وول ستريت تترقب مؤشر أسعار المستهلكين وسط توقعات بتضخم معتدل

تستعد وول ستريت لصدور تقرير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) وسط توقعات بارتفاع التضخم، إلا أن هناك شعورًا عامًا بأن سوق العمل القوي سيظل المحرك الرئيسي للسوق، مما يقلل من احتمالية حدوث تقلبات كبيرة في أسعار الأسهم.

توقعات متواضعة بتقلبات السوق

وفقًا لستيوارت كايزر، رئيس استراتيجية تداول الأسهم الأمريكية في سيتي جروب، فإن المتعاملين في الخيارات يتوقعون تقلبات متواضعة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (SPX) بعد صدور تقرير مؤشر أسعار المستهلكين، بزيادة أو نقصان حوالي 0.7٪. وهذا أقل من متوسط ​​التقلبات الفعلية البالغة 0.9٪ في أيام صدور مؤشر أسعار المستهلكين خلال العام الماضي، وأقل أيضًا من التقلبات المتوقعة قبل صدور تقرير الوظائف التالي في 3 أكتوبر. ويعتقد كايزر أن توقعات التقلبات الضمنية الحالية مرتفعة بالفعل.

التركيز على سياسة الاحتياطي الفيدرالي

يرتبط كل هذا بتوقعات المتداولين بشأن مسار أسعار الفائدة الذي سيسلكه الاحتياطي الفيدرالي. نظرًا لأن بيانات الوظائف الأمريكية تظهر علامات ضعف "تهدد النمو الاقتصادي بشكل كافٍ"، يتوقع السوق أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض سعر الفائدة الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس في نهاية اجتماع سبتمبر، وربما يستمر في خفضها في اجتماعي أكتوبر وديسمبر. تراقب وول ستريت عن كثب تفكير الاحتياطي الفيدرالي، حيث يقوم السوق بتسعير تخفيضات أسعار الفائدة بأكثر من نقطة مئوية واحدة في العام المقبل. لكن ارتفاع التضخم قد يعطل هذا المسار.

سيناريوهات محتملة وتأثيرها على السوق

كتب أندرو تايلر، رئيس قسم المعلومات الاستخباراتية للأسواق العالمية في جي بي مورجان، في مذكرة للعملاء يوم الاثنين: "لا نعتقد أن بيانات مؤشر أسعار المستهلكين تمثل خطرًا حقيقيًا 'سيجبر الاحتياطي الفيدرالي على التوقف مؤقتًا عن خفض أسعار الفائدة في سبتمبر'. لكننا نعتقد بالتأكيد أن بيانات مؤشر أسعار المستهلكين المتشددة بشكل ملحوظ ستغير استجابة بنك الاحتياطي الفيدرالي لاجتماعي أكتوبر وديسمبر". رفعت العديد من البنوك الكبرى توقعاتها لخفض أسعار الفائدة، معتقدة أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة أكثر مما كان متوقعًا في السابق. على سبيل المثال، يتوقع اقتصاديون في بنك باركليز حاليًا ثلاثة تخفيضات بمقدار 25 نقطة أساس هذا العام، وتخفيضين آخرين في عام 2026. سيكون تقرير مؤشر أسعار المستهلكين هذا أحد "المزيد من الأدلة لمساعدة المتداولين الأمريكيين على فك رموز مسار سعر الفائدة الذي سيسلكه الاحتياطي الفيدرالي"، مما يثري الصورة الأكبر للبيانات الاقتصادية الحالية. وكتب تايلر أنه إذا أظهر التقرير ارتفاعًا كبيرًا في أسعار المستهلكين، "فقد نشهد تسارع التضخم باستمرار حتى نهاية العام وحتى عام 2026". وقال إن هذه النتيجة قد تدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى التوقف مؤقتًا عن خفض أسعار الفائدة في اجتماعي أكتوبر وديسمبر، خاصة إذا استمرت مؤشرات النمو الاقتصادي مثل الناتج المحلي الإجمالي في الارتفاع.

التوقعات الاقتصادية ومخاطر السوق

يتوقع الاقتصاديون أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستثني تكاليف الغذاء والطاقة، بنسبة 0.3٪ على أساس شهري في أغسطس، وأن يظل النمو السنوي ثابتًا عند 3.1٪ - وهو مستوى أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪، وثابت مقارنة بالشهر السابق. يُظهر "السيناريو الأكثر ترجيحًا" الذي قدمه فريق تايلر: ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.3٪ إلى 0.35٪، وسيكون نطاق تقلبات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بين انخفاض بنسبة 0.25٪ وارتفاع بنسبة 0.5٪. وكتب تايلر أنه إذا ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.25٪ إلى 0.3٪، فإن قسم التداول في جي بي مورجان يتوقع أن يرتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1٪ إلى 1.5٪. إذا كان الارتفاع الشهري أقل من 0.25٪، فقد يشهد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ارتدادًا بنسبة 1.25٪ إلى 1.75٪. إذا تجاوز الارتفاع الشهري لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي 0.4٪، فسينخفض ​​مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة تصل إلى 2٪ - لكنه يعتقد أن هذا السيناريو لديه فرصة بنسبة 5٪ فقط لحدوثه.

مرونة النمو الاقتصادي وتأثيرها على السوق

نظرًا لأن النمو الاقتصادي يظل مرنًا، يعتقد المتداولون أن المخاطر في الأسابيع المقبلة منخفضة. يُظهر نموذج GDPNow التابع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن النمو السنوي الفعلي للناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث سيصل إلى 3٪، وهو أقل بقليل من 3.3٪ في الربع الثاني، ولكنه لا يزال عند مستوى قوي نسبيًا. وهذا يفسر أيضًا سبب انخفاض مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو للخيارات (VIX) عن مستوى 20، وهو "العتبة الرئيسية التي يبدأ المتداولون عندها في القلق". في الوقت نفسه، يقف مؤشر سيتي جروب للمفاجآت الاقتصادية في الولايات المتحدة - وهو مؤشر متداول يقيس ما إذا كانت القيم الفعلية للمؤشرات الاقتصادية أعلى أو أقل من المتوقع - بالقرب من أعلى مستوى له منذ يناير من هذا العام. عادةً ما يكون ارتفاع مؤشر المفاجآت الاقتصادية جيدًا لسوق الأسهم. ولكن في البيئة الحالية، إذا كانت هناك المزيد من المفاجآت الإيجابية في الاقتصاد، فقد يؤدي ذلك إلى تعقيد هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي المتمثل في "كبح التضخم"، مما يجبره على إبقاء أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول. وقال كايزر من سيتي جروب: "كل شيء سيعتمد على سوق العمل. إذا قام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في أكتوبر، فمن المحتمل أن يعني ذلك أن بيانات الوظائف لا تزال تحت الضغط، وأن التضخم لم يرتفع بشكل غير متوقع".