Adelanto semanal: ¿próximo anuncio de reducción en la compra de activos de la Fed?

Los analistas centrarán su atención en la Reserva Federal y en si aprovechará la reunión de septiembre del FOMC, que se celebra esta semana, para anunciar su tan esperada reducción de compras de activos. Por su parte, el Banco de Inglaterra, a raíz de la elevada inflación atestiguada en los datos de la semana pasada, sopesará si virar hacia una postura más conservadora.

¿Próximo anuncio de reducción de compras de activos por parte de la Fed?

Aunque los mercados no esperan que la Reserva Federal se apresure a reducir la compra de activos, el consenso general del mercado es que empezará a ralentizar el ritmo de su programa de compra de activos a partir de noviembre. Esto significa que la reunión de esta semana podría ser un momento oportuno para que la Fed avise con tiempo al mercado.

La inflación que evidenció el IPC la semana pasada nubló ligeramente las perspectivas: los datos fueron más favorables de lo previsto, lo que supuso cierto respiro a la Fed. Lo más importante es que los malos datos laborales de agosto apuntan a que la Fed podría no apostarlo todo a una reducción a partir de noviembre, al menos de momento. Esto podría suponer que aún considera que es pertinente poner en marcha la reducción este año, sin ofrecer fechas concretas.

Los inversores estarán más interesados en saber cómo van a valorar los legisladores el ritmo de recuperación del mercado laboral y si consideran que las presiones inflacionistas están resultando ser menos transitorias de lo que pensaban. Estaremos muy pendientes de las últimas rondas de proyecciones económicas para tener una idea de si la Fed cambiará de parecer con respecto al ritmo de la inflación y del crecimiento.

El Banco de Inglaterra responde a la elevada inflación

El Banco de Inglaterra (BoE) deberá responder en su reunión de esta semana al mayor incremento de la inflación desde que se tienen registros. La inflación aumentó al 3,2 % en agosto desde el 2 % de julio, situándose muy por encima del objetivo del 2 % del banco central. ¿Podría este dato forzar al BoE a restringir su política monetaria antes de lo previsto? Un BoE con ecos conservadores sería un catalizador para la libra.

Datos económicos fundamentales

Además de lo anterior, los mercados esperan una tanda de datos económicos esta semana, incluida la ronda de PMI preliminares de la zona del euro, Reino Unido y EE. UU. que tendrá lugar el jueves. El Banco de Japón se reúne esta semana: el gobernador Kuroda recientemente señaló que el banco central relajará aún más su política monetaria y que incluso reduciría los tipos de interés si fuera necesario.

Resultados de Nike y FedEx

La agenda de resultados está prácticamente despejada, pero aún falta por conocer los datos de Nike y FedEx, entre otras empresas. En junio, Nike publicó unos datos muy sólidos del 4T, lo que llevó a la cotización de sus acciones a alcanzar un nuevo máximo histórico. Las ventas del 4T aumentaron un 96 % frente al trimestre del año anterior, y un 21 % con respecto a 2019. Los márgenes también están mejorando a buen ritmo conforme la estrategia de la empresa de ofrecer sus productos directamente a los clientes da sus frutos. «El ejercicio de 2021 fue un año de inflexión para NIKE, puesto que llevamos al mercado nuestra estrategia de aceleración directa hacia nuestros clientes», afirmó John Donahoe, su CEO. Sin embargo, las acciones han bajado últimamente entre temores en torno a los estragos de la cadena de suministro, con millones de unidades de producción perdidas en Vietnam a causa de la Covid.

«A lo largo de su historia, las acciones de Nike han estado muy correlacionadas con el crecimiento de las ventas, por lo que ante la mayor evidencia de un probable estancamiento de las ventas, creemos que las acciones de Nike se mantendrán a flote, en el mejor de los casos, hasta que se aclare la situación en torno a los problemas de manufactura y, en el peor de los casos, se rebajarán las perspectivas de ventas con una consiguiente contracción múltiple», sentenciaron los analistas de BTIG en una nota en la que rebajaban la acción a neutro.

También estaremos pendientes de la publicación de los resultados de Adobe, General Mills y Costco.

Principales datos económicos

Mon Sep 20  12:01am  GBP  Rightmove HPI m/m 
  All Day  JPY  Japan Bank Holiday 
  All Day  CNH  China Bank Holiday 
  7:00am  EUR  German PPI m/m 
  Tentative  EUR  German Buba Monthly Report 
  3:00pm  USD  NAHB Housing Market Index 
  All Day  CAD  Canada Federal Election 
  10:00pm  NZD  Westpac Consumer Sentiment 
Tue Sep 21  All Day  CNH  China Bank Holiday 
  2:30am  AUD  Monetary Policy Meeting Minutes 
  7:00am  CHF  Trade Balance 
    GBP  Public Sector Net Borrowing 
  11:00am  GBP  CBI Industrial Order Expectations 
  1:30pm  CAD  NHPI m/m 
    USD  Building Permits 
    USD  Current Account 
    USD  Housing Starts 
  2:00pm  CNH  CB Leading Index m/m 
  3:30pm  AUD  CB Leading Index m/m 
  Tentative  NZD  GDT Price Index 
Wed Sep 22  Tentative  JPY  Monetary Policy Statement 
  Tentative  JPY  BOJ Policy Rate 
  Tentative  JPY  BOJ Press Conference 
  2:00pm  CHF  SNB Quarterly Bulletin 
  3:00pm  EUR  Consumer Confidence 
    USD  Existing Home Sales 
  3:30pm  Oil  Crude Oil Inventories 
  7:00pm  USD  FOMC Economic Projections 
    USD  FOMC Monetary Policy Statement 
  7:30pm  USD  FOMC Press Conference 
Thu Sep 23  12:00am  AUD  Flash Manufacturing PMI 
    AUD  Flash Services PMI 
  All Day  JPY  Japan Bank Holiday 
  Tentative  EUR  German Import Prices m/m 
  8:15am  EUR  French Flash Manufacturing PMI 
    EUR  French Flash Services PMI 
  8:30am  CHF  SNB Monetary Policy Assessment 
    CHF  SNB Policy Rate 
    EUR  German Flash Manufacturing PMI 
    EUR  German Flash Services PMI 
  9:00am  EUR  Flash Manufacturing PMI 
    EUR  Flash Services PMI 
    EUR  ECB Economic Bulletin 
  9:30am  GBP  UK Flash Manufacturing PMI 
    GBP  UK Flash Services PMI 
  12:00pm  GBP  Bank of England monetary policy decision 
  1:30pm  CAD  Core Retail Sales m/m 
    CAD  Retail Sales m/m 
    USD  US unemployment Claims 
  2:45pm  USD  US Flash Manufacturing PMI 
    USD  US Flash Services PMI 
  3:00pm  USD  CB Leading Index m/m 
  3:30pm  Nat Gas  Natural Gas Storage 
  10:45pm  NZD  Trade Balance 
Fri Sep 24  12:01am  GBP  GfK Consumer Confidence 
  12:30am  JPY  National Core CPI y/y 
  1:30am  JPY  Flash Manufacturing PMI 
  7:00am  EUR  German GfK Consumer Climate 
  9:00am  EUR  German ifo Business Climate 
  3:00pm  USD  New Home Sales 

 

 

Upbeat start for European equities

No Monday morning blues for equities after the Bank of Japan announced more stimulus and we’ve some good news from Italy at last and even Deutsche Bank has reported a profit.

The BOJ laid down the gauntlet to the Federal Reserve and European Central Bank, who both meet later this week, by raising its package of support. The BOJ will now buy unlimited government bonds (JGBs), catching up with market expectations, and is increasing how much corporate and commercial paper it buys.

The moved gave an upbeat tone to trading in Asia. Tokyo rose 2.7% whilst Hong Kong rose 2%. European shares followed suit with the FTSE 100 opening above 5800 and the DAX reclaiming 10,500. Indices remain in consolidation phase and risk rolling over as momentum fades, but the news today is quite positive. US futures are positive after closing higher on Friday but falling over the course of the week.

Italian and German yield spreads came in after S&P didn’t downgrade Italian debt. This is good news for the ECB, which may well increase its pandemic asset purchase programme by €500bn this week.

On the Covid-19 front, Italy is also making progress and will relax lockdown measures from May 4th. Spain has reported its lowest daily death toll in a month. Boris Johnson is back to work.

Meanwhile Deutsche Bank reported exceeded expectations on profits and revenues in the first quarter but warned on loan defaults as a result of Covid-19. Investors shrugged off the warning and shares rose 7%, sending European banking stocks higher by around 3%. It’s a very big week for earnings releases – HSBC, BP, Shell, Amazon, Alphabet, Facebook and the rest.

Oil has taken a turn lower as fears of approaching ‘tank tops’ imminently. The June WTI contract is starting to show stress, gapping lower at the open last night and trending lower to approach $14. Brent is –5% or so at $23.50. Goldman Sachs estimates global storage capacity will be reached in just three weeks, which would require a shut-in of 20% of global output. That would chime with what we’ve been tracking and suggests OPEC+ cuts of 9.7m are – as anticipated – not nearly enough. It will make the Brent front-month contract liable to volatility, though perhaps not quite what we have seen in WTI. Baker Hughes says oil rigs in the US were down 60 in the week to Apr 24th to 378, the fewest active since 2016 and well under half the number this time a year ago.

In FX, speculators are dialling up their net long bets on the euro. The Commitment of Traders (COT) from the US Commodity Futures Trading Commission shows euro net longs rose to 87.2k contracts in the week to Apr 21st, the most since May 2017. Traders turned long at the end of March and have been adding to positions since. The last time a move like this occurred in EUR positioning in 2017 it preceded a 15% rally in EURUSD.

Meanwhile, speculators net short bets on the USD are now at the highest in two years as traders call the top in the dollar. Traders habitually call the top in the dollar and get it wrong. Various actions taken by the Fed to improve liquidity and an easing in the market panic we saw in March has helped, but the dollar remains the preferred safe harbour in times of market stress.

EURUSD – the last time specs turned this long was in May 2017.

DAX – rangebound, approaching top Bollinger band.

Week Ahead: Markets bet on Fed rate cut

Welcome to your guide to the week ahead in the markets. Federal Reserve, Bank of England and Bank of Japan policy meetings ahead.

Markets bank on Fed cut 

Equity markets have recovered from the August doldrums to push higher, with the S&P 500 hitting 3,000 again. All eyes will be on the Fed this week as it’s expected to cut rates – the question will be how many more cuts should the market bank on? Market pricing suggests a 90% chance of a cut, with a roughly 70% of at least another by the end of the year. The FOMC decision will be announced at 18:00 (GMT) on Wednesday. 

Bank of England to stand pat 

Wages are rising at 4% and inflation is on target at 2% – perfect conditions for the Bank of England to raise rates. But the uncertainty over Brexit and signs of a slowdown in GDP growth are likely to leave policymakers standing pat for the time being. The Monetary Policy Committee decision is due at 11:00 (GMT) on Thursday. 

Anything from Bank of Japan? 

The Bank of Japan is also in action Thursday, with markets anticipating no change to its ultra-loose monetary policy. In fact, governor Haruhiko Kuroda said recently that cutting rates deeper into negative territory is among its policy options. Meanwhile, inflation remains stubbornly low, sinking in July to its weakest level in two years. 

Kingfisher and Next earnings 

Results from Kingfisher and Next are among the main events on the corporate diary. For Kingfisher it’s likely to be more of the same with trading tough in France, whilst things are improving in the UK, where B&Q enjoyed a decent bump in like-for-like sales in the first quarter. Next interims come after it delivered a blockbuster trading statement at the end of July as sales growth in Q2 picked up markedly and was well ahead of expectations. Full price sales rose 4%, a thumping beat on the -0.5% guided in May. 

Corporate Diary

These are the upcoming company announcement to put in your calendar.

September 17thAdobe IncQ3
September 17th FedEx CorpQ1 2020
September 18thKingfisher PlcInterim Results
September 19thNext PlcInterim Results

Coming Up On XRay

Watch live or catch up on YouTube. Plus, if you subscribe via the MARKETSX platform, you can submit questions in real time.

07.15 GMTSept 16thEuropean Morning Call
15.30 GMTSept 17thAsset of the Day: Bullion Billions
15.45 GMTSept 17thAsset of the Day: Oil Outlook
19.00 GMTSept 17thLIVE: Trader Training
18.00 GMTSept 18th The Stop Hunter’s Guide to Technical Analysis (part 3) 

Key Economic Events

There’s a lot going on in the coming week, here are the events we to watch out for.

01.30 GMTSept 17thRBA Monetary Policy Meeting Minutes
09.00 GMTSept 17thGerman/Eurozone ZEW Economic Sentiment
08.30 GMTSept 18thUK CPI Inflation
18.00 GMTSept 18thFOMC Monetary Policy Decision Annoucement
18.30 GMTSept 18thFOMC Press Conference
22.45 GMTSept 18thNew Zealand GDP (QoQ)
01.30 GMTSept 19thAustralia Employment Change/ Employment Rate
04.00 GMTSept 19thBank of Japan Interest Rate Decision
07.30 GMTSept 19thSwiss National Bank Rate Announcement
11.00 GMTSept 19th BoE Monetary Policy Decision Announcement

Little help for rangebound yen likely from Bank of Japan commentary

The Bank of Japan releases its Summary of Opinions and monetary policy meeting minutes this week. Policy normalisation is moving at a glacial pace, so the safe-haven yen is unlikely to find support on the latest comments from policymakers.

Central banks around the world are tilting towards the dovish end of the spectrum. This is epitomised by the futures market’s pricing in of a rate cut from the Federal Reserve this year. However, when it comes to caution, the Bank of Japan is the archetype – it was the first to implement quantitative easing and continues to pump trillions into the economy while tinkering with the yield curve and keeping rates negative.

The plan is unlikely to change any time soon, especially now that global conditions appear to be weakening. There is little certainty on a macro level to suggest the BOJ’s work is anywhere near done, even if the fears of a worldwide recession that tanked markets at the end of 2018/beginning of 2019 were overdone.

This leaves the yen facing more of the same; a narrow trading range against its major peers.

USD/JPY edges higher as fears over US growth fears ease

The US dollar has been slowly pressuring the yen lower over the course of the past few months. Strong US data has helped ease fears over the need for the Federal Reserve to pivot too severely into dovish territory.

EUR/JPY rangebound as ECB and BOJ battle for dovish crown

The EUR/JPY pairing was almost slap-bang in the middle of its multi-week trading range at the time of writing. While the European Central Bank could bring quantitative easing back into play later in the year, which would be yen-supportive, the long-term outlook remains that it will be the weakening of overseas policy outlooks that push JPY higher in the near-term, not the machinations of its own BOJ.

Yen unable to take advantage as Brexit uncertainty keeps pound floored

GBP/JPY is just a pinch overbought on the Relative Strength Index. The chart above shows how the pairing has settled into a narrow channel over the past few weeks. Brexit uncertainty is keeping sterling on pause, however the yen is unable to capitalise on this due to the lack of optimism surrounding Japanese monetary policy.

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