Afternoon rap: Rates, USD bid, stocks slip

Post-July 4th blues: Rates were bid and yields slipped, with the US 10yr back to post-Fed lows around 1.35%. It could be that there is a fair amount of fixed income flow to greet the start of the new quarter after a solid run for equities in H1. It could also be that the market is betting the Fed won’t let the economy run all that hot, and that infrastructure spending will be a disappointment. It could also be a factor of holiday-week illiquidity in US bond markets and a bit of Independence Day hangover. Personally, I think this is the kind of fake out you need before you see a good run up in yields later this year towards 1.7% on 10s. But if you really simplify it suggests the market doesn’t think growth will be as strong though the surveys say otherwise. The move lower came as the US ISM June services PMI hit 60.1, short of the 53.5 expected and down from 64 last month. As bonds rallied the dollar caught some bid with DXY back above 92.50, while stocks have slipped. Remember this moves also comes ahead of the minutes for the FOMC’s last meeting at which it signalled a renewed concern around inflation – the hawkish pivot.

Reflation winners faded and the FTSE 100, which is exposed to the pace of global reopening, is down around 1% as it took a sharp tumble as US cash markets opened at 14:30. The UK market was also dragged lower by a sharp pullback in oil prices, which seemed to follow the short-term-bullish, longer-term-bearish OPEC talks breakdown playbook, though in a much tighter timeframe than most of us thought. Utilities were higher by around 0.35%, whilst Basic materials and energy led the fallers. Financials were also hit by the decline in nominal rates.

The S&P 500 is down around half of one percent with big tech doing a lot of lifting to offset some sharp falls in other sectors with about 6:1 declining to advancing stocks. Energy and financials declined 2%, while tech advanced 0.5%. SPX currently sits around 4,330 with the Thursday close at 4,319 the key near-term support. The Nasdaq remained flat as lower rates = good for growth/mega cap/momentum names. Conversely, DJIA slipped almost 0.9%.

Oil has retreated sharply in the wake of the post-OPEC spike. It looks like the market is more worried about a potential crisis at the cartel than it likes the lack of fresh supply coming on in H2. WTI tests the 200-hour SMA at $74 where it finding a little support. A break could see $72. Traders seem concerned that the speculative positioning could be unwound in the coming days if the OPEC+ deal were to start to unravel, ultimately leading to more crude and a less stable oil market.

Crude oil futures price action in the afternoon of July 6th 2021.

Gold: easing off the highs but remains well supported with bulls in ascendancy above $1,800 and bullish MACD crossover still valid.

Performance of gold as of July 6th 2021.

Adelanto semanal: nóminas no agrícolas y las decisiones de tipos del BoE y del RBA

Este viernes conoceremos los datos de las nóminas no agrícolas. En marzo, vimos cómo resucitaba la economía en EE. UU., solo queda ver si el principal impulso se mantiene.

También esperamos las decisiones sobre los tipos del Banco de Inglaterra y el Banco de la Reserva de Australia, sin embargo, como viene siendo habitual, no se esperan cambios importantes. Seguimos en plena temporada de ganancias.

Cientos de empresas de gran capitalización anunciarán sus resultados en lo que, para algunos, ha sido un trimestre fructífero.

Nóminas no agrícolas estadounidenses: ¿se repetirán en abril las cifras récord de marzo?

El viernes se publicarán las nóminas no agrícolas de abril. Todas las miradas están fijas en el mercado laboral estadounidense, después de que los datos de marzo arrasaran todas las previsiones, lo que apunta a una reactivación de la economía del país.

En marzo, se registraron 916 000 nuevas nóminas no agrícolas, pulverizando la estimación de 675 000 de Dow Jones. La mayoría de estas nóminas se concentraron en el sector del ocio y la hostelería, en el que se crearon 280 000 nuevos puestos de trabajo ese mes.

El sector de la construcción mantuvo los buenos resultados del mes anterior con 110 000 nuevas nóminas en marzo. El sector de la educación despuntó tras la apertura de los centros educativos en EE. UU. En total, los centros locales, estatales y privados, contrataron a 190 000 empleados en el mes.

Las señales de crecimiento económico están por doquier. La actividad empresarial ronda los niveles previos a la pandemia, alcanzando un 93,4 % según el índice de actividad económica estadounidense JeffData de Jefferies. Las perspectivas de crecimiento del PIB también son elevadas.

Tras unos excelentes datos en marzo, esta semana también se publicará el PMI manufacturero del ISM, sumándose al cóctel de indicadores económicos entrantes. El mes pasado, este índice ascendió al 64,7 %, en lo que supuso un aumento considerable en la actividad manufacturera con respecto al año anterior.

La clave ahora es mantener el impulso en estas cruciales áreas económicas.

Sin novedades en la política del Banco de Inglaterra este mes

No se esperan cambios en la política monetaria en la reunión del 6 de mayo del Banco de Inglaterra (BoE). Sin embargo, el panorama económico, mucho más optimista, apunta a que el BoE puede abandonar el estado de emergencia antes.

Dado que la compra de bonos británicos (gilts) se produce a un ritmo semanal ligeramente superior a los 4000 millones de libras, estaremos pendientes de en qué momento del año el Comité de Política Monetaria (MPC) anunciará una ralentización de las compras.

La contracción del PIB en el primer trimestre no fue tan severa como se temía, gracias a que la economía hizo gala de una resiliencia mucho mayor en el tercer confinamiento en comparación con el primero. Por su parte, el éxito de la vacunación es prácticamente un hecho, lo que hace más probable un levantamiento de las restricciones para el 21 de junio.

Por lo tanto, existe el riesgo de que el BoE decida reducir las compras de activos en esta reunión, antes de lo que el mercado pueda prever. Esto podría favorecer a la libra, ya que la postura conservadora del MPC sigue sin tener una buena acogida en los mercados de divisas.

El BoE prevé un descenso intertrimestral del 4 % en el 1T. No obstante, a día de hoy, los datos apuntan a que la contracción será menor de lo que se preveía en febrero. Las estimaciones de crecimiento para el año podrían revisarse al alza desde el 5 % actual. Esto podría preparar el terreno para un levantamiento de las medidas temprano, aunque el MPC pueda preferir esperar algo más (probablemente hasta junio, cuando se podrá valorar mejor la magnitud de la reapertura) para diseñar una mayor reducción de las medidas en el segundo semestre.

RBA: sin cambios en el tipo de efectivo, pero posible prórroga en la compra de bonos

Al igual que con el BoE, no espera que el Banco de la Reserva de Australia (RBA) anuncie cambios importantes en su política a través de Philip Lowe y compañía en su declaración de tipos mensual de esta semana.

«El Consejo no aumentará el tipo de efectivo hasta que la inflación real se sitúe de forma constante entre el 2 % y el 3 %. Para que esto ocurra, el crecimiento salariar debe ser mucho mayor que el actual», declaró el gobernador del RBA Philip Lowe en su declaración de marzo. En el futuro cercano, el tipo se mantendrá en el 0,10 %.

Lowe solo actuará ante un aumento significativo de los puestos de trabajo y un mercado laboral más ajustado. Actualmente, el RBA no prevé que esta situación no se dé hasta 2024, como pronto.

En cambio, sí prevemos una prórroga del programa de compra de activos australiano. Según los analistas de Westpac, se avecina un tercer programa de compra de bonos de 100 000 millones de dólares, en un movimiento concebido para «complementar la decisión de ampliar la política de control de la curva de rendimientos (YCC) para comprar bonos con vencimiento en noviembre de 2024 a un tipo de efectivo del 0,1 %».

En general, el sentimiento en el RBA es positivo.

En su declaración de marzo, el banco central afirmó: «La recuperación económica en Australia está muy avanzada y es más sólida de lo previsto. La tasa de desempleo cayó al 5,8 % en febrero y el número de personas con un puesto de trabajo se sitúa en el nivel previo a la pandemia».

«El PIB registró un sólido aumento del 3,1 % en el trimestre de diciembre, impulsado por un mayor incremento en el consumo de los hogares con la mejora de la situación sanitaria. Se prevé que la recuperación siga su curso, con un crecimiento superior este año y el próximo. Los balances de los hogares y las empresas son saludables y deberían seguir respaldando el gasto».

El aluvión de resultados continúa en Wall Street

Esta semana, las empresas de gran capitalización se preparan para otra ronda de resultados en Wall Street.

Según parece, este ha sido un excelente trimestre para las empresas que han presentado sus resultados hasta ahora. A día de hoy, las empresas que han publicado sus respectivos informes acumulan unas ganancias un 23,6 % superiores a lo previsto, según el informe Earnings Insight de FactSet del 23 de abril.

Gigantes como Apple y Alphabet han publicado sólidos resultados trimestrales, aunque otras importantes tecnológicas, como Spotify o Netflix, han registrado peores resultados en sus métricas principales de suscriptores y usuarios.

Si echamos la vista a esta semana, tenemos un gran surtido de resultados de grandes empresas: las tecnológicas PayPal y Square serán las primeras en anunciar sus resultados, junto con la pionera en la vacuna contra la Covid-19, Pfizer. Su vacuna ha sido crucial a la hora de ayudar a la reactivación económica, por lo que prevemos un gran trimestre para la farmacéutica.

A continuación, encontrará un resumen de los informes de empresas de gran capitalización en la semana entrante.

Principales datos económicos

Date  Time (GMT+1)  Currency  Event 
Mon 03-May  3.00pm  USD  ISM Manufacturing PMI 
       
Tue 04-May  5.30am  AUD  Cash Rate 
  5.30am  AUD  RBA Rate Statement 
  Tentative  AUD  Annual Budget Release 
  11.45pm  NZD  Employment Change q/q 
  11.45pm  NZD  Unemployment Rate 
       
Wed 05-May  10.00am  EUR  EU Economic Forecasts 
  3.00pm  USD  ISM Services PMI 
  3.30pm  USD  US Crude Oil Inventories 
       
Thu 06-May  12.00pm  GBP  BOE Monetary Policy Report 
  12.00pm  GBP  MPC Official Bank Rate Votes 
  12.00pm  GBP  Monetary Policy Statement 
  12.00pm  GBP  Official Bank Rate 
  3.30pm  USD  US Natural Gas Inventories 
       
Fri 07-May  1.30pm  CAD  Employment Change 
  1.30pm  CAD  Unemployment Rate 
  1.30pm  USD  Average Hourly Earnings m/m 
  1.30pm  USD  Nonfarm Employment Change 
  1.30pm  USD  Unemployment Change 

Principales informes de resultados

Date  Time (GMT+1)  Currency  Event 
Mon 03-May  3.00pm  USD  ISM Manufacturing PMI 
       
Tue 04-May  5.30am  AUD  Cash Rate 
  5.30am  AUD  RBA Rate Statement 
  Tentative  AUD  Annual Budget Release 
  11.45pm  NZD  Employment Change q/q 
  11.45pm  NZD  Unemployment Rate 
       
Wed 05-May  10.00am  EUR  EU Economic Forecasts 
  3.00pm  USD  ISM Services PMI 
  3.30pm  USD  US Crude Oil Inventories 
       
Thu 06-May  12.00pm  GBP  BOE Monetary Policy Report 
  12.00pm  GBP  MPC Official Bank Rate Votes 
  12.00pm  GBP  Monetary Policy Statement 
  12.00pm  GBP  Official Bank Rate 
  3.30pm  USD  US Natural Gas Inventories 
       
Fri 07-May  1.30pm  CAD  Employment Change 
  1.30pm  CAD  Unemployment Rate 
  1.30pm  USD  Average Hourly Earnings m/m 
  1.30pm  USD  Nonfarm Employment Change 
  1.30pm  USD  Unemployment Change 

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