Ugen der kommer: En ny måned bringer en frisk nonfarm payrolls report (ansættelsesstatistik) for USA.

En ny måned bringer en frisk nonfarm payrolls report (ansættelsesstatistik) for USA. Markederne vil håbe at Augusts store skud forbi bare var en enlig svale. Australiens og New Zealands centralbanker forbereder store udmeldinger imens OPEC+ forsamles til politiske forhandlinger i oktober.

Aftrappende kvantitative lempelser eller ej, er den nye ansættelsesstatistik vigtig for USA.

Markederne vil se om der sker en kovending på det amerikanske arbejdsmarked efter augusts tal skuffede fælt. Stigningen i antallet af NFPs (ikke-landbrugspersonel) var blot 275.000, langt fra markedets forventninger om 750.000.

Arbejdsløsheden faldt en tand til 5,2% imens arbejdsmarkedsdeltagelsen var uændret ved 61,7%. Timelønnen steg 0,6% i August, noget mere end markedets forudsigelser om en stigning på 0,3%.

Vi ved at Jerome Powell og “the Fed” elsker en stærk ansættelsesstatistik. Vi ved også, at uanset hvad septembers data bringer kommer en aftrapning – formentlig i november. Hvis denne fredags rapport virkelig er chokerende, kan det dog forstyrre the Fed’s planer for aftapning, men alle indikatorer viser at vi styrer mod aftrapning snart.

Fed-formand Powell tror dog stadig at USA er langt fra den beskæftigelse, som han ønsker.

I sidste uge udtalte Powell følgende: “Det jeg sagde i sidste uge var, at vi var lige ved at have nået kravet for aftrapning. Jeg gjorde det klart, at vi i min optik er langt fra fuld beskæftigelse.”

Hvornår kommer det? Ifølge en nylig spørgeundersøgelse foretaget af USAs nationale forening af erhvervsøkonomer, tror 67% af deltagende økonomer at beskæftigelsen vil nå sit før-Corona niveau ved slutningen af 2022. Lige under en tredjedel forventer at genopretningen af arbejdsmarkedet først sker i 2023.

Der er en lang, hård vej tilbage til normalen. Vi har dog i flere tilfælde i 2021 set en stigning i ansættelsen efter en tidligere, skuffende måned.

Stigningen fra januar til februar så f.eks. en ændring fra -306.000 ikke-landbrugsansatte til +233.000. Mellem april og maj 2021 var ændringen fra 269.000 til 614.000. Der er altså en præcedens her.

Flere end 7,5 mio. amerikanere har også fået stoppet deres Corona-relaterede kontanthjælp. $300-ekstrabetalinger blev afsluttet først i september da regeringen er begyndt at nedskalere støtten. Kunne dette være katalysatoren for øget beskæftigelse? Det ser vi måske i fredagens ansættelsesstatistik.

Udenfor USA er begge de store oceaniske centralbanker sat til at opdatere deres renter i denne uge.

Vi begynder med Australien, hvor nationalbankdirektør Philip Lowe og hans kollegaer lod til at bevæge sig i retning af en mere fleksibel pengepolitik ved septembers møde i Reserve Bank of Australia. Som sådan forventer markedet ikke nogen drastiske ændringer i oktober.

Vi så renterne forblive på samme lave niveau i Australien som i de forgangne 18 måneder. Den australske nationalbank forbliver stålsat på ikke at hæve sin udlånsrente indtil “den faktiske inflation holder sig stabilt ved målsætningen på mellem 2 og 3 procent”.

Septembers udmelding afslørede dog nogle nuancerede ændringer.

Den korte- og tre-årige udlånsrente forblev begge på 0,1%, men obligationsopkøbsprogrammets aftrapning blev dog justeret. Oprindeligt skulle det senest genovervejes i november, efter en nedjustering til 4 mia. AU$ pr. uge i juli. Nu vil det forblive på samme niveau frem til tidligst februar 2022.

Dette betyder at tempoet på RBA’s aktivopkøb ikke vil falde før næste februar. Efter mødet i juli, troede man at nationalbanken ville genoverveje obligationsopkøbet hver tre måneder for så at udfase det helt i løbet af året. For nu ser det ikke ud til at blive tilfældet.

Vi forventer dog stadig ingen overraskelser når RBA leverer sin renteudmelding for oktober tirsdag morgen.

Markederne forventede måske mere aggressive bevægelser fra Reserve Bank of New Zealand – men nylige kommentarer fra vicedirektør Christian Hawksby antyder at snak om en større stigning i udlånsrenten er forhastet.

“Globalt følger nationalbanker en jævn vej og holder deres renter uændrede eller foretager ændringer med 0,25 procentpoint,” sagde Hawksby, og afsluttede derved alle tanker om en mulig ændring af New Zealands kortfristede udlånsrente (aktuelt 0,25%) på 0,5 procentpoint.

I stedet vil renten sandsynligvis stige i trin, før den når 1,5% ultimo 2022.

Som altid er der dog en stor COVID-19 skygge over New Zealands finanspolitik. Landet gik for nylig tilbage til nedlukning efter en stigning i tilfælde af deltavarianten. Selv om sygdommen viser sig igen, kan det lille antal tilfælde have været nok til at give RBNZ et chok.

Ifølge Reuters har markederne prissat en 60% ændring af chancen for en rentestigning på onsdag når direktør Orr taler.

Afslutningsvis mødes OPEC og deres allierede til deres månedlige forsamling og politikdiskussion på mandag.

Med høje priser og efterspørgslen ligeså, vil vi formentlig se en blåstempling af en stigning i produktionen. OPEC+ har forpligtet sig til at producere yderligere 400.000 tønder/dag hver måned frem til slutningen af næste år, i sit forsøg på at genvinde pandemirelaterede tab.

Ifølge septembers månedlige oliemarkedsrapport, forventer OPEC+ at efterspørgslen vil overstige 2019-niveauet ved udgangen af 2022.

Prisen på Brent crude sniger sig i skrivende stund op imod $80, og det får alarmklokkerne til at ringe i USA. USA har historisk haft billigere brændstof end mange andre I-lande og alt der kan udfordre det er uacceptabelt hos både almindelige amerikanere og Joe Biden.

Præsidenten siger at USA har OPEC i tale vedrørende en yderligere stigning i volumen for at dække dette – og han ignorerer måske det faktum at amerikansk shale er klar til at tilføre mindst 800.000 tønder/dag til det globale udbud når først det kommer i gang.

OPEC+ er alligevel mest sin egen. Alt det gør er for at tjene sine medlemmer, allierede og olieprisen i hele verden. Om Bidens ønsker falder på døve øren vides ikke, men jeg ville ikke blive overrasket over at se OPEC-JMMC holde sig til sin egen agenda i oktober og frem i tiden.

Vigtige økonomiske data

Date  Time (GMT+1)  Asset  Event 
Mon 04-Oct  All Day  OIL  OPEC-JMMC Meetings 
       
Tue 05-Oct  4.30am  AUD  RBA Rate Statement 
  4.30am  AUD  Cash Rate 
  3.00pm  USD  ISM Services PMI 
       
Wed 06-Oct  2.00am  NZD  Official Cash Rate 
  2.00am  NZD  RBNZ Rate Statement 
  1.15pm  USD  ADP Nonfarm Employment Change 
  3.30pm  OIL  US Crude Oil Inventories 
       
Thu 07-Oct  3.30pm  GAS  US Natural Gas Inventories 
       
Fri 08-Oct  1.30pm  CAD  Employment Change 
  1.30pm  CAD  Unemployment Rate 
  1.30pm  USD  Average Hourly Earnings m/m 
  1.30pm  USD  Nonfarm Employment Change 
  1.30pm  USD  Unemployment Rate 
  Tentative  USD  Treasury Currency Report 

Stocks flattish ahead of US jobs report

A decline in US weekly jobless claims to their lowest level since the pandemic began was greeted by new record highs on Wall Street. To be fair, just about anything is greeted by a new all-time high. Initial claims came in at 340k for the week ended August 28th, versus expectations of 345k, and the lowest since March 2020. But it wasn’t all good news. The total number of continuing claims in the week ending August 14th was 12,186,158, an increase of 178,526 from the previous week. Meanwhile, while that ADP number on Wednesday was a big miss, and as noted here before, the report is not a great predictor for the nonfarms. Indeed, lately, it’s been spectacularly inaccurate.  Elsewhere, US durables orders ex-defence were –1.1% month-on-month, while factory orders ex-transport +0.8% vs +1.4% in the prior month. 

Today’s nonfarm payrolls are the main event. The Federal Reserve has tied monetary policy tightly to the labour market and is yet to see the ‘substantial further progress’ it requires to start tapering bond purchases, let alone raise rates. Therefore, the pace of job creation will give markets a signal as to the pace and timing of the Fed’s long-expected taper. Expectations are running around 720k for today’s print.  

 

Ahead of the jobs data, China’s slowdown is striking a downbeat note for risk this morning. Caixin’s services PMI slid into contraction, hitting 46.7, its lowest reading since April 2020. Meanwhile, there is a report saying that the highly indebted Chinese real estate beast Evergrande is facing demands from creditors for immediate payback. A useful thread on the situation can be read here. 

 

European markets opened broadly lower though the FTSE is making some headway of sorts. The Nikkei 225 jumped 2% on the prospect of yet more stimulus as PM Suga resigned over the handling of the pandemic outbreak. Elsewhere the dollar keeps softer and gold consolidates above $1,800 with Treasury yields holding at 1.30%. Oil is steady with WTI a little under the $70 mark it breached in a strong rally yesterday following the EIA inventory draw and the record implied demand. 

 

Stagflation:  Following revisions to Q3 GDP estimates by Goldman and Bank of America, the Atlanta Fed slashed its GDP forecast to 3.7% from 5.3%. At the same time, Morgan Stanley cut its estimate for the third quarter expansion to just 2.9% from 5.3%. The Atlanta Fed update incorporated the latest auto sales – Ford reported yesterday that its sales fell by a third in August from last year due in large part to the chip shortage. GM will idle most of its North American factories in September as a result of the semi-conductor problem. 

 

Energy prices are soaring – particularly natural gas, particularly in Europe. “Let me calm a little bit the language of crisis,” Beatriz Yordi, director of carbon at the European Commission said. “We don’t expect it’s going to be a lasting situation.” Transitory, always transitory…And this is when Europe is warm – prices tend to spike in the cold weather, not the summer. Storage data showed a rise in stocks but the market remains tight. Working gas in storage was 2,871 Bcf as of Friday, August 27th, according to EIA estimates. This represents a net increase of 20 Bcf from the previous week. Stocks were 579 Bcf less than last year at this time and 222 Bcf below the five-year average of 3,093 Bcf. 

CySEC (EU)

  • Kundemidler holdes i adskilte bankkonti
  • FSCS investorgaranti op til 20.000 EUR
  • 1.000.000 EUR forsikringsdækning**
  • Beskyttelse mod negativ saldo

Produkt

  • CFD
  • Aktiehandel
  • Quantranks

Markets.com drives af SafeCap Investments Limited (”Safecap”). Reguleret af CySEC under licensnr. 092/08 og FSCA under licensnr. 43906.

FSC (GLOBAL)

  • Kundemidler holdes i adskilte bankkonti
  • Elektronisk verifikation
  • Beskyttelse mod negativ saldo
  • 1.000.000 USD forsikringsdækning**

Produkt

  • CFD
  • Strategy Builder

Markets.com drives af Finalto (BVI) Limited ("Finalto BVI”) Reguleret af BVI Financial Services Commission ("FSC") under licens nr. SIBA/L/14/1067.

FCA (UK)

  • Kundemidler holdes i adskilte bankkonti
  • FSCS investorgaranti op til 85.000 GBP *afhængigt af kriterier og berettigelse
  • 1.000.000 GBP forsikringsdækning**
  • Beskyttelse mod negativ saldo

Produkt

  • CFD
  • Spread Bets
  • Strategy Builder

Markets.com drives af Finalto Trading Limited Reguleret af Financial Conduct Authority (‘FCA’) under licensnr. 607305.

ASIC (AU)

  • Kundemidler holdes i adskilte bankkonti
  • Elektronisk verifikation
  • Beskyttelse mod negativ saldo
  • 1.000.000 USD forsikringsdækning**

Produkt

  • CFD

Markets.com drives af Finalto (Australia) Pty Limited Er indehaver af Australian Financial Services licens nr. 424008 og reguleres med hensyn til leveringen af finansielle tjenester af Australian Securities and Investments Commission ("ASIC”).

Valg af en af disse tilsynsmyndigheder vil vise de tilsvarende oplysninger for hele webstedet. Hvis du gerne vil vise oplysninger for en anden tilsynsmyndighed, vælges denne. Klik her for yderligere oplysninger.

** Der gælder vilkår og betingelser.Se policen i sin helhed for yderligere oplysninger.

Er du kommet på afveje?

Vi har bemærket, at du befinder dig på webstedet for . Eftersom du tilslutter dig fra en lokalitet i , bør du derfor overveje at gå ind igen på , som er omfattet af produktinterventionsforanstaltninger. Selvom det står dig helt frit for at browse her, vil du på webstedet for dit land få vist de tilsvarende lovgivningsmæssige oplysninger og relevante beskyttelsesforanstaltninger for det selskab, du vælger. Ønsker du at blive omdirigeret til ?