شهدت تسهيلات الإقراض المعاكس لدى الاحتياطي الفيدرالي (RRP) انخفاضًا حادًا في الطلب عليها، حيث وصل إلى أدنى مستوى له منذ أكثر من أربع سنوات. ويعزى هذا الانخفاض إلى إعادة توزيع الأموال من قبل المستثمرين والبنوك في نهاية الشهر، بالإضافة إلى عوامل أخرى.
في يوم الثلاثاء، أودع 17 مشاركًا ما مجموعه 21.07 مليار دولار في تسهيلات الإقراض المعاكس لليلة واحدة. تتيح هذه الأداة للبنوك والمؤسسات المدعومة من الحكومة وصناديق سوق المال إقراض النقد للبنك المركزي مقابل الحصول على الفائدة.
تظهر بيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن هذا الحجم هو الأدنى منذ أبريل 2021. وفي نهاية الشهر الماضي، زاد استخدام هذه الأداة بحوالي 46 مليار دولار بسبب قيام المتعاملين بتقليص ميزانياتهم العمومية.
يعزى الانخفاض في استخدام RRP بشكل عام إلى قيام وزارة الخزانة الأمريكية بإصدار سندات خزانة قصيرة الأجل بمليارات الدولارات لتعويض احتياطياتها النقدية، وذلك بعد رفع سقف الدين الأمريكي في شهر يوليو. ويعتبر رصيد RRP مؤشرًا مهمًا على السيولة الزائدة في أسواق التمويل، وقد انخفض من حوالي 460 مليار دولار في منتصف العام إلى مستواه الحالي.
يتزامن انخفاض استخدام RRP مع زيادة رصيد حساب الخزانة العام (TGA) خلال الصيف.
يحذر المحللون في وول ستريت من أن هذا التغيير قد يشير إلى ضغوط محتملة في أسواق التمويل. فعندما يقترب رصيد تسهيلات الإقراض المعاكس من الصفر، ستبدأ الأموال في التدفق من احتياطيات البنوك. وتعتبر احتياطيات البنوك ضرورية للسوق، فهي ليست مجرد "وسادة" لتحديد حجم الأموال اللازمة للحفاظ على سلاسة عمل السوق، بل إنها تؤثر أيضًا على الحد الأقصى لحجم تخفيض الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي.
يراقب الاحتياطي الفيدرالي عن كثب استخدام RRP لأنه يساعد في تحديد حجم الأموال الخاملة في السوق، كما أنه يساعد في التحكم في أسعار الفائدة قصيرة الأجل. ويتجه رصيد هذه الأداة حاليًا نحو الصفر وقد يصل إليه في أي وقت.
أشار فريق بقيادة تيريزا هو من جي بي مورجان في تقرير صدر في أغسطس إلى أنه "مع ارتفاع رصيد حساب الخزانة العام (TGA)، ونظرًا لأن رصيد RRP يقترب من الصفر، فإن احتياطيات البنوك تتحمل المزيد من ضغوط فقدان السيولة. وإذا استمر TGA في تعويض الأموال، فقد يمهد ذلك الطريق لضغوط التمويل."
ومع ذلك، لا تزال احتياطيات البنوك عند مستوى 3.2 تريليون دولار، مما يشير إلى أن السيولة لا تزال وفيرة.
ذكر محافظ الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر، أحد المرشحين الذين يفكر فيهم ترامب لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي المقبل، في شهر يوليو أن الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يكون قادرًا على خفض حجم احتياطيات البنوك إلى حوالي 2.7 تريليون دولار. وفي الأسبوع الماضي، دعا والر مرة أخرى مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض تكاليف الاقتراض في اجتماعهم في وقت لاحق من هذا الشهر.
قال جون فيليس، استراتيجي الاقتصاد الكلي للأمريكتين في بنك نيويورك ميلون، إن الميزانية العمومية الحالية للاحتياطي الفيدرالي تبلغ 6.6 تريليون دولار، وإذا أصبحت السيولة أكثر ندرة في المستقبل، فقد يحتاج الاحتياطي الفيدرالي قريبًا إلى إنهاء عملية تقليص الميزانية العمومية المستمرة منذ سنوات.
وفي الوقت نفسه، كان التركيز في السوق على احتمال قيام الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة في شهر سبتمبر والتهديدات التي تواجه استقلالية الاحتياطي الفيدرالي. لكن فيليس يعتقد أن هذا قد يخفي القضية الأساسية التي أعاد الاحتياطي الفيدرالي تركيزه عليها هذا الصيف، وهي الميزانية العمومية وسيولة السوق وكيفية خفض احتياطيات البنوك إلى مستوى معقول دون تشديد مفرط.
في شهر سبتمبر، الذي يشهد عادة تقلبات عالية، قد تزيد الضغوط الصعودية على أسعار الفائدة في سوق المال من الضغط على السيولة. وحتى إذا كان الاحتياطي الفيدرالي قد أبطأ بشكل كبير وتيرة تقليص الميزانية العمومية الشهرية في شهر مارس، فمن المحتمل أن يحدث ذلك.
وكتب فيليس: "ومع ذلك، نعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن يتعامل قريبًا مع خطر المزيد من الانخفاض في الاحتياطيات، واستكشاف خطط الطوارئ، مثل تعليق تقليص الميزانية العمومية."
في يوم الثلاثاء، تعرضت السندات الحكومية العالمية والأسهم الأمريكية لعمليات بيع، وارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل. وأظهرت بيانات فاكتسيت أن عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات ارتفع بنحو 5 نقاط أساس ليصل إلى 4.28٪، بينما اقترب عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا من 5٪.
تحذير بالمخاطر: تعكس هذه المقالة وجهات نظر الكاتب الشخصية فقط، ولا تمثل سوى مصدر مرجعي. كما أنها لا تُعَد نصيحة استثمارية أو توجيهًا ماليًا، ولا تُعبّر عن موقف منصة Markets.com.عند التفكير في تداول الأسهم، ومؤشرات الأسهم، والفوركس (العملات الأجنبية)، والسلع، والتنبؤ بأسعارها، فتذكر أن تداول عقود الفروقات ينطوي على درجة كبيرة من المخاطرة وقد ينتج عنه تكبد خسائر فادحة.أي أداء في الماضي لا يشير إلى أي نتائج مستقبلية. المعلومات المقدمة هي لأغراض معلوماتية فقط، ولا تشكل مشورة استثمارية. تداول عقود فروقات العملات الرقمية ومراهنات فروقات الأسعار محظور لكل العملاء الأفراد في بريطانيا.
