مرونة سوق الأسهم الأمريكي: دور العرض والطلب في مواجهة التقلبات

بالنسبة لاستراتيجيي الاستثمار، فإنهم قادرون على سرد العديد من الأسباب التي أدت إلى الارتفاع المطرد في سوق الأسهم الأمريكي بعد الأزمة المالية. كما أشار فريق الأبحاث العالمية في بنك أمريكا، فإن هوامش أرباح الشركات الأمريكية الكبيرة تتسع بشكل مطرد، كما أن تقلبات الأرباح قد انخفضت. وفي الميزانيات العمومية للشركات المكونة لمؤشر S&P 500 (SPX)، تم تصفية الديون ذات الفائدة المتغيرة بالكامل تقريبًا. إن صعود عمالقة التكنولوجيا الأمريكيين مثل Microsoft (MSFT) و Apple (AAPL) لم يكن له تأثير تحويلي على الاقتصاد العالمي فحسب، بل حقق أيضًا أرباحًا ضخمة.

لكن في نهاية المطاف، قد يكون لخلل التوازن بين العرض والطلب في سوق الأسهم دور أكبر مما يدركه الكثيرون. على الأقل، هذا ما يعتقده مايكل سيمباليست، رئيس قسم الأسواق والاستراتيجيات الاستثمارية في شركة Morgan Stanley Investment Management. في تقرير صدر في وقت سابق من هذا الأسبوع، وصف هذا الخلل في التوازن بين العرض والطلب بأنه "أحد العوامل الأكثر تجاهلاً التي تحمي سوق الأسهم من صدمات التقلبات".

"أنا لست محللًا فنيًا للسوق، لكنني أعتقد أن الانخفاض المستمر في صافي المعروض من الأسهم منذ عام 2011 ساعد سوق الأسهم الأمريكي على الحفاظ على مرونته في مواجهة مختلف الصدمات. إذا كنت توافق على أن ظروف العرض والطلب تؤثر على أسعار السلع وأسعار العمالة، فهناك سبب وجيه للاعتقاد بأن هذه الظروف تؤثر أيضًا على أسعار الأصول المالية،" كما قال سيمباليست في التقرير.

صافي المعروض العالمي من الأسهم

يُظهر سيمباليست في الرسوم البيانية للتقرير أن المعروض من الأسهم الأمريكية المقومة بالدولار قد اتجه بشكل عام نحو الانكماش منذ عام 2011. كان الازدهار الذي شهده السوق خلال جائحة كوفيد-19 استثناءً ملحوظًا ولكنه قصير الأجل - حيث ازدهرت أنشطة الاكتتابات العامة الأولية (IPO) في ذلك الوقت.

ويقول سيمباليست إن عمليات إعادة شراء الشركات لأسهمها هي عامل مهم يدفع هذا الاتجاه. وفي الوقت نفسه، فإن ضخ الأموال في خطط التقاعد ذات الدخل الثابت وخطط التقاعد ذات الاشتراكات المحددة يوفر شراءً مستمرًا للأسهم. وأضاف أنه على الرغم من أن هذه الحقن المالية قد انخفضت كنسبة مئوية من إجمالي القيمة السوقية لمؤشر S&P 500 على مر السنين، إلا أن تدفق 1.5 تريليون دولار سنويًا لا يزال بحاجة إلى إيجاد مكان للاستثمار فيه.

صحيح أن المستثمرين تعاملوا مع عمليات بيع الأسهم عدة مرات منذ عام 2011. ولكن لم يتحول سوى اثنان منها إلى سوق هابطة: الأولى هي السوق الهابطة لعام 2022 - التي أدت إلى أسوأ أداء سنوي لمؤشر S&P 500 منذ عام 2008؛ والأخرى هي عملية البيع التي أثارتها جائحة كوفيد-19 في مارس 2020. وكانت الأخيرة قصيرة الأجل، وبحلول أواخر صيف عام 2020، استعاد سوق الأسهم جميع خسائره.

يوم الخميس، أغلقت الأسهم الأمريكية على انخفاض، وانخفض مؤشر S&P 500 ومؤشر داو جونز ومؤشر ناسداك. وكانت هذه هي المرة الأولى منذ مارس التي تشهد فيها المؤشرات الثلاثة انخفاضات متتالية لثلاثة أيام.

العوامل المؤثرة في العرض والطلب: بالإضافة إلى عمليات إعادة الشراء وصناديق التقاعد، يمكن أن تؤثر أسعار الفائدة والسياسات النقدية الحكومية أيضًا على العرض والطلب في سوق الأسهم. ارتفاع أسعار الفائدة غالبًا ما يجعل السندات أكثر جاذبية، مما قد يقلل الطلب على الأسهم.