الذهب وتقلبات ما بعد قرار الفائدة الفيدرالي

في الساعات الأولى من يوم الخميس، صوت الاحتياطي الفيدرالي بأغلبية 11 صوتًا مقابل صوت واحد على خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ليصل إلى نطاق 4% - 4.25%، وهو ما كان متوقعًا على نطاق واسع. ومع ذلك، فإن أحدث مخطط نقطي وتصريحات رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في المؤتمر الصحفي قد خففت من توقعات السوق لخفض سريع وكبير لأسعار الفائدة. نتيجة لذلك، ارتفع سعر الذهب الفوري بسرعة إلى 3707 دولارًا للأوقية، مسجلاً مستوى قياسيًا جديدًا، ثم انخفض بشكل حاد من أعلى مستوى له بما يقرب من 50 دولارًا. واعتبارًا من وقت كتابة هذا التقرير، انخفض الذهب بنسبة 0.4% خلال اليوم، ليصل إلى 3645.18 دولارًا للأوقية. هذا هو أول خفض لسعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا العام، بعد ثلاثة تخفيضات في عام 2024. وكان الاحتياطي الفيدرالي قد أوقف تعديلات السياسة منذ ديسمبر الماضي. عادةً ما يفضل الذهب عندما تنخفض أسعار الفائدة، لأن انخفاض العائدات يقلل من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصل لا يحقق عائدًا.

تحليل ردود فعل السوق

ذكر محللو ANZ في مذكرة بحثية أن المستثمرين هللوا لبداية دورة تخفيض أسعار الفائدة، ومع ذلك، فإن تصريحات رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول لم تكن متساهلة كما توقع السوق، مما حد من مكاسب أسعار الذهب. عكس هذا التباين بين توقعات السوق وتعليقات باول حالة من عدم اليقين، مما أدى إلى تقلبات الأسعار. أظهر المخطط النقطي، الذي قدمه المشاركون قبل التصويت النهائي في اجتماع تحديد سعر الفائدة، أن مسؤولًا واحدًا يعتقد أنه يجب الحفاظ على أسعار الفائدة عند 4.25-4.5% دون تغيير طوال العام، ويعتقد 6 مسؤولين أنه يجب خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس فقط خلال العام، ويعتقد 2 من المسؤولين أنه يجب خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، ويعتقد 9 مسؤولين أنه يجب خفض أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس، ويعتقد أحد "المتشائمين الكبار" أنه يجب خفض أسعار الفائدة بمقدار 125 نقطة أساس خلال العام. يعتقد المحللون في السوق أن هذا "المتشائم الكبير" هو العضو الجديد في مجلس الإدارة ميشيل بومان.

توقعات السوق المستقبلية

عادة ما يتم استخدام المخطط النقطي للحكم على تلميحات حول عدد تخفيضات أسعار الفائدة خلال العام بناءً على القيمة المتوسطة. من هذا المنطلق، يشير المخطط النقطي إلى أنه سيكون هناك ما مجموعه 3 تخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام (بافتراض 25 نقطة أساس لكل منها)، بزيادة قدرها تخفيض واحد عن شهر يونيو. ومع ذلك، فإن النقطة الأساسية هي أن توقعات تخفيض أسعار الفائدة لعام 2026 لا تزال عند تخفيض واحد، كما كانت في يونيو، مما خفف من توقعات السوق لتخفيضات كبيرة وسريعة في أسعار الفائدة في المستقبل. بالإضافة إلى ذلك، أشار باول أيضًا في المؤتمر الصحفي إلى أن هذا الخفض في سعر الفائدة كان خفضًا لإدارة المخاطر، وليس بداية لدورة تخفيض أسعار الفائدة المستمرة. وقال أيضًا إنه لا يعتقد حاليًا أن هناك حاجة إلى تخفيضات كبيرة وسريعة في أسعار الفائدة. وفقًا لأداة FedWatch التابعة لـ CME، يتوقع المتداولون حاليًا فرصة بنسبة 90% لخفض الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أخرى في اجتماع أكتوبر، مقارنة باحتمال بنسبة 74.3% في اليوم السابق.

تحليل إضافي لاتجاهات سوق الذهب

إن فهم الديناميكيات المعقدة التي تؤثر على أسعار الذهب يتجاوز مجرد قرارات الاحتياطي الفيدرالي. تتشابك عوامل مثل التضخم والبيانات الاقتصادية العالمية والأحداث الجيوسياسية لإنشاء مشهد معقد للمستثمرين. على سبيل المثال، قد يؤدي ارتفاع التضخم إلى زيادة جاذبية الذهب كمخزن للقيمة، في حين أن فترات النمو الاقتصادي القوي قد تقلل من جاذبيته كأصل آمن. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن يؤثر أداء العملات الرئيسية، وخاصة الدولار الأمريكي، بشكل كبير على أسعار الذهب. عادة ما يكون هناك علاقة عكسية بين الدولار الأمريكي وأسعار الذهب، حيث أن ضعف الدولار الأمريكي يجعل الذهب أرخص للمشترين الذين يحملون عملات أخرى، وبالتالي زيادة الطلب. علاوة على ذلك، تلعب السياسات النقدية للبنوك المركزية الأخرى، إلى جانب الاحتياطي الفيدرالي، دورًا حاسمًا. يمكن أن يكون لقرارات البنوك المركزية الكبرى الأخرى، مثل البنك المركزي الأوروبي أو بنك اليابان، تأثيرات متتالية على أسعار الذهب العالمية. بالنظر إلى هذه العوامل، من الضروري للمستثمرين إجراء بحث وتحليل شامل قبل اتخاذ أي قرارات.