أسعار تأجير الفضة ترتفع وسط مخاوف الرسوم الجمركية

شهدت أسعار تأجير الفضة ارتفاعًا ملحوظًا في الآونة الأخيرة، مما أثار اضطرابات في سوق المعادن النفيسة. ويعزى ذلك بشكل كبير إلى مخاوف التجار من احتمال فرض الولايات المتحدة رسومًا جمركية إضافية على الفضة، وهو الأمر الذي قد يزيد من الضغط على الإمدادات المحدودة بالفعل في لندن، ويؤدي إلى تفاقم التشوهات السعرية بين المراكز التجارية المختلفة. وقد تجاوز سعر الفضة الفورية بالفعل مستوى 40 دولارًا أمريكيًا للأوقية، وهو أعلى مستوى له منذ 14 عامًا. وبلغ سعر الفضة الفورية، حتى وقت كتابة هذا التقرير، 41.25 دولارًا أمريكيًا للأوقية، بزيادة تقارب 43٪ منذ بداية العام.

تأثير تصنيف الفضة كـ "معدن حيوي"

في أغسطس الماضي، صنفت واشنطن الفضة كـ "معدن حيوي" للأمن القومي، مما أثار مخاوف السوق من احتمال إدراج الرئيس الأمريكي آنذاك، دونالد ترامب، للفضة في قائمة الرسوم الجمركية. وفي أبريل من نفس العام، أمر ترامب بإجراء تحقيق حول "المعادن الحيوية". ونتيجة لذلك، ارتفع سعر الفضة الآجل في نيويورك أعلى من السعر القياسي الفوري الدولي، حيث قام التجار بتضمين مخاطر الرسوم الجمركية المحتملة في الأسعار، وتنافس الحائزون على الفضة لنقلها إلى الولايات المتحدة لتحقيق أرباح إضافية. وأشار برنارد دادا، المحلل في Natixis، إلى أن "السوق الأمريكية قلقة من احتمال فرض رسوم جمركية على الفضة، وهذا الطلب القوي على المعدن الفعلي يقلل من كمية الفضة المتاحة للإيجار في سوق لندن، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار تأجير الفضة".

تراجع المخزونات وتوجه المصافي نحو الذهب

في الواقع، حتى بدون التدخلات السياسية الجديدة، كانت إمدادات الفضة الفورية محدودة بالفعل. وفي الآونة الأخيرة، حولت المصافي الأوروبية اهتمامها نحو إعادة صهر سبائك الذهب بسبب الارتباك الناجم عن سياسات ترامب الجمركية. وفي الوقت نفسه، استمرت مخزونات لندن في الانخفاض بسبب التدفق الكبير للمستثمرين إلى صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب والفضة. وقد تجاوزت مكاسب هذه الصناديق منذ بداية العام 35٪ و 40٪ على التوالي.

ارتفاع تكلفة اقتراض الفضة

يعكس ارتفاع أسعار تأجير الفضة التشديد الشامل في السوق. وقد تجاوز سعر الفضة الآجلة في Comex السعر القياسي الفوري في لندن بحوالي 70 سنتًا، وارتفعت تكلفة اقتراض الفضة قصيرة الأجل في لندن إلى أكثر من 5٪ للمرة الخامسة هذا العام، وهو أعلى بكثير من المتوسط التاريخي الذي يقترب من الصفر.

نظرة مستقبلية

تشير العقود الآجلة لمدة عام واحد إلى سعر أقل من السعر الفوري، وهي ظاهرة نادرة تعكس طلبًا أقوى على المعادن القابلة للتسليم الفوري. وقد يكون السبب هو سعي التجار لنقل الفضة إلى الولايات المتحدة قبل فرض الرسوم الجمركية. وقد حقق تجار البنوك الكبرى مثل JPMorgan Chase و Morgan Stanley أرباحًا ضخمة من تقلبات الأسعار المماثلة في أوائل هذا العام. وفي ذلك الوقت، أدت أجندة ترامب الجمركية الشاملة إلى تعطيل الأسواق المالية والسلع العالمية. وقد جذب الفرق الكبير غير المعتاد بين لندن ونيويورك تدفقًا كبيرًا من المعادن النفيسة إلى الولايات المتحدة، حيث تسابق التجار للاستفادة من فروق الأسعار. ولكن في أبريل، تم إعفاء المعادن النفيسة من الرسوم الجمركية، وانتهت هذه الموجة من التداول بسرعة. ووفقًا لبيانات من بورصة شيكاغو التجارية (CME)، فقد كانت ترتيبات التسليم لعقود Comex المستحقة هذا الشهر أعلى بكثير من المعتاد حتى الآن في سبتمبر، ويرجع ذلك أساسًا إلى عمليات التسليم التي تتم نيابة عن عملاء البنوك الذهبية. ولم توضح البيانات ما إذا كانت عمليات التسليم هذه تهدف إلى تحقيق أرباح من فروق الأسعار، أو لمجرد تصفية المراكز المدينة. وارتفعت مخزونات الفضة في مستودعات Comex بشكل طفيف في الشهر الماضي، وتصل حاليًا إلى أعلى مستوى لها منذ عام 1992. وعلى الرغم من ذلك، لا يزال السوق مليئًا بالشكوك بشأن سياسات ترامب الجمركية. وقال ديفيد ويلسون، كبير استراتيجيي السلع في BNP Paribas، "من الصعب للغاية التداول في ظل هذا الغموض". وأضاف: "إذا نظرت إلى حيازات صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية، فستجد أنها تنمو بشكل كبير. لذا فإن طلب السوق مستمر". وأشار إلى أن نقل التجار كميات كبيرة من المعادن النفيسة إلى نيويورك في وقت سابق من هذا العام للحصول على علاوة لم يكن حدثًا لمرة واحدة. والآن، بدأ المزيد من المستثمرين يعتقدون أن أسعار الذهب والفضة لا تزال لديها مجال للارتفاع، "وهذا يعني أننا قد لا نشهد موجة بيع".

خلاصة

إن ارتفاع أسعار تأجير الفضة يعكس حالة عدم اليقين والقلق في سوق المعادن النفيسة، مدفوعة بشكل أساسي بالمخاوف من فرض رسوم جمركية أمريكية جديدة. وبينما يظل تأثير هذه السياسات غير واضح، فإن التقلبات في الأسعار ستستمر على الأرجح، مما يخلق فرصًا وتحديات للتجار والمستثمرين على حد سواء.