هل الذكاء الاصطناعي هو الإنترنت الجديد؟ نظرة متفائلة إلى سوق الأسهم

عندما يقارن المحللون الماليون سوق الأسهم الحالي بطفرة التسعينيات، غالبًا ما يشيرون إلى المخاطر الكامنة. ومع استمرار التحليلات حول فقاعة الإنترنت والصعود الحالي للذكاء الاصطناعي، تظهر تشبيهات بـ "الفقاعة" باستمرار. لكن جوليان إيمانويل، كبير استراتيجيي الأسهم والكميات في Evercore ISI، لديه منظور إيجابي للغاية بشأن هذا الارتباط. في تقريره الأخير، يرى إيمانويل وفريقه أن "ثورة تكنولوجية تدفع سوق الأسهم والتقييمات والبناء الاجتماعي نحو آفاق جديدة". تشهد الأسهم الأمريكية سوقًا صاعدة هيكلية مدفوعة بالتكنولوجيا: على الرغم من مواجهة سوق هابطة غير ركودية، فقد تعافت السوق بسرعة إلى مستويات قياسية مدفوعة بخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. هذا الوضع يذكرنا بفترة ثورة الإنترنت في مطلع القرن. ويقول إيمانويل: "إن السوق الصاعدة للذكاء الاصطناعي اليوم هي من نفس النوع". بعبارة أخرى، يشهد المستثمرون فرصة ثورة تكنولوجية "تحدث مرة واحدة في العمر". ترى Evercore ISI أن هذا يعني استمرار السوق الصاعدة حتى عام 2026، مع ارتفاع كبير في مؤشر S&P 500. هذا هو التوقع الأكثر تفاؤلاً في وول ستريت.

لماذا التفاؤل بشأن الذكاء الاصطناعي؟

ما الذي يجعل إيمانويل متفائلاً للغاية بشأن موجة الذكاء الاصطناعي الحالية - خاصة بالنظر إلى الدروس المستفادة من انهيار سوق الأسهم بعد فقاعة الإنترنت في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين؟ يشرح إيمانويل أن تأثير الذكاء الاصطناعي "تجاوز" الإنترنت في ثلاث سنوات فقط. على الرغم من أن تطبيقات الذكاء الاصطناعي بدأت للتو في التسارع، إلا أن تأثيرها قد وصل إلى جميع جوانب المجتمع والصناعة. بالإضافة إلى ذلك، شهدت سوق الأسهم ارتفاعًا شاملاً في الفترة 2022-2025، على عكس فترة ذروة فقاعة الإنترنت عندما كان اتساع السوق في المنطقة السلبية.

الفرق بين اليوم والأمس

يضيف إيمانويل أنه على عكس أواخر التسعينيات، فإن قطاع المرافق، وهو الأنسب لتوفير الطاقة لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي والشركات ذات الصلة، والقطاع الصناعي، الذي يدفع بناء البنية التحتية العالمية للذكاء الاصطناعي، يشاركان جنبًا إلى جنب مع قطاع التكنولوجيا في السوق الصاعدة لعام 2025. يعترف إيمانويل بأن بعض المستثمرين قلقون من أن الارتفاع المدفوع بالذكاء الاصطناعي قد وصل إلى ذروته. ويقول: "نحن نختلف مع ذلك، ولهذا السبب نعطي سعرًا مستهدفًا لمؤشر S&P 500 يبلغ 7750 نقطة بحلول نهاية عام 2026 - بناءً على توقعات ربحية السهم (EPS) بقيمة 287 دولارًا أمريكيًا لعام 2026 وتقييم مضاعف يبلغ 27 مرة."

التقييمات والاحتياطي الفيدرالي

من الناحية التاريخية، يعتبر تقييم 27 مرة مرتفعًا، لكن إيمانويل يشير إلى أنه خلال ثورة تكنولوجيا الإنترنت في عام 2000، وصل تقييم مؤشر S&P 500 إلى 28 مرة. بالإضافة إلى ذلك، على غرار فترة ثورة الإنترنت، ستحصل ثورة الذكاء الاصطناعي أيضًا على "دعم تخفيفي" من الاحتياطي الفيدرالي. ويقول إيمانويل: "الفرق الرئيسي هو أنه في الفترة 2025-2026، بغض النظر عن الوضع الاقتصادي، فإن الاحتياطي الفيدرالي، الذي يحمل بصمات الرئيس ترامب المتزايدة، لن يرفع أسعار الفائدة قبل انتخابات منتصف المدة لعام 2026." في الواقع، تعتقد Evercore ISI أن التحفيز المفرط من قبل الاحتياطي الفيدرالي قد يؤدي إلى فقاعة، مما يدفع مؤشر S&P 500 إلى 9000 نقطة في عام 2026 - بناءً على ربحية السهم بقيمة 300 دولار أمريكي وتقييم مضاعف يبلغ 30 مرة.

الحذر مطلوب

من المهم توضيح أن إيمانويل وفريقه لا يزالون يعتقدون أن السوق قد تشهد تراجعًا على المدى القصير. قام برفع السعر المستهدف لمؤشر S&P 500 في نهاية عام 2025 من 5600 نقطة إلى 6250 نقطة، مشيرًا إلى أن "القصص السوقية في السوق الصاعدة المدفوعة بالابتكار تحتاج إلى اختبار في الوقت الفعلي، والتراجعات والذعر هي جزء من السوق الصاعدة". حاليًا، مؤشر Cboe Volatility (VIX) منخفض، مما يعني أن تكلفة الحماية من الهبوط منخفضة، وخيارات البيع جذابة كأداة للتحوط من التراجعات قصيرة الأجل في سوق الأسهم. لكن إيمانويل يعتقد أنه إذا حدث تراجع، فيجب على المستثمرين الشراء عند الانخفاض. ويخلص إيمانويل إلى أنه قبل أن تتضخم الفقاعة وتنفجر في النهاية، ستشهد هذه السوق الصاعدة فترة "ازدهار عقلاني" - والتي تتميز بنشاط قوي في سوق رأس المال، وهو ما صاحب المراحل اللاحقة من كل سوق صاعدة هيكلية كبرى على مدار الـ 25 عامًا الماضية (2021، 2007، 2000)، ولكنها لم تظهر بعد في هذه السوق الصاعدة. ويقول: "كل هذا لا يزال في انتظارنا". هذا يعني أن هناك المزيد من النمو المحتمل في المستقبل.