أفاد محللو استراتيجية الأسهم في مورغان ستانلي أن تباطؤ نمو الوظائف في الولايات المتحدة يمثل في الواقع إشارة إلى اقتراب الاقتصاد من القاع، بدلاً من كونه علامة على الدخول في فترة ركود اقتصادي. ويستند هذا التحليل إلى نظرة متفائلة للاقتصاد الأمريكي وقدرته على التعافي.
يشير فريق المحللين بقيادة مايك ويلسون، كبير استراتيجيي الأسهم الأمريكية في البنك، إلى أن "معدل البطالة لن يرتفع بسرعة أو بشكل حاد، ولن نشهد أرقامًا سلبية كبيرة في الوظائف غير الزراعية، ما لم يواجه الاقتصاد صدمة أخرى."
جاءت هذه التصريحات بعد أن أظهرت بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية لشهر أغسطس زيادة قدرها 22 ألف وظيفة فقط، وهو رقم أقل من توقعات السوق. بالإضافة إلى ذلك، تم تعديل بيانات شهر يونيو بالخفض، في حين تم تعديل بيانات شهر يوليو بالرفع. ويبدو أن هذه البيانات قد "حسمت" قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في سبتمبر.
"تشير بيانات الوظائف والتعديلات التي صدرت الأسبوع الماضي إلى أن شهر يونيو كان أدنى نقطة في دورة الوظائف غير الزراعية الحالية. ومع ذلك، تظهر المؤشرات الأخرى التي نتتبعها أن ضعف الوظائف كان أكثر وضوحًا في الفترة المحيطة بـ 'يوم التحرير' - والذي نعتقد أنه يمثل قاع الركود المتداول،" كما أشاروا.
لطالما أكد ويلسون وفريقه أن الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة بدأ في عام 2022 ووصل إلى القاع في "يوم التحرير". ويشيرون إلى أن بيانات الوظائف الأخيرة تمثل دليلاً إضافيًا على أن الاقتصاد يمر حاليًا بمرحلة مبكرة من التعافي.
ويوضحون أن المراحل الأولى من التعافي الاقتصادي في الولايات المتحدة تقودها قطاعات التكنولوجيا والسلع الاستهلاكية - وهي القطاعات التي استفادت بشكل كبير من حزم التحفيز المتعلقة بجائحة كوفيد-19. بعد ذلك، مرت معظم القطاعات الاقتصادية الأخرى بركود مرحلي بوتيرة خاصة بها. "وهذا هو السبب الرئيسي وراء عدم رؤيتنا ارتفاعًا نموذجيًا في المؤشرات التقليدية لتعريف الركود."
يعزز هذا الرأي أيضًا الارتداد القوي في اتساع نطاق تعديل الأرباح (أي عدد المحللين الذين يرفعون توقعات الأرباح ناقص عدد الذين يخفضونها). ويضيفون أن نقطة التحول الصعودي هذه "تحدث فقط بعد الركود، وليس قبله - أي في المرحلة الانتقالية المبكرة من الدورة الاقتصادية"، مع إرفاق رسم بياني ذي صلة.
ويشير ويلسون إلى أن المستثمرين الذين يشعرون بالقلق إزاء أحدث بيانات الوظائف يجب أن يتذكروا أن "بيانات الوظائف هي دائمًا مؤشر 'متأخر'؛ فعندما تؤكد أن الاقتصاد في حالة ركود، تكون سوق الأسهم قد شعرت بذلك بالفعل."
ومع ذلك، يرى الفريق أن سوق الأسهم تواجه خطرًا قصير الأجل، وهو ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتمكن من تقديم تدابير استجابة كافية.
"لا يزال بنك الاحتياطي الفيدرالي يركز حاليًا على مخاطر التضخم، وعلى الرغم من ضعف بيانات الوظائف، إلا أنها 'ليست سيئة للغاية' حتى الآن. لذلك، هناك شكوك في السوق بشأن حجم خفض أسعار الفائدة الذي سيقدمه بنك الاحتياطي الفيدرالي على المدى القصير،" كما يقولون.
يعتقد المحللون الاستراتيجيون أن المستثمرين قد يشهدون تقلبات في الفترة الموسمية الضعيفة بين شهري سبتمبر وأكتوبر. ولكن "نظرًا لإيماننا الراسخ بأن الاقتصاد سيحقق انتعاشًا دائمًا وشاملاً، فإن أي تصحيح سيمهد الطريق لتحركات قوية في نهاية عام 2024 وعام 2026."
تنصح مورغان ستانلي المستثمرين الذين يسعون إلى التحوط الدفاعي بالتركيز على أسهم الرعاية الصحية ذات رؤوس الأموال الكبيرة، لأن تعديلات الأرباح في قطاعات الأدوية/التكنولوجيا الحيوية والأجهزة والخدمات الطبية آخذة في الازدياد باستمرار.
ويشير ويلسون وزملاؤه إلى أن دورة خفض أسعار الفائدة الرسمية قد تعكس أيضًا اتجاه أسهم الشركات الصغيرة. وفي الأسبوع الماضي، رفعوا تصنيف أسهم الشركات الصغيرة من "أقل من الوزن النسبي" إلى "محايد". وارتفع مؤشر راسل 2000 (RUT)، وهو معيار لأسهم الشركات الصغيرة، بنسبة 7.2% هذا العام، في حين ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (SPX)، وهو معيار لأسهم الشركات الكبيرة، بنسبة 10%.
"بالنظر إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يظل أكثر تركيزًا على التضخم بدلاً من ضعف الوظائف، فإن سرعة خفض أسعار الفائدة على المدى القصير قد لا تكون كافية لدفع تدفق مستمر للأموال إلى أسهم الشركات الصغيرة ذات الجودة المنخفضة،" كما يشيرون.
وعلى الرغم من أن المزيد من التدهور في بيانات الوظائف سيحث بنك الاحتياطي الفيدرالي على اتخاذ موقف أكثر تيسيرًا - وهو ما يلزم لدفع تدفق الأموال إلى أسهم الشركات الصغيرة - "بالنظر إلى الطبيعة المتأخرة لبيانات الوظائف، سيستغرق هذا بضعة أشهر على الأقل."
تحذير بالمخاطر: تعكس هذه المقالة وجهات نظر الكاتب الشخصية فقط، ولا تمثل سوى مصدر مرجعي. كما أنها لا تُعَد نصيحة استثمارية أو توجيهًا ماليًا، ولا تُعبّر عن موقف منصة Markets.com.عند التفكير في تداول الأسهم، ومؤشرات الأسهم، والفوركس (العملات الأجنبية)، والسلع، والتنبؤ بأسعارها، فتذكر أن تداول عقود الفروقات ينطوي على درجة كبيرة من المخاطرة وقد ينتج عنه تكبد خسائر فادحة.أي أداء في الماضي لا يشير إلى أي نتائج مستقبلية. المعلومات المقدمة هي لأغراض معلوماتية فقط، ولا تشكل مشورة استثمارية. تداول عقود فروقات العملات الرقمية ومراهنات فروقات الأسعار محظور لكل العملاء الأفراد في بريطانيا.
