Deliveroo Debüt misslingt, europäische Aktien stagnieren

Die Aktien von Deliveroo hatten einen schrecklichen Start an der Börse und fielen im frühen Handel um 23% auf £2,95, nachdem der Kurs bei £3,90 lag. Das ist eine sehr große frühe Bewegung nach unten und es wird viel darüber geredet werden, was dies über den breiteren Markt, den Appetit der Investoren auf Börsennotierungen, den Zustand der britischen Wirtschaft etc. etc. aussagt. Was bedeutet das also? Erstens bin ich etwas überrascht, dass es hier keine größeren Stabilisierungsbemühungen gibt. Es spiegelt die vorsichtige Herangehensweise der großen Fonds an die Aktie wider, angesichts der Bedenken über die Arbeitsmethoden und die Unternehmensführung. Viele der großen britischen Fonds sind nicht auf der Seite, was Fehler Nummer eins war. Will Shu hätte das vermeiden können, indem er sich für eine Premium-Notierung entschieden und den Wunsch nach einer Zwei-Klassen-Struktur, die die Macht beim Gründer belässt, umgangen hätte. Alte Stadtgewohnheiten sterben schwer, ungeachtet dessen, was der FCA tun will. Es könnte Auswirkungen auf die Pläne der Regierung und von Lord Hill haben, die Börsenzulassungsregeln zu lockern – aber wahrscheinlich keine wesentlichen. Wenn überhaupt, dann könnte es einige dazu veranlassen, den Wandel schneller voranzutreiben, damit diese Art von Tech-Aktien indiziert werden kann – es zeigt kaum, dass London der richtige Ort ist, um eine Tech-Aktie zu listen. Der Einzelhandel könnte auch durch das negative Geschwätz in den sozialen Medien und in der Presse verunsichert worden sein – das Narrativ war wirklich negativ, seit es mit dem Börsengang herauskam. Vor allem aber spiegelt es die Tatsache wider, dass Deliveroo selbst bei der Preisgestaltung des Börsengangs am unteren Ende der Preisspanne ein zu hohes Preisschild für eine verlustbringende Lieferplattform in einem sehr wettbewerbsintensiven Bereich mit einem fragwürdigen Weg zur Profitabilität verlangte. Die Bücher waren gedeckt, es war einfach nur falsch bewertet.

Apropos Gier… Goldman Sachs hat eine ernsthafte Chuzpe. Das Archegos-Szenario lief in etwa so ab: Banker des ehrwürdigen New Yorker Instituts diskutierten am Donnerstag mit anderen Prime Brokern die Positionen des Hegde-Fonds. Vier der sechs verpflichteten sich, eine ungeordnete Abwicklung zu vermeiden – sie würden zusammenarbeiten, um einen Ausverkauf zu verhindern. GS gehörte nicht zu diesen vier und hatte am Freitagmorgen Blöcke aufgereiht, um zu entladen und andere die Tasche halten zu lassen. Nomura deutete an, dass sie $2 Mrd. verlieren würden, die Verluste von Credit Suisse könnten doppelt so hoch sein. Prompt stuften die Goldman-Analysten Nomura auf neutral herab und senkten ihr Kursziel für CS um fast 10%. Die Aufsichtsbehörden nehmen das Verhalten der Prime-Broker unter die Lupe. Und das zu einer Zeit, in der der Oberste Gerichtshof der USA einen Fall aus der Zeit der Großen Rezession verhandelt, in dem Aktionäre Goldman mit Behauptungen wie „Integrität und Ehrlichkeit stehen im Mittelpunkt unseres Geschäfts“ belogen haben.

Die Märkte haben die Auswirkungen des Ausverkaufs bisher mit einem Achselzucken abgetan. Es werden noch mehr Aktien verkauft werden müssen, um diese aus den Büchern der Banken zu bekommen, aber der Markt scheint vorerst weitgehend unbeeindruckt zu sein. Was einige beunruhigt, ist die Tatsache, dass es zwangsläufig überbewertete Fonds gibt, und dies ist nicht einmal ein Bärenmarkt.

Anleihen sind wieder in den Fokus gerückt, da die Benchmark-Rendite für 10-jährige US-Anleihen auf 1,77 % gestiegen ist und damit um 6 Basispunkte auf den höchsten Stand seit Januar, während der Spread für 2s10-Anleihen auf über 161 Basispunkte gestiegen ist, den höchsten Stand seit 2015. Steigende Anleiherenditen und der gestrige Knall zogen den Nasdaq 100 um 0,5% nach unten. Der Dow rutschte um 100 Punkte von seinem Rekordhoch ab, während der S&P 500 um 0,3 % nachgab. Die Aktien in Europa sind sehr verhalten in den Handel gestartet, nachdem sie in der vorherigen Sitzung gestiegen waren.

Monatsende, Quartalsende: Es war ein anständiger Start ins Jahr, trotz einiger Turbulenzen. Der DAX ist in diesem Quartal um über 9 % gestiegen, während der FTSE 100 um fast 5 % und der FTSE 250 um 5,3 % zugelegt hat, mit einem Plus von 3 % im März. Der S&P 500 liegt über 5 % höher, während der Small-Cap-Wert Russell 2000 um über 11 % gestiegen ist. Der Nasdaq Composite, der unter den steigenden Anleiherenditen leidet, ist nur um 1 % gestiegen, während der Nasdaq 100 mit den größten Tech-/Wachstumswerten im Jahresvergleich unverändert geblieben ist. Dies ist ein Zeichen für die Art von Bewegungen, die wir bei den Anleiherenditen im Zusammenhang mit einer erwarteten Wiedereröffnung nach der Pandemie und dem reflationären Hintergrund im Zuge der Stimulusmaßnahmen gesehen haben.

Die Aktien von GameStop stiegen um 7%, nachdem das Unternehmen die Ernennung von Elliott Wilke zum Chief Growth Officer bekannt gab, nachdem er sieben Jahre lang bei Amazon tätig war. Das Unternehmen ernannte außerdem Andrea Wolfe, ehemalige Chewy-Vizepräsidentin für Marketing, zur Vizepräsidentin für Markenentwicklung. Ein weiterer ehemaliger Chewy-Mitarbeiter, Tom Petersen, der zuvor Vice President of Merchandising war, wechselt zu GameStop als Vice President of Merchandising. Das Kaliber und die Erfahrung dieser und anderer kürzlich erfolgter Ernennungen untermauern die Überzeugung, dass GameStop sein E-Commerce-Angebot umkrempeln könnte, und könnten die fundamentale These der Aktie unterstützen. Es ist jedoch noch ein langer, langer Weg zu gehen und wir haben noch nicht einmal über das Ausführungsrisiko gesprochen.

Andernorts wird Bitcoin heute Morgen in der Nähe des Rekordhochs bei knapp unter $60k gehandelt. Gold testet wichtige langfristige Trendunterstützung, da die Renditen gestiegen sind. Der US-Dollar gibt heute Morgen ein wenig nach, ist aber immer noch sehr nah an seinem November-Hoch. EURGBP hat die Unterstützung von 0,8540 erneut geknackt, bewegt sich aber nicht entscheidend bei dem Durchbruch.

EURGBP has cracked the 0.8540 support again.

OPEC+ Vorschau: Saudis weiter unter Druck

Die OPEC+ trifft sich diese Woche nach ihrer überraschenden Entscheidung, die Produktionskürzungen bis April zu verlängern. Die Preise genossen so etwas wie einen Suezkanal-„Put“, aber dieser verblasst schnell. Der Preisrückgang seit dem letzten Treffen hat die Entscheidung der OPEC, die Produktionskürzungen beizubehalten, eher gerechtfertigt. Die Überproduktion im Vergleich zu den Kürzungsversprechen zu Beginn des Jahres ist ein Faktor, und die OPEC wird betonen wollen, wie wichtig die Einhaltung ist. Die Preise sind seit dem Treffen im März gesunken, da spekulative Long-Positionen aufgelöst wurden, als sich die Pandemie in Europa verschlimmerte und die Förderbeschränkungen wieder eingeführt wurden. Es ist wahrscheinlich, dass die OPEC+ angesichts des Preisrückgangs den Kurs beibehalten und Saudi-Arabien die zusätzliche Kürzung von 1 Mio. bpd beibehalten wird.

Angesichts der einseitigen saudischen Kürzungen ist der Einfluss Russlands nicht mehr so groß wie noch vor ein paar Monaten. Während Russland also auf die US-Schieferölproduktion achten wird (die Anzahl der Baker Hughes-Bohranlagen ist seit acht Monaten in Folge gestiegen), dürfte das saudische Ziel, die Preise über den Marktanteil zu stellen, die Oberhand gewinnen. Im Moment erholt sich die US-Schieferölproduktion nicht wesentlich. Unterdessen meldete der JTC am Dienstag, dass die kumulierte Überproduktion der OPEC+ bis Februar auf 3 Mio. bpd gestiegen ist, gegenüber 2,8 Mio. bpd im Januar.

Achten Sie auf die Vereinigten Arabischen Emirate, die in letzter Zeit viel in den Ausbau ihrer Produktionskapazitäten investiert haben. Der neue Murban-Benchmark wird diese Woche eingeführt. Achten Sie auch auf die Überproduktion des Iraks und die steigende Produktion der Ausnahmeländer Libyen und Iran. Und wir werden beobachten, ob Russland – das seine Produktion im April um 125.000 bpd von 9,18 Mio. bpd im Februar steigert – die Produktion im Mai weiter erhöhen darf.

WTI (Mai) zeigt eine Doppelbodenunterstützung um die 57,40 $-Marke, aber der 200-Perioden-SMA auf dem 4-Stunden-Chart erweist sich als kurzfristiger Widerstand, da er auf die horizontale runde Zahl von 62 $ trifft.