, superando las previsiones del 7,5 % de los analistas.

Probablemente, los tipos de interés se sitúen en niveles próximos a cero hasta 2023. No obstante, los tipos hipotecarios han comenzado a aumentar ante la mayor inclinación de la pendiente de las curvas de rendimientos, pero el tipo básico se mantendrá en niveles bajos durante otro par de años, según afirmó el Gobernador del BoC Tiff Macklem.

Pese a que algunos analistas consideran que una mejor perspectiva económica podría apuntar a un recorte en las compras de bonos, el BoC ha acelerado las compras de bonos provinciales en el marco de una estrategia para contrarrestar el aumento del rendimiento. Además, ha proporcionado mayor liquidez a las provincias para impulsar su economía frente a la actual pandemia de covid-19.

La semana pasada, el banco central compró 436,5 millones de CAD en bonos a través de su programa de compra de bonos provinciales, en lo que supuso la mayor compra desde la instauración del programa en mayo.

Sin embargo, al igual que todas las economías, es poco probable que Canadá anuncie cambios sustanciales en su declaración de tipos del 10 de marzo.

 

Principales datos económicos de esta semana 

Date  Time (GMT  Currency  Event 
Wed 10 Mar  1.30pm  USD  CPI m/m 
  1.30pm  USD  Core CPI m/m 
  3.00pm  CAD  BoC Rate Statement 
  3.30pm  CAD  Overnight Rate 
  3.30pm  USD  US Crude Oil Inventories 
       
Thu 11 Mar  12.45pm  EUR  Main Refinancing Rate 
  12.45pm  EUR  Monetary Policy Statement 
  1.30pm  EUR  ECB Press Conference 
       
Fri 12 Mar  1.30pm  CAD  Employment Change 
  1.30pm  CAD  Unemployment Rate 

 

Principales informes de resultados de esta semana

Date  Company  Event 
Tue 09 Mar  Deutsche Post  Q4 2020 Earnings 
  Continental  Q4 2020 Earnings 
     
Wed 10 Mar  Oracle  Q3 2021 Earnings 
  Adidas  Q4 2020 Earnings 
  LUKOIL  Q4 2020 Earnings 
  Legal & General  Q4 2020 Earnings 
  Campbell Soup  Q2 2021 Earnings 
  Prada  Q4 2020 Earnings 
     
Thur 11 Mar  Rolls Royce  Q4 2020 Earnings 

Adelanto semanal: perspectivas económicas para la UE y la publicación del IPC de EE. UU. y del PIB británico

En la semana entrante, la UE desvelará unas perspectivas económicas que podrían ser poco optimistas. El Reino Unido también publicará sus datos del PIB, ¿estaremos a las puertas de una doble recesión? Al otro lado del Atlántico, conoceremos los datos del IPC estadounidense, el cual podría apuntar hacia la inflación. Asimismo, la temporada de ganancias sigue su curso en Wall Street con los resultados de Disney y otras empresas de gran capitalización.

IPC estadounidense: ¿ante un aumento de la inflación?

¿Alzará la inflación por fin la voz? Lo descubriremos esta semana en EE. UU., con la publicación de los datos del IPC de enero.

El Departamento de Trabajo informó de un aumento del 0,4 % del IPC en diciembre, tras el incremento del 0,2 % de noviembre. Puede que los precios al consumo hayan subido, pero el catalizador determinante en este caso ha sido la gasolina: su precio se catapultó un 8,4 % en el último periodo de análisis del IPC, lo que representa un 60 % del crecimiento total del índice. La alimentación, por su parte, ascendió un 0,4 %.

Si no tenemos en cuenta los volátiles precios de los alimentos y la energía, el crecimiento del IPC en diciembre fue del 0,1 %, contenido por una bajada del precio de vehículos de segunda mano, así como en las tarifas aéreas, los costes sanitarios y las actividades recreativas.

El mes pasado, los datos del IPC coincidieron con las expectativas de los economistas. En general, el IPC ascendió un 1,4 % en 2020 —en lo que supone el menor aumento anual desde 2015—, lo que representa una caída desde el 2,3 % alcanzado en 2019.

Las perspectivas de cara al futuro son variadas. Por un lado, ya se han inyectado más de 4,03 billones de dólares en la economía a través de estímulos y el Presidente Biden pretende añadir otros 1,9 billones más. Aún no sabemos si esa cifra contará con la aprobación del Congreso, pero, en cualquier caso, es probable que se promulgue más estímulo, lo que podría provocar que la inflación no cumpla sus objetivos.

Por otro lado, las presiones sobre los precios podrían mantenerse benignas. En torno a 19 millones de estadounidenses perciben subsidios por desempleo. Asimismo, la tensión del mercado laboral podría frenar el crecimiento de los salarios y el aumento de las tasas de alquileres vacíos podría contener la inflación.

Un panorama económico poco halagüeño para la UE

Europa podría encontrarse en la senda de una doble recesión. Este es el duro titular que se extrae de la publicación de las perspectivas económicas de la UE en la semana entrante.

En el último trimestre de 2020, se perdieron algunas de las ganancias cosechadas ese año y la economía general de la UE se contrajo un 0,5 % en los últimos tres meses de 2020. Es el mismo patrón que se ha repetido durante el año pasado: los confinamientos se alivian, el PIB sube, pero los casos de coronavirus repuntan; los confinamientos se endurecen, el PIB se contrae, pero los casos de coronavirus siguen aumentando.

El programa de vacunación está resultando particularmente complicado para la UE, aunque la coordinación del trabajo entre los numerosos miembros del bloque requiere un esfuerzo casi hercúleo. A día de hoy, no parece que esté dando frutos. Los problemas con el abastecimiento de vacunas es uno de los aspectos de las tribulaciones de la vacunación de la UE y, más concretamente, la reciente disputa entre la UE y el Reino Unido por las exportaciones de la vacuna de AstraZeneca de la Universidad de Oxford.

El euro se ha contraído frente al dólar y la libra: en el momento de escribir este análisis, 1 euro equivale a unos 88 peniques y a aproximadamente1,20 $, lo que representan mínimos de nueve meses para la moneda común y un indicador nada halagüeño de la salud de la economía.

¿Entrará Europa en una doble recesión? Es posible. En esencia, el bloque debe recuperar el ritmo de vacunaciones para que las personas puedan volver a la normalidad. El estímulo desempeñará un papel importante en este aspecto, ya que la primera partida de efectivo del estímulo de 750 000 millones de euros debería entrar en la economía europea en el primer semestre de 2021. ¿Un motivo para la esperanza? Quizá, pero, por ahora, las perspectivas no son precisamente optimistas.

PIB británico: ¿le aguarda una doble recesión al Reino Unido?

Esta semana, el Reino Unido publica sus últimos datos del PIB. En el 3T de 2020, se registró un dinámico crecimiento del 16 %, según las principales cifras que publicó la Biblioteca Cámara de los Comunes. Sin embargo, este dato se situaba un 8,6 % por debajo del registrado el año anterior. ¿Asistiremos a una contracción de las próximas cifras trimestrales o continuará el crecimiento?

El informe del 4 de febrero del Banco de Inglaterra es, de hecho, más favorable de lo que se temía. Se espera que un aumento moderado del PIB del Reino Unido en el último trimestre, hasta un nivel aproximadamente un 8 % inferior al del 4T de 2019.

Este dato nos pilla de sorpresa. La mayor parte del país recuperó las estrictas restricciones de confinamiento durante noviembre con el cierre de los establecimientos no esenciales. A pesar de que se permitió la apertura de alguno de estos establecimientos en los días previos a Navidad, y de la adaptación de empresas de todo tipo a la inestable situación, podría no ser suficiente para evitar una recesión. No obstante, la temporada de mayor consumo de Navidad y del Black Friday tuvo lugar en el pasado trimestre. Es posible que este factor haya contribuido a mantener la economía británica a flote.

La sombra de la recesión seguirá planeando ante los datos oficiales del PIB del 4T, ya que suponen un barómetro sobre lo que le depara al 1T de 2021. En el Reino Unido se han impuesto duras medidas de confinamiento y, en el futuro cercano, los negocios no esenciales permanecerán cerrados. Goldman Sachs ha revisado su perspectiva de crecimiento del país para el 1T de 2021 al 1,5 %.

En consecuencia, tenemos ante nosotros unas perspectivas heterogéneas, aunque se percibe una tenue luz al final del túnel. El programa de vacunación del Reino Unido ha sido uno de los más eficaces del mundo, con pruebas que apuntan a una menor propagación del virus con la administración de las vacunas. Sin embargo, con los establecimientos con el cierre echado, el crecimiento del PIB aún parece lejos del alcance de la economía británica en el futuro. Sabremos más al respecto cuando se publiquen los datos oficiales del PIB.

La temporada de ganancias sigue su curso

La temporada de ganancias aún no ha finalizado en Wall Street: numerosas empresas de gran capitalización aún tienen pendiente publicar sus últimos resultados.

Disney es una de las empresas más interesantes de este trimestre. La empresa toca muchos palos, pero, ante la caída en sus principales fuentes de ingresos (como los parques temáticos y resorts y, por supuesto, las películas en salas), tendrá que apuntalarlas cosechando ganancias en otras áreas de negocio.

Parece que esta táctica ya está dando sus frutos: las suscripciones a Disney+ —su propio servicio de streaming— ya ha arrasado con todas las previsiones. En abril de 2020, Disney se marcó como objetivo contar con entre 60 a 90 millones de suscriptores en 2024. A febrero de 2021, ya cuenta con 87 millones de suscriptores. Actualmente, las predicciones de futuros suscriptores se sitúan en el rango de los 250 millones.

Además de sus propias creaciones desarrolladas a lo largo de décadas, las adquisiciones de Marvel y Star Wars por parte de Disney hicieron que, esencialmente, dos de las franquicias más populares cayeran en manos de una empresa que ya estaba habituada a ostentar, comercializar y crear productos de entretenimiento de una popularidad escandalosa. En esencia, limitar el acceso a las series y películas de ambas franquicias a una sola plataforma es tremendamente astuto.

Por lo tanto, aunque las ganancias de los soportes físicos se hayan podido estancar, la producción digital podría ayudar a Walt Disney a impulsar un muy buen trimestre.

Actualmente, Disney ocupa el cuarto puesto en la lista de Fortune de las empresas más admiradas del mundo y lidera las empresas de entretenimiento en general. Su reconocimiento de marca ya es descomunal, pero, según Fortune, sus operaciones comerciales constituyen un caso de manual acerca de identificar cómo y cuándo cosechar éxito.

A continuación, incluimos el resto de empresas de gran capitalización clave que publicarán sus resultados esta semana.

 

Principales datos económicos de esta semana

Date  Time (GMT)  Currency  Event 
Wed 10 Feb  1.30pm  USD  CPI m/m 
  1.30pm  USD  Core CPI m/m 
  3.30pm  USD  US Crude Oil Inventories 
       
Thu 11 Feb  10.00am  EUR  EU Economic Forecasts 
  1.30pm  USD  US Unemployment Claims 
  3.30pm  USD  US Natural Gas Inventories 
       
Fri 12 Feb  7.00am  USD  Prelim GDP q/q 

 

Principales informes de resultados de esta semana

Date  Company  Event 
Mon 8 Feb  Softbank  Q3 2020 Earnings 
  Take Two  Q3 2021 Earnings 
  Loews  Q4 2020 Earnings 
  Hasbro  Q4 2020 Earnings 
  Namco Bandai  Q3 2021 Earnings 
     
Tue 9 Feb  Cisco  Q2 2021 Earnings 
  Total  Q4 2020 Earnings 
  S&P Global  Q4 2020 Earnings 
  Daikin  Q3 2020 Earnings 
  DuPont  Q4 2020 Earnings 
  Honda  Q3 2020 Earnings 
  Twitter  Q4 2020 Earnings 
  Ocado  Q4 2020 Earnings 
  Fujifilm  Q3 2021 Earnings 
  Nissan  Q4 2020 Earnings 
     
Wed 10 Feb  Coca-Cola  Q4 2020 Earnings 
  Toyota  Q3 2021 Earnings 
  Commonwealth Bank Australia  Q2 2021 Earnings 
  General Motors  Q4 2020 Earnings 
  Heineken  Q4 2020 Earnings 
  Vestas  Q4 2020 Earnings 
  A.P Moeller-Maersk  Q4 2020 Earnings 
  IQVIA  Q4 2020 Earnings 
  Sun Life  Q4 2020 Earnings 
  Uber  Q4 2020 Earnings 
     
Thu 11 Feb  L’Oreal  Q4 2020 Earnings 
  AstraZeneca  Q4 2020 Earnings 
  Schneider Electric  Q4 2020 Earnings 
  Duke Energy  Q4 2020 Earnings 
  Kraft Heinz  Q4 2020 Earnings 
  Credit Agricole  Q4 2020 Earnings 
  Tyson Foods  Q1 2021 Earnings 
  ArcelorMittal  Q4 2020 Earnings 
  UniCredit  Q4 2020 Earnings 
  Kellogg  Q4 2020 Earnings 
  Expedia  Q4 2020 Earnings 
  HubSpot  Q4 2020 Earnings 
     
Fri 12 Feb  ING  Q4 2020 Earnings 

RBNZ on hold, US CPI on tap, UK & EU update on growth

Growth data

With the UK starting 2020 by leaving the EU and striking out on its own, markets would like to see that it ended 2019 on a strong economic footing when preliminary Q4 data is released. The data for most Eurozone members will be the second reading; the preliminary estimates showed expansion of just 0.1% as strong growth in Spain helped to offset contractions in France and Italy. Germany’s Q4 reading will be the flash estimate – analysts expect the Eurozone powerhouse to post a contraction of -0.1%.

RBNZ – Easing cycle is over

A round of strong labour market data last week has markets pricing in stronger odds that the RBNZ is done with its easing cycle. Unemployment dropped to 4% in Q4 and the underutilisation rate, which measures the labour market’s untapped capacity, fell to an 11-year low of 10% in December.

While the Chinese coronavirus outbreak is the latest economic headwind for markets and central banks to contend with, the strength of the domestic data should see the RBNZ confident enough to stand pat and see how the situation develops.

US CPI

Last month’s CPI reading showed the fastest pace of annual inflation in eight years, but a closer look at the numbers revealed some big weaknesses. Month-on-month, price growth slowed to 0.2% from 0.3% in November, core CPI slowed to 0.1% from 0.2%. Average earnings grew just 0.7% in 2019. More soft readings like this will support the market view that Fed policy will remain on hold until well into H2.

Earnings – Kraft Heinz and NVIDIA

Top reports this week will be Kraft Heinz before the market opens on February 13th and NVIDIA after the closing bell the same day. KHC has had a bad start to 2020, declining around 9% even as the S&P 500 and Nasdaq hit fresh record highs. The company is facing weakening demand and a lack of free cash with which to innovate.

Coronavirus fears caused a small stumble in NVIDIA’s continuing rally, with the stock quickly recovering. China accounts for around a quarter of the chipmaker’s revenue, so management may warn that the virus could dent demand in this key market. EPS of $1.66 is expected on revenue of $2.96 billion – both hefty increases on the same period a year ago.

Key Events

(All times GMT)
01.30 GMT 10-Feb China Consumer Price Index
06.30 GMT 11-Feb Daimler – Q4 2019
09.30 GMT 11-Feb UK Preliminary GDP (QoQ) & Manufacturing Production
Pre-Market 11-Feb Hasbro – Q4 2019
After-Market 11-Feb Lyft – Q4 2019
01.00 GMT 12-Feb RBNZ OCR Decision & Monetary Policy Statement
07.00 GMT 12-Feb Softbank – Q3 2019
15.30 GMT 12-Feb US EIA Crude Oil Inventories
After-Market 12-Feb Cisco – Q2 2020
07.00 GMT 13-Feb Barclays – Q4 2019
Pre-Market 13-Feb The Kraft Heinz Company – Q4 2019
13.30 GMT 13-Feb US Consumer Price Index
15.30 GMT 13-Feb US EIA Natural Gas Storage Data
After-Market 13-Feb NVIDIA – Q4 2020
13-Feb Airbus – Q4 2019
07.00 GMT 14-Feb Germany Preliminary GDP (QoQ)
10.00 GMT 14-Feb Eurozone Flash GDP (QoQ)
13.30 GMT 14-Feb US Retail Sales
15.00 GMT 14-Feb US Preliminary UoM Consumer Sentiment Index

CySEC (UE)

  • Los fondos de los clientes se conservan en cuentas bancarias separadas
  • Programa de Indemnización (FSCS) de hasta 20.000 EUR
  • Cobertura del seguro de 1.000.000€**
  • Protección de saldo negativo

Productos

  • Las operaciones con pares de divisas y CFD conllevan un gran riesgo de sufrir pérdidas
  • Gestión de acciones
  • Quantranks

Markets.com está administrada por Safecap Investments Limited. Autorizada por la CySEC con número de licencia 092/08 y por la FSCA con número de licencia 43906.

FSC (RESTO DEL MUNDO)

  • Los fondos de los clientes se conservan en cuentas bancarias separadas
  • Verificación electrónica
  • Protección de saldo negativo
  • Cobertura del seguro de 1.000.000$**

Productos

  • Las operaciones con pares de divisas y CFD conllevan un gran riesgo de sufrir pérdidas
  • Creador de estrategias

Markets.com, administrada por Finalto (BVI) Limited (“Finalto BVI”) Regulated by the BVI Financial Services Commission (‘FSC’) under licence no. SIBA/L/14/1067.

FCA (Reino Unido)

  • Los fondos de los clientes se conservan en cuentas bancarias separadas
  • Programa de Indemnización para los Inversores (ICF) de hasta 85.000 GBP
    * en función e los criterios y la idoneidad
  • Cobertura del seguro de 1.000.000£**
  • Protección de saldo negativo

Productos

  • Las operaciones con pares de divisas y CFD conllevan un gran riesgo de sufrir pérdidas
  • Cotizaciones de spread
  • Creador de estrategias

Markets.com, administrada por Finalto Trading Limited Regulada por la Autoridad de Conducta Financiera («FCA») con número de licencia 607305.

ASIC (Australia)

  • Los fondos de los clientes se conservan en cuentas bancarias separadas
  • Verificación electrónica
  • Protección de saldo negativo
  • Cobertura del seguro de 1.000.000$**

Productos

  • CFD

Markets.com, administrada por Finalto (Australia) Pty Limited. Tiene el número de Licencia de Servicios Financieros Australianos 424008 y está autorizada para prestar servicios financieros por la comisión del Mercado de Valores de Australia («ASIC”).

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