تأثير الرسوم الجمركية على الاقتصاد الأمريكي: قراءة متأنية

في أعقاب إعلان الرئيس ترامب عن فرض رسوم جمركية واسعة النطاق في أبريل الماضي، توقع خبراء الاقتصاد ارتفاعًا كبيرًا في التضخم واحتمالية متزايدة لحدوث ركود اقتصادي. اندفعت الشركات والمستهلكون لتخزين البضائع استعدادًا لارتفاع الأسعار. ومع ذلك، يبدو أن هذه المخاوف كانت مبالغًا فيها إلى حد ما.

على الرغم من أن التضخم لا يزال مرتفعًا للغاية، إلا أنه أقل من المتوقع. وعلى الرغم من مواجهة أشد الرسوم الجمركية منذ ما يقرب من قرن، لا يزال الاقتصاد الأمريكي ينمو. صرحت كيلي كوالسكي، رئيسة استراتيجية الاستثمار في MassMutual، قائلة: "لست متأكدة تمامًا من أن تأثير الرسوم الجمركية كبير كما يعتقد الجميع."

وفي الوقت نفسه، لم تتحقق فوائد الوعود التي قطعتها الرسوم الجمركية إلى حد كبير: كانت الإيرادات الجمركية التي جمعتها إدارة ترامب أقل بكثير من توقعات وزارة الخزانة، ولا يوجد سوى القليل من الأدلة على ازدهار الصناعة المحلية. بلغ معدل التضخم السنوي في الولايات المتحدة لشهر سبتمبر 3٪، وهو أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪. لعبت الرسوم الجمركية دورًا في ذلك، ولكن التأثير كان محدودًا، حيث رفعت في المقام الأول أسعار السلع مثل الأثاث والملابس.

لماذا كان التأثير محدودًا؟

أحد الأسباب هو أن الشركات دفعت في الواقع رسومًا جمركية أقل بكثير من الأرقام المعلنة. ويبرز هذا من خلال حقيقة أن وزارة الخزانة الأمريكية جمعت رسومًا جمركية وضرائب استهلاكية أقل من المتوقع.

وفقًا لتحليل أجرته شركة Pantheon Macroeconomics لبيانات الجمارك، من المتوقع أن تجمع وزارة الخزانة الأمريكية 34 مليار دولار من الرسوم الجمركية في أكتوبر. إذا استمر هذا المعدل، فإن إجمالي إيرادات الرسوم الجمركية الأمريكية للعام بأكمله سيصل إلى 400 مليار دولار، وهو أقل من 500 مليار دولار إلى 1 تريليون دولار التي توقعها وزير الخزانة بيسونت في أغسطس.

تقول Pantheon Macroeconomics إن عائدات الرسوم الجمركية هذه تشير إلى أن متوسط المعدل الضريبي الفعلي الذي تدفعه الشركات يبلغ حوالي 12.5٪، وهو أقل بكثير من المعدل الضريبي المعلن الذي يتجاوز 17٪ في بعض التقديرات.

الثغرات والاستثناءات

تعني الثغرات والاستثناءات أن العديد من السلع تمكنت من تجنب الرسوم الجمركية المرتفعة. وفي الوقت نفسه، قامت الشركات بنقل الإنتاج من البلدان التي تواجه رسومًا جمركية عالية إلى بلدان ذات رسوم جمركية منخفضة مثل فيتنام والمكسيك وتركيا. وقد أدى ذلك إلى خفض معدل الضريبة الفعلي.

قال راندي ألتشولر، الرئيس التنفيذي لشركة Xometry، وهي سوق عبر الإنترنت تربط الشركات المصنعة والموردين العالميين: "سيقولون: أنا لا أتخلى عن الإنتاج في الخارج، بل أقوم بتنويعه."

كما تجنبت الشركات التكاليف عن طريق تكثيف تخزين المخزون قبل دخول الرسوم الجمركية حيز التنفيذ. تستورد Signet Jewelers حوالي نصف مجوهراتها المصنعة من الهند، وقالت جوان هيلسون، مديرة العمليات والمالية في الشركة، في مؤتمر عبر الهاتف حول الأرباح في سبتمبر، إن الشركة تخطط لاستخدام المستودعات الجمركية (حيث يمكن تخزين المنتجات معفاة من الضرائب لفترة من الوقت) ونقل الإنتاج إلى بلدان أخرى لتقليل تكاليف الرسوم الجمركية إلى الحد الأدنى.

قال باتريك كيليهير، الرئيس التنفيذي لشركة الخدمات اللوجستية GXO، التي تدير مستودعات في جميع أنحاء الولايات المتحدة، إن الشركة لاحظت زيادة في طلب العملاء على مناطق التجارة الحرة. وأضاف أن الشركات تفكر أيضًا بعناية أكبر في كمية البضائع التي تستوردها لتجنب دفع الرسوم الجمركية على المخزونات التي ستنتهي في النهاية بالتخزين في المستودعات.

تحمل الشركات جزءًا من التكاليف

حتى إذا اضطرت الشركات الأمريكية إلى دفع الرسوم الجمركية بالكامل، فإنها تنقل جزءًا فقط من هذه التكاليف إلى المستهلكين. تقدر بنك أوف أمريكا أن المستهلكين تحملوا حتى الآن 50٪ -70٪ من تكاليف الرسوم الجمركية، بينما تحملت الشركات الباقي. أحد الأسباب الرئيسية: معدلات أرباح الشركات اليوم أعلى بكثير مما كانت عليه قبل الوباء، مما يسهل عليها استيعاب تكاليف الرسوم الجمركية دون رفع الأسعار.

تقدر Pantheon Macroeconomics أن تجار التجزئة لديهم القدرة على تحمل 30٪ من تكاليف الرسوم الجمركية مع الاستمرار في الحفاظ على هوامش أرباحهم عند متوسط مستويات عام 2010.

لنأخذ مثال صناعة السيارات. وفقًا لبيانات جي بي مورغان، فإن متوسط سعر السيارة المعدل موسميًا في سبتمبر كان أعلى بنحو 1.1٪ فقط من مارس، على الرغم من أن السيارات المستوردة من العديد من البلدان تواجه رسومًا جمركية بنسبة 15٪ أو أعلى.

تقدر جي بي مورغان أن هذا الرقم يعني أن شركات صناعة السيارات تحملت حوالي 80٪ من تكاليف الرسوم الجمركية، ونقلت 20٪ فقط إلى العملاء. ارتفعت أسعار السيارات بشكل كبير منذ عام 2020، وتخشى الشركات المصنعة من أن المستهلكين ببساطة لن يتمكنوا من تحمل أسعار أعلى. وفي حين أن التضخم بعد الوباء رفع الأسعار، فقد زاد أيضًا من هوامش الربح، مما يسهل على شركات صناعة السيارات استيعاب تكاليف الرسوم الجمركية اليوم.

تواجه العلامة التجارية للملابس Aritzia رسومًا جمركية متبادلة ذات رقمين على وارداتها من فيتنام وكمبوديا، كما أن "ثغرة الإعفاء البسيط" للطلبات الصغيرة عبر الإنترنت قد تم سدها، مما يعني أن العديد من منتجاتها لم تعد قادرة على تجنب هذه الرسوم الجمركية. ومع ذلك، فإن ربحية الشركة كافية لتحمل هذه الضربة.

قال مسؤول تنفيذي في الشركة في مؤتمر عبر الهاتف حول الأرباح مؤخرًا، إنه بدون الرسوم الجمركية، فإن هامش الربح المعدل قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء للشركة لهذا العام المالي سيكون بين 18٪ و 19٪. والآن، تتوقع الشركة أن يظل هامش الربح المتوقع في نطاق مريح يتراوح بين 15.5٪ و 16.5٪. قالت الرئيسة التنفيذية للشركة، جينيفر وونغ، في المؤتمر عبر الهاتف، إن استراتيجية التسعير للشركة "ليست قائمة على الرسوم الجمركية".

تظهر بيانات وزارة العمل الأمريكية أن أسعار الاستيراد لم تنخفض بشكل كبير قبل فرض الرسوم الجمركية، مما يشير إلى أن الموردين الأجانب بشكل عام لم يعوضوا تأثير الرسوم الجمركية عن طريق خفض الأسعار.

تأثير محدود على الإنفاق الاستهلاكي

بالإضافة إلى التضخم، كان الاقتصاديون قلقين من أن الرسوم الجمركية ستؤثر سلبًا على الإنفاق الاستهلاكي، الذي يمثل ما يقرب من 70٪ من الناتج المحلي الإجمالي. في أبريل، انخفض مؤشر ثقة المستهلك إلى أدنى مستوى له منذ عام 2022. في الماضي، غالبًا ما يؤدي انخفاض الثقة إلى انخفاض الإنفاق. ولكن هذا العام، بدعم من سوق الأوراق المالية القياسي وانخفاض معدل البطالة، كان الأمريكيون "يشترون ويشترون".

ومع ذلك، يقول الاقتصاديون إن إعلان النصر مبكر للغاية. وهم يعتقدون أن التكاليف وعدم اليقين المرتبطين بالرسوم الجمركية قد تسببا في تردد بعض الشركات في التوظيف، مما قد يؤدي إلى تفاقم ضعف سوق العمل. ويتوقع الاقتصاديون أيضًا أن تقوم الشركات في النهاية بنقل حصة أكبر من تكاليف الرسوم الجمركية إلى المستهلكين. تقوم العديد من الشركات بزيادة الأسعار تدريجياً، مما يعني أن تأثير الرسوم الجمركية على التضخم قد يستمر حتى العام المقبل.