تضارب البيانات يربك الفيدرالي

في الأسبوع الماضي، طغت بيانات سوق العمل الضعيفة على بيانات التضخم المستمرة، مما أبقى توقعات المستثمرين بشأن خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع السياسة النقدية هذا الأسبوع دون تغيير. يشير هذا إلى أن الفيدرالي يواجه معضلة حقيقية: هل يركز على التضخم المستمر أم على تباطؤ سوق العمل؟

بيانات متضاربة

أظهرت البيانات الحكومية الصادرة يوم الخميس الماضي ارتفاع التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.4% في أغسطس، بزيادة عن 0.2% في يوليو. في الوقت نفسه، كشفت بيانات أخرى عن ارتفاع طلبات إعانة البطالة الأسبوعية إلى 263 ألفًا، وهو أعلى مستوى في ما يقرب من أربع سنوات، وأعلى من 236 ألفًا في الأسبوع السابق بعد تعديلها.

مهمة مزدوجة

عند اتخاذ قرار بشأن تغيير أسعار الفائدة، يوازن الاحتياطي الفيدرالي بين مهمته المزدوجة المتمثلة في تحقيق التوظيف الكامل واستقرار الأسعار. ومع ذلك، فإن التعايش بين سوق العمل المتباطئ وارتفاع الأسعار المستمر يضع الفيدرالي في موقف صعب.

تحليل الخبراء

ترى معظم استراتيجيات وول ستريت أن الاحتياطي الفيدرالي سيواجه قرارًا معقدًا في المستقبل نظرًا للديناميكية المتمثلة في تباطؤ سوق العمل بالتزامن مع استمرار ارتفاع الأسعار. وفقًا للخبير الاقتصادي كلاوديا ساهام، فإن هذا "أسوأ سيناريو بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي". وتضيف: "لن يخفضوا أسعار الفائدة بسبب وجود أخبار جيدة بشأن التضخم. سيخفضونها بسبب وجود أخبار سيئة بشأن التوظيف". تتوقع ساهام أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه الذي يستمر يومين هذا الأسبوع. ومع ذلك، تشير إلى أن التضخم "لا يزال قويًا للغاية".

وجهات نظر أخرى

يتفق استراتيجيون آخرون مع هذا الرأي، حيث يقول كولين مارتن، استراتيجي الدخل الثابت في المركز المالي لشركة تشارلز شواب: "التضخم لا يزال مرتفعا. لقد كان مرتفعا، وهو الآن يسير في الاتجاه الخاطئ". يشير جو بروسويلاس، كبير الاقتصاديين في RSM، إلى أن التضخم المستمر قد يجعل الاحتياطي الفيدرالي حذرًا بعد سبتمبر. ويقول: "إن خفض سعر الفائدة أمر مؤكد، ولكن يجب أن أقول لكم إن النبرة الأساسية للبيانات لا تشير إلى أننا سنحصل بالتأكيد على ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة قبل نهاية العام".

توقعات السوق

اعتبارًا من يوم الجمعة الماضي، وفقًا لأداة "مراقبة الاحتياطي الفيدرالي" التابعة لبورصة شيكاغو التجارية، قام المستثمرون بتسعير احتمال بنسبة 76٪ لثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام، حيث يظهر سوق العمل المزيد والمزيد من الشقوق. كانت بيانات طلبات إعانة البطالة يوم الخميس الماضي هي أحدث دليل يسلط الضوء على التباطؤ الاقتصادي في الولايات المتحدة. بالإضافة إلى ذلك، أظهر تقرير شامل بتعديلات التوظيف صدر في وقت سابق أن عدد الوظائف الفعلية في الولايات المتحدة كان أقل بمقدار 911 ألف وظيفة مما تم الإبلاغ عنه في الأصل في الفترة من أبريل 2024 إلى مارس 2025.

المرونة الاقتصادية

على الرغم من ذلك، لا يبدو أن هذا التباطؤ يدفع الاقتصاد الأمريكي إلى الهاوية. يقول لاكشمان أشوثان، المؤسس المشارك للمعهد الاقتصادي لدورة الأعمال (ECRI): "لا نرى هذا النوع من الانهيار الحاد في سوق العمل، وفي مرحلة ما قد تصبح الأمور صعبة... لكن هذا لم يحدث بعد".

تفاؤل وول ستريت

على الرغم من المخاوف بشأن الاقتصاد وسوق العمل، لا يزال استراتيجيون في وول ستريت متفائلين بأن الذكاء الاصطناعي سيدفع سوق الأسهم إلى مزيد من الارتفاع حتى عام 2026. في الأسبوع الماضي، صدمت شركة أوراكل المستثمرين بطلبيات متراكمة قوية للذكاء الاصطناعي، مما سلط الضوء على قوة قطاع التكنولوجيا. تقول أولريك هوفمان-بورشاردي، رئيسة الأسهم العالمية في إدارة الثروات العالمية في بنك يو بي إس: "بالنظر إلى الزخم القوي لأرباح شركات التكنولوجيا وخفض أسعار الفائدة الوشيك من قبل الاحتياطي الفيدرالي، لا نعتقد أن التقييمات المرتفعة هي سبب لتجنب تخصيص تعرض متنوع لهذا القطاع". وتضيف: "بشكل أوسع، نعتقد أن سوق الأسهم الأمريكية لديه المزيد من الإمكانات الصعودية، وهدفنا لمؤشر S&P 500 هو 6600 نقطة بحلول نهاية عام 2025، و 6800 نقطة بحلول نهاية يونيو 2026."